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管涛：关注下半年外需扰动风险

下半年，美国关税政策的负面冲击或将进一步显现，叠加我国上半年“抢出口”和“转出口”效应逐渐消退，外需对我国经济增长的扰动有可能进一步增强，稳增长需要有效释放内需潜力。

伍戈：稳股市，楼市呢？

过去三年我国曾实施多轮地产新政，也产生过脉冲式影响，但持续时长有限。各国经验看，总量性政策而非结构性政策、实际利率而非名义利率的调整才是扭转地产的关键。尤其是当整体物价持续处于低位及负增长时期，超常规政策成为必要。展望未来，鉴于近期地产趋弱的斜率加大，后续促进其“止跌回稳”的结构性政策或加码。总量性的实际利率有望边际回落，但短期幅度有限。股市的风险偏好短期仍受反内卷、联储降息等预期支撑，但持续性有待企业盈利等“硬”数据的进一步验证。 

盘和林：本轮市场行情起于年初 内在因素是创新

本轮市场行情起于年初，是中国近年来推动科技创新发展，逐渐取得成果的集中涌现。诸如AI大模型，创新药，数字化转型等，使得中国资产对全球投资人的吸引力上升，继而由外而内驱动了中国股市繁荣。本轮牛市的内在因素是创新。外在因素是外资对中国经济和创新力的认可，大举进入，拉高股市股价。另外，政策面货币政策和财政政策保持宽松，从去年9月底至今，已经有一年时间，尤其是通过两新两重拉动内需政策有所见效。

皮海洲：两融余额上破2万亿元或成为A股市场常态

从行情所处的位置与发展来看，两融余额突破2万亿有望成为A股市场的一种常态。毕竟8月5日两融余额突破2万亿正是上证指数站上3600点的日子，而3600点相对于2015年的5178点以及历史高位6124点，并不是一个很高的位置。尤其重要的是，3600点的位置还是目前管理层乃至高层精心呵护的位置，今年高层一再强调要稳住股市、守住股市，要维护资本市场的稳定发展。因此，稳步上涨应是今年A股市场的主旋律。

芦哲：美联储全年降息预期仍存在回调风险

本周公布的美国7月核心CPI环比结束连续五个月的弱于预期，但由于数据并未超预期，市场加码押注降息，并形成“降息预期升温→经济软着陆预期强化”的交易组合，导致2年美债利率、美元指数下跌，同时10年TIPS、10年美债利率、美股上涨，黄金下跌。随后，7月PPI在批发贸易服务推动下大超预期，反映关税的影响仍在进行之中。向前看，关税本身的变化、对批发、零售、终端消费的影响时长时点、幅度仍然存在不确定性，叠加非农、CPI等数据质量的恶化，我们预期9月降息并非板上钉钉。

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