自2021年至2025年底，共有18家上市公司重整使用服务信托。
康美药业股份有限公司(“康美药业”，600518)于2021年被申请重整并在当年完成重整。康美药业是上市公司重整第一次使用了服务信托的案例。康美药业重整计划规定了“资产剥离和信托方案”。康美药业待处置资产构成情况复杂，短期内处置难度较大，为了实现资 产价值最大化，维护债权人的合法权益，将通过设立财产权信托的方式，在 信托计划项下实现待处置资产的清理、确权和处置等工作。待处置资产管理 方案的主要内容如下：康美药业以债务清偿为目的设立信托平台公司承接信托底层资产，并委托建信信托有限责任公司作为受托人，以平台公司100%股权作为信托财产设立信托，并由受托人通过平台公司管理、处分信托底层资产。康美药业的信托底层财产主要包括存货、子公司股权、应收账款等资产，以及原控股 股东及其关联方用于解决资金占用问题的抵债资产等。信托设立后，最终受益人将按照每100元债权分得4.42份信托受益权份额。信托的最终受益人为债权最终得到确认的、债权金额超过50万元、需要按照本重整计划以信 托受益权进行清偿的债权人。信托财产具有独立性，是独立于委托人、受托人、受益人的财产。在信托计划项下实现待处置资产清理、确权和处置等工 作，处置所得在优先支付相关费用后向受益人分配。信托财产为信托平台公司100%股权，平台公司项下信托底层财产主要包括公司存货、子公司股权、应收账款等资产，以及原控股股东及其关联方 用于解决资金占用问题的抵债资产等。信托底层财产价值情况如下：信托底层财产评估价值以评估机构最终出具的评估报告为准，存货、子公司股权、应收账款不足18.2亿元部分，以原控股股东及其关联方用于解决资金占用问题的抵债资产等予以补足。最终的信托底层财产，需根据原控 股股东及其关联方用于解决资金占用问题的抵债资产确定。
根据2021年12月27日发布的《康美药业股份有限公司管理人关于康美药业股份有限公司重整计划执行情况的监督报告》，公司于2021年12月6日成立普宁市康天商贸有限公司作为信托平台公司，开展信托底层资产置入工作。公司与建信信托有限责任公司签署了信托合同、关于普宁市康天商贸有限公司之股权转让协议。信托设立的交易结构如下：
三、信托方案后评价
1.康美药业信托方案区分了信托财产和信托底层财产，由康美药业新成立一家公司，以该公司股权作为信托财产设立信托。人为构造一个信托财产方便信托设立在过往的融资类信托中并不少见，但这种做法用到服务信托中的弊端是显而易见的，本应当作为信托财产的财产被沦为了底层财产，降格之后失去了信托应有的保护。当前，几乎所有服务信托都采取这种“移花接木”、“狸猫换太子”式的信托设立方式，实际的效果便是大多数财产并未被设立信托，真正的信托财产是一个新设立空壳公司的股权，说好的大别墅，变成了地下室，这与重整计划宣称的口号以及服务信托的宗旨是不符的。
2.关于信托期限。康美药业信托期限初定为36个月，目前该信托依然未终止。这反映了财产管理和处置效果远不及预期。信托设立易、退出难已成为一个普遍的事实。服务信托逐渐成为僵局的信托、枯竭的信托，一个装着废旧财产的孤坟野冢。3.康美药业持续介入信托事务。一般来讲，委托人在设立信托后便从信托中抽身，信托事务属于受托人和受益人之间的事情，尤其是他益信托的情况。信托设立后，康美药业作为委托人一直不间断的介入信托事务的处理中。其官网公告显示，康美药业自2021年至2025年多次与受托人签订信托合同补充协议公告并确认受益人清单。这在一定程度上反映了服务信托发展的早期阶段当事人对信托设立以及受益权取得法律关系的不同理解，导致委托人难以从后续事务中抽身。事实上，这一动作并非必要。
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来源：债 务 的 世 界
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