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一、要闻

近4万亿“国家队”持仓曝光：重仓金融 不忘加码科技

三季报披露完毕，“国家队”的持仓线路图也浮出水面。数据显示，截至三季度末，“国家队”资金重仓持有超222只A股股票，合计市值逼近4万亿，金融股依然是“国家队”的最爱，前十大重仓股中，除了中国神华之外，其余9只均来自金融板块，持仓市值最大的个股是农业银行，截至三季度末的市值过万亿。除了金融板块这些个股外，“国家队”的组合中，也对AI产业链、半导体、新能源等板块进行了尝试，积极布局了相关股票。

二、金融市场动态

股市：创业板指涨逾1% 电网设备板块掀涨停潮

11月5日，A股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨0.23%，收报3969.25点；深证成指涨0.37%，收报13223.56点；创业板指涨1.03%，收报3166.23点。沪深两市成交额18723亿，较昨日缩量434亿。市场早盘大幅低开，但随后在政策托底和内部热点接力下，市场情绪逐步回暖。午后电力设备、海南板块爆发，带动指数全线翻红。

点评：全球股市震荡，A股展现出韧性低开高走，政策托底和内部热点接力是核心支撑。但沪深两市成交额持续缩量，市场整体仍偏谨慎。外围市场波动和科技股高估值回调压力是导致A股震荡的主要原因，但央行逆回购和国债买卖操作将维持市场流动性合理充裕，“流动性牛市”逻辑未改。

债市：国债期货收盘多数下跌 

11月5日，债市持续偏弱震荡，国债期货主力多数收跌，银行间现券收益率横盘整理，早间长债表现稍强，午后又回归至平盘附近；公开市场单日净回笼4922亿元，资金利率多数小幅下行。

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.08%报116.43，10年期主力合约跌0.01%报108.62，5年期主力合约持平于106.01，2年期主力合约跌0.01%报102.484。

银行间主要利率债收益率普遍小幅回落，10年期国开债“25国开15”收益率持平报1.858%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.1P报1.789%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.15BP报2.1375%。

点评：A股午后反弹带动资金从债市分流，叠加11月政府债券供给放量、MLF到期9000亿元，叠加跨月因素，资金面可能阶段性收紧。但央行同步开展7000亿元3个月期买断式逆回购等量续作，释放中期流动性支持信号。需重点关注11月中旬MLF续作规模、12月中央经济工作会议政策定调。

期货市场：商品期货多数下跌 多晶硅跌超2%

11月5日，国内商品期货多数收跌，多晶硅跌超2%，沥青、红枣、烧碱、螺纹钢、聚丙烯、国际铜、苯乙烯跌超1%。涨幅方面，集运欧线涨超4%，鸡蛋涨近2%，菜粕、生猪、豆粕、豆一涨超1%。

点评：能源、金属板块普遍承压，农产品、化工品结构性走强。沪铜主力合约收跌1.26%，创8月以来新低。国际市场上，伦铜受中国制造业PMI不及预期及LME库存连续三日回升拖累，大幅收跌1.60%，国内房地产新开工面积同比下滑12%，抑制铜需求预期。国际油价受地缘冲突支撑，但国内炼厂开工率降至 78%，需求端难以支撑油价反弹。

外汇：美元指数突破100大关

11月5日，亚市开盘，美元指数交投于100.151附近，欧元/美元交投于1.1483附近，英镑/美元徘徊在1.3011，美元/日元暂处153.0100附近。截至发稿，美元指数报100.16，跌幅0.07%。

点评：美国政府停摆风险压制市场情绪，美联储政策信号扰动市场。除美联储12月份降息预期降温持续对汇价构成支撑外，中美贸易忧虑缓解提振市场的风险情绪也持续对美元指数构成支撑。不过，美国政府停摆持续削弱市场对美国经济的信心，限制了美元的上行空间。

黄金：关键阻力位争夺激烈 短期震荡格局延续

11月5日，亚盘时段，现货黄金目前交投于3980美元附近，截至发稿，现货黄金最新报3984.40美元/盎司，涨幅1.35%，最高上探至3986.84美元/盎司，最低触及3929.01美元/盎司。目前来看，现货黄金短线偏向看涨走势。

点评：黄金昨日大幅下挫，刷新3个交易日低位。除4000关口附近所形成的技术面卖盘对黄金构成了一定的打压外，美元指数在美联储12月份降息预期降温等利好因素的支持下持续攀升并突破100.00关口也是施压黄金回落的重要因素。此外，中美贸易忧虑缓解打压黄金的避险买需也对黄金构成了一定的打压。

三、市场观点

开源证券：2026年资本市场将从“资产重估”进入到“盈利修复”

开源证券策略首席分析师韦冀星认为，在2025年开启“资产重估”后，2026年前后更可能出现“平顶慢涨”，“平顶”后迎来“盈利修复”慢涨行情。即证券化率上行后，资本市场寻找新的稳定中枢。证券化率的稳态中枢预计仍将继续上移，基于政策提升资本市场参与度、地产资产替代、中长期资金三重驱动力，中枢抬升幅度或较为显著。韦冀星表示，“科技为先”是贯穿本轮行情的最强主线，具备相对盈利优势、海外映射、全球半导体周期共振上行三大中长期占优的条件，但2026年行业表现会比2025年更均衡。“盈利修复”慢涨的顺周期机会重点在于PPI。红利风格在2026年的表现会优于2025年。

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