用益-信托经理参考:业内外热议信托制度提案受到银保监会积极回复

时间:2020/11/23 06:54:07用益信托网

一周重点关注:

 

● LPR连续7个月按兵不动,1年期LPR降息预期升温

● 10月70大中城市45城新建商品住宅价格环比上涨

● 报告:预计未来5-10年中国会有8-10万亿养老金缺口

● 央行行长易纲发文:金融是特许行业,必须持牌经营

● 保本型理财产品逐渐淡出 结构性存款产品降至8666款

● 排名倒数、风格激进:华泰资管债基遭遇“黑天鹅”

● 发行失败和清盘数量超去年 基金业加快“新陈代谢”

● 关于银保监会答复的回复 业内齐点赞信托制度受关注

● 信托产品收益持续下降,一偏债产品收益率4.2%创新低

● 今年以来已有9家信托公司被罚 金额超1700万

● 华信信托明确引战条件 三家信托公司困局待解

● 平安信托展现“信托+慈善”的平安实践

●【观察】家族信托资产配置新风向

●【观察】信托业热议银保监会答复的“回复”

●【干货】股权类家族信托操作实务初探


一、财经视点

 

■ LPR连续7个月按兵不动,1年期LPR降息预期升温


11月20日,全国银行间同业拆借中心公布,当月1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。11月LPR继续按兵不动,已连续7个月不变。值得关注的是,1年期LPR降息预期升温。主要由于,LPR改革推动了贷款利率明显下行,为了与资产收益相匹配,银行就会适当降低存款利率。


点评:央行货币政策逐渐回归常态,保持流动性合理充裕促进经济恢复的同时,避免了“大水漫灌”推升资产价格,预示着LPR将大概率保持不变。但LPR仍存在调整空间,国内经济复苏,银行盈利状况持续改善。国内央行政策空间依然较大,但需要根据国内宏观经济、金融与实体经济融资状况进行灵活调整。

 

■ 统计局:10月70大中城市45城新建商品住宅价格环比上涨


据国家统计局消息,国家统计局披露,10月,各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅总体回落;各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅基本稳定。10月70大中城市中有45城新建商品住宅价格环比上涨,9月为55城;环比看,扬州涨幅0.9%领跑,北上广深分别涨0.2%、涨0.3%、涨0.5%、涨0.2%。


点评:相比8 -9月份,10月房价上涨速度明显下降。调控政策升级和供应量增加是房价涨速放缓的主要原因。11月以来,房地产调控的“一城一策”持续深化,并进一步向三四线城市深入。未来,房价涨幅仍大、市场热度仍高的城市大概率会有约束市场供需两端的政策出台。

 

■ 报告:预计未来5-10年中国会有8-10万亿养老金缺口


20日,中国保险行业协会发布《中国养老金第三支柱研究报告》。报告预测,未来5-10年时间,中国预计会有8-10万亿的养老金缺口,而且这个缺口会随着时间的推移进一步扩大。中国养老体系当前主要有第一支柱的社保承担,第二支柱部分补充,第三支柱发展不足。尽管中国资本市场高速发展,但整体市场深度不足,缺乏长线的、机构主导的投资资金。


点评:从国际经验来看,养老金是资本市场长期稳定资金来源。发展养老金第三支柱承载了弥补养老金缺口和助力资本市场发展的重大使命。对标成熟市场第三支柱养老金改革历史和经验,中国养老金第三支柱的发展仍处于初级阶段,在替代率、资产规模等维度低于绝大多数成熟市场,在结构特点、市场有效性和政府管控程度上均有提升空间。

 

■ 彭博:中国经济复苏势头增强 消费者支出增加


据彭博社17日报道,中国经济复苏力度在10月份增强,消费者支出稳步回升,工业增加值和投资增速均快于预期。国家统计局周一公布,工业增加值10月同比增长6.9%;预期中值为增长6.7%。社会消费品零售总额增长4.3%,高于9月份3.3%的增幅,但不及5%的预期增幅。消费者支出在经历了缓慢发力之后也加快回升,辅助了工业带动的复苏。上月零售支出得到了黄金周假期的提振,但许多消费者也为等待11月的双11购物节而推迟购物。今年前10月,零售销售仍较2019年的同期下降5.9%。


点评:数据显示中国经济正在复苏轨道上前行,得益于刺激政策、强劲的出口需求、新冠疫情得到控制等因素支撑。预计第四季度中国经济增速将从第三季度的4.9%加快至5.5%。

 

■ 央行行长易纲发文:金融是特许行业,必须持牌经营


日前,中国人民银行行长易纲发表研究文章《再论中国金融资产结构及政策含义》。其中提到,要管理好金融机构风险。金融是特许行业,必须持牌经营,严厉打击非法集资、非法放贷和金融诈骗活动。居民要在正规持牌金融机构存款或投资,中国已经建立起存款保险制度和金融消费者保护机制,可以有效保障广大居民的合法权益和资金安全。要稳步打破刚性兑付,该谁承担的风险就由谁承担,逐步改变部分金融资产风险名义和实际承担者错位的情况。

 

■ 国家发改委:“十四五”将继续推进城镇老旧小区改造


国家发改委新闻发言人孟玮11月17日在新闻发布会上透露,城镇老旧小区改造是满足人民群众美好生活需要的重大民生工程和发展工程。“十四五”时期,国家发展改革委将继续发挥好中央预算内投资等政府资金“四两拨千斤”的引导带动作用,有力有序有效全面推进城镇老旧小区改造工作,通过扩大有效投资,带动居民消费,服务以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,推动实现高质量发展。

 

■ 财政部:至10月末全国地方政府债务余额258074亿


财政部网站11月17日通报,2020年1-10月,全国发行地方政府债券61218亿元。其中,发行一般债券21412亿元,发行专项债券39806亿元;按用途划分,发行新增债券44944亿元,发行再融资债券16274亿元。截至2020年10月末,全国地方政府债务余额258074亿元,控制在全国人大批准的限额之内。其中,一般债务128498亿元,专项债务129576亿元;政府债券256159亿元,非政府债券形式存量政府债务1915亿元。

 

二、同业新闻

 

■ 保本型理财产品逐渐淡出 结构性存款产品降至8666款


资管新规出台后,保本型理财产品逐渐淡出市场,作为商业银行“揽储利器”的结构性存款一度成为其替代,受到投资者青睐。数据显示,结构性存款存量规模曾在今年前4个月突破12万亿元,年中监管部门对部分银行进行窗口指导,要求结构性存款规模在2020年9月30日之前压降至年初规模9.6万亿元,并在年内逐步压降至年初规模的三分之二(大约6.4万亿元)。


点评:从近期MLF连续4个月超额续作可以看出,央行正在向银行体系补充中长期流动性,避免中期市场利率过度偏离政策利率中枢。而这背后的主要原因正是第四季度银行压降结构性存款任务依然很重,需寻找替代性稳定资金来源。

 

■ 排名倒数、风格激进:华泰资管债基遭遇“黑天鹅”


从数据上看,国企今年违约事件多了起来,虽然只占到违约企业数量的43.48%,却占到违约日债券余额的63.35%,占到逾期本息的58.32%。而重仓信用债的公募基金也损失惨重,华泰证券(上海)资产管理公司就是一家。根据Wind资讯,自10月23日至11月17日,在收益率排名倒数前10位的债券基金中,华泰资管占到5位,分别排名倒数第一、倒数第二、倒数第五、倒数第六及倒数第十,收益率依次是-13.38%、-11.35%、-7.23%、-6.65%及-4.75%。这种收益率在公募债券基金中是非常罕见的,华泰资管怎么了?


点评:过去,在经济环境较好,且行业刚性兑付条件下,少数债券违约并没有对债基造成多大的影响,但随着经济进行调整转型阶段,且刚性兑付要打破的政策环境下,谁是真正的裸泳者将逐步明朗,只有加强风险意识,苦练内功,方是发展的正道。所以,从这个角度看,这次违约或许不是坏事。

 

■ 发行失败和清盘数量超去年 基金业加快“新陈代谢”


2020年以来,在新发基金数量创新高的同时,发行失败和遭遇清盘的基金也逐渐增多,截至目前数量已超过了2019年全年。数据显示,截至11月18日,今年以来发行失败的基金数量达21只,超过2019年全年的数量20只。具体看,21只发行失败的基金中有10只是纯债基金,占比接近50%;此外,还有4只灵活配置型基金、3只被动指数基金、2只偏债混合基金、1只偏股混合基金和1只普通股票基金。另外,截至11月18日,今年以来共有141只基金清盘,超过了2019年全年的130只。具体看,141只清盘基金中权益基金占大头,分别有36只股票型基金和33只混合型基金;此外,还有58只债券型基金,6只货币型基金、6只QDII基金和2只另类投资基金。


点评:在基金市场持续扩容背景下,实现基金产品的有序进退,是提升发展质量的必然要求。基金公司仍需聚焦自身差异化优势,以实现可持续发展。

 

■ 银行理财净值化转型提速 理财子增配权益类资产是大势所趋


伴随理财子公司的陆续获批开业,银行理财产品向理财子公司迁移成为各大理财子公司的首要工作。随着老产品的压降以及符合规定的净值型产品的发行,银行理财净值化转型的速度也不断加快。根据中国理财网,截至11月19日,理财子存续产品共计2358只,在售产品81只,另外还有20款产品预售。运作模式方面,这些产品均为净值型。中国理财网数据显示,截至11月19日,理财子公司存续产品共计2358只,其中,固收类产品1812只,占比达到76.84%,配置部分权益类资产的混合型产品541只,占比22.94%,纯权益类产品仅为5只,其中四只募集期为下半年。


点评:短期来看,银行理财子公司出于稳定净值表现及产品规模的需要,短期内可能仍会将配置的重点放在以固收类产品为主的资产上。长期来看,理财子公司有望通过加强投研团队、技术架构的搭建,加强权益类产品研发,不断加大对权益资产的配置权重,从而在供给端提供更加丰富的产品货架供投资者选择。

 

■ 百亿私募业绩冲刺再创新高,石锋资产蝉联总冠军


根据私募排排网不完全统计,百亿私募前10月平均收益28.31%,较上月提升4.98个百分点,其中股票策略百亿私募平均收益达到31.90%。虽然年内依旧有1家百亿私募业绩出现亏损,但是根据私募排排网的观察,该百亿私募近两年并未备案新产品。若将此百亿私募排除在外,近头冠军由石锋资产摘取,复合策略冠军由通怡投资获得,银叶投资不仅是百亿宏观策略期有产品发行的百亿私募年内均全部实现了正收益。从百亿私募核心策略来看,股票策略多冠军,也是百亿宏观策略私募中唯一平均收益超20%的机构;灵均投资则是百亿量化私募冠军。

 

■ 千亿私募高毅资产卷入被查传闻,冯柳辟谣:不属实


11月17日下午,有微博传言GY被查,随后迅速在投资圈传开,很多观点猜测“GY”可能是国内顶级私募“高毅资产”,而后甚至传出高毅资产旗下知名基金经理“冯柳”被查。由于冯柳在投资圈具有超高知名度与影响力,“冯柳”一度登上微博热搜,刷爆社交媒体。下午4点多,六个多月没有在微博发声的冯柳,在传闻发酵后的不久,转发了一篇高毅资产的访谈文章,这也被外界视为间接辟谣。此外,高毅资产于17日晚间在微信公众号发布声明称,近期网传“被查”谣言不属实,公司以及旗下基金经理目前均保持正常运营和工作状态。

 

■ 永煤违约风波再起,三家上市银行涉嫌违规被查


11月19日,中国银行间市场交易商协会发布公告称,对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查。近日,交易商协会在对永城煤电控股集团有限公司开展自律调查和对多家中介机构进行约谈过程中,发现兴业银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司和中原银行股份有限公司等主承销商,以及中诚信国际信用评级有限责任公司、希格玛会计师事务所(特殊普通合伙)存在涉嫌违反银行间债券市场自律管理规则的行为。依据《银行间债券市场自律处分规则》等有关规定,交易商协会将对相关中介机构启动自律调查。

 

三、信托动态

 

■ 关于银保监会答复的“回复” 业内齐点赞信托制度受关注


近日,中国银保监会公布了对两份与信托相关的提案、建议的答复,受到业内广泛关注。一则关于全国人大代表赖秀福提出的运用信托机制管理涉众性社会资金的建议;另一则关于全国政协委员金李提出的大力发展养老信托的提案。在关于运用信托机制管理涉众性社会资金的建议答复中,银保监会表示,将继续会同相关部门,推动信托机制用于涉众性社会资金管理。


点评:信托的制度优势和强大功能日益受到重视,给业界转型增强了信心,未来养老信托、预付款信托、资金存管信托等服务信托业务都可作为信托业务拓展的领域。

 

■ 信托产品收益持续下降,一偏债产品收益率4.2%创新低


信托收益已经连续多个月下降,平均收益率在进入"6"时代之后,近日中信信托官网一款在售的固定收益类产品利率进一步走低。资料显示,"中信信托·信安稳健1号金融投资集合资金信托计划-A类"产品期限20年、30万起购,预期收益率仅4.2%。据客户经理介绍,收益低是因为这是一款以投资债券为主的信托产品,风险评估等级是3级。


点评:信托公司布局债券在内的资本市场业务是转型方向之一。但与非标信托相比,信托公司布局债券市场产品的收益要低很多,因此该款4.2%收益率产品是正常的。

 

■ 今年以来已有9家信托公司被罚 金额超1700万


今年以来,违约事件频发的同时,信托业务合规短板亦受到监管关注。据不完全统计,截至11月16日,银保监会年内发布罚单中,共涉及9家信托公司,合计罚没金额超1700万元。从处罚原因来看,包括违规承诺保证最低收益、部分信托计划未充分揭示风险、对公司过去经营业绩作夸大介绍等。


点评:近年来,我国信托业发展迅速,在拓宽投融资渠道、服务实体经济发展等方面发挥了重要作用,但也存在部分信托公司偏离信托本源、合规意识淡薄、风险管控不足等问题。面对日益增多的罚单,信托公司须加强对自身合规审查能力的培养和建设,以应对越发严峻的监管环境。

 

■ 华信信托明确引战条件 三家信托公司困局待解


11月17日晚,一直谋求引战的华信信托公布了引战方案。华信信托发布《关于征集战略投资者的公告》称,公司计划引入1家或多家战略投资者,引入资金34亿-68亿元,注册资本增至100亿-134亿元。目前,华信信托面临超过20只产品延期兑付的局面。与之情况类似的还有四川信托和安信信托,引入实力雄厚的外部投资者或许是这些信托公司渡过难关的现实选项。

 

■ 平安信托展现“信托+慈善”的平安实践


11月19日,在深圳市地方金融监督管理局、伦敦金融城政府主办的“社会影响力金融创新实践展示论坛”上,中国平安分享了以ESG责任投资推动“金融向善”的成果经验,并通过旗下平安信托受托管理的“深圳慈善共同基金集合信托”,向国际社会展示了深圳特区以金融“软”实力破解社会 “硬”难题的创新实践。与会专家表示,该信托计划开创性的联合多家知名基金会,通过建立市场化、商业化的管理模式,借助专业化、精细化的投资,为慈善事业注入源头活水,实现慈善资产投资的历史性突破,推动慈善资产安全高效的保值增值,是“社会影响力金融”的成功实践。

 

■ 华夏幸福拟向西部信托进行不超20亿元永续债融资


华夏幸福基业股份有限公司11月19日傍晚发布两则公告,一是拟发20亿元永续债融资,二是拉来金茂、美的合作开发建设南京江宁区的NO.2020G81地块。永续债融资公告显示,华夏幸福拟向西部信托有限公司进行永续债融资,金额不超过20亿元人民币,投资期限为无固定期限。初始投资期限为18个月,初始投资期限届满后每1年为一个延续投资期限。本次信托计划的资金将用于公司产业新城原材料采购、运营维护。

 

■ 银保监会:争取尽快出台养老信托有关税收优惠政策


银保监会网站11月17日发布的《中国银保监会对政协十三届全国委员会第三次会议第0668号(财税金融类084号)提案的答复》表示,争取尽快出台养老信托有关税收优惠政策。关于仿照成熟国家的做法,给养老信托提供适当税收优惠的建议,银保监会答复称,财政部将根据养老保险第三支柱建设情况统筹研究。下一步,银保监会将与相关部门沟通协调,争取尽快出台养老信托有关税收优惠政策,推动养老信托规范、健康发展。

 

■ 三季度企业ABS备案规模增46% 华能信托退出了前20名


近日,中基协披露了2020年三季度企业资产证券化业务月均规模前二十名榜单。据记者统计,前二十名三季度月均规模合计达1.32万亿元,相比二季度的1.22万亿元增长了1018.03亿元。从月均规模的具体数据来看,中信证券、平安证券和中金公司居于前三,均超1000亿元。此外,三季度平安证券、中信证券、信达证券和中金公司相较于二季度均增长100亿元以上。值得一提的是,前二十名中,前海开源资管以258.99亿元的月均规模新进入榜单。相反,华能贵诚信托退出了前二十名。

 

四、市场观察

 

■ 家族信托资产配置新风向


11月11日,在“第十五届21世纪亚洲金融年会”财富管理论坛圆桌对话环节,中信信托家族信托业务部总经理王楠、平安信托家族信托部总经理李蕾、万向信托家族办公室负责人谢赟、上海信托信睿家族办公室副总经理刘杰、盈科全国家族信托中心主任兼首席律师李魏就上述话题进行了分享与讨论。


主要观点:

王楠:家族信托如果直接配置标品便不能很好地做组合管理和风险管理。另外,因为标品有太多策略,通过TOF的形式可以把一些策略进行归类,同时筛选管理人,从而分成不同的策略产品,这样能够根据客户的情况做很好的匹配。

李蕾表:家族信托客户对于稳健性和安全性的要求高于对收益的要求,整个策略配置也会契合相应特点。大部分家族信托投资风格日趋稳健,以固定收益类和TOF/TOT类投资为主。

刘杰:配置非标资产之外的资产有两个方向,一是构建开放式产品结构,通过选择与优秀的头部基金管理人合作,创设TOF产品;二是配置境外资产,从2016年开始,上海信托所有的QDII额度全部用来主动管理,不再用作通道出借给其他机构。截至2019年底,上海信托的家族信托配置除了非标固收以外的其他类资产的比例在30%左右。

李魏:未来如果家族信托产品可以作为资金信托合格投资人,那么信托公司就要继续加大传统家族信托的发展力度,为资金信托业务储备后备资金,对于一些不符合资金信托监管条件的投资项目,可以尝试通过家族信托中的资金进行直接投资,帮助客户实现资产配置目标。

谢赟:家族信托业务未来一个大方向是配合民法典当中继承篇、婚姻篇、遗嘱这一系列的制度,在普通老百姓之间被大量普及、应用,设立以自然人为受托人的民事家族信托将是一个趋势。

 

■ 信托业热议银保监会答复的“回复”


近日,中国银保监会公布了对两份与信托相关的提案、建议的答复,受到业内广泛关注。一则关于全国人大代表赖秀福提出的运用信托机制管理涉众性社会资金的建议;另一则关于全国政协委员金李提出的大力发展养老信托的提案。

信托业内外人士对上述回复纷纷给与点赞,期盼早日落实。


业内观点:

赖秀福:这是银保监会综合了有关方面,包括发展改革委、住房城乡建设部、交通运输部、商务部、人民银行等各方意见之后的回复,个人认为这是个利国利民之事,在引入信托机制管理涉众性社会资金方面,各方的认识还应进一步提高,共同为信托机制应用创造良好环境。

金李:对于答复高度支持,表明党和国家推动养老事业健康发展力度非常大,想群众所想,急群众所急。接下来一定配合政府有关部门推动相关工作,并且在社会上更为广泛地宣传,更好地凝聚共识,促进养老信托规范、健康发展。

邢成:答复进一步彰显信托的制度优势和独特定位与特色,强调了信托的转型方向是服务信托。特别是涉众性社会资金服务这一方面,为信托又开辟了新领域,把涉众资金集合起来交由信托合规管理,对广大投资人利益保护更加有利,对资金保值增值也更加专业化。

赵廉慧:信托制度依赖信用,又帮助构建信用。如预付款交易等,如果有信托的介入,既可以促进交易的快捷达成,减少缔约成本,又可以增加违约成本,降低道德风险。信托讲文化,又不抽象地讲文化,有着非常成熟的法律规则作为后盾,能够对几乎所有社会生活领域——如家庭事务安排、社会治理、商业交易和慈善公益等发挥重要作用,但是长期以来被漠视,是不应该的。

袁田:上述答复意见的内容对于指导服务信托发展具有重大意义,服务信托的细分领域和类型也逐步清晰,内容覆盖养老信托、预付款信托、住宅维修资金管理信托、资金存管信托等涉众性资金管理信托,从业务方向、制度规范及配套措施都有细致考虑,释放了较为明确的监管支持和引导态度,相信随着服务信托供给的不断丰富,受托服务模式的不断创新,信托行业必将创造更大的社会民生价值,贴心服务人民群众美好生活。

袁吉伟:信托制度由于其能够保障信托财产的独立性,可以在涉及公众利益、消费者保护等方面发挥较为积极的作用,在国外也有一定实践,并取得了积极效果。不过,需要看到,保护社会公众资金或者消费者权益可以有多种制度安排,包括担保、账户保管等方式,信托并不是唯一方式,信托不一定是完全替代现有的一些制度安排,而是丰富和完善制度安排。此外,信托制度如何嵌入现有涉及公众资金业务的形式、资金管理方式、服务与资金使用等方面都比较复杂,可以在个别领域试点和探索后,逐步推广。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述


信托:

1、本周(11月16日-11月22日)集合信托成立市场回暖,募集规模突破200亿元。据公开资料不完全统计,本周共有184款集合信托产品成立,环比增加8.88%;募集资金200.71亿元,环比增加51.64%。

2、本周集合信托发行市场行情维持一定热度,发行规模维持在400亿元线上。据公开资料不完全统计,本周共38家信托公司发行集合信托产品243款,环比减少4.33%;发行规模442.42亿元,环比减少0.97%。

3、本周房地产类和工商企业类信托募集规模大增。据统计,本周金融类集合信托募集资金86.63亿元,环比增加16.32%;房地产类信托的募集规模75.11亿元,环比增加116.36%;基础产业类信托募集资金11.95亿元,环比下滑19.52%;工商企业类信托募集资金25.96亿元,环比增加211.64%。

 

资管:

据公开资料不完全统计,本周(2020.11.16- 2020.11.22)集合资管产品发行数量为28款。其中,券商资管产品发行数量21款,较上周增加3款,发行规模为23.48亿元,较上周增加3.11亿元;基金子公司集合资管产品发行规模为8.64亿元,较上周减少11.22亿元,产品发行数量6款,较上周减少19款;本周期货资管产品发行数量为1款。  

 

五、干货推荐

 

■ 股权类家族信托操作实务初探

 

在家族信托开展实务中,经常会听到一些民营企业主的抱怨。原来设立公司开展经营活动,主要是为利用公司“有限责任”实现经营风险与家庭及个人风险的隔离;但很多金融机构出于风险控制考虑,除土地使用权、在建工程、房屋及股权等抵质押担保外,往往要求民营企业主对民营企业的负债承担连带担保责任。这一做法破除了实际控制人通过设立公司,对经营风险承担“有限责任”的保护功能,致使公司的经营风险传导到家庭及个人,无法通过利用公司制的“有限责任”实现经营风险与家庭及个人风险的隔离。

 

而家族信托作为法定的资产隔离定制化工具,可以阻断房地产企业经营风险向房地产企业实际控制人传递,起到隔离风险的防火墙作用。同时,还可以实现合理避税的税务筹划及财富精准传承的功能。笔者根据实践操作经验,对用以解决民营企业主上述困惑的利器——股权类家族信托略述如下:

 

1、股权类家族信托的经典方案及结构

 

具体操作方案:

 

(一)委托人委托1000万元以上资金设立家族信托,指定委托人及其他家庭成员为受益人,信托期限可为固定或无固定,并设置临时分配及每年度固定分配信托利益条款;

 

(二)为实现更好的资产隔离效果,家族信托财产的管理运用方式为全权委托型,信托资金由受托人按照信托文件约定全权管理,用于认购或受让有限合伙企业LP份额,GP由委托人指定的法人机构担任,负责合伙企业的日常管理(包括行使下层项目公司股东职权);

 

(三)合伙企业不从事经营活动,仅作为持股平台,平价受让委托人持有的项目公司股权。为最大限度实现税务筹划和项目公司经营管理效果,合伙企业可平价受让委托人持有项目公司较小比例股权,并在章程中规定可享受较多分红收益,但不参与项目公司经营表决,仅有知情权和监督权。

 

2、上述股权类家族信托设计方案的优势

 

(一)税收筹划,合理避税

 

根据《个人所得税法》(第2条)及《个人所得税实施条例》(第6条)规定,个人持有股权且取得股息红利所得的,应缴纳个人所得税。

 

(1)如个人将其持有的项目公司股权平价转让给合伙企业(持股平台,该股权平价转让行为原则上不缴纳转让所得税,各地有差,需与委托人所在地税务机构沟通确认);

 

(2)根据《合伙企业法》(第6条)规定,合伙企业不缴纳企业所得税,而由合伙人分别缴纳所得税;

 

(3)而合伙企业LP份额由家族信托持有,家族信托并非所得税纳税主体,且家族信托受益人获得的信托利益,因尚无明确的纳税依据,无需缴纳所得税。综上,通过上述架构设计,可以实现项目公司自然人股东分红所得免交个人所得税的合理避税效果。另外,根据《公司法》(2018年修订)(第34条)规定,股东按照实缴的出资比例分取红利,但是全体股东约定不按照出资比例分取红利的除外。据此,可在项目公司章程中规定不按照出资比例分配红利,由合伙企业(持股平台)享受较多分红收益,但不参与项目公司经营表决,仅有知情权和监督权。

 

(二)阻断风险,资产隔离

 

家族信托可以起到资产隔离功能的法律基础,主要是信托财产可依法独立于委托人未设立信托的财产,独立于受托人固有财产,也独立于受益人财产(受益人仅因其受益人身份,享受信托利益)。家族信托委托人一般均为社会上各行各业的佼佼者,通过家族信托这种金融法律工具,解决他们的困惑和顾虑,让他们无后顾之忧,把物质财富和智力资源留在国内,安心生产经营,是国家治理顶层设计的需要。目前国内关于信托财产独立性的法律规则保障体系较为健全,分别从立法、司法及执法三个层面确立了信托财产独立性的保障规则,分别如下:

 

(1)立法层面,《信托法》(2001年实施)(第14、15、16条)规定:受托人因承诺信托而取得的财产是信托财产,受托人因信托财产的管理运用、处分或者其他情形而取得的财产,也归入信托财产。信托财产区别于委托人未设立信托的财产,区别于受托人固有财产。受托人死亡或者依法解散、被依法撤销、被宣告破产而终止,信托财产不属于其遗产或者清算财产;

 

(2)司法层面,《全国法院民商事审判工作会议纪要》(2019.11实施)(第95条)规定,信托财产在信托存续期间独立于委托人、受托人、受益人各自的固有财产,当事人因与委托人、受托人或者受益人之间的纠纷申请对信托公司专门账户中的信托资金采取保全措施的,除法定例外情形,人民法院不应当准许,已经采取保全措施的,应当立即解除;

 

(3)执法层面,《关于执行工作中进一步强化善意文明执行理念的意见》(法发(2019)35号文)(2019.12)(第3点)规定,信托财产在信托存续期间独立于委托人、受托人各自的固有财产,受益人对信托财产享有的权利表现为信托受益权,信托财产并非受益人的责任财产。当事人因其与委托人、受托人或者受益人之间的纠纷申请对信托公司专门账户中的信托资金采取保全或执行措施的,除法定例外情形,人民法院不应准许。

 

同时,为进一步稳固信托财产独立地位,建议将信托财产管理方式设计为委托人全权委托型,避免被债权人认定为委托人对信托财产过渡控制而“刺破信托面纱”,减弱信托财产独立性及基于此的资产隔离功能。

 

作者:王中旺



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

责任编辑:UTS

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