用益-私募机构观点：分歧中震荡上行成共识
【睿扬投资：投研与配置策略并重】
睿扬投资凭借深厚的投研积淀、稳健的投资风格和穿越周期的能力，在各时间区间内的业绩表现亮眼。其对于市场认为，由于近几年中国经济处于转型期、宏观环境和政策的多变，行业配置和资产配置的重要性日益提高，自上而下的行业配置和自下而上的选股相结合，以获得持续稳定的收益。
【大岩资本：四季度市场强分歧中震荡上行】
大岩资本认为，四季度市场会在强分歧中震荡上行。首先，是场内和场外的分歧。年终，机构获利后减仓和分红，可能对市场造成短期压力。另一边，场外还有大量增量资金和踏空资金等待入场，这会缓解机构年末的减仓压力；二、是题材炒作的分歧，8月末以来，市场已经由多主题轮动逐步收缩到以AI为主线。如果抱团情绪瓦解，资金可能回流至中小盘，成交量有可能回落至2万亿元以下，但与此同时，量化有望迎来超额修复窗口。
【望正资产：估值修复后关注波动】
望正资产分析称当前市场估值得到一定修复，中国经济基本面的复苏、企业盈利预期改善，市场稳步上升。目前部分资产涨幅较大，预计波动将加剧。坚持“核心（优质蓝筹）+卫星（创新成长）”框架，一是关注经营质量高、明显低估的互联网、电子及资源品企业；二是关注高景气、业绩兑现明确的创新成长方向。灵活调整，控制风险的同时挖掘低估优质标的。
【睿璞投资：科技与消费升级双主线】
睿璞投资长期来看，中国出口的反脆弱性持续增强，三季度出口继续保持增长态势，区域结构优化成效显著。然而大国博弈的本质并未改变，“既非重返合作旧态，也难完全脱钩”的平衡格局预计将长期延续。“十五五”规划建议明确七大目标，其中高质量发展与科技自立自强为核心。前者注重经济增长合理性及内需主导，后者强调科技创新优先级。这表明消费升级与科技突破将成为经济主要驱动力，具备技术壁垒和内需适配性的企业或将获益。中美关系进入"博弈与缓和并存"，警惕政策反复风险。借鉴香农的集中投资智慧，深耕能力圈、聚焦长期价值与高质量企业，在科技自立与消费升级双主线中把握投资机会。
【高信百诺：关注内外需与政策落地】
高信百诺表示调整不可避免，向上动能仍在。未来市场将进入政策效能与盈利验证期，指数或延续慢牛行情。“十五五”科技主线与中美关系阶段性缓和或提振风险偏好，但需警惕AI领域资本开支引起的回报疑虑及中美博弈升级风险。关注内需改善趋势，外需的强韧性及回升情况，四季度重心或在存量政策落实落细与中长期发展，在外需韧性和政策指引下，经济可能企稳，为股市波动提供一定支撑。注意美联储降息情况对全球资本市场表现的影响，若出现偏鹰派的政策信号，需警惕市场避险情绪的走高。整体而言，市场情绪较为乐观，向上动能仍在，中期趋势大体不变。
【远澜基金：市场或窄幅震荡】
远澜基金观点认为市场大概率会是宏观真空期，美联储的降预防式降息实质已经完成，后续降息路径需要进一步观察，国内四中全会结束后，更多的政策细则需要等待到12月的中央经济会议。那么在接下来的政策的短期真空期，市场预期会重新开始交易现实数据，在流动性托底的环境下，数据应该不会很差，不过估计也很难看到特别亮眼的数据，市场价格可能更多会呈现一种窄幅震荡行情，围绕当前平衡价格博弈，等待下一个驱动因素。
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