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管涛：这次“存款搬家”有所不同，居民仍然“多存少贷”

中国人民银行的信贷收支数据显示，今年7月份，居民境内人民币存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元。有人将此解读为“存款搬家”，并与近期国内股市行情联系起来。然而，分析结果显示，打开股市涨跌的“密钥”在于非银行金融机构而非居民存款变动。同时，月度数据波动未改变中国居民超额储蓄的发展趋势，且存贷差进一步扩大显示居民部门降杠杆还在继续演进。居民“多存少贷”的倾向也十分明显。今年前7个月，居民人民币贷款累计增加6808亿元，同比少增5794亿元。同期，居民人民币存贷差（新增存款-新增贷款）8.98万亿元，同比扩大了1.3万亿元。

赵建：中国AI现状，短期应用活跃，核心技术瓶颈待破

中国AI市场呈现“应用端热闹，核心端受限”的特征。阿里、腾讯等企业在阿里云、腾讯云等平台上优化AI部署成本，但这种优势更多集中在“应用层优化”，而非底层技术突破。从核心资源看，中国AI面临高端芯片短缺的关键瓶颈，尽管寒武纪等企业股价因市场炒作上涨，市值一度达6700亿，但其芯片性能仅相当于英伟达A100的水平，且良品率与实际交付能力仍有限，远无法满足AI训练的算力需求。

燕翔：如何看待全球长债利率普遍上行？

8月中旬以来全球尤其是主要发达市场的长债利率明显上行：（1）长债利率明显上行：30年美债再度逼近5%关口，30年英债升至5.7%、创1998年5月以来最高水平，30年德债升至3.4%、创2011年8月以来新高；（2）年初以来发达市场长债期限溢价均明显提升：以30年和2年期国债计算，法债、日债期限溢价已突破2%，英债期限溢价从年初78BP上行至170BP，美债期限溢价从年初的61BP上行至131BP；（3）长债利率持续上行，对全球股市带来压力：长债利率持续上行，股票估值端承压，ERP指标大幅下降，对全球市场带来压力。

杨德龙：调整可能不会持续太长时间 “金九银十” 行情值得期待

这轮行情不是一次短期的行情，而是一轮长期向上的行情。在上涨过程中，出现一些震荡调整是情理之中的事。从量能来看，市场的成交量依然较大。近期，A股日成交额基本上都维持在2万亿元以上，有的交易日成交额甚至超过3万亿元，逼近历史新高。近期，两融余额突破2.3万亿元，创下历史新高。超过了2015年最高点时的两融余额。这一方面说明，投资者交投意愿较为活跃。另一方面也是短期调整的一大信号。这次调整或是上涨过程中的一次正常调整，可能不会持续太长时间，“金九银十”的行情依然值得期待。

熊园：8月非农就业仍差，美联储有望连续降息

美国8月非农就业表现仍差，过去两个月数据再度下修。数据公布后，美联储降息预期明显升温，目前市场预期年内降息3次的概率接近80%，即接下来3次会议大概率都会降息。我们认为：美国就业短期仍将偏弱，美联储9月和10月有望连续降息，12月是否降息则要边走边看。

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