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一、要闻

碳酸锂涨停！近一个月累涨30%

11月17日，碳酸锂期货主力合约持续走高，截至收盘，该主力合约涨停，报95200元/吨，创2024年7月以来新高。自10月中旬以来，碳酸锂主连震荡上行，累计涨幅近30%。碳酸锂基本面处于供需双增局面，需求增速及预期较好带动产业库存持续下降，虽国内锂盐厂开工较高、智利出口量走高将带来进口增量，但需求端支撑明确，锂价后续或将有所支撑，需关注供应增量落地节奏。

二、金融市场动态

股市：三大指数集体收跌 锂矿概念股逆市爆发

11月17日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.46%，收报3972.03点；深证成指跌0.11%，收报13202.00点；创业板指跌0.20%，收报3105.20点。沪深两市成交额19108亿，较上一交易日缩量473亿。

点评：A股市场延续震荡调整，指数微跌但个股活跃，结构性机会丰富。前期利好政策集中兑现后，市场进入政策真空期，缺乏持续向上推动力，交投降温反映市场观望情绪浓厚，资金等待更明确的方向指引。不过央行8000亿逆回购为市场提供流动性支撑，短期有望企稳。

债市：10年期国债收益率小幅下行0.25bp

11月17日，债市偏强整理，国债期货主力全线收涨，银行间现券收益率下行0.5-1BP左右；公开市场单日净投放1631亿元，税期扰动之下的资金利率集体回升。

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.33%报116.450元，10年期主力合约涨0.09%报108.485元，5年期主力合约涨0.05%报105.905元，2年期主力合约涨0.03%报102.480元。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率下行0.25bp报1.8025%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.85bp至1.8665%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.95bp至2.1385%。

点评：近期资金面仍偏宽松，短端利率保持低位，这给债市提供支撑，但情绪不稳，盘面容易跟随股市波动。机构则表示，在融资需求不足而资产荒延续背景下，债券配置力量或持续有利于利率下行。此外股市继续下跌，对债市有一定提振作用。

期货市场：商品期货收盘涨跌不一 碳酸锂涨停

11月17日，国内商品期货收盘涨跌不一，碳酸锂涨停，涨幅9%，集运欧线涨超6%，铁矿石、焦炭、螺纹钢、热卷、硅铁涨超1%。跌幅方面，沪银跌超4%，沪金跌超3%，多晶硅、甲醇、烧碱跌超2%，菜粕、沪锡、豆粕、玻璃跌超1%。

点评：商品期货市场明显分化，碳酸锂涨停与贵金属暴跌形成鲜明对比。碳酸锂主力合约涨停，创年内新高，近一个月累涨30%。新能源车"以旧换新"政策效果显著，电池厂排产维持高位，储能规模化建设方案预期带动锂盐需求激增，需求端超预期；部分矿山停产、智利出口增量有限，阶段性供需缺口扩大，供应端收缩。

外汇：政策博弈下 美指开启新周震荡

11月17日，亚市开盘，美元指数交投于99.367附近，欧元/美元交投于1.1607附近，英镑/美元徘徊在1.3158，美元/日元暂处154.6100附近。截至发稿，美元指数报99.37，涨幅0.07%。

点评：除空头回补和99.00关口附近所形成的技术面买盘对汇价构成了一定的支撑外，时段内美联储官员发表的乐观言论降温美联储12月份的降息预期也是支撑汇价反弹的重要因素。此外，美债收益率走高也对汇价构成了一定的支撑。

黄金：美联储12月份降息预期降温 黄金大幅回落

11月17日，亚盘时段，现货黄金目前交投于4086一线上方，截至发稿，现货黄金暂报4086.53美元/盎司，上涨0.04%，最高触及4105.77美元/盎司，最低下探4049.23美元/盎司。目前来看，现货黄金短线偏震荡走势。

点评：除获利回吐和4200关口附近所形成的技术面卖盘对黄金构成了一定的打压外，时段内美联储官员发表的乐观言论降温美联储12月份的降息预期也是施压黄金回落的重要因素。此外，美国政府结束停摆降温市场的避险情绪也对避险黄金构成了一定的打压。

三、市场观点

中金公司：尚未看到A股牛市顶部信号，建议维持超配

中金公司研报称，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，估值合理，虽然可能年末波动增大，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持超配，内部风格更均衡。同样看多逻辑也适用于美股，但美元贬值周期中美股弹性偏低且存在高估值担忧，追高风险大，建议标配。虽然中国利率中枢仍有机会继续下行，但中债估值偏贵，上涨空间有限，建议低配。美债受益于美联储宽松周期，但中期面临通胀和债务风险，维持中性标配。商品既能对冲黄金与股票趋势改变的风险，又有流动性宽松后的补涨逻辑，建议从低配上调至标配。黄金受益于美联储宽松周期与货币秩序重构，但估值偏贵，建议维持超配，减少追涨杀跌操作，逢低增配。

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