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熊园：CPI、PPI连续4月为负，年内还能转正吗？

CPI、PPI均连续4月同时负增，尤其PPI同比连续3个月降幅扩大、再创2023年8月以来新低，除油价下跌等输入性因素外，根本原因仍是国内需求不足、预期偏弱。往后看，考虑出口下行、地产走弱、消费制约等因素，预计2025年国内CPI、PPI大概率延续低位震荡、难以趋势性转正。

赵伟：下半年服务业支持政策有望进一步加码

2025年下半年，支撑经济运行的主要宏观指标在结构上或迎来“强弱转换”。前期表现较弱的服务业投资和消费，上半年已出现积极改善。下半年政策有望进一步加码，服务业修复有望适度对冲制造业压力。

郭磊：物价仍是宏观面关键变量

回顾“924”以来的宏观面，通过“两新”、地产、服务类消费、部分新兴领域的改善，政策已初步实现实际增长的企稳，实际GDP同比已从2024年二三季度的4.6-4.7%重新回到5%以上，今年二季度应处于对美出口压力峰值，但实际GDP同比仍有望在5.2%左右。目前经济的短板主要在价格和名义GDP，价格偏低则实际利率偏高，从而债务负担偏重、投资和消费机会成本偏高、税收和企业盈利增速偏低等一系列问题就会延续。近期“反内卷”政策的升温似乎意味着政策进一步侧重名义增长，但由于供给侧是一个系统工程，从目前相关资产的特征来看，市场仍处于对政策效果的等待和观测阶段。

戴康：看好中国红利资产+AI科技产业的投资价值

全球资产配置应围绕三大核心因素，即逆全球化、债务周期及AI产业趋势。在此背景下，当前全球经济不确定性不断抬升，在投资战略层面应采取反脆弱的“全球杠铃策略”，一端是确定性稳健资产，另一端是高收益高波动资产，持续看好黄金、短久期美债、中国利率债、中国的红利资产+AI科技产业的投资价值。

杨德龙：下半年资本市场走势分析

预计在下半年A股市场也将迎来反弹的机会，一方面就是经济政策加码，提振了投资者对于经济复苏的信心；另一方面，从全球资本流动来看，A股市场的估值仍然是属于全球主要资本市场的估值洼地。加上美股高位回落带来资本的流出，下半年A股市场的走势是值得期待的。下半年A股市场整体上是偏乐观，震荡反弹是主旋律。A股市场一直也有“五穷六绝七翻身”的说法，7月份市场可能会酝酿新一轮的反弹。

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