标品信托——“大有可为”?

时间:2021/01/15 10:29:30用益信托网

当下信托行业的几大关键词:“非标压缩”、“风险出清”、“信托转型”。


这信托转型很重要的一块便是业务创新——发行以标准化资产为底层资产的标品信托,而近来在监管层的政策引导下,不少信托机构都推出了“标品信托”,其中一个方向为TOF,今儿咱们就来聊聊。


所谓TOF信托,即(TRUST OF FUND)基金中的信托,委托人将资金交付到信托公司的TOF信托上,再投资到公募基金、私募基金、债券和股市。 此类产品属于净值化信托产品,目前行业的新趋势、不少信托机构转型、展业的新方向。TOF的常见业务模式模式为由信托机构成立母信托,由母信托来选择,其投资标的是包括基金在内的多个产品的组合,底层资产多是公开市场中可交易的标准化资产,不设预期收益率。就国内而言,从2009年华润信托首只发行的以阳光私募为投资对象的托付宝(TOF)系列产品算起,TOF问世已有10年之久。


时下,信托公司在展业主流的几种业务模式


1、主动管理+被动投资


信托主动管理和投向上为被动型产品的业务模式,这种模式为美国的主流FOF模式,该类产品主要配置指数型基金产品,对子基金的尽调相对较简单。


2、基金投顾模式


与外部投顾合作,部分资产配置的工作可以交给外部投顾来负责,由投顾提供操作建议,信托公司负责产品的运营管理。


在资产配置策略上并非是一成不变的固定组合,而要灵活实时调整。具体来看,分散体现在策略上的覆盖广泛,而且每个大类策略中还会细分子策略,比如债券策略中包含信用挖掘策略、利率择时策略、海外债策略、城投债策略等;在产品形态上涵盖公募、私募、保险资管等,相当于把全市场上各个领域做得最优秀的一批基金全集中起来。灵活体现在动态调整,不仅会定期根据量化模型的计算结果调整战略配置比例,还会实时根据市场变化调整战术配置比例,力求时刻保持投资组合处于确定性高、风险可控的状态。


据不完全统计,今年上半年集合信托产品(TOF)发行数量共有105款,参与信托公司14家,发行数量居前三的分别为外贸信托(36款)、中航信托(22款)和中信信托(20款);去年同期,有12家公司参与发行83款。在强监管下、去通道背景下,信托开展非标投资受限,而标准化资产业务则迎来发展机遇。TOF业务的推出可谓生逢其时,也给信托业拓展净值化产品之路开启了新篇章。


诚如上述所言,标品信托发展潜力巨大,但时下隐藏的风险也必须警惕!


其一,市场风险


TOF的风险是通过组合的市场价格波动反映的(信用债的违约也是体现在净值回撤中的)。对于标准化净值型产品,市场行情和项目经理的水平决定了产品的收益,无论是业绩比较基准,还是产品自身的历史业绩,都不足以形成可靠的收益预期。一旦市场发生单边下跌,这就不单单是收益高低的问题了。


其二,“后端”团队力量薄弱


为适应TOF产品的需要,信托公司需要加强投研、风控和运营管理能力。搭建投研团队,对债券、股票、大宗商品、贵金属等各个市场深入研究,对宏观经济、货币政策和行业运行状况有整体的判断,在不同阶段能够为不同客户提供资产配置建议。深入了解各私募机构的投资理念、投资策略、风控能力、执行力等方面,构建全面的评判系统,在决定具体资产配置的同时可以筛选出符合投资人预期的机构对接具体产品。而这需要时间,并非短时间内便可一蹴而就!


小结:标品信托大有可为,同时更需要给与时间成长、发展乃至成熟!


作者:信 托 者
来源:创 信 之 托

责任编辑:Tnews

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