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一、要闻

0大单？高盛报告“带崩”人形机器人板块

近日，高盛一份针对中国人形机器人供应链的实地调研报告在资本市场悄然流传。该机构称在11月3日至6日调研了九家中国机器人产业链企业，包括三花智控、拓普集团、双环传动等市场热门公司。大多数供应商都在积极规划中国和海外产能，以支持人形机器人的潜在量产，但尚无公司证实接获大额订单或已有明确的生产时间表。市场流出的这份高盛调研报告结论，给火爆的机器人板块浇了一盆冷水。

二、金融市场动态

股市：三大指数震荡整理 光伏板块领跌

11月12日，A股三大指数震荡整理，沪指险守4000点关口。截止收盘，沪指跌0.07%，收报4000.14点；深证成指跌0.36%，收报13240.62点；创业板指跌0.39%，收报3122.03点。沪深两市成交额19450亿，较昨日缩量486亿。

点评：沪指围绕4000点整数关口震荡，深成指与创业板指调整幅度略大，资金从高估值科技板块向低估值防御性板块转移。当前处于三季报披露完毕与“十五五”规划细则落地的间隙，缺乏新的业绩和政策催化，短期市场或延续震荡整固，但中长期向上趋势未变。

债市：温和回暖 超长端领涨

11月12日，债市小幅回暖，超长端率先走强，国债期货主力全线收涨，银行间现券收益率回落0.5-1BP左右；公开市场单日净投放1300亿元，短端资金利率集体下行。

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.09%报116.45，10年期主力合约涨0.02%报108.52，5年期主力合约涨0.03%报105.97，2年期主力合约涨0.01%报102.472元。

银行间主要利率债收益率普遍小幅下行，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行1BP报2.143%，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.4BP报1.871%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.4BP报1.8%。

点评：债市仍处于震荡整理过程中，在经济基本面偏弱、股市震荡调整的背景下，债市防御价值凸显。央行日前发布的《2025年第三季度货币政策执行报告》明确提出"实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕"，为债市提供政策保障。

期货市场：商品期货互有涨跌 沪银领涨期市

11月12日，国内商品期货收盘涨跌不一，沪银涨超2%，沪锡、原油、BR橡胶、LU燃油、菜籽油涨超1%。跌幅方面，集运欧线跌超3%，红枣、鸡蛋跌超2%，焦煤、焦炭、玻璃跌超1%。

点评：商品期货市场走势分化，能源与贵金属板块强势上涨，农产品与黑色系普遍承压下行。沪银成为今日表现最佳品种，资金净流入14.24亿元，位居市场首位。电动车电池、光伏、AI算力设备对白银需求激增，工业消费同比增长7%至7亿盎司，创历史新高；白银相对黄金严重低估，比价处于历史低位，吸引套利资金入场。

外汇：美国政府停摆落幕 美指99.5关口承压震荡

11月12日，亚市开盘，美元指数交投于99.514附近，欧元/美元交投于1.1580附近，英镑/美元徘徊在1.3140，美元/日元暂处154.3200附近。截至发稿，美元指数报99.49，涨幅0.05%。

点评：美元指数窄幅震荡上行，在美联储政策谨慎、非美经济体面临困境、全球不确定性增加的背景下，美元指数短期内有望维持在99-100区间震荡。美联储12月份的降息预期重燃和表现疲软的“小非农”数据对汇价构成了一定的打压。不过，美国政府有望结束停摆的预期有望提振美元指数。

黄金：地缘政治风险持续高企 现货黄金多头剑指4300

11月12日，亚盘时段，亚盘时段，现货黄金目前交投于4125美元附近，截至发稿，现货黄金最新报4127.23美元/盎司，涨幅0.04%，最高上探至4144.99美元/盎司，最低触及4098.29美元/盎司。目前来看，现货黄金短线偏向看跌走势。

点评：现货黄金价格延续了前一交易日的反弹态势。美联储政策分歧与降息预期波动提供短期动力，地缘政治风险和央行购金提供中长期支撑，实物需求季节性回暖则形成即时提振。除美联储12月份的降息预期重燃持续对黄金构成支撑外，时段内美国表现疲软的ADP就业数据表现疲软也是支撑黄金攀升的重要因素。

三、市场观点

银河证券：算力板块依然处于业绩兑现阶段

中国银河证券表示，算力板块依然处于业绩兑现阶段，以及相对较为适中的估值水平，依然继续看好算力相关的PCB、国产算力、IP授权、芯片电感等。2026年或成为折叠屏市场复苏的关键年，苹果传闻中的折叠产品将有望带动整体品类的讨论度，并可能在软件交互与硬件设计层面带来新的思考，进一步活化市场需求。同时今年推出的新型可穿戴设备也有望推动市场复苏。通过技术突破+生态整合+市场下沉，AR眼镜厂商正在推动AR眼镜从“小众极客玩具”迈向“大众智能终端”，随着AI+AR技术的成熟，智能眼镜有望成为继智能手机后的下一代主流计算终端。

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