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一、要闻

特朗普称将对未接到关税函的国家征收15%或20%“统一关税

当地时间7月10日，美国总统特朗普在接受美国媒体的电话采访时表示，计划对几乎所有尚未加征关税的贸易伙伴征收15%或20%的统一关税。特朗普本周已向韩国、日本等多个国家发出了关税信函，并宣布将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。此次“统一关税”若实施，市场恐慌情绪可能进一步蔓延，导致指数短期震荡。

二、金融市场动态

股市：沪指冲高回落 两市成交额超1.7万亿

7月11日，沪指冲高回落，盘中涨幅一度达到1.3%，收盘涨0.01%，收报3510.18点；深证成指涨0.61%，收报10696.10点；创业板指涨0.80%，收报2207.10点。沪深两市成交额达到17121亿，较昨日放量2180亿。

点评：今日市场情绪偏积极，市场交投活跃，热点明确，券商、稀土、小金属等板块领涨。从本周整体走势看，沪指带量站上3500点，主要做多动能来自金融板块，但赚钱效应不高，突破压力位仍需量能持续放大。

债市：国债期货收盘多数下跌

7月11日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.05%报120.610元，现券收益率涨跌不一。下周央行公开市场将有4257亿元逆回购和1000亿元MLF到期。具体来看：

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.05%报120.610元，10年期主力合约跌0.02%报108.830元，5年期主力合约跌0.01%报105.995元，2年期主力合约持平于102.416元。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率上行0.05bp报1.66%，30年期国债活跃券2500002收益率下行0.5bp报1.871%，10年期国开活跃券250210收益率下行0.1bp报1.737%。

点评：周五股债跷跷板效应延续，短期来看，利差压缩、杠杆高企和资金利率低位使债市脆弱性上升，而权益与商品市场强势对债市形成扰动。

期货市场：商品期货涨跌互现 双焦领涨期市

7月11日，国内商品期货收盘，焦煤主力合约涨超3%，焦炭、玻璃涨超2%，多晶硅、铁矿石、沪银等涨超1%。氧化铝跌超2%，燃料油、硅铁、原油跌超1%。

点评：黑色系、贵金属及部分化工品表现强势，能源板块受国际油价拖累调整，农产品涨跌互现。其中，焦煤主力合约领涨。近期下游焦钢企业及贸易商采购积极，叠加盘面偏强运行，市场看涨预期增强。但焦煤成本上升挤压焦企利润，焦企对原料煤仍压价采购，短期价格或暂稳。

外汇：初请失业金表现良好 美元指数小幅收涨

7月11日，亚盘开盘，美元指数交投于97.81附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1675附近，英镑/美元徘徊在1.3556附近，澳元/美元徘徊在0.6584附近，美元/加元徘徊在1.3694附近，美元/日元暂处146.73附近。截至发稿前美元指数报97.80，上涨0.22%。

点评：美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨。除美联储的降息预期降温持续对汇价构成支撑外，时段内美国公布的初请失业金数据表现良好，也是支撑汇价走高的重要因素。不过，美联储官员发表的鸽派言论限制了汇价的上升空间。

黄金：现货黄金保持高位震荡 接近3340美元关口

7月11日，现货黄金目前交投于3341.45美元附近，截至发稿，现货黄金暂报3334.51美元/盎司，上涨0.32%，最高触及3343.86美元/盎司，最低下探3321.19美元/盎司。目前来看，现货黄金短线偏向看涨走势。

点评：美联储官员发表的鸽派言论对黄金构成了一定的支撑；美国总统特朗普关税不确定激发的避险情绪也对避险黄金构成支撑。不过，美元近期反弹走势仍对金价走势构成显著压力，美联储的降息预期降温限制了黄金的反弹空间。

三、市场观点

中信证券：银行板块“稳定回报”基础进一步夯实

中信证券研报表示，“稳定回报”资产具有低波动、低回撤、持续收益的特点，从美股经验来看相关标的的核心逻辑在于盈利与分红的双重稳定性，商业模式多为“经济周期弱属性+特许经营与客户粘性+资本开支稳定”。借鉴海外，从ROE、分红与股息绝对值和稳定度出发，A股中银行、电力等四大行业过去15年财务条件最为符合。目前情况看，银行板块“稳定回报”基础进一步夯实，一方面源于宏观政策、监管政策对盈利稳定性的贡献，另一方面包括险资、公募和AMC公司的增持，进一步强化“稳定回报”属性。

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