【财富】从风光无限到瞬间黯淡 蚂蚁集团的价值如何重估?

时间:2020/11/06 11:32:08用益信托网

游戏规则变了,打分体系自然也要变。


从一路“开挂”短时间内完成发行,到上市前夕被紧急叫停,这只原本即将A+H两地上市、完成全球最大规模IPO的巨型蚂蚁,如今可能真的成了“热锅上的蚂蚁”。据悉,蚂蚁集团3日当晚内部紧急会议上,保守估计蚂蚁集团重新上市至少推迟半年。游戏规则变了,打分体系变了。在之前,大家看起来更愿意相信蚂蚁是一家科技公司;但如今,政策和现实都已经明白无误的要求,将它作为一个金融企业来纳入监管。此前的蚂蚁集团估值达2.1万亿人民币,那此次暂缓上市之后,如何评估蚂蚁集团未来价值?来听大叔说财经是怎么说的。


北京时间11月3日晚间,上交所和港交所接连宣布暂缓蚂蚁集团IPO。有幸中签了的小伙伴们一下子惊呆了!


从一路“开挂”短时间内完成发行,到上市前夕被紧急叫停,这只原本即将A+H两地上市、完成全球最大规模IPO的巨型蚂蚁,如今可能真的成了“热锅上的蚂蚁”。


上交所给出的暂缓上市理由是,实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈,金融科技监管环境发生变化等重大事项,可能导致公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。


在11月2日晚间,中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局四家监管部门对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。


而监管环境发生变化,指的是此前一天,也就是11月2日晚上由中国银保监会、人民银行联合公布的《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》。


无论是四大金融监管部门联合约谈,还是网络小贷管理办法征求意见出台,结合此次蚂蚁集团上市的体量和规模,欧叔想到一个词概括:兹事体大。


我们先来看看网络小贷管理办法对蚂蚁的影响。其一是,个人单户网络小贷余额原则上不得超过30万元,不得超过其最近3年年均收入的三分之一;对法人或其他单户网络小贷余额原则上不得超过100万元。


该条款的直接限制了蚂蚁放贷的规模,因此也限制了放贷的收入。


其二是,严格限制了互联网小贷公司的杠杆率。在单笔联合贷款中,经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。


这可能是对蚂蚁打击最大的条款之一。此前,蚂蚁小贷最大的杠杆和利润点就是来自于与银行的联合贷款。根据蚂蚁集团的招股书,其中自由资金仅占到2%,其他98%的资金来自合作银行和发行ABS,高达50倍的杠杆!但根据新规,如果蚂蚁出资比例必须提高到30%,这就意味着同样撬动1.8万亿元联合贷款,蚂蚁至少需要5400亿元的表内贷款。另外,根据表内贷款最多5倍杠杆的原则,随着贷款业务规模不断扩张,蚂蚁需要不断的增加资本金;或者就得缩减贷款规模。


3日晚23点左右,阿里巴巴集团对蚂蚁集团暂缓上市作出回应,称会和蚂蚁集团一起,积极的配合和拥抱监管。


游戏规则变了,打分体系变了,蚂蚁就不再是一天前的蚂蚁了。最新的媒体报道称,蚂蚁集团当晚内部紧急会议上提到“暂缓”之后,保守估计重新上市的时间要被推迟半年左右。


有资深人士指出:以重大政策变化的会后事项为由,毕竟属于对公司经营和投资者投资有重大影响的事情,有必要认真研究充分披露。暂缓,不是取消批文,也不是否决,所以上市还是个时间问题。新规出来,蚂蚁确实需要说清楚影响有多大,这符合注册制精神。


此前的蚂蚁集团估值达2.1万亿人民币,那此次暂缓上市之后,如何评估蚂蚁集团未来价值?按照在科创板上市的公司作为参考,或许几十倍的发行市盈率并不显得很高;但如果对标的是仅仅十倍左右的上市商业银行呢?在之前,大家看起来更愿意相信蚂蚁是一家科技公司;但如今,政策和现实都已经明白无误的要求,将它作为一个金融企业来纳入监管。


蚂蚁集团暂缓上市的影响,后续还会持续发酵。在这个当口,监管部门作出这样的决策,十分的果断。此前国务院金融委会议强调,鼓励创新、弘扬企业家精神,也要加强监管,依法将金融活动全面纳入监管,有效防范风险。


欧叔看来,一切新金融,归根到底还是金融,金融创新是有边界的。而对于监管而言,最重要的就是通过审慎的方式,将一切可能造成系统性风险的因素都坚决控制住、遏止住。这里我想到了一句老话:善战者无赫赫之功,善医者无煌煌之名。我们的金融监管系统,值得信赖。


另一方面,蚂蚁对金融业的创新和推动作用有目共睹。相信之后,蚂蚁仍然能够在金融创新的领域大有可为。不过对于打新中签的投资者们,可能需要的是更多一些的等待了。





作者:全 小 景
来源:全 景 财 经

责任编辑:guojie

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