落地两年,资管新规给银行理财市场带来了哪些变化?

时间:2020/09/27 08:51:43用益信托网

7月31日晚间,中国人民银行已正式宣布延长《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)过渡期至2021年底。业界表示,考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济带来的冲击,金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力,资管新规过渡期延期已有充分预期。


自2018年4月27日资管新规落地以来,已两年多时间,其间相关配套监管细则相继出台,也起到了助推行业稳步规范发展的作用,其中,资管新规给银行业理财市场带来的变化可以说是令广大投资者感受最为明显的。


净值化转型力度明显:净值型产品存续余额占比超四成


央行金融稳定局局长孙天琦表示,资管新规落地两年来,净值型产品占比稳步上升,资管资金通过增加金融债、企业债投资的方式,加大了对实体经济的支持力度。与此提法相对应的是,资管新规发布后,银行理财业务的相关定义和口径发生了变化,只有非保本理财产品才是真正意义上的资管产品。


自2018年1月起,银行业理财登记托管中心(以下简称“理财中心”)对非保本理财产品进行了专项统计分析。根据理财中心与中国银行业协会日前联合发布的《中国银行业理财市场报告(2019年)》(下称《年报》),“资管新规”“理财新规”发布后,银行理财净值化转型力度明显,截至2019年末,净值型产品存续余额占比超四成,预期收益型产品明显减少。


微信图片_20200927084752.png


如图1,根据《年报》,截至2019年末,全国共有377家银行业金融机构有存续的非保本理财产品,共存续4.73万只,存续余额23.40万亿元,同比增长6.15%。


其中预期收益型(非净值型)产品存续余额13.27万亿元,同比减少2.74万亿元,降幅17.13%,净值型理财产品存续余额10.13万亿元,同比增加4.12万亿元,增幅达 68.61%;净值型产品占全部理财产品存续余额的43.27%,同比上升16.01个百分点;其中,开放式净值型产品占全部净值型产品比例为81.13%。现金管理类理财产品存续余额4.16万亿元,占净值型理财产品存续余额的41.04%,同比上升1.93个百分点。


分机构类型来看,全国性股份制商业银行与城市商业银行的净值型产品占比相对较高,分别达到56.45%和45.69%;农村中小银行净值型产品占比相对较低,为28.94%;国有大型银行净值型产品占比为28.60%,占比最低,原因为部分净值型产品划转至理财子公司,若合并计算,国有大型银行净值型产品占比将提升到34.71%。


《年报》显示,2019年末,共17家理财子公司或理财公司获批筹建,其中10家银行的理财子公司开业,6家银行的理财子公司和1家中外合资的理财公司获批筹建。其中,共有5家理财子公司有存续的理财产品,均为国有大型银行下设子公司,存续余额合计0.80万亿元,均为净值型产品。


公募类、开放式产品资金占比高,投资行为更“长线”


“资管新规”“理财新规”规定,根据募集形式的不同,将理财产品分为公募理财产品和私募理财产品,其中,公募理财产品面向不特定社会公众公开发行,其主要客群为广大个人投资者。2019年,公募理财产品累计募集资金109.73万亿元,占全部理财产品募集资金的98.34%;私募产品累计募集资金1.86万亿元,占全部理财产品募集资金的1.66%。公募理财产品存续余额为22.33万亿元,占全部理财产品存续余额的95.43%;私募理财产品存续余额为1.07万亿元,占全部理财产品存续余额的4.57%(见表1)。


微信图片_20200927084800.png


2019年,非保本理财产品累计募集资金111.58万亿元(包含开放式非保本理财产品在2019年所有开放周期内的累计申购金额)。其中,开放式产品全年累计募集资金97.65万亿元,占理财产品募集总金额的87.51%;封闭式产品全年累计募集资金13.93万亿元,占理财产品募集总金额的12.49%。截至2019年末,开放式理财产品存续余额16.93万亿元,占全部理财产品存续余额的72.36%,同比上升4.72个百分点;封闭式理财产品存续余额为6.47万亿元,占全部理财产品存续余额的27.64%。2019年下半年,开放式产品占比明显上升。6月末,开放式产品占比为67.52%,略高于1月末的67.39%;12月末,上升至72.36%,半年内占比上升4.84个百分点。


2019年,新发行封闭式理财产品加权平均期限为186天,同比增加约25天。新发行3个月(含)以下封闭式产品累计募集资金2.43万亿元,同比减少2.78万亿元,降幅53.36%;占全部新发行封闭式理财产品募集资金的17.45%,同比下降11.65个百分点。


微信图片_20200927084803.png


从长期限产品的募集情况来看,2019年,期限在1年以上的封闭式产品累计募集资金0.97万亿元,同比增加0.47万亿元,增幅为93.93%;占全部新发行封闭式理财产品募集资金的6.96%,同比上升4.18个百分点。


长期限产品发行量的增加和短期限产品发行量的减少,意味着“资管新规”颁布以来,在监管部门和银行业金融机构持续的投资者教育下,投资者对长期限银行理财产品接受度越来越高。与此同时,随着银行理财产品期限的增加,银行理财产品的流动性风险进一步下降。


资产配置更加“脱虚向实”,收益率情况与市场利率走势相符


孙天琦表示,资管新规落地以来,资金脱实向虚、自我循环的现象得到遏制,非标准化债权类资产持续压缩。那么就让我们来看看银行业理财资产的配置情况。


微信图片_20200927084806.png


如图3,根据《年报》,2019年末,非保本理财穿透各类资管产品后持有资产余额26.24万亿元。其中,存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的71.75%,同比上升5.48个百分点。债券是理财产品重点配置的资产之一,在理财资金投资各类资产中占比最高,达到59.72%,同比上升6.37个百分点。在投向存款、债券及货币市场工具的占比上升的同时,理财资金投资非标准化债权类资产及权益类资产的占比同比分别下降1.79和2.32个百分点。


理财产品持有的债券资产中,国债、地方政府债券、政府机构债券和政策性金融债券占非保本理财投资资产余额的8.05%;商业性金融债券、同业存单、企业债券、公司债券、企业债务融资工具、资产支持证券、QDII 债券和外国债券占理财投资资产余额的51.67%。


微信图片_20200927084810.png


同业理财规模在2019年继续下降。如图4,2019年末,同业理财存续余额0.84万亿元,同比减少0.38万亿元,降幅为31%,较2017年末减少2.4万亿元,降幅达74.08%;占理财产品存续余额的3.59%,同比下降1.67个百分点,较2017年初的高点23%下降逾19个百分点,这说明“资金空转”现象明显减少,一定程度上降低了银行同业间的风险传递。


那么,在如上资产配置结构下,银行业理财产品的收益情况如何呢?《年报》显示,2019年,理财产品累计兑付客户收益9255.8亿元。其中,公募产品累计兑付客户收益8779.9亿元,占全部理财产品累计兑付客户收益的94.86%。分机构类型来看,国有大型银行累计兑付客户收益2948.4亿元,占比31.85%;全国性股份制银行累计兑付客户收益4069.1亿元,占比43.96%。


微信图片_20200927084813.png


如图5,封闭式产品按募集金额加权平均兑付客户年化收益率为4.44%,同比下降约53个基点。2018年以来,随着市场利率的下降,新发封闭式理财产品的预期收益率也同步下行。由于封闭式产品的期限大多集中在3~6个月,产品兑付客户年化收益率延后半年左右,2018年下半年起逐步下行,总体与市场利率走势相符。


作者:文 婧
来源:家 族 企 业 杂 志

责任编辑:yuz

研究频道子页-第一短幅
新书推荐更多
研究频道子页-第二短幅
会议培训更多
研究频道子页-会议培训下方左研究频道子页-会议培训下方右