当前经济形势下家族信托资产配置的新要求

时间:2020/11/26 15:23:53用益信托网

年初以来,蔓延全球的新冠疫情对经济产生了影响,而近期部分信用债发生“超预期”违约,对信用债市场造成了一定冲击,投资配置方面更应当加强风险管理。对此,当前快速发展的家族信托业务,在资产配置方面应当引起足够的重视,确保家族信托资产配置能够在长期存续中应对风险。


一、家族信托资产配置的一般原则


(一)资产稳定性的要求


家族信托存续时间较长,对资产的稳定性提出了相应的要求。由于家族信托存续期一般在二十年以上,存续期间的经济波动状况需要考虑到资产配置的影响因素中,而委托人通过信托公司设立家族信托,其对财富传承规划的要求往往大于对资产投资增值的要求,这就需要资产配置在更长的周期中保持较高的稳定性和安全性,从而有效应对经济波动。


(二)资产多元化的要求


在当前经济环境中,对资产配置多元化的要求也较为突出。一是由于家族信托设立目的复杂,涉及财富传承、资产隔离、养老医疗等多个方面的需求,同时涵盖遗嘱替代、税务筹划、公益慈善等多种诉求,因此只有进行多元化的资产配置,分散风险,才能应对经济波动,有效实现信托目的;二是由于家族信托委托财产多样,除了常见的货币资产、资管产品、保单等金融资产,还包含企业股权、不动产、艺术品等多种形式的非金融资产,因此只有对不同类别的资产分别进行有针对性的投资,提供专业的资产配置方案,才能匹配多种资产的传承或投资需求;三是由于家族信托需要在较长的存续期限中保持一定的风险与收益平衡,就更要求受托人的投资配置团队提供多种抗风险解决方案,进行科学合理的投资配置组合,确保财富传承过程中的资产安全。


(三)资产流动性的要求


家族信托的分配方案通常较为复杂,对资产的流动性提出了对应要求。根据家族信托复合的信托目的和多样的委托人需求,信托方案往往会设计定期分配、不定期分配、条件分配等多种分配方案,因此需要进行不同的流动性安排,这就要求家族信托资产配置既要有长期产品保证资产安全,也要有短期产品补充收益,同时还要安排一定的灵活性,确保临时分配可以得到满足。


(四)资产收益性的要求


家族信托是财富管理的重要内容,因此对收益性也有一定的要求。虽然财富传承是家族信托的主要目的,但合理安排委托财产的投资,保持一定的收益,不仅是资金统筹安排的要求,要求综合考虑大类资产的整体配置策略,实现财富保值增值,也是积极应对风险的要求,可以通过资产配置带来的收益平衡市场波动,从而避免经济下行等相关因素对家族财富造成负面影响。


二、当前经济形势对家族信托资产配置的新要求


当前,我国宏观经济结构调整,企业信用风险暴露,资本市场波动,低利率环境持续,对金融机构的风控能力、专业投资能力都提出了挑战,对家族信托的资产配置也提出了新的要求。在家族信托的资产配置环节,信托公司需要注意以下四个匹配。


(一)资产配置稳定性与风险控制匹配


委托人设立家族信托,通常是基于对家族信托产品功能的充分了解和对受托人的深度信任,要求财富传承安全稳定,信托公司作为专业的金融机构,在提供长期专业家族服务的过程中,也体现了其对资产配置的研究分析能力和风险把控能力;此外,家族信托的委托资产规模较大,都在人民币1000万元及以上,为了实现财富的有序传承,要在较长的存续期限中保证大额资金的安全,充分考验信托公司的资产管理和配置能力。


因此,家族信托的资产配置要做到稳健的主动投资策略与优质的风险平衡策略相结合,主要保持资产安全,设计资产配置方案时要以长期稳定性为基础,匹配专业的风险控制能力,从而确保经济下行时期也能保持投资稳健,促进家族信托的长期安全稳定。


(二)资产配置多元化与管理能力匹配


传统的家族信托投资方案中,更多的配置了以信托公司自主发行的信托产品为代表的固收类非标产品,近年来多家信托公司家族信托业务发展势头良好,尝试权益类资产或境外资产配置。例如中信信托近两年已经开始尝试TOF类的权益类资产配置,并有相应的业绩,但数量相对较少;上海信托在构建开放式产品结构、创设TOF产品的同时,也配置境外资产,从2016年开始便不再将QDII额度用作通道出借给其他机构,而采用主动管理,其家族信托资产配置除了非标固收以外的其他类资产的比例为30%左右。


由此可见,家族信托的资产配置正在逐步丰富多元,受托人应当对固定收益类、权益类、现金管理类等产品按信托目的和委托需求的不同进行差异化配置,家族信托投资应当做到产品种类、组合形式、期限搭配的科学配置,因此需要受托人提升自身专业水平,在长期服务中及时响应,保持对市场波动及风险信号的敏感,同时具备较强的管理运营能力,满足家族信托财产长期和多元的配置需求。


(三)资产配置流动性与分配方案匹配


由于家族信托分配方案的复杂性对资产流动性提出了一定的要求,信托公司在进行资产配置时要充分考虑流动性安排,这并非要求资产配置过程中为了实现及时分配牺牲收益,而是要将流动性安排与分配方案相结合,在充分了解委托人风险承受能力和收益分配诉求的基础上,合理进行投资安排。


因此,受托人应配备家族信托资产配置专业团队,通过对市场的科学分析判断,综合配置流动性不同的产品以匹配多样化的分配方案,对分配频次要求较高的项目要保证充足的流动性安排,对条件分配和定期分配为主的项目可以安排较多期限固定或者期限长的投资产品,并在选择产品的时候进行全面风险评估,对经济环境和风险状况做出合理预判,从而有效帮助家族信托委托客户实现对投资收益、风险承担以及流动性的平衡。


(四)资产配置收益性与信托目的匹配


虽然家族信托项目通常对收益的要求相对不高,但在实际业务操作中由于家庭情况各不相同,也有部分委托人会设立多单家族信托,一些偏重于财富传承和生活、教育、婚姻、医疗等方面的保障,另一些侧重于传承过程中的资产安全和保值增值,不仅如此,也有不少委托人在一单家族信托中提出多种诉求,包含稳健传承与资产增值。


因此,受托人应当全面把握信托目的,根据委托人的在财富传承和资产保护过程中的不同需求来安排收益与风险均符合要求的投资,特别是在当前形势下要注意把控高收益产品的风险,及时提供方案调整和反馈,进一步保证家族财富传承的目的得以实现。


三、对家族信托资产配置的展望建议


(一)注重风险控制


当前经济形势下推进家族信托业务,要特别注意对风险的把控。由于家族信托具备存续期限较长、信托目的复合、委托财产多样、专业要求较高等特征,并且以财富传承为核心诉求,因此对信托财产长期稳定保值的要求较高,经济波动甚至下滑时期更应及时调整投资策略,为客户负责,体现受托责任和专业水平。


当前经济形势下家族信托产品投资时,不仅要对传统投资方向重点进行风险控制,还可以适当转换新的投资思路。近期,信托公司在TOF产品方面的展业成为信托转型的一个热点,受托人通过与基金管理人合作,投资公募基金、私募基金等资产组合,基本可以实现在控制风险的同时获取更加稳定的收益,这类产品有效地补充了家族信托的资产库,也可以满足委托人资产组合配置方面的个性化需求。


(二)充分沟通,了解客户需求


委托客户通过家族信托实现财富传承,并不是要一味追求高收益,因此受托人需要与委托人进行充分沟通,要在委托人设立信托目的、家庭整体情况、条件分配计划、特殊分配需求、投资风险偏好、风险承受能力、家庭资产规划等方面做好充分的尽职调查,根据委托人的诉求和收益分配方案的不同制定匹配的信托方案和资产投资计划,在风险控制、收益保障和流动性安排方面做好平衡,同时关注配置策略均衡发展和差异化选择。


不仅如此,家族信托业务近年来快速发展和逐步完善,正在从提供单一的财产管理服务向着提供多元化的综合服务转变,受托人在管理家族物质财富的同时,也需要协助委托人对企业以及家族治理进行长期规划设计,从而通过家族信托实现物质财富与精神财富的传承,这就更要求受托人要全面了解委托人的需求,进行有效沟通并提示风险,为客户提供经济形势和市场状况的专业分析,最终确认一套能够全面实现委托人诉求的资产配置方案。


(三)完善资产库和制度建设


受托人进行家族信托资产配置,应当建立完善的产品库和资产配置机制。这就要求信托公司不仅要提供丰富的自有产品配置,自主发行固定收益类、权益类、现金管理类、另类投资类等不同风险收益等级的产品,打造自身科学的产品体系,还应当提供外部产品采购的服务,具备丰富多样的产品组合与配置能力,弥补自身业务类别短板并提升竞争力。此外,信托公司应当建立健全资产配置的相应流程制度,内部产品配置要有完善的流程支持,兼具高效和稳定,外部产品采购首先要有明确的风控标准和评估体系,其次给予流程和审批制度的支持,提升委托客户的服务体验。


作者:殷 晓 薇
来源:中 诚 信 托

责任编辑:yuz

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