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一、要闻

国产GPU龙头股价再度强势拉升

作为“国产GPU第一股”，摩尔线程近期动作频频。12月19日至20日，摩尔线程首届MUSA开发者大会将在北京中关村国际创新中心拉开帷幕。摩尔线程创始人、董事长兼CEO张建中将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略与未来愿景，并重磅发布新一代GPU架构、推出涵盖产品体系、核心技术及行业解决方案的完整布局，分享多领域落地案例与生态建设进展。今日国产GPU龙头摩尔线程再度强势拉升，今日其股价大涨超18%，股价一举突破850元关口，再度刷新上市以来的历史新高，总市值突破4000亿元。

二、金融市场动态

股市：市场高开低走 多板块调整

12月11日国内市场震荡调整，沪指高开低走，创业板指冲高回落，此前一度涨超1%。摩尔线程拉升涨近30%，总市值超4400亿元。沪深两市成交额1.86万亿，较上一个交易日放量786亿。全市场近4400只个股下跌。板块方面，商业航天概念逆势走强，零售概念局部活跃，半导体设备概念局部走强，福建方向多股走弱，房地产板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.7%，深成指跌1.27%，创业板指跌1.41%。

点评：今日三大市场呈现震荡调整趋势，个股普遍下跌态势，部分板块盘中局部异动，不过内部个股的分化明显加剧。整体而言，目前市场仍处于震荡整理结构，仍可在回调整理的过程中寻找热门核心赛道的低吸机会。另一方面，美联储降息靴子落地，有望缓解全球流动性压力，对利率较敏感的港股科技类资产或形成利好。

债市：超长债大幅调整 债市延续震荡

12月11日债市延续偏强走势，国债期货主力全线收涨，银行间现券收益率多数下行1BP左右；国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.45%报113.19点，10年期主力合约涨0.09%报108.115点，5年期主力合约涨0.07%报105.885，2年期主力合约涨0.02%报102.492点。中证转债指数收盘跌0.37%，报481.30点，成交金额528.0亿元。

点评：2026年货币政策总量宽松空间受限，降息面临低息差、资金空转入市等约束，其稳市场信号意义强于经济刺激，预计7天逆回购利率下调10-20bp；当前加权存款准备金率已降至6.2%，接近5%的隐性下限，央行流动性投放工具已趋完善，预计全年降准1-2次；同时，受人民币贬值压力缓解、债市预期分化等因素影响，2026年资金面或难重现2025年3月的明显收紧。

期货市场：政策落地提振市场

12月11日，国内商品期货市场指数止跌，多数品种涨跌不一。有色金属方面，沪银主连涨3.07%收于14488点，沪锌主连跌0.30%收于22995点。能源化工板块和黑色系板块跌幅持续扩大，焦炭主连跌2.96%收于1491.5点，而焦煤主连跌4.39%收于1035.0点。玻璃主连依旧下跌态势，今日跌1.44%收于956点。农产品板块棕榈油主连回调0.58%收于8642点。

点评：综合商品期货市场来看，美联储降息落地以及国内政策的积极影响对市场情绪产生了一定提振作用。贵金属受益于美元指数的走弱以及市场对美联储降息的预期，白银表现尤为突出，有色金属方面，铝锭库存延续小去库，消费韧性仍存，对铝价形成一定支撑；能源化工板块，甲醇市场在供应压力下受阻回踩，但预期支持仍在；农产品方面，尿素市场暂时持稳运行。

外汇：人民币保持稳定 美元指数震荡

12月11日人民币兑美元中间价报7.0686，较前一交易日上升67个基点，目前美元指数报99.50，较前一交易日显著反弹，上演“V型反转”行情。美联储凌晨宣布年内第三次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，决议公布初期美元指数一度快速下挫跌破99关口，最低触及98.6455，但随着市场消化会议中的鹰派细节，汇价迅速反弹并实现收涨。

点评：回顾近期走势，美元指数整体呈现偏弱震荡格局，今年以来累计跌幅已超8%。12月以来，受美联储降息预期升温影响，汇价持续承压，12月10日亚洲时段曾维持在99.20附近窄幅震荡，市场在政策决议前普遍持观望态度。当前全球央行政策分化加剧，叠加美国经济数据表现与潜在的美联储领导层变动，美元指数短期走势陷入多空博弈，中长期方向亟待进一步信号指引。

黄金：价格上行压力仍存在 短期震荡

今日周四（12月11日）亚盘时段，现货黄金目前交投于4220美元附近，截至发稿时间前，现货黄金最新报4212.93美元/盎司，维持昨日价位区间，今日最高上探至4247.50美元/盎司，最低触及4203.73美元/盎司。4250美元是近期多空长期拉锯的关键高位，4260美元则是前期多次冲击未破的重要阻力点，该区间是判断短期是否能开启新一轮上涨的关键，突破后上涨空间将进一步打开。在区间4220-4225美元/盎司之间为价格阻力位，此前该区间附近存在一定抛压，金价站稳此区间后，才能进一步向更高位发起冲击。

点评：当前金价正维持在一个楔形形态内震荡整理。该形态性质尚未明确，存在两种可能：若跌破4177美元，则可确认为看跌反转形态；若向上突破4260美元，则将确认是看涨延续形态。整体市场来看，随着美联储如期开启宽松周期，提供了更加有利的外部融资条件。在此背景下，继续坚持稳健偏宽松的货币政策导向，加强逆周期及跨周期调节措施的应用，在外部环境趋于宽松的情况下，不排除采取进一步总量调控的可能性。

三、市场观点

中金公司：美联储1月可能按兵不动 下一次降息或在3月

中金公司指出，美联储如预期在12月会议上降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降息的门槛正在抬高。与此同时，鲍威尔的表态并不强硬，加之美联储宣布将启动短期国库券（T-bills）购买操作，帮助缓和了市场的担忧。此前被充分计入的“鹰派降息”预期出现反转，加剧了市场波动。展望未来，鉴于经济与就业仍面临下行压力，预计美联储或将在2026年继续降息；但考虑到通胀粘性犹存，降息节奏趋于放缓。1月可能按兵不动，下一次降息或在3月。

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