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华宝证券：监管整治“收益打榜”，理财行业或告别短期业绩竞争

华宝证券研报指出，监管于2026年2月对银行理财行业“收益打榜”乱象开展纠偏，处罚两家股份行理财公司，指出该行为源于投资者刚兑预期、短期业绩依赖与机构规模考核机制的恶性循环。同业创新方面，中邮理财落地首单民企主导、以动力电池服务收费权为底层资产的持有型不动产绿色ABS；渤银理财联合中诚信发布两只策略指数，分别聚焦信用利差筛选与多资产风险平价配置。收益率方面，春节前后现金管理类与货币基金产品收益率小幅波动，债市阶段性走强带动长端国债收益率下行。破净率降至0.41%，信用利差同步收敛，但若后续信用利差走扩，或对破净率形成上行压力。

东吴证券拟收购东海，坐稳券商“苏超”第二

2026年首例券商并购案落地：东吴证券拟通过发行A股股份方式收购东海证券控制权，交易对方为控股股东常州投资集团（持股26.68%），目前已签署意向协议并双双停牌。合并后总资产有望超2700亿元，行业排名跃升至第17位，稳居江苏省内券商第二；营收与净利润规模将显著扩大，强化财富管理、固收、期货等业务协同。此举是落实监管支持中小券商并购重组、提升核心竞争力政策导向的重要实践，亦是长三角一体化在金融领域的深度体现，凸显‘省内整合、国资主导、特色互补’的中小券商发展新路径。

五矿证券成牛市券商“掉队生”：去年净利腰斩、投行评级跌至C类

2025年券商行业普遍受益于牛市实现业绩高增，但五矿证券却逆势下滑，营收同比下降8.52%，净利润暴跌51.88%，创近十年最大跌幅。核心原因包括：因广道数字财务造假案承担2.1亿元先行赔付责任；投行业务质量评级由B类降至C类，收入同比下滑20%，四年累计缩水超67%；资管、信用等核心业务同步萎缩；叠加补缴税款及滞纳金2.12亿元、多次监管处罚及保代团队流失28%等多重压力。尽管经纪与自营业务小幅增长，但难以对冲系统性风险，凸显其业务结构失衡与合规风控短板。作为央企控股券商，其转型潜力仍存，但战略重构与能力提升迫在眉睫。

渤海证券九年IPO困局：合规失守、股权动荡与业绩承压三重夹击

渤海证券作为天津市唯一综合类券商，IPO进程已持续九年未果，2025年面临合规、治理与业绩三重危机：年内三次遭京粤两地监管处罚，涉及财务顾问虚假记载、员工违规销售私募、重大事件瞒报及账户违规操作，暴露系统性合规缺陷；大股东股权因债务纠纷频繁司法拍卖但屡遭流拍，叠加董事会三分之一成员变动、自营副总裁离职，公司治理稳定性严重承压；业绩方面，上半年净利润同比下滑34.6%，核心支柱自营业务收入骤降71.5%，占比从52.99%暴跌至19.11%，凸显盈利模式单一与抗风险能力薄弱。多重困境下，其上市前景愈发黯淡。

中邮证券：节后券商再次迎来并购催化

中邮证券研报指出，券商迎来重大并购催化，东吴证券拟发行股份收购东海证券控制权，区域强强联合有望提升市场份额并再次激活并购主题。行业基本面则呈现“宽松托底、修复向好”态势：宏观流动性极度充裕，3个月SHIBOR降至1.57%低位，10年期国债收益率下行至1.78%，为市场提供低成本资金环境；市场交投情绪节后回暖，股基日均成交额回升至2.92万亿，两融余额在2.67万亿高位企稳，且债券“慢牛”行情持续为券商自营贡献稳定收益。尽管基本面支撑稳固，券商板块走势却显著滞后，近一年涨幅远逊于沪深300指数，显著的预期差叠加并购事件驱动，或预示板块存在估值修复机会。

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