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近日，北京产权交易所的一则公告再次将新时代信托推向市场焦点：其60亿股股份（100%股权）迎来第三次挂牌转让，转让底价维持18.51亿元，与2024年5月第二次挂牌价一致，较2022年8月首次挂牌的23.14亿元折价约20%。

从“八折降价”到“底价续挂”，这家曾隶属于“明天系”的信托公司股权转让之路，不仅折射出自身重整的艰难，更成为信托行业牌照价值重塑的缩影。

两度接洽无果：招行、浙商银行为何止步？

回溯新时代信托的股权转让历程，并非缺乏潜在买家关注，但两次关键接洽均以“无实质结果”收场。

据《证券时报》报道，首次挂牌时，浙商银行曾与新时代信托深度对接，试图将这张信托牌照纳入麾下。彼时浙商银行依托控股股东浙江金控的资源支持，对拓展综合金融版图有明确需求，而信托牌照的跨领域经营能力一度被视为重要补充。

然而，浙商银行最终选择退出谈判。

第二次挂牌期间，招商银行的介入曾让市场看到希望。据新时代信托内部人士透露，招行不仅与相关方展开深度洽谈，甚至传出“支付20%定金”的消息。

对于招行而言，拿下信托牌照的战略意义显著：其金融版图已覆盖银行、保险、基金、证券等领域，唯独缺失信托牌照，而信托业务与招行强势的财富管理板块存在天然协同。彼时招行资管业务总规模已达4.48万亿元，若能将信托业务纳入体系，可进一步完善“大财富管理”生态。

但据消息人士透露，谈判最终卡在注册地迁移问题上：招商局相关人士曾提出将新时代信托注册地迁出内蒙古，却遭到当地监管否决（历史上仅安信信托一家实现注册地迁移）。地域限制或成为招行接盘的“拦路虎”，最终交易未能落地。

两次接洽失败的背后，既有新时代信托自身风险处置进度的影响，也暗含买家对成本与收益的权衡。

一位信托行业人士指出：“无论是浙商银行还是招商银行，都需考量接盘后的风险处置成本、监管审批难度，以及信托业务与现有体系的融合效果。在信托行业转型期，‘抄底’牌照已不再是稳赚不赔的选择。”

底价续挂遇冷：信托牌照为何“不香了”？

从2022年首次挂牌的23.14亿元，到如今连续两次以18.51亿元底价待售，新时代信托股权的定价轨迹，直接反映出市场对信托牌照价值预期的下滑。

事实上，这并非个例。近年来多家信托公司股权转让均陷入“无人问津”的境地，曾经被视为“金融牌照明珠”的信托牌照，正逐渐褪去“稀缺溢价”的光环。

信托牌照贬值核心原因有两方面：一是监管趋严重塑行业逻辑，“资管新规” 下信托公司需剥离不合规业务，转向 “受托管理型” 模式，通道业务收缩导致传统盈利难续，买家接盘需投入大量资源转型，无法 “拿牌即盈利”；

二是牌照核心价值支撑瓦解，行业净利润增速放缓甚至亏损、金控集团跨牌照协同难度加大，过往吸引力大幅下降。

正如多位业内人士所言，信托牌照已从“稀缺资源”转向“经营导向”。

能否在合规框架下实现可持续盈利，成为决定牌照价值的关键。而新时代信托虽已完成自然人投资者风险化解（按本金分四档兑付，99.5%投资者完成签约），但仍需新股东注入资本、重建业务体系，这进一步降低了其对买家的吸引力。

行业转型阵痛：信托公司何去何从？

新时代信托的股权转让困境，本质上是信托行业转型阵痛的缩影。

在此背景下，不仅“问题信托”股权转让遇冷，部分经营稳健的信托公司也面临牌照价值重估。

但对于行业而言，牌照“贬值”未必是坏事。

一位信托业内人士表示：“牌照价值回归理性，有助于推动行业淘汰落后产能，引导资源向具备专业能力的机构集中。未来信托公司的核心竞争力，将不再是‘有牌照’，而是‘会经营’，比如在财富管理、资产证券化、家族信托等领域形成差异化优势。”

而对于新时代信托这类机构，第三次挂牌或许是其引入战略投资者的关键机会。

公告显示，此次转让接受不超过5家的联合受让，且要求受让方“具备提升公司资本实力、配合风险处置的能力”。

从“明天系”被接管到三度挂牌寻买家，新时代信托的命运转折，见证了中国信托行业的监管变革与价值重塑。

未来，随着行业转型逐步深入，信托牌照的“含金量”将更多由经营能力决定，而新时代信托能否在此次挂牌中找到“接盘方”，或许将成为观察行业格局演变的重要窗口。