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程强：人口老龄化加剧但新生人口下行趋势趋缓

“十五五”时期，我国老龄化或将加速深化，劳动力的结构性约束有所增强。出生人口下降势头趋缓，人口极端下滑阶段有望结束。人口红利逐步由数量向质量转化，人口结构重塑将成为经济韧性与竞争力重估的关键变量。

嵇少峰：当前房产抵押贷款风险高企

近年来，在我国经济下行压力加大、房地产市场持续调整的大背景下，银行在个人房产抵押经营性贷款业务中出现了明显的风险累积。整体来看，风险的形成主要集中在三个方面。第一，贷款规模与市场结构扩张。因疫情及市场压力的影响，在真正具有经营背景的贷款中，不少抵押房产甚至被二押、三押至小银行及地方金融组织，这种结构扩张带来了风险的异化。部分中小银行押品评估体系不完善、操作管控不严谨，甚至出现抵押物不足或重复抵押现象。第二，房地产行业高杠杆与高估值的旧逻辑已难维系。宏观经济放缓、房价下降、成交量减少，使抵押物的实际保障功能被削弱。第三，当前银行体系的不良贷款率虽表面可控，但大量风险处于“延迟显性”阶段。银行只是在用时间来换取空间。

熊园：10月新房和二手房销售均走弱

近半月经济变化有三：一是反内卷继续推进，高炉、焦化企业开工率下降，煤炭、铁矿石、螺纹钢等大宗商品价格有所回升；二是10月地产销售环比和同比均走弱，为剔除去年“924新政”带来的高基数影响，两年复合同比增速显示，10月新房销售同比降16.3%（9月同比降15.2%），二手房销售同比降7.4%（9月同比增6.7%），也均有不同程度走弱；三是10月出口预计延续偏强，增速可能在6%左右。

明明：10年国债收益率料迎来一轮小幅的中枢下行

短期看，央行将恢复国债买卖释放了较大的宽松信号，宽货币逻辑延续。叠加央行操作落地后可能形成买入信号，10年国债收益率料迎来一轮小幅的中枢下行。不过长期看不确定因素仍多，利率或维持宽幅的区间震荡格局。

王涵：特朗普到底在焦虑啥？

当前美国的金融市场与经济信号混乱，一方面，美股持续处于高位，若以股市作为经济“晴雨表”，似乎彰显美国经济一片繁荣；但另一方面，特朗普动作频频，推动美军新计划、恢复核试验、向盟友施压等等，反映出特朗普明显的“焦虑”情绪，也折射出美国经济可能并非股市所呈现的那般乐观。上述这种反差如何形成的？我们认为，核心根源在于本轮AI浪潮对经济的非对称影响 ——AI 浪潮通过资本支出扩张与股市财富效应支撑总量意义上经济增长的同时，却让低收入群体持续承受这一增长带来的负面冲击，加剧了经济与社会层面的深层失衡。

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