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一、要闻

国内半导体产业链迎黄金上升期

从多家媒体渠道获悉，中芯国际已经对部分产能实施了涨价，涨幅约为10%。有公司反映，预计涨价会很快执行。但由于之前存储产品价格过低，晶圆厂早已率先对其实施了涨价。“由于手机应用和AI需求持续增长，带动套片需求，从而带动了整体半导体产品需求的增长。”对于中芯国际涨价的原因，有半导体业内人士解读，原材料涨价也是其中因素。此外，台积电确认整合8英寸产能，并计划在2027年末关停部分生产线，或也引发晶圆厂涨价预期。事实上，由于需求旺盛，中芯国际、华虹公司的产能利用率持续增长，并已接近满载或超过满载。

此前，台积电已宣布计划自2026年1月起，5纳米以下的先进制程将执行连续四年的涨价计划。国金证券电子团队认为，此次涨价全面反映生产成本上升与资本支出增加。申港证券电子团队认为，在AI算力需求提升和半导体自主可控大背景下，国产代工有望在更先进制程和更大产量层面继续提升，国际龙头向更先进制程的产能结构调整也为国产代工留出空间。

二、金融市场动态

股市：市场低开高走保持收涨

12月25日市场沪指低开高走录得7连阳，深成指、创业板指探底回升。沪深两市成交额1.92万亿，较上一个交易日放量443亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3700只个股上涨，其中有93只个股涨停。板块方面，商业航天概念持续爆发，机器人概念快速拉升，芯片产业链概念走强，造纸概念股异动。海南自贸概念下挫，贵金属及能源金属板块走弱。截至收盘，沪指涨0.47%，深成指涨0.33%，创业板指涨0.3%。

点评：综合来看，今日市场震荡分化，三大指数涨跌不一，其中商业航天延续强势，板块中再度近20股涨停。此外机器人、造纸概念股同样于盘中走强。另一方面，有色、海南今日集体调整，算力硬件股分歧加剧呈现高开低走态势。整体而言，短线情绪持续活跃的情况下，后市有望延续震荡走高反弹态势，把握各热点的轮动节奏或是关键。

债市：市场震荡偏弱走势

12月25日周四债市震荡偏弱，国债期货主力全线收跌，银行间现券收益率走势分化，中长端走弱、短债仍延续暖势；30年期主力合约跌0.24%报112.51，10年期主力合约跌0.02%报108.195，5年期主力合约跌0.03%报105.99，2年期主力合约跌0.02%报102.51。中证转债指数收盘上涨0.63%，报493.46点，成交金额863.26亿元。

银行间主要利率债走势分化，中长端偏弱，短期延续强势。30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.9BP报2.2275%，10年期“25国开15”上行1BP报1.8980%，10年期“25附息国债16”上行0.4BP报1.839%；1年期“25附息国债19”下行2BPs报1.32%。

期货市场：市场基本面向好 多品种上涨

12月25日，国内商品期货收盘，市场基本面向好，主力合约大面积飘红。有色金属方面，沪银主连涨2.64%收于17397点，沪金主连跌0.39%收于1008.76点。能源化工板块和黑色系板块方面，焦炭主连跌0.03%收于1739.0点，而焦煤主连收平于1124.0点，玻璃主连回涨0.38%收于1047点。农产品板块棕榈油主连涨0.31%收于8542点。

点评：宏观财经信息显示，广东省地方金融管理局、省科技厅、省发展改革委等10部门联合印发《广东省推动金融服务科技强省建设工作方案》。方案提出，实施科技金融强基工程，有序推进期货和科技创新指数体系赋能科技创新。加快完善服务战略性新兴产业的期货品种板块。进一步做精做细新能源期货板块，积极推进氢氧化锂等期货品种研发上市，着力打造完备的新能源品种体系。

外汇：离岸人民币再破7.0大关

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年12月25日银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.0392元。人民币对美元汇率今日延续涨势，离岸人民币兑美元升破7.0大关，最高触及6.9985，为2024年9月以来首次。在岸人民币兑美元升破7.01关口，现报7.0068，创2024年9月27日以来新高。

点评：近期人民币兑美元汇率显著走强，这一轮的人民币升值或与多重基本面因素共振相关。有机构表示，前11个月中国贸易顺差首次突破1万亿美元，形成人民币升值基础；企业在关键心理关口结汇意愿增强，年底至春节前季节性结汇需求集中释放；美联储降息预期下美元走弱，带动非美货币被动升值；政策层面减少汇率干预，因出口结构向高附加值转型，对出口企业补贴减少升值带来的压力，且防止资本外流循环。人民币预计呈温和升值态势。贸易顺差与美联储降息构成支撑，有助于吸引外资并提升信用环境；但过快升值也会影响出口与就业，因此央行将通过中间价释放稳定信号，引导汇率有序波动。

黄金：假期休市 市场节前回吐

今日周四（12月25日）因圣诞节休市，市场交投清淡。现货黄金在周三早盘一举突破每盎司4500美元关键关口，最高触及4525.70美元，刷新历史纪录，但随后回吐部分涨幅。从昨日技术推演来看，回踩首道支撑位于4470一线，凌晨休市前，黄金最低探至4448一线后企稳反弹，验证多头承接有力，收盘稳于4480一线，显示“多头不熄，反弹不止”的格局仍在延续。

点评：市场分析指出，在价格迭创新高后，获利了结盘的涌出成为回调的重要诱因。与此同时，美国总统特朗普近期关于希望下任美联储主席实施降息的表态持续牵动市场预期，交易员普遍预计明年美联储或降息两次。此外，地缘局势的不确定性也为贵金属走势增添变数，令市场情绪保持高度敏感。假期结束后，随着流动性恢复，金价冲破4500关口的概率较高；一旦有效突破，将进一步打开上行空间，目标指向4600关口。整体结构维持强势，回撤调整不仅未削弱多头动能，反而通过夯实支撑使后续上攻更具韧性，短线可关注4500突破的有效性及4600目标的推进节奏。

三、市场观点

中泰证券：家电行业2026年投资策略看四条主线

中泰证券表示，家电板块仍处于“慢牛阶段”，2026年主要投资逻辑有四：1.红利板块：资金面上，此前家电偏向趋势投资，今年险资持续涌入，随着险资新规全部落地，以及降低权益的风险系数，他们更愿意投资美的等成长价值兼具的标的。2.出海板块。3.两轮车板块：当前最大的特点是预期低、估值低，看是否能触底反弹。市场认为新新国标和国补退坡极大地影响明年行业增长。但新新国标产品与消费者需求差异略大，新新国标影响程度可能弱于市场预期。增量在于：①行业是“规模为王”，两次国标的出台减少玩家，预计份额持续提升；②三轮车单台利润高；③出海逻辑。4.扫地机板块。投资建议：重点关注红利逻辑+品牌出海的大家电；有机会触底反弹的标的。

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