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业内惊呆！债券承销费1%之虚实

近期部分债券发行项目中标承销费率高达1%以上，引发市场对承销费“回暖”的误读；实际多为中小型国企首次或少量发债，委托中小券商时采用总价分摊（如5年总费1%，年均0.2%），属合规操作。与此同时，行业整体仍深陷低价“内卷”，典型案例如广发银行350亿元二级资本债承销费低至0.000002%，触发交易商协会自律调查。监管持续强化规范，2025年密集出台《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》等文件，明确禁止低于成本报价，并设定费率下限（如万分之五或100万元）。券商低价承销主因在于提升市场排名、获取综合业务（如产业基金）机会，而非单纯盈利。

万联证券：货币增速整体改善

万联证券研报指出，2026年1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，体现了总量上保持适度宽松，更加重视结构调整的政策思路。银行端，我们预计2025年和2026年上市银行整体营收与归母净利润增速或将延续企稳态势，整体风险抵补能力仍较强。考虑到当前银行板块股息率仍具有吸引力，长线资金持续增配银行板块方向明确，上述资金的持续配置有助于夯实板块估值下限。风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。

财富管理转型加码 多家券商走出“差异化”

近期，国联证券与华安证券分别通过增资财富子公司和控股公募基金公司加速财富管理转型：国联民生向整合后的民生证券首期增资2亿元，推动其转型为财富管理平台；华安证券拟增持华富基金股权至51%，取得控股权及公募牌照，强化财富管理协同。行业层面，在资本市场深化改革与居民财富配置升级驱动下，券商正从传统经纪业务向以‘买方投顾’为核心、覆盖产品谱系拓展、资本布局优化、数智化赋能的综合财富管理模式战略转型；多家券商如东兴、中航、西南证券等持续加码，东吴证券2025年业绩预增45%–55%，印证财富管理已成为驱动业绩增长的关键引擎。

招商证券拟1.48亿元出售深圳五处不动产，券商加速“花式”盘活存量资产

从上海联合产权交易所官网获悉，招商证券正在挂牌出售旗下位于深圳的5处房产，合计出售价格约为1.48亿元。值得注意的是，其中部分房产购于20世纪90年代。在招商证券2025年预计实现123亿元净利润的背景下，这笔交易对业绩的实质贡献较小，业内人士指出，此举旨在盘活存量资产，属于企业正常的经营举措。事实上，自2025年以来，包括红塔证券、华西证券、方正证券在内的多家券商均在密集处置或出租旗下房产，甚至有房产挂牌增值率高达802.17%。券商加速剥离老旧物业、盘活闲置资产的趋势愈发明显。

开源证券：居民存款迁移,驱动非银板块马年机会

开源证券研报指出，非银金融行业在马年最大的看点是居民存款迁移带来的发展机遇，稳股市长效机制持续发酵，波动率降低后的权益资产吸引力显著提升，慢牛可期。业务端看，居民财富通过多元方式入市，保险分红险、券商财富管理、资产管理等各项业务均持续受益，居民存款体量庞大，即使是小额的净流入，也会对保险和券商的业务端带来显著增益。投资端看，慢牛预期下，险企投资收益率中枢提升带动估值回升。保险板块具有增长确定性强和ROE高的优势，有望率先受益，持续获得增配资金。2026年1月市场开户量、成交额和基金新发同比增速明显扩张，利好券商和证券IT板块基本面，看好券商和证券IT春季行情。

往期回顾

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