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一、要闻

美俄乌首脑会晤释放停火信号

美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在华盛顿举行会晤，随后与到访的欧盟委员会主席冯德莱恩、德国总理默茨等欧洲领导人举行扩大会议，讨论俄乌冲突解决方案。特朗普提出 “直接达成和平协议” 而非停火的新主张，但乌方坚持先停火再谈判的立场，双方未达成实质性协议。

二、金融市场动态

股市：沪指创十年新高 成交额超2.7万亿

8月18日，A股三大指数延续强势表现，沪指一举创出2015年8月以来的十年新高，北证50创历史新高，深成指、创业板指均突破去年10月8日高点。截止收盘，沪指涨0.85%，收报3728.03点；深证成指涨1.73%，收报11835.57点；创业板指涨2.84%，收报2606.20点。沪深两市成交额达到27642亿，较上一交易日大幅放量5196亿。

点评：今日A股市场突破十年新高，市场情绪极度活跃。创业板指突破2024年10月高点，凸显成长股的领涨动能。沪深京三市成交额达2.76万亿元，增量资金加速入场。市场活跃度提升和资本市场改革预期成为核心催化剂，科技主线与券商板块成为核心驱动力。

债市：30年国债收益率上行超6bp

8月18日，债市显著走弱，期现券在权益资产强势之下继续被压制，国债期货主力全线收跌，银行间现券收益率上行3-5BPs；公开市场单日净投放1545亿元，资金利率税期扰动下延续走高。

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.33%报116.090，10年期主力合约跌0.29%报108.015，5年期主力合约跌0.21%报105.455，2年期主力合约跌0.04%报102.304。

银行间主要利率债收益率普遍大幅上行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行5.5BPs至2.049%，“25超长特别国债05”收益率上行6BPs至2.11%，10年期国开债“25国开10”收益率上行4.05BPs至1.91%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行3.75BPs至1.7825%。

点评：今日股债跷跷板效应明显，A股开盘后走强，上证指数创近十年新高，压制债市表现。债市短期逻辑或已切换。近期对基本面与流动性的定价阶段性弱化，债市交易较为拥挤以及股市分流债市资金或需重点关注。

期货市场：商品期货收盘涨跌不一 碳酸锂涨超4%

8月18日，国内商品期货收盘涨跌不一，碳酸锂涨超4%，棕榈油、多晶硅、烧碱、尿素涨超1%。跌幅方面，焦煤跌近3%，鸡蛋跌超2%，纯碱、焦炭、甲醇、淀粉跌超1%。

点评：原油主力合约SC2509收跌，创近两个月新低。美乌欧三方会谈释放停火信号，市场对俄乌冲突升级的担忧缓解，原油供应中断风险溢价消退；OPEC+提前完成每日220万桶减产退出计划，叠加美国炼厂开工率达96.9%的季节性高位，市场交易重心转向过剩预期；美国7月PPI同比激增3.3%，强化需求走弱担忧。

外汇：美俄乌首脑会晤 美元指数震荡收跌

8月18日，亚盘开盘，美元指数交投于97.87附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1702附近，英镑/美元徘徊在1.3556附近，澳元/美元徘徊在0.6518附近，美元/加元徘徊在1.3804附近，美元/日元暂处147.37附近。截至发稿，美元指数报97.94，涨幅0.09%。

点评：美元指数在政策博弈与地缘缓和的多重影响下震荡收跌。除美联储9月份的降息预期对汇价构成了一定的打压外，时段内美国公布的工业产出数据表现疲软也对汇价构成了一定的打压。不过，美联储大幅降息有所降温限制了汇价的下跌空间。短期需关注通胀数据与美联储官员表态，中长期在降息周期开启与结构性压力下或延续弱势。

黄金：全球紧盯鲍威尔讲话 现货黄金维持反弹走势

8月18日，亚盘时段，现货黄金目前交投于3345美元附近，截至发稿，现货黄金最新报3347.34美元/盎司，涨幅0.35%，最高上探3358.24美元/盎司，最低触及3322.95美元/盎司。目前来看，现货黄金短线偏向看空走势。

点评：上周美元指数震荡收于97.827，环比下跌0.6%，对以美元计价的黄金形成直接支撑。胡塞武装对以色列本-古里安国际机场的导弹袭击引发中东局势紧张，避险资金短期涌入黄金市场。但美乌元首会晤释放停火信号，压制避险溢价进一步扩张。若鲍威尔淡化疲软就业信号，强调需观察首次降息后的通胀演变，市场或将下调年内三次降息预期，推动金价承压。

三、市场观点

国泰海通：股指还有新高

展望后市，继续看升中国股市前景，A股股指还有新高。一直以来，市场认为影响股票估值的因素主要在公司的业绩、无风险利率、风险偏好等。事实上非常容易被忽视，但绝不能忽视的是制度变化，这个因素在中国市场比其他市场更重要，在特定时期甚至起到决定性的作用。

如今，“提高投资者回报”的资本市场制度改革，改变的不仅仅是制度，还有社会各界对中国资产的价值观念，以及降低股市的风险评价。由此，中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革共同构筑起中国股市“转型牛”的基石，A股股指还有新高。

中国历史上曾有多次与资本市场改革相关的股市走牛案例，远有2005年的股权分置改革；近有2019年注册制改革与科创板设立。2025年以来全国各地客户拜访中，我们更坚信了中国“转型牛”之大势所趋。无风险收益下沉与资本市场改革，中国行情也将更全面。

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