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一、要闻

暴跌900点 日经225指数大跳水

日本股市突然杀跌！受上周五美股大跌影响，日本股市今日早盘大幅低开，盘中跌幅进一步扩大。日经225指数盘中一度跌超900点，并跌破40000点关口，日内跌幅超过2%。此外，日元对美元汇率盘中也直线跳水，5年期日本国债收益率下跌9.0个基点至0.99%。在日本国债收益率大幅下跌后，金融股集体走低，日本东证银行股指数跌超4%。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数缩量收涨 航天军工与贵金属板块大涨

8月4日，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.66%，深证成指涨0.46%，创业板指涨0.50%。沪深两市成交额不足1.5万亿，较上周五缩量千亿。行业板块多数收涨，航天航空、贵金属、电机、仪器仪表、通用设备、珠宝首饰、船舶制造、汽车零部件、塑料制品板块涨幅居前，商业百货、保险板块跌幅居前。

点评：A股市场呈现低开高走、缩量反弹。军工装备与贵金属两大主线受地缘催化及宏观宽松驱动强势领涨，科技板块AI算力活跃但新能源链承压，消费及周期股延续弱势。重点关注美联储政策动向、国内“反内卷”政策执行效果及地产链需求修复信号，流动性改善与政策预期差仍是核心扰动源。

债市：30年国债收益率上行2bp左右

8月4日，债市走势反复，上周修复行情并未得到平稳延续，市场对国债税率调整的预期仍在“摇摆”，长债午后率先调整，国债期货主力合约下探后回升至平盘附近，银行间现券收益率上行1BP左右；公开市场单日净投放490亿元，资金利率月初普遍回落。

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.08%报119.190，10年期主力合约涨0.02%报108.470，5年期主力合约跌0.01%报105.715，2年期主力合约持平于102.352。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率上行1.25bp报1.7075%，30年期国债活跃券2500002收益率上行2bp报1.923%，10年期国开活跃券250210收益率上行1.5bp报1.8%。

点评：经过上周五的迅速调整和周末冷却，利息增值税调整的增量消息对市场冲击减弱，债市上午交易平稳；下午权益市场走强，叠加交易类机构卖出增多，中长端收益率纷纷上行。

期货市场：主力合约多数下跌

8月4日，国内商品期货收盘，主力合约多数下跌。跌幅方面，鸡蛋跌超4%，工业硅跌超3%，低硫燃油跌近3%，原油、燃油、LPG、沥青跌超2%，玻璃、PTA、对二甲苯、多晶硅、PVC跌超1%；涨幅方面，原木涨近3%，焦煤涨超2%，沪金、沪银、尿素涨超1%。

点评：商品期货市场延续分化态势。贵金属因货币政策转向预期及避险升温强势领涨，能源化工品受制于全球经济担忧及技术性回调承压，农产品结构分化凸显供需季节性差异。短期市场仍将受宏观政策信号及原油减产联盟动态主导。

外汇：非农就业报告表现疲软 美元指数大幅下挫

8月4日，亚盘开盘，美元指数交投于98.79附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1572附近，英镑/美元徘徊在1.3276附近，澳元/美元徘徊在0.6479附近，美元/加元徘徊在1.3778附近，美元/日元暂处147.64附近。截至发稿，美元指数报98.92，跌幅0.22%。

点评：美元指数大幅下挫，现汇价交投于98.90附近。除获利回吐和100.00关口附近所形成的技术面卖盘对汇价构成了一定的打压外，时段内美国公布的非农就业报告大幅不及市场预期，美联储9月份降息预期重燃是施压美元指数下挫的主要原因。

黄金：7月非农数据大跌眼镜 现货黄金猛涨后回落

8月4日，亚盘时段，现货黄金进行回落修正，截至发稿，现货黄金最新报3354.29美元/盎司，跌幅0.24%，最高上探3366.79美元/盎司，最低触及3344.69美元/盎司。美经济数据“亮红灯”，上周五金价暴涨后，今日金价迎回调，由于黄金价格涨幅过猛，短期内可能需要进行一定的回调以消化获利盘。

点评：上周五黄金大幅攀升，刷新5个交易日高位，现汇价交投于3360附近。除空头回补对黄金构成了一定的支撑外，时段内美国非农就业报告表现疲软，美联储9月份降息预期重燃是支撑黄金攀升的主要原因。此外，美国关税激发的避险情绪也对避险黄金构成了一定的支撑。

三、市场观点

中信证券：降温才能行稳致远

整体来看，行情的定位决定了主导资金的行为，资金的行为决定了上涨的行业结构及模式。历史上增量流动性驱动的行情中，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动；背后的本质是资金对效率的追逐，更倾向于高共识品种，而非在低位品种里“蹲变化”。7月的行情演绎也验证了这一点，行业逐步向趋势性品种聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流动性边际上有所放缓，行情需要降温才能行稳致远。

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