用益信托网

一、要闻

黑色系商品大爆发 焦煤、焦炭直线封板！相关A股涨停潮！

7月22日，国内期货市场黑色系再度领涨，午后，焦煤、焦炭、多晶硅等多种商品价格报出涨停。行业“反内卷”预期下，黑色系商品的强势行情有进一步扩大趋势。截至下午收盘，主力合约中焦煤、焦炭收于涨停，涨幅均为7.98%，玻璃涨9%，多晶硅涨8.99%，工业硅涨5.98%，纯碱涨8.01%，氧化铝也涨超6%。受期货市场强势拉动，A股市场上工程机械、煤炭、钢铁、建材板块均大幅上涨。

二、金融市场动态

股市：成交额接近1.9万亿 雅下水电概念股延续涨停潮

7月22日，A股三大指数延续上攻态势，集体创年内新高。截止收盘，沪指涨0.62%，收报3581.86点；深证成指涨0.84%，收报11099.83点；创业板指涨0.61%，收报2310.86点。沪深两市成交额达到18930亿，较昨日放量1931亿。

点评：A股市场在雅鲁藏布江下游水电工程相关概念、反内卷政策的支撑下，展现出强劲活力，大基建、煤炭等板块成为主线。A股市场震荡走强趋势有望延续，做多动能充足，短期多头优势明显。

债市：10年国债收益率上行1.1BP逼近1.7%

7月22日，债市延续弱势，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.40%，30年国债收益率已经重回1.9%上方。具体来看：

国债期货30年期主力合约跌0.40%报119.450元，10年期主力合约跌0.09%报108.635元，5年期主力合约跌0.05%报105.885元，2年期主力合约跌0.01%报102.408元。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行1.1bp报1.688%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.95bp至1.775%，30年期国债活跃券2500002收益率上行1.4BP至1.903%。

点评：受日内有关部分行业反内卷的消息提振商品和股市表现的影响，债市延续弱势，30年国债收益率已经重回1.9%上方。股市表现、重大投资项目、关税及机构行为是可能的扰动因素，债市仍难摆脱震荡格局。

期货市场：多头狂欢！商品期货大面积上涨

7月22日，国内商品期市收盘多数上涨，非金属建材方面，玻璃上涨9.08%；新能源材料方面，多晶硅上涨8.99%，工业硅上涨5.98%，碳酸锂上涨2.71%；黑色系方面，焦煤、焦炭均上涨7.98%。

点评：基建与黑色系受政策驱动领涨市场。雅鲁藏布江下游水电工程开工，直接拉动基建链原材料需求；叠加“反内卷”政策、唐山限产及宏观宽松氛围，市场情绪显著提振，基建链及政策受益品种有望延续偏强走势。

外汇：多重利空因素打压 美元指数刷新6日低位

7月22日，亚盘开盘，美元指数交投于97.95附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1684附近，英镑/美元徘徊在1.3476附近，澳元/美元徘徊在0.6515附近，美元/加元徘徊在1.3689附近，美元/日元暂处147.62附近。截至发稿，美元指数报97.83，跌幅0.03%。

点评：美元指数昨日震荡下行，失守98.00关口并刷新6个交易日低位。除美联储官员日前发表的鸽派言论影响发酵持续对汇价构成打压外，美联储的独立性受挫也持续对汇价构成打压。不过，美联储的降息预期降温限制了汇价的下跌空间。

黄金：美元横盘静待风险事件 现货黄金波动加剧

7月22日，亚盘时段，金价高位震荡创新高。截至发稿，现货黄金暂报3388.29美元/盎司，下跌0.25%，最高触及3402.43美元/盎司，最低下探3382.99美元/盎司。目前来看，现货黄金短线偏向震荡走势。

点评：近期美元和美债收益率在贸易谈判存在不确定性的背景下走弱，美元指数自6月下旬高位回落，为黄金价格提供上行支撑。美国规定各国必须在8月1日的最后期限之前达成协议，同时美联储月底降息预期、美联储主席鲍威尔可能被替换以及美联储重组的猜测加剧了市场的不安情绪。‌‌

三、市场观点

广发证券：当前位置下行风险和上行收益不对称

国内广谱利率下行背景下的存款搬家，和美国例外论证伪、美元贬值、美联储降息预期下的资金外溢，都已经成为A股市场的两大蓄水池。因此，当前市场所处的阶段可以概括为“上行收益和下行风险不对等”。一方面，“下行风险”被锁住：4月央行答记者问曾提出“在必要时间向中央汇金公司提供充足的再贷款支持”，为后续监管资金的增量子弹提供保障；而年初金融委明确了“大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”，因此保险资金下半年仍在徐徐增配。另一方面，“上行收益”则有较大的潜在空间：一旦四中全会、“十五五”规划等能够带动远期基本面预期的trigger（诱因）出现，则场外两大资金蓄水池（国内存款搬家的资金、海外美元溢出的资金）可能导致市场较大的上行空间。虽然该事件当前的“胜率”有不确定性，但“赔率”非常有吸引力，从配置上建议做出应对。

往期回顾：

用益-金融视野：1.2万亿投资全面引爆市场

用益-金融视野：债市利好！取消对债券回购的质押券冻结

用益-金融视野：重磅利好！美国众议院推进加密货币立法

用益-金融视野：鲍威尔悬了！美联储突爆大消息！

用益-金融视野：最高预增超4000%！A股中报“冰火两重天”