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一、要闻

海南自贸港封关12月18日启动

国家发展改革委副主任王昌林表示，关于海南自贸港封关的具体时间，经党中央批准，定于2025年12月18日正式启动。海南自贸港全岛封关是我国扩大高水平开放的重要举措。海南自贸港封关将通过扩大金融开放、发展离岸业务、便利跨境资金流动等措施，推动金融市场向国际化、自由化、创新化方向发展，同时带动A股市场基建、物流、免税等板块结构性增长。

二、金融市场动态

股市：沪指冲高回落微涨 全市场超4000只个股下跌

7月23日，A股市场全天冲高回落，沪指3600点得而复失。沪深两市全天成交额1.86万亿，较上个交易日缩量284亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌。从板块来看，超级水电概念股出现明显分歧，中国电建等多股涨停，但多数个股炸板回落，全市场炸板率接近50%。

点评：A股呈现高位分化格局，市场热点杂乱且分化，主要集中在政策受益主线与防御性板块。短期受政策利好兑现、获利回吐及北向资金流出影响，指数或面临震荡压力。

债市：利率债收益率全线上行

7月23日，上证指数日内站上3600点，利率债收益率全线上行，国债期货收盘全线下跌。具体来看：

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.21%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行1.05bp报1.7025%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.5bp至1.7825%，30年期国债活跃券2500002收益率上行0.25BP至1.912%。

点评：受股债跷跷板、资金面收紧影响，债市或维持偏弱震荡。近期债市调整与“反内卷”、水利工程、股债跷跷板等因素集中反映紧密关联，但短期内资金面的利好仍是债市的有力支撑。7月底政治局会议或聚焦“反内卷、扩内需、稳地产”，政策“托而不举”基调延续，或释放新政策信号，成为债市短期情绪分水岭。

期货市场：多数品种上涨 焦煤主力合约涨停

7月23日，国内商品期货市场收盘，多数品种上涨。焦煤主力合约封于涨停板，多晶硅涨幅超过5%，焦炭涨幅超过3%。红枣、生猪等品种也出现不同程度上涨。部分品种出现下跌，碳酸锂跌幅超过4%，氧化铝、集运欧线跌幅超过2%。

点评：焦煤主力合约呈现强势涨停态势。反内卷、稳增长等政策持续推进，市场对“煤矿超产处罚”“产能优化”等预期升温，推动供给端收缩逻辑强化。需求端，下游钢厂高炉产能利用率回升，焦炭首轮提涨落地，带动焦企采购积极性提升，煤矿库存快速去化。

外汇：美元指数刷新8个交易日低位

7月23日，亚盘开盘，美元指数交投于97.42附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1738附近，英镑/美元徘徊在1.3522附近，澳元/美元徘徊在0.6563附近，美元/加元徘徊在1.3597附近，美元/日元暂处146.46附近。截至发稿，美元指数报97.44，涨幅0.05%。

点评：美元指数昨日震荡下行，刷新8个交易日低位。除美联储官员日前发表的鸽派言论影响发酵持续对汇价构成打压外，美联储的独立性受挫也持续对汇价构成打压。此外，美债收益率下行也对汇价构成了一定的打压。

黄金：现货黄金技术面多空博弈

7月23日，亚盘时段，现货黄金呈现高位震荡回落态势。截至发稿，现货黄金暂报3426.61美元/盎司，跌幅0.14%，最高上探3438.54美元/盎司，最低触及3416.19美元/盎司。目前来看，现货黄金短线偏向看跌走势。

点评：现货黄金午后因获利回吐压力，金价出现回调；同时，围绕美日贸易协议的乐观情绪推动风险资金回流市场，削弱了黄金的避险地位，导致价格回落。但短期受贸易不确定性、美元走弱及央行购金支撑，现货黄金价格仍有上行空间。

三、市场观点

中信证券：雅下水电工程投资超万亿，将拉动相关产业需求

中信证券指出，雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，预计带来建筑建材等多个环节需求的高弹性增长。西藏水泥市场因青藏高原的区域性特点，预计在水电工程带动下，2026年区内水泥需求量将增加25-30%。同时，新央企雅江集团的成立将保障水电工程的顺利建设和运营。该工程的电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求，预计远期能够实现综合平衡。

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