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本月信托市场景气水平小幅降温  

2024年2月，最新用益信托市场景气指数为46，较上月同期相比，本月信托市场景气指数延续下滑趋势，但下滑程度有所收窄，较去年同期相比指数持平。信托行业数十载历程，几经波折，但始终披荆斩棘，向阳而生。2023年信托业年会上，国家金融监管总局领导充分肯定了信托在我国经济社会中的重要作用、在我国金融体系的重要地位，以及信托的广阔发展前景。随着信托业务三分类新规、分级分类监管政策的实施，信托行业监管框架已基本成型，行业价值定位及新业务转型发展的边界进一步清晰，为未来发展奠定了基础，行业“洗牌期”加速到来。

展望2024年，随着新旧产能更迭和经济周期波动，行业风险处置压力不减，信托业发展总基调是坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”，结合新定位重塑行业社会形象。差异化发展将成为行业主题，信托公司需要主动拥抱变化，重塑商业模式和组织架构，厘清下一步发展路径。能够做好精细化、过程化战略实施管理，并持续推动战略实施的信托公司将会在转型的关键窗口期内胜出。

各分类指数表现

从本月各分类指数环比来看，表现为发行规模指数2下滑显著，成立规模指数1保持较大幅度的上升，其他各项分类指数呈现小幅的回落。从各分类指数同比来看，呈现情况大体一致，仅成立规模指数1和发行规模指数2有所上升，其他各类指数均呈现小幅下滑。此外，2月新增人民币贷款1.45万亿，同比少增3600亿；2月新增社会融资规模15583亿，同比少增16027亿。2月末，广义货币(M2)同比增长8.7%，增速与上月末持平；2月新增信贷、社融环比大幅回落，符合春节月份的季节性规律；新增信贷、社融同比少增，主要受今年春节假期较长、工作日缩短，以及年终奖发放后，居民大量偿还短期贷款等短期因素影响。事实上，2月降准落地，银行信贷投放额度较为充裕，加之稳增长政策加码背景下，信贷对基建投资和制造业投资的支持力度加大，而各地正在加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，房企开发贷发放明显提速。

展望未来，在春节等短期扰动因素过后，3月新增信贷、社融有望恢复较快增长。今年政府工作报告要求“促进社会综合融资成本稳中有降”。考虑到当前及未来一段时间物价水平都会处于偏低状态，而完善今年“5.0%左右”的增长目标需要逆周期调节政策适度加力，二季度不排除政策利率（MLF操作利率）下调的可能性。

本月发行规模指数较上月回落明显，下降至46%，处于50%分界线之下。主要受春节假期因素的影响，实际工作日有所减少，使得本月发行力度有所放缓。截至3月9日，对比发行规模的实际数字（编制2024年1月用益信托市场指数时数据，以下数据亦如此），2024年2月集合信托产品发行规模为711.73亿元，2024年1月集合信托发行规模为1052.93亿元，环比下滑32.4%。

本月成立规模指数亦较上月下降，回落至42%，处于50%分界线之下，较去年同期相比亦略有下滑。主要在于大部分资管产品集中于节前成立，节后市场资金募集还需时日逐步恢复。对比成立规模的实际数字，2024年2月集合信托成立规模537.49亿元，2024年1月集合信托成立规模为690.24亿元，环比下降22.13%。

本月参与公司指数为56，表明本月信托市场只存在56%的信托公司参与了集合信托产品的发行及成立，信托公司参与度较上月下降，同比亦下滑，信托市场景气度依然低迷。总体而言，2月用益信托市场景气指数为46，信托市场景气度有待改善。

从政府工作报告看信托四大展业方向

2024年3月5日上午，十四届全国人大二次会议在人民大会堂开幕，习近平等党和国家领导人出席开幕会，国务院总理李强向大会作《政府工作报告》。学习《政府工作报告》，围绕市场热点，结合信托制度优势，我们尝试总结信托公司的展业方向。

业内主要观点

方向一，发挥信托制度优势，助力新质生产力发展。围绕新质生产力产业体系建设，信托公司依托信托制度优势，发挥风险隔离和传承等独有优势，探索资产服务信托服务场景，尝试在知识产权保护和数据治理方面，做出相应探索。具体场景包括：运用知识产权信托，加速基础科研布局；运用数据信托，推动数据要素日趋规范；运用股权信托，推动新质生产力产业发展。

方向二：发展绿色信托，推进绿色低碳发展。“绿色信托”是信托公司在绿色金融领域具体实践的业务形态。通过绿色信托贷款、绿色股权投资、绿色债券投资、绿色资产证券化、绿色产业基金、绿色公益（慈善）信托等方式提供的信托产品及受托服务。具体场景包括：资产管理绿色信托服务模式；资产服务绿色信托模式；慈善公益绿色信托模式。

方向三：发展养老信托，探索应对人口老龄化路径。信托公司可以发挥定制化托管服务优势，一方面，参与养老保险机构、服务机构的遴选，并与其签订合作契约，确保资金用于养老保障投资或服务购买，避免资金被非法挪用；另一方面，发挥存物功能，参与如“以房养老”等养老金融，以专业化咨询、管理、处置经验作为赋能，并有效拉动养老服务、保险、房地产等业务发展。具体场景包括：场景化的财富管理服务信托；预付类资金受托服务信托，满足不同的养老需求。

方向四：持续推进风险处置服务信托，助力风险化解。2020年，信托公司开始探索利用信托工具作为化解风险手段，出现了出售式重整-服务信托、存续式重整-服务信托、留债平台-服务信托等多种模式，在企业破产重整的不同阶段，提供不同信托产品和服务。2022年3月，中信信托和光大信托联合受托管理的海航集团破产重整专项服务信托，是迄今单体项目规模最大的企业破产服务信托。

用益信托市场景气指数说明

从2002年至今，用益金融信托研究院一直专注于信托研究。长期收集统计信托产品数据，拥有最全面准确的信托行业数据。根据这些数据我们编制了用益信托指数。用益信托指数从2011年3月开始发布，为适应市场需求变化，2016年2月我们将该指数调整为用益信托市场景气指数。 

用益信托市场景气指数是一个综合加权指数，由3个细分指数加权计算而成，3个细分指数及权重是根据其对信托市场景气的影响程度而确定的。具体包括：发行规模指数，成立规模指数及参与信托公司指数。最终指数是经过回归法调整季节性因素影响而获得。

用益信托市场景气指数是一个行业指数，用来监测信托行业的景气程度。用益信托市场景气指数的计算方法参考并改进了采购经理指数（PMI）的算法。PMI是国际通用的宏观经济监测指标之一，PMI的有效性得到了广泛的认可。与PMI的判断标准相同，用益信托市场景气指数以50%作为信托市场景气强弱的分界点，用益信托市场景气指数大于50%，反映信托市场景气；小于50%，则反映信托市场不景气。

往期回顾：

1月信托市场景气度震荡回落 景气指数47

12月信托市场景气度继续回暖 景气指数50

11月信托市场景气度止跌回暖 景气指数46

10月信托市场景气度持续走低 景气指数42