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一、要闻

寒武纪冲至1391元 传牛散章建平大赚数亿

被视为A股标杆的寒武纪刷屏！8月25日早盘，寒武纪再度大涨，最高价一度冲至1391元/股。高盛发布研报称，随着寒武纪股价达到此前设定的1223元/股目标价，基于以下三点将其目标价进一步上调50%至1835元/股。寒武纪亦是连续刷屏。一方面是网络流传牛散章建平在该股大赚数亿元，不过，这一信息是否属实，仍未可知，章建平也未对此进行回应；二是寒武纪的大涨使得其创始人身家超过1500亿元；三是寒武纪市值超过许多传统蓝筹股。

二、金融市场动态

股市：创业板指涨3% 成交额史上第二次突破三万亿

8月25日，A股三大指数延续强势表现，沪指再创十年新高。截止收盘，沪指涨1.51%，收报3883.56点；深证成指涨2.26%，收报12441.07点；创业板指涨3%，收报2762.99点。沪深两市成交额史上第二次突破三万亿，达到31411亿，较上一交易日大幅放量5944亿。

点评：A股市场呈现出突破性行情，三大指数全线收涨，成交量再创新高，市场情绪持续亢奋。成交额破3万亿标志A股已进入牛市周期，居民存款搬家效应初显，低利率环境下A股吸引力显著提升，但需警惕技术超买与获利盘回吐压力。

债市：国债期货主力全线收涨

8月25日，债市再度回暖，国债期货主力全线收涨，银行间现券收益率日内逐步扩大下行空间，午后普遍回落2-3BPs；公开市场单日净投放219亿元，资金利率延续下行。

国债期货收盘全线大幅上涨，30年期主力合约涨0.78%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.10%。

银行间主要利率债收益率早间持稳、午前开始扩大下行空间，截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行3.5BPs至2.0025%，10年期国开债“25国开15”收益率下行3.25BPs至1.8525%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行2BPs至1.765%。

点评：债市在政策宽松与资金面利好推动下延续升势，尽管 A 股单日成交额突破 3 万亿元创历史新高，但债市未出现资金虹吸效应，反而与权益市场同步上涨。权益市场波动率抬升可能促使部分资金转向债市避险，而债市收益率下行空间打开又吸引配置盘入场。

期货市场：主力合约大面积飘红 黑色系强势上涨

8月25日，国内商品期货收盘，主力合约大面积飘红。涨幅方面，焦煤涨超6%，燃油涨超5%，焦炭涨超4%，丁二烯胶、欧线集运、铁矿石、玻璃、20号胶涨超2%，沪银涨近2%，纯碱、低硫燃油、橡胶、锰硅、氧化铝等涨超1%；跌幅方面，碳酸锂、短纤、苯乙烯、鸡蛋、尿素等小幅下跌。

点评：能源、黑色系及农产品板块表现突出，化工品分化明显。黑色系期货延续近期强势格局，焦煤、焦炭、铁矿石三大品种共振上涨，焦煤的供应收缩预期与铁矿石的低库存格局构成核心支撑，但技术面超买与期现背离风险需高度警惕。

外汇：鲍威尔“加入”鸽派阵营 美元指数大幅下挫

8月25日，亚市开盘，美元指数交投于97.90附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1690附近，英镑/美元徘徊在1.3490附近，澳元/美元徘徊在0.6470附近，美元/加元徘徊在1.3840附近，美元/日元暂处147.3900附近。截至发稿，美元指数报97.85，涨幅0.14%。

点评：美联储主席鲍威尔发表的鸽派言论升温美联储9月的降息预期是施压汇价下挫的主要原因。受美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放的鸽派信号影响，市场对9月降息预期升温，美元指数开盘后快速下探。但随后美国7月新屋销售数据公布，叠加达拉斯联储商业活动指数回升，制造业活动边际改善，推动美元指数反弹。

黄金：美联储天平上政治砝码 现货黄金承压

8月25日，亚盘时，现货黄金价格承受压力，一路走低至约3361美元/盎司的水平。此番下行走势主要归因于美元的强势表现。回溯至上周五，金价曾大幅攀升1%，期间一度触及两周以来的最高点。截至发稿，现货黄金最新报3366.32美元/盎司，跌幅0.16%，最高上探3370.03美元/盎司，最低触及3359.40美元/盎司。

点评：随着美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上发表讲话，市场对于9月份可能降息的预期显著增强，这一因素或将有效遏制黄金价格的进一步下跌空间。目前唯一支撑现货黄金价格上涨的因素便是降息预期。倘若降息幅度未能超出市场预期，黄金要持续保持多头动能并实现连续上涨将颇具难度。

三、市场观点

华泰证券：AI链、创新药、军工、大金融仍是战略配置重点

华泰证券指出，上周市场创新高，充裕流动性仍是行情的主要基底，我们强调：1）短期来看，判断市场顶部的意义和胜率都不算高，配置上应保持仓位、顺势择线、适度内部高低切换；2）节奏上后续即便出现调整，幅度也不会太深，市场进入上行趋势的共识在逐步增强。过往看国内基本面、国内流动性、海外流动性三者改善是市场步入上行趋势的关键三支柱，当前三个因素都在汇聚积极变化，从量变到质变需要时间，蓄势充分后期行情才有望走的更远。配置上，AI链、创新药、军工、大金融仍是战略配置重点，内部适度高切低。

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