用益信托网

一、要闻

货基收益率下行至“1时代”

春节假期刚过，公募基金市场便掀起一波特殊的费率调整浪潮。根据基金公司发布的公告，长盛基金旗下的长盛元增利货币市场基金、申万菱信基金旗下的申万菱信天添利货币市场基金均自2026年2月24日起，正式下调了管理费率。具体来看，长盛元增利货币的管理费率由0.70%下调至0.25%；申万菱信天添利货币的管理费率则由0.90%下调至0.30%。两家基金公司均在公告中明确表示，此次降费并非主动让利，而是依据《基金合同》中的特定条款执行的。该条款规定，当以原管理费率计算的基金七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率时，基金管理人将触发保护机制，主动下调管理费率至较低水平，旨在降低每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险。

这一动态调整的背后，是货币基金7日年化收益率普遍走低，触及合同约定的阈值所致。财通证券固收团队在其研报中指出，在低利率环境和资金面保持宽松的宏观背景下，货币基金收益率或仍将保持下行趋势。不过，报告也强调，我国资本市场存在其特殊性，整体货币基金规模并不一定会与收益水平严格挂钩，投资者更看重的是收益之间的相对比价。

二、金融市场动态

股市：市场探底回升

2月26日国内市场探底回升，三大指数涨跌不一，创业板指盘中一度跌超1%，黄白线分化。沪深两市成交额2.54万亿，较上一个交易日放量759亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超2800只个股下跌。从板块来看，算力硬件方向涨幅居前，PCB、CPO、液冷服务器、算力芯片概念均表现强势，电力板块走强，燃气轮机概念集体大涨，小金属概念表现活跃，环保股尾盘拉升，影视院线、保险、房地产等板块跌幅居前，其中影视院线概念股连续大跌。截至收盘，沪指跌0.01%，深成指涨0.19%，创业板指跌0.29%。

点评：综合来看，今日早盘市场震荡分化，三大指数涨跌不一，其中以算力硬件为代表的科技股方向集体走强，CPO、PCB、光纤、液冷等细分均涨幅居前，电网设备再度活跃。周期股内部分歧加剧，锂电、建材等板块陷入调整。故整体而言，当前市场仍以震荡结构为主，把握热点间的轮动节奏仍是关键。

债市：市场走弱下跌

债市周四（2月26日）震荡走弱，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.53%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。中证转债指数收跌1.03%，报525.93，成交额为691.88亿元。可转债方面，今日共成交370只可转债，其中45只收涨，0只收平，325只收跌。

点评：有市场机构认为，进入2月尾声，跨期价差策略窗口接近结束，但单边行情或继续演绎。一方面，资金面平稳、基本面修复进度偏慢对债市仍有支撑，基金久期偏低+股市大概率维持“慢牛”走势可能继续弱化“股债跷跷板”效应，配置盘力量和供给因素对债市的影响可能回归中性，债市交易性窗口可能继续延续。另一方面，近月移仓行情或仍将继续，此前仅短期看多的资金也可能视行情变化而选择继续持有期债多头仓位。

期货市场：商品期货化工板块大跌

2026年2月26日，国内商品期货收盘主力合约多数下跌，化工板块大跌。有色板块方面，沪银主连涨0.47%收于22572点，沪金主连收平于1146.48点。能源化工板块和黑色系板块方面，焦炭主连跌0.93%收于1644.0点，而焦煤主连跌2.46%收于1090.0点，玻璃主连跌0.38%收于1058点。农产品板块棕榈油主连跌1.51%收于8714点。

点评：商务部2月26日举行例行发布会。商务部新闻发言人何咏前在回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商相关提问时表示，中美双方通过中美经贸磋商机制，在各层级持续保持沟通。中方愿与美方一道，共同落实好、维护好两国元首釜山会晤和2月4日通话共识，通过平等协商，妥善管控分歧，拓展务实合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，更好造福两国，惠及世界。

外汇：地缘风险冲击外汇市场

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2026年2月26日银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为：1美元兑人民币6.9228元。美元指数方面报97.4967，上涨-0.1662%。截至上一交易日纽约汇市尾市，美元指数收于97.6590，欧元兑美元收盘报1.1808，英镑兑美元收盘报1.3552，美元兑日元收盘报156.2350，澳元兑美元收盘报0.7121，美元兑瑞士法郎收盘报0.7718，美元兑加元收盘报1.3669，美元兑瑞典克朗收盘报9.0152。

点评：当前美元走势受美伊谈判进展、美联储政策信号及市场情绪多重影响，多空因素交织，短期难现明确单边方向，同时CFTC美元净多头仓位在负值区连续下行，进一步约束上行空间。核心支撑层面，美伊谈判的不确定性叠加地缘风险，为美元避险属性提供一定支撑。2月26日美伊在日内瓦重启谈判，双方虽有接触但核心分歧依旧，伊朗坚持不放弃铀浓缩，美国则强化波斯湾军事部署，谈判陷入“谈而不拢、战而未决”的僵局。若谈判失败，中东紧张局势可能升级，资本或流向美元等避险资产，推动指数走强。此外，美国就业市场仍具一定韧性，1月非农就业数据超预期，失业率降至4.3%，一定程度上缓解市场对经济衰退的担忧，为美元提供隐性支撑。

黄金：金价冲高回调

今日周四(2月26日)亚盘时段，现货黄金冲高回调，截至发稿时，黄金日内最高上探5205.18美元/盎司，最低触及5154.75美元/盎司。现货黄金维持在5175美元点位震荡，日内调整0.21%。从黄金 30 分钟 K 线图来看，价格在前期冲高至 5250 附近后进入回调，目前围绕 5190.80 这一关键水平展开争夺。这一位置既是前期震荡区间的上沿，也是多空双方的心理分水岭：若价格有效站稳 5190.80，多头有望依托支撑重启上攻，挑战前高;若跌破该位，则可能触发短线抛压，下探 5150 附近支撑。

点评：2 月 26 日凌晨，CME Globex 金属期货市场因技术问题暂停交易，黄金、白银等品种在恢复交易后出现明显波动。这类突发技术事件虽不改变中期趋势，但会放大短线波动，对依赖高频交易的投资者形成考验。值得关注的是，这并非芝商所近年首次故障。过去几年多次出现系统中断，影响关键时段交易。去年11月更发生波及股指、债券、外汇及大宗商品的长时间宕机，当时归因于芝加哥附近数据中心冷却故障。此次中断正值全球市场波动加剧之际：年初地缘紧张与科技股回调曾助推金银冲上历史高位，随后价格回落;严寒天气与地缘风险亦推升天然气价格，相关衍生品交易活跃。

三、市场观点

国泰海通证券：美股分化显著，成长有望回归

大类资产在2026年初至今市场表现呈现出两个突出特征：1）非美股市场持续强劲，主要受美国市场估值较贵，更偏成长属性，且传统上对周期性复苏的杠杆率不如日本、欧洲或新兴市场等其它全球股市。2）行业分化显著：大宗商品和工业领域表现出色，材料、工业、房地产等周期性行业持续上行，消费必需品亦强劲，叠加前一阶段美国宏观经济数据略超预期，使得市场重新关注基本面向好的价值股，形成跷跷板效应，目前科技成长龙头与传统价值股龙头的估值已呈现趋同态势，比如微软和埃克森美孚估值已接近。后续随着AI焦虑情绪短期充分PRICE IN，随着美国宽松预期的再次升温，市场风格的钟摆有望回归科技成长。

往期回顾：

用益-金融视野：上海发布楼市“沪七条”

用益-金融视野：金融市场迎来马年开门红

用益-金融视野：中国民营商业航天单笔融资纪录刷新

用益-金融视野：香港券商与内地同入竞争深水区

用益-金融视野：MSCI中国指数最新调整