用益信托网

一、要闻

碳酸锂期货突破10万大关

锂电产业链概念股多数反弹，融捷股份、永杉锂业等多股涨停，天齐锂业、容百科技等纷纷上涨。碳酸锂期货主力合约日内突破100000元/吨，为2024年6月以来首次。锂电行业景气度持续攀升。高工锂电董事长张小飞昨日在2025第十五届高工锂电年会上表示，预计从2025年至2035年，中国锂电池出货量还将实现超过3倍的增长。根据GGII报告，预计2025第四季度行业仍保持供不应求，满产满销态势，全年预计总出货量达到580GWh，增速超过75%。

二、金融市场动态

股市：沪指缩量收涨 船舶制造与水产养殖板块爆发

11月19日，A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.18%，收报3946.74点；深证成指微幅收跌，收报13080.09点；创业板指涨0.25%，收报3076.85点。沪深两市成交额17259亿，较昨日缩量2002亿。

点评：A股市场指数微涨个股普跌，结构性分化显著。从资金流向来看，北向资金连续净买入，重点配置低估值蓝筹和高景气赛道，体现中长期看好；主力资金大幅流出中小盘，转向高股息蓝筹和政策受益板块，防御心态明显。

债市：债市横盘整理 国债期货收盘全线下跌

11月19日，债市横盘整理，长端品种稍显弱势，流动性收敛应与税期走款有关，临时性波动对债市影响暂有限，国债期货主力基本收平，银行间现券收益率振幅多在0.5BP以内；公开市场单日净投放1150亿元，资金利率多数下行。

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.41%报116.09，10年期主力合约跌0.06%报108.425，5年期主力合约跌0.03%报105.88，2年期主力合约跌0.03%报102.462。

银行间主要利率债收益率基本持稳，长端表现偏弱，30年期国债“25附息国债02”收益率持平报2.1195%，“25超长特别国债06”收益率上行0.65bp报2.1475%，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.2BP报1.8695%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.2BP报1.807%。

点评：10年期国债收益率坚守1.8%关口，整体交投情绪谨慎。目前仍缺少可以明显影响市场情绪的因素，只能维持震荡。央行恢复公开市场国债买卖操作、逆回购降息等举措，释放稳流动性信号；10月通胀数据温和回升但仍处低位，社融增速延续回落，基本面对债市形成支撑。

期货市场：商品期货收盘涨跌不一 碳酸锂涨近5%

11月19日，国内商品期货收盘涨跌不一，碳酸锂涨近5%，工业硅、多晶硅涨超4%，沪银涨超2%。跌幅方面，纯碱跌超3%，焦煤、集运欧线跌超2%，氧化铝、花生、焦炭、玻璃跌超1%。

点评：商品期货板块分化明显，新能源材料领涨，传统品种承压。新能源、储能等新兴领域需求强劲，传统地产链、养殖业需求持续低迷。碳酸锂大涨 4.97%，一是库存连续 13 周降至 12.05 万吨，创年内新低，供需缺口扩大；二是储能需求持续旺盛，动力电池年末抢装潮延续；三是赣锋锂业上调明年价格预期，市场信心增强。

外汇：温和震荡上行 政策预期主导

11月19日，亚市开盘，美元指数交投于99.570附近，欧元/美元交投于1.1584附近，英镑/美元徘徊在1.3140，美元/日元暂处155.4400附近。截至发稿，美元指数报99.68，涨幅0.13%。

点评：美元指数温和上涨，主要受益于美联储官员鹰派表态降温降息预期、美债收益率回升以及非美货币集体疲软。消息面上，多位美联储官员近期发表偏鹰言论，强调"当前政策适宜"，对12月降息持谨慎态度，12月降息25个基点概率从一周前的67%骤降至46%，使市场预期大幅修正，支撑美元走强。

黄金：美国劳动力市场降温 黄金反弹收涨

11月19日，亚盘时段，现货黄金目前交投于4080美元附近，截至发稿，现货黄金最新报4084.73美元/盎司，涨幅0.45%，最高上探至4098.42美元/盎司，最低触及4054.99美元/盎司。目前来看，现货黄金短线偏向看涨走势。

点评：除空头回补和4000关口附近所形成的技术面买盘对黄金构成了一定的支撑外，时段内美国公布的ADP数据显示劳动力市场降温也对黄金构成了一定的支撑。不过，美联储12月份降息预期降温限制了黄金的反弹空间。

三、市场观点

申万宏源：A股“两段式上涨”可期

申万宏源A股策略首席分析师傅静涛提出“上涨行情两段论”的核心观点：2025年的科技结构行情为“上涨行情1.0”阶段，2026年春季或达阶段性高点；2026年下半年有望启动全面行情，构成“上涨行情2.0”阶段。在傅静涛看来，“1.0”阶段可能在2026年春季达到高峰。当前，AI产业趋势还有纵深，但A股AI产业链股价已处于长期低性价比区域。这神似2014年初的创业板、2018年初的食品饮料和2021年初的新能源。历史上，通常需经历季度级别的调整，再延续产业趋势行情。

往期回顾：

用益-金融视野：“黑天鹅”突袭！亚太市场全线重挫

用益-金融视野：碳酸锂涨停！近一个月累涨30%

用益-金融视野：美联储狂泼冷水 12月降息预期骤降

用益-金融视野：降息突发！美联储传来大消息！

用益-金融视野：0大单？高盛报告“带崩”人形机器人板块