组合投资业务的市场现状与信托公司开展策略建议

时间:2021/11/26 11:23:08用益信托网

2020年以来,以FOF为代表的组合投资类产品逐步获得市场认可,规模迅速增长,银行理财子公司、公募基金、信托等机构纷纷加大业务开展力度。展望未来,组合投资产品规模仍将保持快速增长态势,信托公司可通过加强与外部机构合作、加强内部业务联动等方式增强竞争能力。


一、组合投资业务市场规模快速增长


2020年以来,银行理财子公司、公募基金和信托公司纷纷加大以FOF为代表的组合投资产品拓展力度,业务规模快速增长。


(一)银行理财子公司FOF规模快速上涨


随着21家银行理财子公司陆续营业,FOF产品成为银行理财业务转型的重点。根据《中国银行业理财市场半年报告(2021年上)》统计,截至2021年6月底,银行及理财公司共存续FOF型理财产品153只,存续规模1144亿元,其中,理财公司FOF型产品规模占全部FOF型理财产品存续规模的70.94%。在21家银行理财子公司中,已有10家左右发布了FOF产品。2021年,FOF类产品募集规模占理财产品总募集规模的比例由一季度的0.12%上升至三季度的0.35%。以招银理财为例,2020年FOF产品规模为几十亿,目前已膨胀至300亿元,呈快速发展趋势。


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(二)公募基金FOF发行规模逆势上行


华夏基金、南方基金等六家公募基金公司在2017年即成立了FOF产品,六只产品初期规模为166亿元。经过近几年的发展,公募基金FOF产品规模与数量双双实现增长。根据普益标准的统计,截至2021年三季度,公募FOF总资产规模为1884.62亿元,开放式基金的资产规模为23.21万亿元(包含FOF)。FOF产品规模在全部开放式基金中的占比由2018年三季度的0.05%上涨到目前的0.76%,呈稳定上升的趋势。2021年,A股市场结构性分化愈演愈烈,权益类基金发行放缓,进入四季度后甚至出现“断崖式”下降。不过,公募FOF类基金却异军突起。截至11月19日,市场上共有267只FOF主题基金。其中,年内新发行基金数量90只,占比33.71%。单只发行份额超过60亿份的“爆款”FOF产品全部诞生在今年。


(三)信托公司持续发力组合投资业务


组合投资业务也是信托公司业务转型的重点,多家信托公司在该领域持续发力。根据证券时报的统计,当前约有40家信托公司布局TOF/FOF等业务,行业占比近60%。从管理规模上来看,外贸信托、中航信托和中信信托等均超过100亿元,分别为210亿元、188.84亿元和100亿元。其他信托公司中,光大信托于2019年开展TOF业务,截至2021年10月末,该公司TOF业务存量规模50余亿元,涉及近40只产品;长安信托于2020年1月开展TOF业务,目前规模69亿元,其中今年新增40.4亿元。此外,上海信托、平安信托等也在该业务领域深耕多年,具备良好的基础和较强的实力。


二、组合投资业务市场认可度不断提升


组合投资类产品逐步被市场认可,发行规模迅速攀升,主要原因在于其产品业绩表现稳定,投资策略日趋多元化,投资者接受程度不断提高。


(一)组合投资产品业绩表现稳定


FOF投资采取多元化的资产配置,以获取稳定的收益表现。在今年股市震荡,结构性分化的情况下,这一优势表现的更加突出,不断获得消费者的认可。从收益表现情况来看,FOF类银行理财产品自成立以来年化收益率在4%以上的产品占比达44%,近一年平均年化收益率为4.78%,固收类产品近一年平均年化率为4.54%,权益类产品近一年平均年化率为10.50%(数据来源:普益标准);年内92%以上的FOF基金业绩实现正收益,其中华夏聚丰稳健目标、平安养老2045五年、建信福泽裕泰、平安养老2035等多只产品年初以来收益率达10%以上(数据来源:WIND)。


信托公司方面FOF业绩同样表现不俗,外贸信托“乾元TOT”年化收益9.50%(扣除固定和浮动费后之后),净值最大回撤3.55%;平安信托安胜均衡权益产品年化收益12.97%,最大回撤2.58%,安稳系列固收+产品年化收益7.51%,最大回撤仅0.27%(数据来源:证券时报)。这些产品的回撤程度与收益表现,与信托公司传统非标产品的客群相对契合,在销售方面更容易得到客户的认可。


(二)组合投资产品业务策略日趋多元化


公募FOF在发展初期,以全天候策略、B-L模型等为主要方法,策略较为单一,且配置对象也以自家发行的股债为主要标的,严重制约产品的市场表现。随着市场FOF类产品不断丰富,组合投资产品业务策略日趋多元化。无论是银行理财子公司、公募基金,还是信托公司,均在积极开发针对不同客户群体需求的差异化产品策略。例如招银理财推出了针对不同的客户群体需求的固收FOF、多资产FOF、多策略FOF、权益FOF,风险等级覆盖R2至R5;平安信托明星产品包括权益类安胜系列,固收+类的安稳系列和均衡性权益产品的安胜等。此外,公募基金还在FOF业务模式上进行创新,例如,FOF-LOF基金。FOF-LOF是可以上市交易的FOF基金,兼具了FOF和LOF的产品优势。8月以来,共有易方达基金、汇添富基金、中欧基金、民生加银基金、国泰基金、兴全基金等12家基金公司上报了16只FOF-LOF产品。


(三)政策推助为组合投资产品发展带来机遇


除FOF本身的特性外,政策助力,进一步加速了FOF产品的发展。在银行理财方面,资管新规发布以来,银行理财面临净值化转型压力。2021年底过渡期即将结束,非净值产品加速退出市场,保本型产品规模大幅下降,投资者对净值型产品仍需一个接受的过程;信托公司则面临压降融资业务规模,提升标准化产品比重等现实需求。FOF类产品收益稳健,市场接受程度不断提高,是当前政策许可的发展方向。此外,2016年6月,原证监会就已颁布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》,积极推动FOF类业务发展;2019年10月颁布的《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》,基金投顾试点正式拉开序幕,试点机构数量由首批18家,增长到59家,这也为各家机构开展FOF类业务提供了保障。


三、信托公司组合投资业务开展策略分析


总的来看,资管市场FOF业务发展迅速,各家机构业务各具特色,均获得了较好的市场认可。从国外的经验来看,组合投资类业务具有较好的市场空间,信托公司需加强与其他机构业务合作,加强内部业务联动,大力发展FOF业务。


(一)加强与其他机构业务合作


资管机构开展FOF业务存在较大的合作空间。例如,部分券商、基金等优质机构在资本市场业务布局较早,投研体系较为完善,信托公司可采购优质的投研服务,或选取优质机构作为投顾,或共同打造定制化产品等方式展开合作,结合信托公司既有客户需求,形成合力提升投资回报;在资金端,信托公司可积极尝试与部分银行机构合作开发产品,以及拓展代销渠道等业务合作,充分发挥各类金融机构的牌照优势和业务优势,做大产品规模。


(二)加强内部业务联动


目前,信托公司既有的客户群体主要偏好固定收益类产品,风险偏好相对较低,投资期限一般为2年左右,资金也具有一定的短期性。融资类业务规模不断下降的情况下,部分资金缺乏合意的配置标的。信托公司可根据客户需求,以FOF为基础,以低波动、收益稳健为配置目标,满足该部分客户需求,做好既有客户群体的转化。此外,随着家族信托等业务规模的不断扩大,资产配置需求不断提升,开发符合家族信托长期稳健配置的FOF产品也存在较大的市场空间。


(三)加强资金端建设


资金获取能力是信托公司开展标品信托业务的基础。信托公司在开展FOF业务过程中,可采取灵活的模式,加强资金端建设。一是积极开展证券类业务的受托服务,扩大相关业务规模,提升信息化水平和受托服务能力;二是信托公司可作为财富渠道,通过FOF的评价体系,筛选市场中的优质产品,通过FOF、标品信托、家族信托等方式满足客户资产配置需求;三是根据客户不同的风险收益需求,打造多元化产品体系,以主动管理能力为核心,打造FOF产品体系。



作者:杨 晓 东
来源:中 诚 信 托

责任编辑:humf

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