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无论公募私募，今年的FOF有点“一人得道鸡犬升天”的那味儿了。

公募方面，近期多家基金公司集体申报ETF-FOF，新品种持续扩容，截至9月5日一共有12家机构申报了17只ETF-FOF，其中16只在2025年内申报。

私募方面，据悉个别头部管理人的年内收益已经超过80%，不少也斩获30%+的年内收益。

一片欣欣向荣。

01 公募FOF概况

目前全市场共计512只公募FOF基金，合计规模1697.54亿元，较上季度增加200.74亿元。从FOF历史规模变化来看，2025年以来，此前连续多季度规模缩水的情况随着市场的回温而终止。

分基金类型来看，混合型FOF基金规模占比最高，规模为928.60亿元，占比54.70%；债券型FOF规模为161.67亿元，占比9.52%；股票型FOF规模为7.03亿元，占比0.41%；目标风险型FOF规模为360.24亿元，占比21.22%，目标日期型FOF规模为240.00亿元，占比14.14%。

从基金公司来看，截至2025年上半年，目前还有68家公募管理人布局FOF，其中4家基金公司上半年FOF基金在管规模超100亿元，分别为兴证全球、易方达、中欧基金和南方基金，同时华安基金、华夏基金、广发基金、交银施罗德、汇添富、富国基金、平安基金和招商基金8家基金公司FOF管理规模超50亿元。规模排名前十的FOF管理公司的管理规模合计951.33亿元，占比近全市场FOF基金规模的六成。

从单只基金规模来看，截至2025年上半年，已经没有百亿级别的FOF，521只公募FOF中，共有16只基金合并规模在20亿元以上，规模超过50亿元的FOF共4只，分别为华安盈瑞稳健优选6个月持有混合FOF（016768）、博时臻选楚汇三个月持有债券FOF（018399）、东方红盈丰稳健6个月持有混合FOF（024048）和中欧盈选稳健6个月持有混合FOF（017587）。

从年内业绩来看，截至9月5日，各类型FOF基金年内业绩分化，其中股票型FOF累计上涨23.06%，目标日期型FOF累计上涨13.05%，混合型FOF累计上涨11.40%，目标风险型FOF累计上涨8.09%，债券型FOF累计上涨1.51%。

从单只基金业绩来看，截至9月5日，曾辉管理的国泰优选领航一年持有期混合(FOF)（013279）年内累计收益50.38%排名首位，胡云峰管理的优势回报FOF-LOF（161133）年内收益42.37%紧随其后。上榜的20只基金，年内业绩均超过30%。

同时多位基金经理多次上榜，比如易方达的张浩然、胡云峰和刘淑霞以及工银瑞信的徐心远。

02 私募FOF概况

我国的首只私募FOF成立于2006年，2007年牛市推动我国私募基金进一步发展；2008年股市暴跌促使私募行业迅速洗牌，也为证券类私募FOF提供了发展机会。2009年，我国出现第一只TOT基金，被视为私募FOF的雏形。直到2014年，证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》允许私募基金财产的投资范围扩展至基金份额后，私募FOF开始大幅增长，2015年首次突破了1000只。2021年随着量化私募的发展和信托非标转标的催生，私募FOF发展逐渐壮大，单年新增超2000只。2022年至2025年，新发数量放缓，截至2025年8月末，2025年内累计新增新发FOF私募基金169只，目前存续私募FOF共8411只。

从私募FOF基金的发行主体来看，私募FOF广义上包含了私募管理人、券商资管、信托、公募专户等资管机构发行的FOF基金。各类资管机构由于自身资源禀赋的差异，FOF业务各有优劣。

私募管理人FOF：投资范围灵活，底层资产把控是关键

私募FOF的核心优势在于投资范围灵活，不局限于只能投私募基金，同时也可配置公募基金、资管计划等，并且仓位灵活没有特殊限制，充分发挥资产配置的优势。此外私募子基金的投资策略分为股票策略、债券策略、CTA策略、市场中性策略、套利策略等大类，每一大类下又可以根据投资方式的不同细分出多个子策略，这使得私募FOF在进行资产配置时，子基金的投资策略能够更加丰富，而子基金之间的相关性更低，更加分散风险。

券商资管FOF：私募子基金跟踪上具备独特优势

券商的独特优势在于他们离私募子基金十分近，私募基金通常托管在券商，交易端也在券商，此外券商也是私募基金最主要的代销机构之一。因此券商更容易获得底层数据，在私募管理人授权后，可以得到交易数据或持仓数据，从而更精准地分解基金收益、风险来源、跟踪私募基金业绩。此外，券商FOF底层产品一般为定制产品，管理费一般比较低，缓解双重收费的问题。

信托FOF： 直销、代销渠道稳定，投研能力、系统建设相对偏弱

资管新规后，国内金融产品打破刚性兑付之后，原有的预期收益型“类固收产品”退出历史舞台，净值化产品成为主流，转型压力下逐渐起步FOF业务。信托公司长期以来以融资类和通道类业务为主，投研体系和系统建设方面起步较晚，系统建设方面存在短板。信托公司优势在于积累了庞大的高净值客户，有稳定的直销和代销渠道。

公募专户FOF：投研能力强，透明度、流动性高，投资范围受限

公募基金拥有强大的投研团队，在权益、固收、大类资产配置等方面均具有长期的研究沉淀，拥有完整的产品线。投资标的仅限于公募基金，因此透明度、流动性高，若下投子基金为自家产品还可以缓解双重收费问题。但受限于投资范围，难以充分发挥大类资产配置。

截至2025年8月，国内存续的私募FOF基金数量多达8411只，主要来自于私募管理人、券商资管、信托和公募专户，其中私募管理人占比最大为36.93%，相较去年同期有所下滑，同时券商资管占比为20.10%提升明显。(不排除私募新规后数据披露限制的可能)

从私募FOF业绩来看，2025年以来市场情绪整体回暖，市场温度同样传导到私募FOF策略。从业绩表现来看，年内私募FOF整体表现稳定，略优于私募全市场指数，截至2025年8月底，私募FOF指数累计收益为11.65%，优于私募全市场指数的10.08%。

从我们跟踪观察的样本来看，选取有效样本的条件：(1)成立一年以上；(2)当月有净值披露:基金在2025年8月份有净值披露；(3)非结构化基金；(4)非单账户。

从数据上看。截至2025年8月底，有效样本中FOF策略总体平均收益率为8.38%，中位数收益率为12.86%。大部分FOF策略产品的收益率集中在[4.50%,10.85%]，样本基金年内均取得正收益。

从我们跟踪的绩优基金池来看，不少年内业绩排名靠前的FOF管理人累计收益超过20%。

从公私募基金业绩对比情况来看，回顾近五年业绩，今年以来无论是公募FOF业绩还是私募FOF业绩，均有大幅提升。

私募FOF无疑是本轮行情中的受益者。今年以来排名前20的私募FOF 产品收益率均超过20%。但是高收益背后也伴随着显著分化，头部绩优基金收益率超30%，而尾部跌幅超过10%，相较公募基金头尾差距更明显。

与私募的高波动高收益不同，公募 FOF 相对更稳健。虽然业绩不及私募头部基金，但公募FOF整体表现更为均衡，收益率多处于5%-15%之间，负收益的基金个数也仅为个位数。

市场情绪整体高涨的同时，FOF管理人也喜气洋洋。据不完全统计，当前证券类私募管理人中，主策略为FOF策略的管理人共92家，规模在5亿以上的管理人29家，占比仅为32%。50-100亿规模区间的管理人3家，分别是上海新方程、厦门博孚利和横琴广金美好。

03 总结

近年来私募FOF的爆雷确实让许多投资者心有余悸。市场上频繁出现的波动与风险，让我们更加清醒地认识到，投资从来不是一场简单的追逐收益的游戏，而是一场关于信任、专业与长期主义的考验。

尽管如此，行业中始终有一批坚守初心的管理人，不以规模论英雄，不因市场喧嚣而改变策略，始终将客户利益置于首位。深耕细分领域，严谨风控，在复杂市场中保持冷静与理性，这份专业与诚信，在当下的环境中显得尤为珍贵。

作为投资者，或许无法完全规避风险，但可以选择与那些价值观一致、能力扎实的管理人同行。投资不只是数字的增长，更是对认知与耐心的磨练。愿我们都能在长期主义的道路上，与优秀的基金管理人彼此成就，静待花开。

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