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一、要闻

美联储新主席竞争激烈 

美国联邦储备委员会下任主席的竞争日趋激烈。美联储现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于明年5月结束。美联储主席由总统提名，同时需要参议院确认，任期4年。截至北京时间周二14：30，美国预测网站Polymarket的数据显示，沃勒胜出的概率为38%、沃什为19%、哈塞特17%、米兰7%、布拉德10%、苏默林3%。目前来看，美联储理事克里斯托弗·沃勒的热度最高。不过，无论谁当选，美联储都将更加“鸽派”。

二、金融市场动态

股市：沪指七连阳 科创50指数涨近2%

8月12日，A股主要指数集体收涨，沪指七连阳再创年内新高。截止收盘，沪指涨0.50%，收报3665.92点；深证成指涨0.53%，收报11351.63点；创业板指涨1.24%，收报2409.40点；科创50指数涨1.91%，收报1069.81点。沪深两市成交额达到18815亿，较昨日放量545亿。

点评：受关税暂停延长及政策催化的推动，A股市场震荡走强，科技与周期板块成为核心驱动力，半导体、AI 硬件、机器人等主线在增量资金支撑下有望延续强势。居民储蓄向权益资产迁移、公募基金仓位低位、外资增配人民币资产等因素支撑慢牛逻辑。

债市：国债长端收益率继续上行1.5bp左右

8月12日，债市延续偏弱整理，国债期货主力多数收跌，银行间现券收益率上行1BP左右；公开市场单日净回笼461亿元，资金利率临近月中多数回升。

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.02%。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率上行0.75bp报1.725%，30年期国债活跃券2500002收益率上行1.5bp报1.971%，10年期国开活跃券250210收益率上行1.3bp报1.835%。

点评：债市行情受消息面和权益市场影响较大，美国将暂停实施对中国商品征24%的关税90天，财政部印发服务业贷款贴息政策方案等，债市仍然主要受到权益市场“反内卷”行情的压制。

期货市场：商品期货大面积飘红 焦煤领涨期市

8月12日，国内商品期货大面积收涨，焦煤涨近7%，纯碱涨超5%，焦炭、氧化铝涨超4%，棕榈油涨超3%，铁矿石、碳酸锂、菜籽油涨超2%。跌幅方面，菜粕跌3%，集运欧线、原木、工业硅、沪金跌超1%。

点评：商品期货市场能源化工与黑色系表现强劲。焦煤期货表现强劲，主力合约大幅上涨，主要受供应端紧张的影响。山西霍州煤电万杰矿业发布 “276 工作日” 生产方案，叠加国家能源局对煤矿超产核查，山西、内蒙古等地煤矿产能释放受限。需求端钢厂高炉铁水产量在短期内预计仍将保持在较高水平，对焦煤的刚需依旧稳定，加上市场对焦炭提涨的预期仍在，焦企开工积极性较高，对焦煤的采购需求也将持续支撑价格。

外汇：通胀数据或将降温降息预期 美元指数小幅收涨

8月12日，亚盘开盘，美元指数交投于98.48附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1621附近，英镑/美元徘徊在1.3431附近，澳元/美元徘徊在0.6519附近，美元/加元徘徊在1.3774附近，美元/日元暂处148.26附近。截至发稿，美元指数报98.51，跌幅0.01%。

点评：美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨。除空头回补和98.00关口附近所形成的技术面买盘对汇价构成了一定的支撑外，投资者对即将公布的美国通胀数据可能降温美联储9月份降息的预期也是支撑汇价反弹的重要因素。不过，美联储的降息预期仍存限制了汇价的反弹空间。

黄金：金条关税政策突变 现货黄金惨遭“黑色星期一”

8月12日，亚盘时段，现货黄金小幅上涨。截至发稿，现货黄金最新报3347.09美元/盎司，涨幅0.15%，最高上探3357.92美元/盎司，最低触及3341.84美元/盎司。鉴于市场普遍预期美联储在今年会多次实施降息举措，当下还难以断定黄金就此步入看跌周期。

点评：现货黄金遭遇“黑色星期一”，金价大幅回落收跌，因美国总统特朗普表示不会对进口金条征收关税，减弱了黄金避险需求；俄乌和平谈判提振市场的风险情绪打压黄金的避险买需也是施压黄金回落的重要因素。此外，美元指数止跌企稳也对黄金构成了一定的打压。

三、市场观点

中信建投证券：A股仍处于牛市中继

展望后市，短期A股继续超预期上行面临一定阻力，PPI弱于预期、关税缓和协议到期与估值修复完成带来的交易缩量，但A股仍处于牛市中继，回调带来配置良机。当前海外边际改善，美联储迎来人事变动，鸽派人物米兰获短期任命，美联储内部鹰鸽分歧，短期抬高市场降息预期，引发A股外资流入波动。长期或将加强政治干预，损害美联储独立性，影响美元长期走势。结合历史美元下跌周期分析，发现美元走弱背景下，新兴市场得到不同程度获益；就国内而言，港股有强资金流动性+低估值+高股息率优势，相对A股对外资吸引力更强。7月中国进出口数据进一步改善，PPI弱于预期，但政策信号下，反内卷与宽信用有望促使价格低位温和回升。

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