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一、要闻

A股两融余额达到2.3万亿元 突破历史新高

据统计，截至9月1日，A股两融余额达到2.3万亿元，突破历史新高，超过了2015年6月18日的2.27万亿元，较上一日增加356.43亿元，其中融资余额为2.28万亿元，亦超过2015年6月18日的历史峰值。A股两融余额超过2万亿元，是时隔十年之久重新站上2万亿元的关口。而两融余额的最高点出现在2015年的6月18日，当时的两融余额是22728亿元。彼时正值股市的一轮上涨时间。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数回调 沪指跌0.45%

9月2日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.45%，收报3858.13点；深证成指跌2.14%，收报12553.84点；创业板指跌2.85%，收报2872.22点。沪深两市成交额达到28750亿，较昨日放量1250亿。行业板块多数收跌，银行、珠宝首饰板块涨幅居前。

点评：A股市场调整主要受技术性压力与资金调仓驱动，防御性板块与政策受益方向表现突出，需警惕高估值板块的持续回调风险。中央财政启动万亿级消费贷款贴息政策，覆盖汽车、家电等领域，长期利好消费复苏，但短期市场更关注科技股调整压力。

债市：国债期货主力全线收跌

9月2日，债市小幅走弱，市场风险偏好再度提升，国债期货主力全线收跌，银行间现券收益率多数上行1BP左右；公开市场单日净回笼1501亿元，月初资金利率延续回落。

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.18%报116.680，10年期主力合约跌0.03%报107.955，5年期主力合约跌0.02%报105.57，2年期主力合约跌0.02%报102.412。

银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.1BP至1.871%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.15BP至1.77%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.25BP至2.0325%。

点评：9月资金面整体预计仍保持相对宽松，但需关注季末时点银行考核及10月初国庆及中秋节长假影响下，流动性不荒但也可能预防性收紧。债市震荡格局或将常态化，建议配置抗跌的中短久期信用债，利率债把握超跌反弹机会；若权益上涨趋缓或回调，则债市或阶段性走强。

期货市场：商品期货涨多跌少 贵金属涨势延续

9月2日，国内商品期货收盘涨跌不一，多晶硅涨近4%，集运欧线涨超3%，LU燃油、沪银涨超2%，燃料油、原油、液化气、沪金、沥青、工业硅涨超1%。跌幅方面，碳酸锂跌超4%，乙二醇跌超2%，玻璃、纯苯、苯乙烯跌超1%。

点评：国内商品期货市场显著分化，避险资产与政策受益品种表现强势，而黑色系及部分工业品因供需宽松预期承压下行。美联储9月降息概率升至85%、特朗普解雇美联储理事引发政策不确定性，叠加全球央行增持黄金，推动黄金的金融属性与避险属性双重强化。光伏装机需求回暖叠加库存低位支撑多晶硅期货价格；白银的“工业+避险”双重属性受资金追捧。

外汇：美国重要经济数据驾到 美元指数向上突破98

9月2日，亚盘开盘，美元指数交投于97.77附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1703附近，英镑/美元徘徊在1.3532附近，澳元/美元徘徊在0.6547附近，美元/加元徘徊在1.3750附近，美元/日元暂处147.53附近。截至发稿，美元指数报98.30，涨幅0.54%。

点评：美元指数早盘承压，后午盘反弹。一方面，美国8月ISM制造业PMI回升至49.4，服务业PMI录得55.0（超过预期的54.5），显示经济韧性仍存；另一方面，高盛坚持年内仅降息25BP，而巴克莱预计降息50BP，市场对降息幅度的分歧加剧，对美元指数的修复有支撑作用。

黄金：全球央行疯狂“淘金” 现货黄金多头控盘

9月2日，亚盘时段，现货黄金自盘中触及的历史高位大幅回落，截至发稿，现货黄金最新报3470.67美元/盎司，跌幅0.13%，最高上探3508.49美元/盎司，最低触及3469.99美元/盎司。金价延续连续六个交易日的上涨势头，一度突破3500美元/盎司大关，创下历史新高。

点评：除美联储的降息预期升温持续对黄金构成有力的支撑外，美联储的独立性受挫也是支撑黄金攀升的重要因素。俄罗斯与乌克兰的地缘政治困境令金价走势继续受到支撑。此外，美国贸易政策不确定激发的避险情绪也对黄金构成了一定的支撑。但是美元从一个多月低点反弹，目前限制黄金行情的上行空间。

三、市场观点

银河证券：A股向上趋势不改，市场热点仍将处于轮动状态

展望下一阶段，中国银河最新策略报告观点显示，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场热点仍将处于轮动状态中，关注结构性配置机会。一方面，2025年半年报基本披露完毕，业绩呈现高景气或向好态势的行业板块值得重点关注。其中，农林牧渔、钢铁、建筑材料、计算机和有色金属行业归母净利润同比增速靠前，TMT板块盈利同比增长，非银金融行业受益于市场活跃度提升。

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