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一、要闻

“国产GPU第二股”刷新A股纪录

12月17日“国产GPU第二股”沐曦股份成功登陆科创板，盘前竞价高开568%，股价报700元，总市值达2800亿元。根据沐曦股份发布的网上发行申购情况公告，本次发行价格为104.66元/股，即理论上一签最高或可盈利29.77万元，超越日前上市的摩尔线程，成为A股全面注册制以来最赚钱新股。

沐曦股份于2020年9月14日在上海成立，聚焦全栈高性能GPU芯片及计算平台研发，目标成为具备国际竞争力的GPU企业。该公司由陈维良、彭莉、杨建三位AMD资深华人科学家联合创立。值得注意的是，“私募大佬”葛卫东直接持有沐曦股份3.58%公司股权，并通过上海混沌投资（集团）有限公司间接持有3.59%公司股权，合计持有2871.7万股，持股市值为188.57亿元。

营收方面，沐曦股份分别实现营业收入42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，最近三年营业收入复合增长率为4074.52%。公司2025年1月至9月的营收同比增长453.52%，达12.36亿元，已超过2024年全年水平。根据公司给出的前瞻测算，预计2025年全年实现营业收入15亿元至19.8亿元，相较2024年增幅为101.86%至166.46%，归属于母公司所有者的净利润为-7.63亿元至-5.27亿元，相较2024年减亏幅度为45.84%至62.59%。此外根据预测，公司最早于2026年达到盈亏平衡。

二、金融市场动态

股市：市场集体反弹 午后快速拉升

12月17日市场集体反弹，沪指涨超1%，创业板指涨超3%。沪深两市成交额1.81万亿，较上一个交易日放量870亿。盘面上，市场热点轮番活跃，全市场超3600只个股上涨。板块方面，算力硬件概念表现活跃，锂电产业链走强，大金融午后发力。福建板块下挫，海南概念股及军工板块走弱。截至收盘，沪指涨1.19%，深成指涨2.4%，创业板指涨3.39%。

点评：沪指今日盘中快速翻红，创业板指放量大涨，市场目前呈现出先抑后扬的趋势，本次下调可能成为年前行情较好的布局时点。投资方向上，未来的投资机会在中等风险特征的股票，沉寂四年的中盘蓝筹行情有望再度崛起。消费板块或将迎来市场拐点，另外就是周期板块科技赋能叠加供给约束，定价重估进行时。

债市：短期内或将进入高波动震荡

12月17日债市走势有所走强，长端表现更优，国债期货全线收涨，银行间现券收益率回落2BPs左右；公开市场单日净回笼1430亿元，短端资金利率多数转为下行。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.63%报112.14，10年期主力合约涨0.10%报108.005，5年期主力合约涨0.06%报105.84，2年期主力合约涨0.01%报102.434。中证转债指数收盘上涨0.94%，报483.16点，成交金额617.86亿元。

银行间主要利率债收益率普遍下行，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行2.5BPs至2.254%，10年期国开债“25国开15”收益率下行2.2BPs报1.91%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.95BPs报1.843%。

点评：对于当前债市来说，有机构认为，在交易盘主导下，超长债近期已变成高波动品种，“大起大落”成为常态，若政策预期继续起伏以及配置盘不能有效补位，市场维持区间震荡的格局料还会延续。年末配置盘并未抢跑，对赎回费率新规、超长债供给的担忧，压过了对宽货币的期待。一季度或是地方债供给高峰期，债券市场情绪预计仍偏向谨慎。如明年初降准降息落地，债市或修复；如降准降息推迟，市场情绪可能持续谨慎。后续需关注跨年时点的资金价格波动情况，此外亦需留意明日会否重启14天期逆回购操作以助力跨年流动性。

期货市场：白银再创历史新高

12月17日，国内商品期货市场白银再创历史新高，价格迅速拉升，其它板块涨跌互现。有色金属方面，沪银主连暴涨5.05%收于15512点，沪锌主连跌0.73%收于22970点。能源化工板块和黑色系板块止跌回升，焦炭主连涨1.93%收于1530.5点，而焦煤主连涨0.33%收于1062.0点。玻璃主连涨0.58%收于1038点。农产品板块棕榈油主连依旧有所下滑，跌1.00%收于8342点。

点评：周二公布的美国经济数据喜忧参半，一方面，美国11月新增就业岗位6.4万个，高于市场普遍预期的4.5万个；另一方面，11月失业率升至4.6%，高于市场预期的4.4%，为2021年9月以来新高。这凸显出美国劳动力市场面临的不确定性。美国经济不确定性加剧刺激避险需求升温，商品期货市场沪银主连暴涨。世界白银协会指出，由于产量受限而工业和投资需求持续上升，预计2025年白银市场将连续第五年出现年度短缺。世界白银协会和牛津经济研究院在上周发布的一份名为《白银：下一代金属》的报告中指出，人工智能的快速扩张正帮助推动白银需求不断增长。

外汇：汇市震荡凸显市场韧性

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年12月17日银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.0573元。今日美元指数报97.98，微跌0.01%，日内波动区间为97.85-98.02，延续近期震荡下行态势。美元指数短期核心波动区间为97.50-98.20，97.50一线对应近期低点构成关键支撑，若跌破或进一步下探97.00整数关口；上方阻力集中在98.20-98.50区间，该区间为近期震荡中枢上沿。回顾本周表现，美元指数自12月10日触及99.24高位后持续走弱，截至16日已累计下跌1.26%。

点评：美元指数韧性对全球汇市影响显著。主要非美货币受美元短期支撑间接压制，例如英镑兑美元虽获英国PMI数据提振反弹，但美元强势限制其上行空间。同时，美联储政策调整为亚洲央行提供更大操作空间，中美利差收窄缓解新兴市场资本外流压力，人民币等亚洲货币汇率直接受美指波动牵引。短期美指大概率延续震荡韧性。后续需聚焦三大核心变量：一是美国核心通胀与就业数据，通胀黏性或就业疲软可能引发政策预期调整；二是美联储官员讲话动态，其表态将引导市场对政策路径的判断；三是短期国债购买操作效果，这将影响美指短期波动方向。

黄金：多重利好支撑金价上行

今日周三（12月17日）亚盘时段，现货黄金目前交投于4320美元附近，截至发稿时间，现货黄金最新报4323.50美元/盎司，涨幅0.49%，今日最高上探至4342.05美元/盎司，最低触及4300.39美元/盎司。目前来看，现货黄金短线偏向震荡上行走势。目前上方4350美元为即时阻力，一旦有效突破，有望再次上攻4381美元附近的历史高点。下行方面，此前突破区间4300美元已转为关键初步支撑，其次为4250美元处支撑。

点评：隔夜公布的美国11月非农数据终于揭晓，就业人数略超预期，达到6.4万人，而失业率则从4.4%攀升至4.6%，薪资水平也小幅下滑，整体表现略显疲弱。尽管失业率上升主要归因于政府停摆，但实际情况仍为美联储上周的温和降息提供了后续支持。同时，11月零售销售数据同样不佳，为黄金市场带来了支撑。短期来看，市场反复震荡的格局仍将持续，主要是当前金价处于历史高位，虽然有多重利好因素支撑，但市场恐高情绪不断加剧。

三、市场观点

中金公司：展望2026看好银行股

中金公司发布2026年展望称，作为金融基础设施，银行已进入高质量发展阶段，过去一两年少数上市银行利润同比增速录得二位数增长，高股息投资成为主要范式。银行端，关注股息率的高低以及确定性，高低取决于估值与利润增速，确定性则聚焦资产质量与营收可持续性。基准情形下，继续看好银行股的绝对收益与相对收益表现，资金主要源自配置需求，银行股的高股息标签愈发得到市场认可，与其他行业的最大特征在于“量”。

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