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一、要闻

两部门联合发布个人销售住房增值税政策

财政部、税务总局发布关于个人销售住房增值税政策的公告。个人（不含个体工商户中的一般纳税人，下同）将购买不足2年的住房对外销售的，增值税率由原来的5.3%降至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。本公告自2026年1月1日起施行。

12月22-23日，住建部工作会议召开，研究部署“十五五”时期和2026年重点任务。明确提出要充分认识二手房交易占比上升是今后一个时期的趋势，把新房市场和二手房市场作为一个整体来看待”。开源证券研报指出，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。

二、金融市场动态

股市：三大指数涨跌不一

12月31日沪指早盘窄幅震荡，创业板指冲高回落跌超1%。市场上热点快速轮动，板块方面，AI应用端强势领涨，商业航天概念板块反复活跃，机器人概念局部活跃。福建板块异动，医药板块有所走弱。截至收盘，沪指收涨0.09%，深成指跌0.58%，创业板指跌1.23%。

点评：综合来看，今日市场震荡调整，三大指数全线下跌，其中AI应用方向逆势走强，教育、信创、广告营销等细分均表现活跃，而商业航天板块再度展现较强的韧性，在经历了昨日分歧后今日快速获得资金回流修复。而另一方面，算力硬件与半导体在开盘阶段短暂冲高后便震荡回落，此外前期部分高位人气股盘中跳水，整体而言市场风险偏好趋于谨慎。

债市：市场弱势收官

12月31日周三作为今年最后一个交易日，债市期现券弱势收官，国债期货全线收跌，银行间现券收益率上行1BP左右；30年期主力合约跌0.35%报111.41元，10年期主力合约跌0.07%报107.86元，5年期主力合约跌0.04%报105.76元，2年期主力合约跌0.03%报102.454元。中证转债指数收盘涨0.02%报491.90点，全年涨18.66%

银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1.5BP报2.2775%，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.15BP报1.9505%，7年期国债“25附息国债18”收益率上行1.05BP报1.738%。

点评：公开市场方面，央行公告称，12月31日以固定利率、数量招标方式开展了5288亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5288亿元，中标量5288亿元。数据显示，当日260亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放5028亿元。机构认为，流动性明显分层情况有望在跨年后缓解，明年初经济仍力求开门红，春节错位抬升通胀数据，货币政策偏中性，长端和超长端券需求缺位问题待解，但收益率水平、息差和期限利差大概率持稳。

期货市场：商品期货跌多涨少

12月31日，国内商品期货收盘，主力合约跌多涨少。有色金属方面，沪银主连跌4.27%收于17074点，沪金主连跌0.85%收于977.56点。能源化工板块和黑色系板块方面，焦炭主连跌1.25%收于1693.0点，而焦煤主连涨0.45%收于1115.0点，玻璃主连涨1.30%收于1087点。农产品板块棕榈油主连跌0.19%收于8584点。

点评：近日，证监会同意大连商品交易所焦煤期权注册。证监会将督促大连商品交易所做好各项准备工作，确保焦煤期权的平稳推出和稳健运行。焦煤期权自2026年1月16日（周五）起上市交易。当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。1月16日（周五）当晚，焦煤期权开展夜盘交易。于此同时，2026年1月1日起，欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入“收费期”，钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢6类产品先被纳入。但这只是开始，按欧盟委员会方案，到2028年，CBAM覆盖范围拟将扩大至洗衣机、汽车零部件、机械设备等在内约180种钢铁和铝密集型下游产品。

外汇：美元走弱，非美货币集体走强

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年12月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.0288元，较前一交易日上升60个基点。中国央行今日开展5288亿元7天期逆回购操作，因今日有260亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放5028亿元。本周，中国央行共进行13236亿元逆回购操作，因本周共有1526亿元逆回购到期，整体上实现净投放11710亿元，单周净投放规模创两个月来新高。另一方面，美元指数全年震荡走弱，截至12月31日9时许，美元指数报98.234，微涨0.013，涨幅0.01%。

点评：展望2026年，市场普遍认为美元结构性弱势难逆转。彭博社调查显示，超过6家大型投行预计美元兑欧元、日元和英镑等主要货币将继续走弱，年末美元指数可能再跌约3%。从政策面看，美联储明年或实施更大幅度降息，而日本央行有望加息两次，欧洲央行可能维持利率稳定甚至转向紧缩，“美松他紧”的政策背离将进一步收窄利差；从估值角度看，尽管2025年大幅下跌，美元实际广义有效汇率仍处于历史相对高位，为后续贬值提供了空间。不过，短期美元存在技术性反弹可能，但资本流出美元资产的趋势仍将延续。

黄金：金价短期震荡走空

今日周三（12月31日）亚盘时段，现货黄金目前交投于4320美元附近，截至发稿，现货黄金最新报4328.31美元/盎司，跌幅0.21%，目前今日最高上探至4372.97美元/盎司，最低触及4273.94美元/盎司。黄金日内一度失守4300美元大关，在加速下探后多方发力将黄金拉锯在4320美元指数附近，短期来看黄金还是会维持震荡行情。

点评：美联储调查显示，为管理储备金，央行未来12个月购债规模或超2000亿美元。在判定金融体系储备金降至“充足”水平（短期融资成本上升为信号）后，美联储启动国库券（T-bills）购买计划，初期每月约400亿美元，随后逐步缩减，本月已购入约380亿美元。与此同时，市场对美联储未来降息预期趋于保守：明年1月降息25基点的概率仅14.9%，维持利率不变概率高达85.1%；到3月累计降息25基点的概率为45.2%，维持不变48.3%，累计降息50基点仅6.5%。

三、市场观点

华泰证券：在分歧中前行，全球AI或延续高景气

回顾2025年，通信（申万）指数在波动中前行，前期在AI算力叙事质疑（DeepSeek）、地缘政治冲击等影响下，板块股价呈现较大波动；后续则逐步回归于产业趋势定价逻辑，AI算力成为主线行情。展望2026年，我们看好“一主两副”三条投资主线：1）继续拥抱AI算力主线：看好AI产业趋势，关注海内外算力产业链投资机会；2）副线一是新质生产力：“十五五”新周期启动，商业航天与卫星互联网、低空经济、量子通信与计算等新兴赛道有望加速发展；3）副线二是核心资产：随着市场流动性改善，拥有长期竞争力及业绩韧性的龙头企业（电信运营商等）有望迎来估值提升机遇。

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