用益-金融视野：美联储7月降息希望基本破灭 欧元年内狂飙近14%
一、要闻
欧元年内狂飙近14% 欧洲央行官员担心“强得失控”
欧洲央行内部一些官员已经开始担心，欧元的强势是否已经“过犹不及”。支撑欧元本轮涨势的一个关键因素是美元的持续走软。随着今年美国推出加征关税措施，美国贸易政策朝令夕改以及美国经济前景不确定性增加，令美元作为全球主要储备货币和避险资产的地位受到影响。非美货币多数上行，其中欧元兑美元今年以来累计涨幅已达约14%。
二、金融市场动态
股市：A股三大指数冲高回落 银行股与跨境支付概念股领涨
7月4日，A股三大指数冲高回落，沪指盘中距离3500点大关仅一步之遥。截止收盘，沪指涨0.32%，收报3472.32点；深证成指跌0.25%，收报10508.76点；创业板指跌0.36%，收报2156.23点。沪深两市成交额达到14286亿，较昨日放量1188亿。
点评：上证指数在银行、钢铁等权重板块带动下创年内新高，而深证成指和创业板指受新能源、消费等板块拖累小幅下跌，增量资金入场但分歧加剧，仅游戏、银行、电力等少数板块逆势走强。
债市：本周公开市场净回笼13753亿
7月4日，Shibor短端品种集体下行，7天期报1.423%，创2023年1月以来新低。机构称，债市陷入拉锯战，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.11%，活跃券方面，仅10年、30年收益率上行。具体来看：
国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.11%报121.200元，10年期主力合约涨0.03%报109.100元，5年期主力合约涨0.02%报106.255元，2年期主力合约持平于102.508元。
银行间主要利率债收益率窄幅震荡，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率上行0.1bp报1.6405%，30年期国债活跃券2500002收益率上行0.2bp报1.851%，10年期国开活跃券250210收益率上行0.1bp报1.717%。
点评：国债期货、现券长端品种日内走势有所分化，期货受股债跷跷板影响，振幅略高于现券。在央行的政策方向更加明朗之前，债市可能较难出现较大级别的行情。
期货市场：商品期货多数收跌 红枣跌超4%
7月4日，国内商品期货多数收跌，红枣跌超4%，集运欧线、玻璃、国际铜、沪铜、短纤、纯碱、焦煤、锰硅跌超1%。
点评：红枣跌超4%，豆油期货主力合约收跌 0.95%，盘中弱势震荡。目前油脂上涨动力减弱，美农业部报告无意外因素，国内大豆大量到港，压榨量处高位，豆油阶段性累库，需求疲软，整体预计维持震荡。
外汇：美联储7月降息预期降温 美元指数反弹收涨
7月4日，亚盘开盘，美元指数交投于97.07附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1761附近，英镑/美元徘徊在1.3653附近，澳元/美元徘徊在0.6573附近，美元/加元徘徊在1.3574附近，美元/日元暂处144.72附近。
点评：美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于97.00附近。除空头回补持续对汇价构成支撑外，时段内市场瞩目的美国非农就业报告表现强劲基本排除了美联储7月份的降息预期也是支撑美元指数反弹的重要因素。此外，时段内美联储官员发表的乐观言论也对汇价构成了一定的支撑。
黄金：非农数据超预期 现货黄金高位震荡
7月4日，现货黄金短线偏向看涨。截至发稿，现货黄金暂报3342.53美元/盎司，上涨0.49%，最高触及3344.90美元/盎司，最低下探3323.09美元/盎司。
点评：前一日美国 6 月非农就业数据意外强劲，推高美元和美债收益率，减弱市场对美联储提前降息预期，黄金避险吸引力降低，持续施压黄金价格。但前一日非农数据影响余波未平，叠加假期市场流动性偏低，使得黄金价格处于多空因素交织博弈的震荡态势。
三、市场观点
银河证券：内需+军贸共振，军工板块迎投资机遇
中国银河证券发布2025年军工板块中期策略表示，短期看，首先，第二季度财报季预期改善。随着第一季度订单放量，高库存背景下，第二季度部分中上游企业业绩端或将改善，并逐步向中下游传导；其次，预计军工元器件6月份订单将扭转下行趋势，下半年订单增速有望随年内二次需求释放而逐步转正。中期看，2025年恰逢抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，第三季度行业催化剂有望增多，叠加第二季度部分公司财报预期向好，结构性机会将涌现。长期看，印巴冲突擦亮中国军工名片，军贸迎来“Deepseek”时刻，内需+军贸共振，军事装备需求空间打开。此外，2027年建军百年近在咫尺，三年高景气有望延续。
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