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温彬：8月MLF延续净投放，为连续第六个月加量续作

在5月降准释放长期流动性约1万亿元之后，近三个月公开市场中期流动性持续处于净投放状态，且8月净投放规模显著扩大。主要源于以下因素：一是8月处于政府债券发行高峰期，政府债净融资规模或达到1.8万亿元，同时监管也在引导金融机构稳固信贷支持力度。央行持续注入中期流动性，体现了货币与财政政策之间的协调配合，也有助于推动宽信用进程，更好满足企业和居民的融资需求。二是受月中买断式逆回购相继到期、税期缴款及股市资金占用等影响，8月中旬以来银行体系流动性有所收紧，融出规模下降，也带动中长端市场利率普遍上行。央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于保持市场流动性充裕，稳定市场预期。

赵伟：财政“投资于人”特征初现

广义财政支出增速虽有回落，但“投资于人”特征明显，民生类、服务业相关支出明显提速。8月中旬， 2025年超长期特别国债支持设备更新的补助资金下达完毕，或亦意味着政府债务资金对财政支出的大规模支持阶段已过。但民生类、服务业相关支出进一步提速。且随着育儿补贴、“双贴息”等政策进一步落地，后续财政支出结构“分化”或更为明显。

薛鹤翔：近年来五年规划目标演变

（1）经济发展目标：从量化目标转变为弹性目标，对GDP的增速要求也逐步下调。（2）产业升级：“十三五”开始强调创新驱动。在计划经济体制时期，五年计划以发展重工业为重点战略。从“六五”计划开始，产业结构目标更为均衡。“十三五”规划和“十四五”规划提出了一批战略新兴产业，科技驱动特征越发明显。（3）绿色转型：绿色发展目标不断深化。“十一五”首次将单位国内生产总值能耗降低列为约束性指标，“十二五”规划首次明确提出“绿色发展”，“十三五”规划首次将“绿色”列为五大新发展理念之一。

燕翔：股债跷跷板

近期权益市场火热，债券市场回撤调整，7月2日至8月21日，10年期国债收益率从低点1.64%一路上行至1.77%，累计调整13.5个bp，收益率变化率8.2%。当前国内货币政策延续宽松态势，我们认为市场本轮股债跷跷板行情与2014年底至2015年上半年较相似，属于权益牛市赚钱效应吸引下的债市扰动，短期冲击后仍建议关注其投资价值。

董忠云：本轮行情来慢牛特征显著

本轮行情慢牛特征显著。9月美联储降息概率较高，或将为全球释放较大流动性。近期券商有所异动，沪指涨幅加速，关注风格变化。中期看，人工智能、券商、稀土、创新药或将成为A股阶段性主线。后续仍存在“九三阅兵”以及四中全会等重要催化，关注国内反内卷政策推进情况和“十五五”规划政策线索。

往期回顾

财经名家观点：散户还没大规模进场

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财经名家观点：非税收入连降三月

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财经名家观点：稳股市，楼市呢？