中国式股权投资:2019年募资端现状及展望

时间:2019/07/16 13:54:00用益信托网

一、股权投资行业募资端现状


1、2018年募资端总量大幅下滑,外币募资额提升


2010年至2017年股权投资市场资本管理量呈现逐年上升趋势,特别是从2014年起,股权投资基金募集量大幅攀升,直至2017年,人民币私募股权基金募集额接近17000亿元,同比年均增长35%。2018年,伴随着资管新规出台;A股上市审核趋严、上市企业数量大幅下滑;海外上市频频破发、估值倒挂等因素影响,私募股权行业整体进入资本寒冬。虽然,全年私募股权市场募集基金数量达到3541支,基本与去年持平,但增速急剧放缓;在基金募资规模上,2018年人民币基金共披露募集完成10814.12亿元,相较17年同比大幅下降35%。


从募资的币种来看,近几年外币基金相比人民币基金募集速度和规模稳步上升。2018年,共有96支美元基金完成募资,募资金额2503.29亿元人民币,是2017年同比规模的一倍多。其主要原因在于以下两点,第一,从全球范围来看,中国目前依然是极具发展潜力的新兴市场,海外LP更愿意参与到我国创业投资的早期市场当中,美元基金的出资LP大多数为成熟的专业化机构,如凯雷、贝恩资本等。第二,多家知名GP积极设立外币基金,不断吸引长期海外资本,特别是世界领先的捐赠基金、养老金、家族财富管理为主的境外资本,其中高瓴资本于2018年9月完成了106亿美元的新基金的募集,打破了KKR在2017年93亿美元的募资记录,成为了亚洲地区最大的私募股权基金。


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2、募资端呈现头部化趋势


2018年中国股权投资市场募资的前二十家机构,即约0.5%的私募机构募集了全部市场20%的资金,在VC市场募资端头部化效应更加集中,清科排名前20的VC机构募资比例占到行业的募资金额的46%。整体来看,2018年仅有十几家GP募集规模能到10亿元以上。


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3、2018年前十大募资情况


2018年政府类资金在募集方面占到了较高的比重,前十大募资的基金中政府属性的资金占到了总基金规模的一半以上,其中总规模100亿元的河南省和谐锦豫产业投资基金(有限合伙),30%是来自于省财政厅。河南省农民工返乡创业投资基金,几乎全部为财政出资。中科院科技成果转移转化基金由中科院直接出资,联合中央、地方政府引导基金、金融资本、社会资本共同成立,是面向中科院全院的科技成果转化及早期项目投资的全国性创业投资母基金,预计募集规模还会进一步扩大。上海半导体装备材料产业投资基金合伙企业(有限合伙),是由国家队、地方城投公司、国有控股上市公司共同合作建立,100%的政府类资金属性。从前十大基金的募集情况来看,一级市场在2018年最重要的变化是政府类资金背景的基金正在全面崛起,同时政府类资金不再仅仅居于幕后出任LP,还逐渐走到台前建立基金成为GP。


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二、股权投资行业募资端资金来源情况


1、股权投资机构LP八大类型


第一类:政府引导基金。政府引导基金可以调动当地资本的活跃度,带动权益类市场发展,在满足当地创新企业的募资需求的同时,也可以链接地方资源,吸引更多人才,政府引导基金对中国创投市场化环境的完善起到更好的带动作用,其已逐步成为我国私募股权基金发展的重要力量。


第二类:VC、PE机构。VC、PE机构为实现多元化的投资及打造完善的生态体系也会作为其他VC、PE机构的LP,如深创投、红杉资本、招商局资本等知名机构通过作为其他股权投资机构的LP,参与到与自身不同投资阶段及不同行业的项目中。


第三类:母基金(Fund of Funds)。母基金一般通过对私募股权基金进行分散化组合投资而实现间接投资于企业。母基金专注于股权投资,有专业化的投资经验和风险分散能力,是长期优质的资金来源,能代表着LP更好的发挥资金的作用,同时又能在资源、管理、战略上为GP提供更多的帮助和支持,近年来母基金越来越成为市场上认可的有效参与投资的方式。


第四类:上市公司及企业。上市公司及企业投资者是中国本土LP近十年最活跃的参与者,也是目前创业投资及私募股权投资基金募资的主要来源。而"上市公司+PE"式产业基金是上市公司参与私募股权投资的主要形式,用于对新兴行业或者项目进行股权投资。


第五类:家族办公室。家族办公室是专门为超级富有家庭提供全方位的财富管理和家族服务的,投资组合中私募股权能够跨越长期经济周期,在较差的市场环境下,受到的整体冲击也相对较小,所以私募股权是家族办公室的财富管理的必然选择,在投资方向和投资期限也更符合家族在长期财富保值和资产增值的目标。


第六类:保险资金。近几年来保监会相继出台了一系列的政策鼓励保险金加快PE投资并且逐布放宽了对其投资PE的监管比例,险资投资范围得到了扩展,同时在风险管控上也更加严格规范。伴随着一系列利好政策,险资也逐步进入市场后,得到了越来越多的投资者的关注,迅速成为私募股权投资市场上的一只黑马。


作者:张 奥 平
来源:如 是 资 本

责任编辑:zouyanjun

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