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熊园：紧盯12月三大会议

短期看，紧盯3大会议：12月上中旬政治局会议&中央经济工作会议、对明年政策定调，12.10美联储议息会议、是否降息很关键。此外，也要关注其它3类政策：我国会否降准降息（预计2026年一季度之前大概率会降）；稳地产可能的组合拳；短期政策接续，包括Q4政策性金融工具、结存限额下拨、重启买卖国债等政策的效果，以及各部门对明年以旧换新、谋划新一批重大项目的“吹风”。

中信证券明明：央行两类工具释流动性6000亿 年末大概率继续宽松

11月MLF维持超额续作，净投放1000亿元。当月MLF延续净投放，配合买断式逆回购超额续作，两类工具共计释放长期流动性6000亿元，和10月的水准完全一致，央行流动性立场维持宽松。预计年末剩余时段央行大概率继续维持宽松的数量操作模式，资金面或维持相对稳健偏松走势。

沈建光：“十五五”中小银行如何改革化险

“十五五”期间，中小银行的改革化险绝不能仅仅停留在兼并重组或资本补充的被动应对层面，还需要从根源上转变发展模式，重塑核心竞争力。具体而言，中小金融机构特别是中小银行需要顺应数实融合大趋势，加强与有生态、技术和产业链优势的第三方机构合作，弥补技术短板，打开业务空间；利用网点优势和差异化数据，推进精细化服务，改变业务发展过于依赖经济增速和大型客户的模式；当前财政货币补贴政策也要改变“重大轻小”的趋势，更好地支持中小金融机构发展转型。

陈果：把握布局窗口期

近期市场出现明显调整，全球流动性阶段性偏紧、AI产业叙事出现分歧是触发波动的两大主要因素，同时在国内年末增量资金净流入趋缓的背景下，估值和风险偏好的回落效应被一定程度上放大。而随着筹码压力于近期逐步释放，对于后续行情可逐步转向乐观，把当前调整看成是迎接新一轮行情的布局期，值得把握。

芦哲：就业数据的缺席或令美联储降息延后至1月

美联储鹰派信号、BLS延期公布11月非农数据令市场对12月降息预期一度大幅收窄，叠加AI泡沫担忧等因素，美股大幅回调；而9月疲软的非农数据、美股调整引发的金融条件收紧和美联储Fed Put预期再度带动降息预期升温。向前看，在重要数据的缺席下，出于谨慎降息原则，我们倾向于12月美联储将暂停降息；但更重要的是，此次暂停更多是“跳过”而非取消，若12月暂停降息，则美联储有很大概率将在明年1月执行降息。

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