用益信托网

【思考投资：产业化龙头才是最终赢家】

思考投资创始人岳志斌认为，人形机器人产业链最确定的投资方向是“上游高壁垒零部件”。谐波减速器、伺服电机与控制器三大核心部件占整机成本近60%，技术迭代周期长、认证门槛高，一旦产业爆发，需求有望出现10倍以上跳跃。岳志斌强调，投资应优先锁定已通过特斯拉、优必选等头部整机厂验证的供应商，这些企业在规模化降本与性能提升上具备先发优势。对于整机公司，则需重点考察产品拟人化程度、场景落地进度及量产良率，只有在产业化、规模化上率先跑通的企业才能兑现估值，成为长跑冠军。

【格林基金：结构性行情延续，警惕弱平衡被外部事件打破】

格林基金判断，当前市场仍充满结构性机会，策略上坚持“大跌大加、小跌小加”。但内需不足与大盘超预期强势形成矛盾，背后是量化与杠杆资金在板块间快速切换所致的“弱平衡”。一旦海外流动性、地缘冲突等外生变量触发连锁反应，平衡可能被瞬间打破。格林基金建议仓位管理上预留10%以上现金缓冲，行业配置上向高景气科技（算力、半导体）与低估值红利（电力、运营商）两端均衡，以对冲潜在波动。

【融智投资：全天候策略“水土不服”，股债再平衡机制失效】

融智投资FOF李春瑜指出，今年采用全天候策略的私募产品中位数仅7%，显著跑输全市场中位数。核心原因是A股行业极致分化叠加长债价格剧烈波动，传统股债对冲与再平衡机制失灵。数据显示，沪深300内部最大行业收益差一度超过40%，而10年期国债期货年内振幅超3%，均创2018年以来新高。李春瑜认为，未来需引入商品、可转债及衍生品工具做“二次平衡”，并动态调整权益敞口，才能恢复全天候策略的稳健特征。

【复胜资产：新消费进入“品质为王”时代，品牌溢价让位于产品力】

复胜资产指出，本轮新消费驱动力已从“品牌崇拜”转向“品质优先”。消费主力人群切换至80、90后，他们更关注成分、功能与性价比，而非LOGO。典型如咖啡液、零糖饮料、功能性护肤等细分赛道，在无大营销投入下仍能实现3-5倍销售增长。复胜预计，未来三年将有更多“隐形冠军”在垂直领域跑出，投资逻辑应聚焦“单品破圈+供应链深耕”双轮驱动的公司。

【嘉合基金：债市仍有下行空间，但需警惕左侧止盈】

嘉合基金固收团队判断，经济弱复苏与温和通胀组合下，央行仍有1-2次降息空间，10年期国债收益率或下探至2.2%一线。但考虑到当前利率已处于历史10%分位，交易盘拥挤度接近2020年4月水平，若情绪过度透支，可提前左侧止盈。组合策略建议：利率债以3-5年政金债做波段交易，信用债下沉至AA+城投及产业龙头，可转债维持中性久期并精选平衡型品种。

【金鹰基金：转债估值高位，交易为王】

金鹰基金量化组指出，中证转债指数已突破430点，估值分位处于2017年以来95%高位，整体配置价值一般。但股市尚未出现系统性拐点，题材轮动带来交易性机会。策略上采取“双低+条款博弈”：一是精选溢价率<20%、价格<120元的平衡型转债；二是博弈下修、赎回条款，重点关注电子、军工、新能源等景气赛道的小盘转债，同时积极参与新发优质个券首日定价偏差。

往期回顾：

用益-私募机构观点：多因素共振推升A股

用益-私募机构观点：管理人聚焦价值与信任

用益-私募机构观点：乐观情绪与多元策略并行

用益-私募机构观点：未来市场展望与策略分享

用益-私募机构观点：策略与市场热点分析