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一、要闻

A股新增开户数量增幅显著

最新数据显示，11月A股新开户238万户，环比10月231万户增长3%，环比去年11月新增270万户下降12%。今年前十一个月，A股已新开近2500万户，这一数据已接近2024年全年2496万户的水平。至此，仅剩1月收官，2025年已累计新开2484万户，较2024年同期增长8%。从月度对比来看，2025年1月A股新开157万户，2月环比实现近翻倍增长，3月突破300万户，4月因关税摩擦市场震荡环比下降37.22%，5月受假期影响进一步回落，6月、7月、8月、9月新开户数持续回升，10月环比下降21%，11月微升3%。

回顾2025年10个月A股新开户数据，可以发现，股市赚钱效应和持续政策支持是影响A股新开户数的主要因素。从开户结构来看，前11个月，个人投资者新开户2474.67万户，同比增长8%，总量已接近2024年全年2492.14万户的水平；机构投资者开户增速更为迅猛，同期新开9.34万户，同比激增35%，且已远超2024年全年7.75万户的总量。

二、金融市场动态

股市：市场情绪谨慎 指数缩量下跌

12月3日市场冲高后回落调整，创业板指早盘一度涨超1%，收盘跌超1%。沪深两市成交额1.67万亿，较上一个交易日放量765亿。盘面上，全市场超3800只个股下跌。板块方面，超硬材料概念表现活跃，煤炭版块走强，商业航天概念午后冲高，AI应用及锂矿等板块则跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.51%，深成指跌0.78%，创业板指跌1.12%。

点评：今日A股市场在多重因素影响下出现震荡调整，三大指数盘中翻绿。美国经济数据疲弱以及美联储降息预期的升温对市场形成一定影响，国内经济整体韧性仍在，但市场仍缺乏强劲的经济复苏动力。短期内市场可能延续震荡格局，建议可关注政策动向和资金流向的变化，以判断市场是否能够企稳反弹。

债市：短期延续窄幅震荡走势

12月3日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.26%报113.61，10年期主力合约涨0.06%报108.04，5年期主力合约涨0.07%报105.85，2年期主力合约涨0.03%报102.42。中证转债指数收盘下跌0.21%，报478.57点，成交金额525.26亿元。

银行间主要利率债收益率小幅下行，超长债延续上日尾盘弱势，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1BP报2.215%，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.05BP报1.9075%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.6BP报1.83%。

点评：12月3日的债市不同期限结构期限券走势分化，央行11月购债规模稍弱于市场预期，超长债延续上日尾盘弱势，其他期限小幅回暖，国债期货主力多数收涨；公开市场单日净回笼1340亿元，资金利率延续回落。央行维持流动性充裕的政策取向并未转变，12月末可能存在资金跨年压力，虽然当下流动性整体宽松，也不排除年末出现资金利率脉冲式回调的可能性。当前，降息预期有所减弱，而经济基本面虽有波动但仍具韧性，短期内债市将延续窄幅震荡走势。

期货市场：市场分化 贵金属及能源走强

12月3日，国内商品期货市场有色金属走势分化强烈，沪银主连涨0.67%收于13582点，沪锌主连涨0.22%收于22755点。能源化工方面波动较大，焦炭主连涨0.4%收于1624.5点，而焦煤主连跌2.19%收于1070.5点。玻璃主连多日连续跌势，今日跌1.83%收于1020点，棕榈油主连涨0.95%收于8730点。

点评：期货市场中有色金属版块，锌国内12月存减产预期+国内库存去库，沪锌价格仍有支撑，短期价格下空间有限，整体以震荡为主；白银方面据白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为白银连续第五年呈供不应求格局。期货市场相关商品价格波动将会持续。

外汇：人民币中间价保持相对稳定

12月3日周三，美元指数汇率今日开盘报99.326，昨日收盘于99.323，截至发稿前美元指数报99.189，跌幅0.13%，最高价99.358，最低价99.179。今日预计交易区间为98.8支撑位和99.0阻力位之间。另外，欧元兑美元汇率今日开盘报1.1623，昨日收盘于1.1622，截至发稿前欧元兑美元报1.1643，涨幅0.18%，最高价1.1644，最低价1.1623。今日预计交易区间为1.1600支撑位和1.1605阻力位之间。

点评：12月3日的人民币兑美元中间价报7.0754，上调40点，显示在央行的调控下，人民币中间价保持相对稳定。短期内人民币兑美元汇率或维持震荡格局，需关注12月重要会议的政策定调以及央行的流动性操作，今日央行逆回购操作维持市场流动性平稳，但结汇需求规模有限，对人民币汇率的支撑作用相对不足。

黄金：4200压力位迎来考验

12月3日，亚盘时段，现货黄金目前维持于4200美元点位附近震荡，截至发稿，现货黄金最新报4208.39美元/盎司，微涨0.07%，今日最高上探至4228.57美元/盎司，最低触及4201.67美元/盎司。早盘时期一度冲高后迅速回调，目前来看现货黄金市场进入震荡调整阶段，向上看金价阻力位依旧是4230美元/盎司，在下行方面，4200美元/盎司是金价首个支撑位，多空双方正在这个点位进行激烈的竞争。

点评：现货黄金市场呈现高位震荡态势，前一交易日金价连续下行，不断刷新低点，无论从持续时间还是回落力度看，下跌动能都得到较好延续，然而，夜间特朗普的相关言论打破了原本的下跌节奏，推动行情探底回升。目前市场无论走强还是走弱都缺乏足够动能，因此震荡成为主旋律。此外，近期黄金的上涨多集中在上午时段，往往呈现“一波流”式拉升，随后欧美盘多以宽幅震荡为主，较难出现二次上攻。

三、市场观点

华泰证券：关注交运三条主要投资线

华泰证券表示，展望2026年，推荐三条主线：1）航空：供给进一步放缓+需求边际改善，有望从25年的客座率提升，切换到26年的票价提升，叠加油/汇走势利好，盈利具备高弹性。2）油运：受益于OPEC+增产、长航距国家原油出口量增加与地缘扰动，油运运价中枢有望显著抬升。3）α个股：估值具备吸引力的行业龙头、细分赛道空间广阔的个股、受益于配置盘增加的高股息个股。

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