用益-信托经理参考:非标产品退潮 信托销售人员也面临转型困境

时间:2021/03/29 06:19:19用益信托网

一周重点关注:

 

● 央行召集24家银行开会 信贷结构优化调整

● 1-2月份全国规模以上工业企业利润同比增长1.79倍

● 银保监会等三部门首次系统对经营贷进行管控

● 分批次收到监管通知 银行陆续下架理财转让业务

● 首批5家基金投顾试点公募全部上线支付宝

● 收益稳定 银行理财产品抢购潮再现

● 市场波动中很“抗跌” FOF资产配置价值凸显

● 非标产品退潮 信托销售人员也面临转型困境

● 年内5家信托公司换帅 中融信托5位新高管同日亮相

● 今年以来9家信托公司收到罚单 合计被罚超4000万

● 瞄准“碳中和”赛道 多家信托公司抢滩“绿色”业务

● 70后信托老兵任珠峰出任江西副省长

●【观察】信托转型比拼真功夫

●【观察】2021年本土家族信托市场将迎来哪些变化?

●【干货】信托公司参与碳中和债的模式与实践


一、财经视点

 

■ 央行召集24家银行开会 信贷结构优化调整


中国人民银行在近期召开的全国24家主要银行信贷结构优化调整座谈会上强调,下一阶段,金融系统要坚持稳中求进工作总基调,坚持用改革的办法疏通政策传导,进一步提升服务经济高质量发展的能力和水平。同时,会议对中小微企业金融服务、房地产金融、绿色金融等方面都提出了要求。此前,国务院常务会议决定将普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划进一步延至今年年底。


点评:上述一系列政策均体现了宏观政策“不急转弯”的要求,小微企业信贷支持政策保持连续性、稳定性,有助于更好地发挥保市场主体、稳就业的作用。

 

■ 1-2月份全国规模以上工业企业利润同比增长1.79倍


国家统计局:1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元,同比增长1.79倍(按可比口径计算),比2019年1—2月份增长72.1%,两年平均增长31.2%。


点评:总体看,工业企业效益状况延续快速复苏态势,但也要看到,国际形势依然复杂严峻,国内疫情防控不容放松,各行业效益改善还不平衡,部分消费品行业盈利尚未恢复至疫情前正常水平,工业经济全面恢复的基础还需进一步巩固。下阶段,要按照党中央决策部署和两会精神,加快构建新发展格局,为工业经济持续稳定恢复创造有利条件。

 

■ 银保监会等三部门首次系统对经营贷进行管控


3月26日,中国银保监会办公厅、住房和城乡建设部办公厅、中国人民银行办公厅联合发布《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》。《通知》从加强借款人资质核查、加强信贷需求审核、加强贷款期限管理、加强贷款抵押物管理、加强贷中贷后管理、加强银行内部管理等方面,督促银行业金融机构进一步强化审慎合规经营,严防经营用途贷款违规流入房地产领域。同时要求进一步加强中介机构管理,建立违规行为“黑名单”,加大处罚问责力度并定期披露。


点评:这是国家三部门首次系统对经营贷进行管控的政策,进一步体现了房地产市场从紧从严的导向。此次从资质核查、抵押物、需求审核等多角度规定方向,对抑制经营向贷款流入房地产市场有重大意义,对楼市的健康稳定发展有积极意义。此次最大的亮点就是通过“买房——抵押——融资——再买房”的炒房模式行不通了。

 

■ 28部门发文:聚焦引导新消费 支持企业上市和再融资


3月25日,国家发展改革委、中央网信办等28部门发布《加快培育新型消费实施方案》。《方案》提出了24条细则,包括加大金融、财政支持力度,引导社会资本融资支持新型消费领域,进一步支持在线教育、智慧出行、“互联网++医疗健康”等新型消费多领域发展,培育壮大零售新业态。还提出探索新型城市基础设施建设布局、消费相关用地用能新模式等。《方案》指出,制定本实施方案是为顺应消费升级趋势,进一步培育新型消费,鼓励消费新模式新业态发展,促进线上线下消费融合发展。

 

■ 针对地方国企债券违约,国资委祭出铁腕重拳


近日,国务院国资委印发《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》提出八大举措,要求有效防范化解企业重大债务风险,坚决守住不引发区域性、系统性金融风险的底线。这八大举措是:充分认识当前加强国有企业债务风险管控的重要性;完善债务风险监测预警机制,精准识别高风险企业;分类管控资产负债率,保持合理债务水平;开展债券全生命周期管理,重点防控债券违约;依法处置债券违约风险,严禁恶意逃废债行为;规范债务资金用途,确保投入主业实业;全面推动国企深化改革,有效增强抗风险能力;发挥监管合力,完善国有企业债务风险管控工作体系。

 

■ 13部门:支持符合条件制造服务业企业上市融资


国家发改委网站3月23日发布关于加快推动制造服务业高质量发展的意见。其中提出,引导金融机构在依法合规、风险可控的前提下,加大对制造服务业企业的融资支持力度,支持符合条件的制造服务业企业开展债券融资,有效扩大知识产权、合同能源管理未来收益权等无形资产质押融资规模,创新发展供应链金融,逐步发展大型设备、公用设施、生产线等领域的设备租赁和融资租赁服务,开发适合制造服务业特点的金融产品,鼓励创投机构加大对制造服务业的资本投入。支持符合条件的制造服务业企业到主板、创业板及境外资本市场上市融资。

 

■ 南昌发文松绑楼市后被约谈,住建部赴现场督导


3月23日,江西南昌发布关于房地产市场的若干政策,其中提到包括临空区、高新区在内的重点发展区域“视情公开出让不限房价、地价地块”,结果两天后,南昌市政府便在江西省政府的责令下立即收回文件,而住建部也已派出督导组赴南昌市现场督导。业内人士分析认为,房地产业作为中国经济的重要组成部分,其稳定发展对正处换挡期的中国经济很重要。监管层迅速叫停,对稳定市场预期有积极的影响。

 

二、同业新闻

 

■ 分批次收到监管通知 银行陆续下架理财转让业务


近期有媒体报道称,一度备受追捧的银行理财转让业务在各家银行的APP和网银渠道陆续下架,包括浦发银行、中信银行、民生银行、招商银行、兴业银行等多家银行。据21世纪经济报道从多家理财子公司处独家了解到,从2019年至今,多家国有大行和股份制银行被监管要求下架理财转让功能,原因在于此种业务模式存在一定的风险隐患,特别是投资者适当性缺乏必要评估,因此从客户角度出发,要求各家银行各自下架此类功能。


点评:之所以监管要求下架此类功能,是因为认为业务模式存在操作风险和法律风险隐患,而目前理财转让业务的确不太规范。如果要走向规范,应该向场内ETF的方向走,场内集中登记,再以公允价格转让。

 

■ 首批5家基金投顾试点公募全部上线支付宝


备受市场关注的基金投顾业务进展迅速。据了解,3月22日,部分投资者的支付宝平台基金页面上线“投顾管家”功能,由南方基金、中欧基金、嘉实基金等首批拥有基金投顾业务试点资格的基金公司提供。近日,易方达基金、华夏基金也宣布接入支付宝平台。至此,首批5家拥有基金投顾业务试点资格的基金公司全部上线支付宝。伴随着基金投顾试点工作第二批申请工作正式展开,未来会有更多机构进驻这一领域,有助于基金销售从目前的“卖方代理”格局转向“买方投顾”模式。


点评:蚂蚁作为大型互联网基金代销机构,向基金投顾业务持牌机构开放平台,积极探索销售机构与投顾机构合作的业务模式,充分展现了其对基金投顾业务这一全新赛道的看重,也从侧面体现了行业对基金投顾业务前景的良好预期。

 

■ 收益稳定 银行理财产品抢购潮再现


“谁能想到银行理财产品也要抢购?”投资者小樊感慨,虽然“蹲守”很久,最终还是没买到某款理财产品。近期,A股市场调整,权益类基金净值缩水,不少像小樊一样的基民决定把资金转投银行理财产品。某股份行理财公司投资经理李想(化名)也有同感:“最近产品销售火爆,我们的投资压力非常大。”他透露,其所在的公司虽然没有加快产品发行节奏,但每只产品的募集规模较以往明显变大。


点评:当前银行理财产品销售火爆原因有三点:一是季节性因素,春节前后是企业发放奖金高峰期;二是近期权益类基金净值缩水;三是部分银行理财产品较为抗跌。

 

■ 市场波动中很“抗跌” FOF资产配置价值凸显


数据显示,截至3月19日,今年以来股票型基金总指数下跌1.48%,混合型基金总指数下跌1.15%,而FOF基金指数仅下跌0.46%。此外,180只FOF基金中,仅5只基金的跌幅超过5%,占比不到2.8%。同期的普通股票型基金中,跌幅超过5%的比例超过45.5%;混合型基金跌幅超过5%的比例为29.3%。FOF的稳健收益和低波动等特点正逐渐吸引一批投资者。据统计,截至2020年四季度末,公募FOF总规模为882亿元,过去10个季度的复合增速为每季度30.3%,年化增速为260%。此外,据中信证券研究部估算,私募类FOF规模约为2000亿元。


点评:FOF投资在极致风格的牛市中优势并不显著,但在熊市和震荡市中往往能取得不错收益。未来市场如若持续波动或表现出不确定性,将凸显FOF的投资价值。

 

■ 首批公募年报数据“出炉” 两极分化再现


随着上市公司的年报进入密集披露期,部分公募的年度财务数据也随之公布。据不完全统计,截至3月22日,当前共有华夏基金、招商基金、国海富兰克林基金等6家基金管理人的2020年度财务数据在其股东年报中被披露,另外还有中邮基金主动披露年报数据。值得一提的是,在头部公司赚得盆满钵满的同时,也有部分中小型基金公司净利润现亏损。究其原因,则与资产管理水平有一定的关系。不过,在分析人士看来,有部分亏损的净利润数据并未真实呈现基金公司的经营状态。

 

■ 2月证券期货机构备案私募产品841只 规模493.88亿


3月25日,中国证券投资基金业协会发布证券期货经营机构私募资管产品备案月报显示,2021年2月,证券期货经营机构当月共备案私募资管产品841只,设立规模493.88亿元;当月备案的集合产品备案办理时间平均为1.66个工作日。从私募资管产品存续情况方面来看,截至2021年2月底,证券期货经营机构私募资管业务规模合计16.70万亿元(不含社保基金、企业年金以及证券公司大集合),较上月底增加1921亿元,增幅1.2%。从产品类型看,存续产品以单一资产管理计划为主,规模占比高达72.8%。

 

■ 海通证券、海通资管部分业务被暂停相关责任人遭追责


证监会3月24日晚披露,于近日对海通证券、海通资管在开展投资顾问、私募资产管理业务过程中未审慎经营、未有效控制和防范风险、合规风控管理缺失等违规行为下发行政监管措施事先告知书。在这份公告中,证监会措辞严厉,直指海通证券和海通资管的“数宗罪”。证监会表示,拟对海通证券采取责令暂停为机构投资者提供债券投资顾问业务12个月、增加内部合规检查次数并提交合规检查报告的监管措施,对海通资管采取责令暂停为证券期货经营机构私募资管产品提供投资顾问服务12个月、责令暂停新增私募资管产品备案6个月的监管措施,对多名直接责任人及负有管理责任的人员采取认定为不适当人选2年等监管措施。

 

三、信托动态

 

■ 非标产品退潮 信托销售人员也面临转型困境


2021年初,李晶作别信托行业的理财师的身份,从工作了5年的信托机构离职。是又毅然决然的离开。她职业的下一站,是一家公募基金公司。2020年下半年以来,多位销售非标产品的信托行业的理财师向私下表示,在非标转标的整体背景下,已经离职去往公私募基金或者券商机构,转型销售标准化、净值型产品。在他们看来,非标日益压缩是理财行业的发展趋势,而且标准化、净值型的理财产品未来会越来越多。


点评:财富管理市场主要针对高净值以及超高净值人群进行理财服务,这类人群需求维度多元化,涉及方方面面,从最基础的理财逐步上升到财富规划,税务规划等更高层次,这就需要理财师不断去完善自己的知识体系,不仅仅是过去纯销售的模式,而是要转化到顾问模式,两种模式中间隔着“专业”两个字,这两个字将会对这个市场的理财师进行一次大的洗牌,所有人都应该提前做好准备。

 

■ 年内5家信托公司换帅 中融信托5位新高管同日亮相


日前,中融信托5位新高管的任职资格在同一天获批,引发市场广泛关注。此次新亮相的高管包括公司副总裁、投资总监、运营总监等。这只是今年以来信托公司高管变动的一例。据有媒体梳理后发现,今年以来,北方信托、外贸信托、英大信托、民生信托、金谷信托等5家信托公司迎来了新任董事长、总经理(或总裁)。信托公司偏爱“自家人”扛大旗的格局并未变化,在5位信托公司新帅中只有1位是市场招聘来的,其余均为公司内部晋升或所在集团委派的。


点评:信托高管的频繁变动,源于行业转型带来的巨大压力。信托公司需要鼓励市场化方式来选聘高管,优化管理层队伍建设。

 

■ 今年以来9家信托公司收到罚单 合计被罚超4000万


据不完全统计发现,今年(以罚单发布时间为统计口径)以来,已有9家信托公司收到了地方监管开出的罚单,合计被罚超4000万,为4010.2万元,另外还有对相关责任人罚款合计有8.5万元,较前两年同期的处罚力度显著上升。这9家信托公司分别为,浙商金汇信托、四川信托、中海信托、渤海信托、长城新盛信托、中信信托、天津信托等。其中,四川信托的罚单金额属史上最高,为3490万元;在这9家信托公司里面,有2家是被央行派出机构处罚,7家是被银保监会派出机构处罚。


点评:信托公司频频受罚与严监管的形势密切相关。近年来,监管力度加强,罚单也逐步走向常态化。监管部门对违规问题依然采取严厉处罚,短期对受罚公司肯定有很大负面影响,但从长期行业发展来看,可以保障信托业持续健康发展道路。

 

■ 瞄准“碳中和”赛道 多家信托公司抢滩“绿色”业务


多家信托公司积极抢滩“碳”类信托市场。截至目前,包括中航信托、兴业信托、英大信托、中建投信托等多家公司加快开展碳业务,累计规模近百亿元。国家电力投资集团有限公司2021年度新能源2号第一期绿色定向资产支持商业票据(碳中和债)日前正式成功发行,发行规模28.31亿元,期限90天,基础资产为可再生能源补贴应收账款。据悉,本期资产支持商业票据基础资产对应项目为光伏及风力发电项目。银保监会在部署2021年重点工作任务时明确提出“积极发展绿色信贷、绿色保险、绿色信托”。


点评:信托公司积极布局绿色信托产品,符合世界能源领域转型升级的大趋势,也有利于拓宽信托公司业务范围,带来新的业绩增长机会。在拓宽市场领域上,由于碳中和涉及的众多产业链中存在大量优质上市公司,信托公司可考虑积极参与这类企业的定增等其他资本市场业务。

 

■ 华能信托百亿资金投猪茅 此前投资雨润被套191亿


近日,业内人士对牧原股份财务数据的质疑,让华能信托“养猪业务”再度进入公众视野。公开资料显示,2019年11月,牧原股份联合华能信托开启养猪产业股权投资合作,其中,华能信托合计投入金额达100亿元。需要指出的是,尽管牧原股份方面一再否认,但市场上对华能信托的“百亿资金”是否为明股实债的质疑一直不断。事实上,这并非华能信托第一次投资养猪业务,此前,华能信托曾斥巨资投资江苏雨润肉类产业集团,目前该集团已经陷入破产重整的境地。而根据媒体公开报道,华能信托在该事件中申报债权高达191亿元。

 

■ 70后信托老兵任珠峰出任江西副省长


江西省第十三届人民代表大会常务委员会第二十八次会议,于2021年3月26日决定任命:任珠峰为江西省人民政府副省长。任珠峰,男,汉族,1970年9月生于新疆石河子,四川渠县人,1993年8月参加工作,历任中国五金制品进出口上海公司副总经理,英国金属矿产有限公司小有色、铁合金及矿产部部门经理,五矿投资发展资本运营部副总经理、总经理、公司副总经理。2009年3月任五矿资本总经理兼五矿信托、外贸租赁、五矿证券、五矿经易期货等金融机构董事长,2013年7月任五矿集团总经理助理兼五矿资本、五矿资本控股董事长、总经理、党委书记,2019年1月任中国五矿集团副总经理、党组成员兼五矿资本、五矿资本控股董事长。

 

■ 中融信托又出手地产项目 


近日,西双版纳环球世纪会展旅游开发有限公司新增股东中融信托,其通过出资2.1亿元持股70%,原全资控股股东环球融创会展文旅集团有限公司持股比例由100%下降至30%,融创文旅正是融创·观澜云顶项目公司。这已不是中融信托首次和地产圈朋友联手。类似融创这样以入股方式进行投资操作的在中融信托对外合作中并不少见,它的朋友圈还频现阳光城、华夏幸福、泰禾、祥生、蓝光发展、时代中国、万达等企业身影。

 

■ 西部信托三次发风险提示函


2021年2月3日、3月1日、3月11日,西部信托连续发布三次风险提示函,提示西部信托·稳盛4号集合资金信托计划存在风险。公开资料显示,稳盛4号信托成立于2020年6月10日,规模为30亿元,其中优先级规模15亿元,次级规模15亿元,信托期限为36个月。按照信托计划,稳盛4号信托原本在2023年6月9日到期,但极有可能会触发违约条款而需要强制提前收回。西部信托表示,虽然本信托保证人览海控股集团涉诉情况尚未取得法院明确判决,由于保证人持有的上海人寿保险公司部分股权已被民生银行申请司法冻结,并极大可能触发稳盛4号信托的信托文件中约定的违约条款,可能导致稳盛4号信托无法达到预期收益。

 

四、市场观察

 

■ 信托转型比拼真功夫


进入2021年,信托业进入艰难转型期,如何在业务上获得突破,顺利实现转型,考验信托公司的真功夫,业内也对此有自己的看法。


业内观点:

1、尽管信托公司可以说是业务范围最广泛的金融机构,但过去多年的发展基本都依靠于非标资产方面具有的优势,业务模式方面并未能够实现多点开花。这种选择性展业策略的结果就是通过市场运作能够实现较高盈利的业务种类还不多。

2、目前我国信托公司正值转型发展的关键时期,在传统业务面临压降和收缩的同时,未来发展方向也成为了讨论的热点。信托公司需要适应新的盈利模式,去挣“辛苦钱”。与此同时,股东也要对信托公司业绩增长的预期有所调整。

3、短期来看,我国分业经营、分业监管的体制很难改变,这也决定了信托公司存在的必要性,但是如何发展是不可回避的问题。信托制度的应用是非常必要的。

4、信托公司如何用能力和专业给信托制度赋能则是关键。中国财富管理市场空间很大,而且刚刚起步,给信托公司提供的发展空间是不小的,但是需要适应短期业务和盈利模式修正的压力,并在自身定位、能力建设上多下功夫,进一步发挥好信托功能并实现经济和社会效应的双重收获。

5、转型需要付出辛苦的努力。转型时期,各信托公司依然要面对业绩考核压力,部分存量业务风险需要化解,员工的业务能力有待提升,一些本源业务的外部配套机制有待进一步健全。但行业转型已是大势所趋,信托公司应加速调整业务步伐,将自身打造为高品质的受托人。

 

■ 2021年本土家族信托市场将迎来哪些变化?


岁末年初之际,以信托机构和私人银行为主导,四大或知名咨询公司参与的各类资产配置数据报告接踵而至,其中多有涉及家族信托领域的市场反馈,不论回顾还是展望,数据亮眼、形势大好是共通的特点。同时,从各类私行、家族办公室的发展动态及宣传口径中也可以看到,家族信托的推进正在持续加大,大部分信托机构也都在全力布局家族信托、保险金信托的产品体系,以及配套服务的升级,显然在为“百年不遇之大变局”应战,为“财富家庭的资产传承与保障”备战。那么,这个在机构口中即将于2021年突破10万亿的庞大市场,将迎来哪些变化?有哪些政策法规或监管趋势将影响家族信托的市场格局?


主要观点:

1、在国内家族信托市场中,资金型家族信托仍是绝对主导,但仍旧有一些深耕市场多年的信托公司开展了股权信托的探索。灵活而强大是家族信托的魅力所在,而随着市场成熟、规范成熟,以及需求的不断增长,股权信托市场的发展将是下一个战略性重点。

2、从资产隔离角度讲,股权代持、企业与企业家个人资金混同、企业家连带担保责任影响个人资产等问题通过股权家族信托能得到更好的解决;从财富传承角度讲,家族信托还可以将企业经营权与所有权分开,避免婚姻风险、继承等引起的股权分割问题。股权家族信托无疑可以更多元的体现家族信托的强大功能。

3、在单一遗嘱信托运用、遗嘱信托叠加生前信托之余,“遗嘱信托与生前信托在同一信托结构中的打通与运用,或将是遗嘱信托最重要的实践模式。”

4、家族信托已经从一项产品延展为一套具有定制特征的个性化财富管理服务方案,为家族财富提供了“可持续发展”的新思路。这无疑对整体家族信托市场的发展及信托公司订制整体框架提出了新的要求。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述


信托:

1、本周(2021年3月22日-2021年3月28日)集合信托成立市场略有降温,周募集规模下滑。据公开资料不完全统计,本周共有217款集合信托产品成立,环比减少3.13%;募集资金150.72亿元,环比减少15.99%。其中,标品信托产品成立数量122款,环比下滑6.87%,募集规模61.04亿元,环比减少3.62%。

2、本周集合信托发行市场继续上行,产品发行数量和规模继续走高。据公开资料不完全统计,本周共41家信托公司发行集合信托产品287款,环比增加11.24%;发行规模478.30亿元,环比增加2.38%。集合信托产品周发行规模连续四周上行,逐渐接近500亿元线。

3、本周房地产类产品表现稳健,金融类产品保持优势。据统计,本周金融类集合信托募集资金77.02亿元,环比减少24.62%;房地产类信托的募集规模47.47亿元,环比增加3.28%;基础产业类信托募集资金11.74亿元,环比减少56.69%;工商企业类信托募集资金0.58亿元,环比减少83.89%,募集规模的波动性较大。

 

资管:

据公开资料不完全统计,本期(2021.03.22- 2021.03.28)集合资管产品发行数量为22款。其中,券商资管产品发行数量13款,发行规模为11.85亿元;基金子公司集合资管产品发行规模为8.44亿元,产品发行数量9款。 

 

五、干货推荐

 

■ 信托公司参与碳中和债的模式与实践

 

我国已提出2030年实现碳达峰,2060年实现碳中和的战略目标。信托公司应充分发挥支持实体经济发展的职能,助力碳达峰、碳中和目标的实现。信托公司可将碳中和债作为一项业务创新方向,积极探索各类参与碳中和债的业务模式。

 

什么是碳中和债?

 

自2021年2月以来,已有多只碳中和债创新产品在沪深两地交易所、银行间市场落地发行。相较而言,信托公司参与银行间市场的债券业务更具可行性。本文将主要以银行间市场的碳中和债为案例。

 

1. 碳中和债发行情况

 

2021年2月,银行间市场落地发行了6单绿色债务融资工具(碳中和债),发行总规模达64亿元,期限约为2-3年,发行利率约为3.40%-3.65%。

 

此外,2021年3月还有3单资产支持票据(碳中和债)落地发行,由英大信托、建信信托、百瑞信托担任受托管理机构,发行总规模达69.45亿元。3单资产支持票据(碳中和债)的发行均有绿色评估机构参与。

 

2. 交易商协会已明确碳中和债相关机制

 

2021年3月18日,银行间市场交易商协会发布《关于明确碳中和债相关机制的通知》(以下简称《通知》)。《通知》对碳中和债的定义为,“募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目的债务融资工具,需满足绿色债券募集资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理和存续期信息披露等四大核心要素,属于绿色债务融资工具的子品种”。

 

根据《通知》的定义,碳中和债在分类上属于绿色债务融资工具,因此其发行首先应符合《非金融企业绿色债务融资工具业务指引》(2017年发布)的相关规定。对于碳中和债的募投项目,除了应符合《绿色债券支持项目目录》外,《通知》还给出了4类具体的领域,包括清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等。《通知》对碳中和债提出的其他要求包括,“建议发行人聘请第三方专业机构出具评估认证报告”,每年4月30日、8月31日前做好相关信息披露等。

 

将资产支持票据作为参与碳中和债业务的主要模式

 

信托公司在资产支持票据方面已积累了一定的业务经验。未来,信托公司为企业发行绿色资产支持票据,将是参与碳中和债最主要的业务模式。

 

1. 交易商协会明确资产支持票据可转为碳中和债

 

交易商协会鼓励企业注册发行以碳减排项目产生的现金流为支持的绿色资产支持票据等结构性债务融资工具创新产品。根据交易商协会的《通知》,“在满足绿色债务融资工具相关机制要求的情况下,资产支持票据(ABN)可通过发行前变更或备案转为绿色资产支持票据(含碳中和债)”。

 

信托公司为企业发行的碳中和债可包括应收账款绿色ABN、反向保理供应链绿色ABN、绿色CMBN等。

 

 2. 应收账款绿色ABN(碳中和债)

 

应收账款可作为绿色资产支持票据的基础资产。清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等领域的企业,可将其应收账款转让予信托公司设立的资产支持票据信托,并以资产支持票据信托作为碳中和债的发行载体。在交易结构中,一般会引入资产服务机构,负责应收账款资金的转付,也可能由原始权益人同时担任资产服务机构。根据《通知》要求,除了评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构外,企业发行应收账款绿色ABN类的碳中和债还应聘请绿色评估认证机构。

 

与应收账款类资产比较接近,部分企业的收费收益权类资产也可作为基础资产。例如以地铁为代表的清洁交通领域的企业,可将其地铁运费收益权作为基础资产。

 

2021年3月22日,国家电力投资集团有限公司2021年度新能源2号第一期绿色定向资产支持商业票据(碳中和债)成功发行,发行规模28.31亿元,期限90天,基础资产为可再生能源补贴应收账款,由百瑞信托作为发行载体管理机构和受托人。

 

该资产支持商业票据基础资产对应项目为太阳能光伏发电项目及风力发电项目,该类项目的建设运营可持续提供可再生能源电能,以此来替代传统化石能源燃烧发电,可以达到节能减排、改善区域空气水体质量、优化能源结构、提高土地利用率等多方面的环境效益。

 

3. 反向保理供应链绿色ABN(碳中和债)

 

清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等领域的企业,在项目建设过程中会对上游供应商形成应付账款。由清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等领域的企业作为核心企业,信托公司可以为其发行反向保理供应链绿色ABN。供应商先将对核心企业的债权转让予保理公司,由保理公司作为原始权益人将保理资产作为基础资产,转让予信托公司设立的资产支持票据信托,并以资产支持票据信托作为碳中和债的发行载体。原始权益人保理公司一般同时担任资产服务机构。中介机构中同样应包括绿色评估认证机构。

 

4. 绿色CMBN(碳中和债)

 

《通知》列出的碳中和债募投项目包括可持续建筑,因此可以绿色节能建筑为底层资产,发行绿色CMBN类的碳中和债。绿色CMBN的交易结构一般为双层SPV结构。第一层SPV为单一资金信托,原始权益人获得初始信托受益权,单一资金信托向借款人发放贷款。第二层SPV为资产支持票据信托,即碳中和债的发行载体,基础资产为原始权益人获得的初始信托受益权。绿色CMBN应聘请绿色评估认证机构对底层绿色节能建筑的节能减排效应进行评估。

 

目前,绿色CMBS已有案例落地,绿色CMBN可充分借鉴绿色CMBS的发行经验。2017年,嘉实资本中节能绿色建筑资产支持专项计划成功发行,该项目为我国首单绿色商业地产抵押贷款支持证券CMBS。该项目的交易结构双层SPV结构,即“单一资金信托+资产支持专项计划”。该项目聘请的绿色认证机构为中财绿融咨询公司。

 

该项目的底层资产为借款人成都公司持有的成都国际科技节能大厦,并以该大厦的未来租金收入作为最终还款来源。该大厦为中节能集团在西南地区开发的绿色建筑示范性项目,集成了国内外先进的节能建筑和新能源应用技术。该项目原始权益人为成都绿城节能投资有限公司,为流动性支持承诺人中节能绿建公司的控股子公司,主营业务为节能技术投资,节能、环保、新材料、新能源相关技术和产品的销售,新型节能示范工程投资,房地产开发等。

 

参与碳中和债业务的其他模式

 

信托公司除了为企业发行各类绿色资产支持票据外,还可以探索开展碳中和债绿色投资、碳中和债承销2项业务。

 

1. 碳中和债绿色投资

 

中国证券投资基金业协会于2018年发布《绿色投资指引(试行)》(以下简称《指引》),指出绿色投资“采用系统性绿色投资策略,对能够产生环境效益、降低环境成本与风险的企业或项目进行投资”。《指引》既适用于公开和非公开募集证券投资基金,也适用于资产管理计划的管理人及其产品。因此,信托公司开展碳中和债投资业务,可以被认为属于绿色投资。

 

2. 碳中和债承销

 

目前,已有12家信托公司获得了银行间市场的非金融企业债务融资工具承销业务资格。碳中和债为绿色债务融资工具的细分品种。因此,已获得业务资格的12家信托公司可以参与碳中和债的承销。未来预计将有更多的信托公司获得非金融企业债务融资工具承销业务资格,信托公司参与碳中和债的承销具有较大的发展空间。

 

对信托公司参与碳中和债业务的建议

 

2020年5月发布的《资金信托新规(征求意见稿)》将服务信托归为信托公司专属业务领域,资产证券化是一类重要的服务信托业务。未来信托公司可对照《非金融企业绿色债务融资工具业务指引》、《绿色债券支持项目目录》,以及《关于明确碳中和债相关机制的通知》等文件的要求,积极开拓清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等领域的客户资源。信托公司为客户发行绿色资产支持票据碳中和债,既符合监管业务导向,也可以为我国碳中和目标的实现贡献力量。

 

碳中和债绿色投资、碳中和债承销也可作为信托公司的业务探索方向。信托公司应积极提高投研能力,尝试引入ESG的投资理念,将绿色低碳因素纳入到投资决策中。开展碳中和债承销应以获得债券承销业务资格为前提,信托公司可结合自身情况适时申请债券承销业务资格。

 

作者:谢运博

 


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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

责任编辑:UTS

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