用益信托网

一、要闻

国际金价跳水！第一批受害者出现了

国际金价出现连续下跌，现货黄金单周跌幅超3%。自8月22日后首次收出周阴线，终结周线9连阳。之前黄金投机氛围浓厚，大批大学生涌入黄金市场，在理财平台定投黄金ETF或购买积存金。不过随着金价下跌，第一批“受害者”也随之出现。推动金价此轮快速下跌的核心因素在于止盈盘的获利回吐。此轮金价下跌属于阶段性回调而非趋势性见顶。中长期来看，市场在消化短期利空后，将回归长期驱动逻辑。

二、金融市场动态

股市：沪指逼近4000点 创业板指涨近2%

10月27日，A股三大指数延续强势表现，沪指逼近4000点大关。截止收盘，沪指涨1.18%，收报3996.94点；深证成指涨1.51%，收报13489.40点；创业板指涨1.98%，收报3234.45点。沪深两市成交额达到23401亿，较上一交易日大幅放量3659亿。

点评：市场在政策红利与产业突破的双重催化下延续强势表现。二十届四中全会明确提出 “加快高水平科技自立自强”，为资本市场划定核心赛道，新一轮政策部署有望提振市场信心。另外，中美经贸磋商就关税暂停、高科技出口管制松动等达成基本共识，叠加美联储10月有望继续降息，市场风险偏好或将抬升。

债市：政策宽松预期强化 超长端表现突出

10月27日，债市偏强整理，超长端表现更优，国债期货主力全线收涨，银行间现券收益率午后多数下行1BP左右；公开市场单日净投放1483亿元，税期影响之下，资金利率延续上行。

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.32%报115.4，10年期主力合约涨0.15%报108.175，5年期主力合约涨0.12%报105.745，2年期主力合约涨0.05%报102.388。

银行间主要利率债表现同步偏强，午后收益率稍扩大下行幅度，10年期国开债“25国开15”收益率下行1BP报1.9075%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1.25BP报1.833%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行1.15BP报2.201%。

点评：超长债配置需求旺盛，在政府债发行压力与MLF到期高峰叠加背景下，央行或通过降准等工具深度释放流动性，进一步压低长端利率。央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期和债市情绪，保持中长端市场利率维持相对稳定。

期货市场：主力合约多数上涨 多晶硅涨超3%

10月27日，国内商品期货多数收涨。多晶硅涨超3%，鸡蛋、碳酸锂涨超2%，国际铜、铁矿石、沪铜、生猪、螺纹钢、热卷、苹果、纯碱、燃料油、沪锡涨超1%；红枣、原木主力合约跌超5%，集运欧线跌超2%，BR橡胶、沪金、玉米跌超1%。

点评：工业金属与能源品种受供应扰动及政策支持表现突出，农产品与贵金属则因需求疲软或避险情绪退潮承压。财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额用于化债和投资，叠加“十五五”规划对新质生产力的支持，新能源相关金属及工业硅等品种获资金青睐。

外汇：非美货币集体走强 交叉汇率施压美元

10月27日，亚市开盘，美元指数交投于98.874附近，欧元/美元交投于1.1635附近，英镑/美元徘徊在1.3320，美元/日元暂处152.9600附近。截至发稿，美元指数报98.91，跌幅0.05%。

点评：美元指数呈现冲高回落、震荡收跌的走势。时段内市场瞩目的美国通胀数据意外表现疲软，巩固美联储的降息预期对汇价构成了一定的打压。不过，中美贸易忧虑缓解提振市场的风险情绪以及在美联储下周利率决议公布前市场保持警惕，随着降息周期的逐步落地，美元可能进入弱势震荡通道。

黄金：美加关税战升级添变数 现货黄金震荡

10月27日，亚盘时段，现货黄金目前交投于4060美元附近，截至发稿，现货黄金最新报4059.62美元/盎司，跌幅1.26%，最高上探至4108.19美元/盎司，最低触及4053.29美元/盎司。目前来看，现货黄金短线偏向震荡走势。

点评：周末地中海某中立国举行的秘密会谈取得突破性进展，直接引发市场避险情绪退潮。中东 “霍尔木兹海峡航运安全” 争端各方宣布暂停军事对抗演习，并建立多边安全沟通机制；东欧冲突双方也释放出重返谈判桌的积极信号。两大核心地缘风险点的同时降温，使得黄金价格中积累的 “风险溢价” 在开盘瞬间被集中抛售，导致伦敦金现跳空低开。

三、市场观点

广发证券：会议基调由守转攻，有利于AH长期走牛

将“十五五”会议基调与“十四五”对比，我们感受到最直接的变化是：由守转攻。“十四五”主要基调是防守，核心提法包括底线思维、化解风险、供给侧结构性改革。“十五五”主要基调是进攻，核心提法包括积极识变应变求变、续写经济快速发展新篇章、高水平科技自立自强、新供给。其中，“以经济建设为中心”的表述再次回归，这一词汇上次出现在重要会议，还要追溯到2022年的党的二十大报告。党的二十届四中全会公报的基调降低了收缩政策或者紧缩政策的可能性，很大程度消除了行业和整体的长尾风险，非常有利于2026年继续展开AH牛市。展望“十五五”战略性新兴产业方向，预计核心主线依然围绕自身产业趋势有重大变化的AI产业链、创新药等方向展开，主题性机会关注本次公报中提到的量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等。

往期回顾：

用益-金融视野：美欧“动手” 国际原油狂飙！

用益-金融视野：深圳并购重组重磅政策 剑指20万亿市值

用益-金融视野：金银价格深夜直线跳水

用益-金融视野：存储行业超级周期 内存条涨成“理财产品”

用益-金融视野：加密货币集体大涨！超10万人爆仓！