信托公司2020年报解析之盈利能力分析

时间:2021/05/18 10:34:52用益信托网

截至2021年4月30日,已有62家信托公司披露了年报。受宏观经济形势和信托业转型等多重因素影响,各家信托公司2020年资本利润率(ROE)、资产收益率(ROA)指标下滑,行业整体盈利能力持续减弱。信托报酬率的下行趋势得到缓解,主动信托规模上升带动信托报酬率企稳回调,信托业转型成效渐显。与此同时,行业分化加剧,呈现强者恒强态势。


一、信托业深化转型发展,ROE合理回归


62家信托公司2020年ROE平均值为6.02%,较去年同期下降3.27个百分点,ROE指标在15%以上的公司数量从10家减少到6家,信托行业整体盈利能力有所减弱。相比2019年,仅25家信托公司ROE指标同比上涨,37家下滑。从排名看,2019-2020年,ROE前十名的信托公司相对稳定,光大信托、万向信托、华能信托、五矿信托、爱建信托、中航信托、国投泰康信托连续两年位列前十名。其中,光大信托是唯一一家ROE超过20%的信托公司,体现其较强的获利能力。


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在行业周期的影响下,信托行业ROE指标处于逐年下行的惯性中。从行业ROE指标分布情况来看,相关数值由原本集中于10%-15%向5%-10%区间转移。同时,ROE达到20%以上的公司数量减少至1家。这既与信托公司大规模增资、净资产规模整体提升有关,也与业务发展受阻、盈利水平逐渐下滑存在较大关联。未来随着信托业务全面深化转型,信托业将逐渐过渡到“提供高质量服务、赚辛苦钱”的发展阶段,行业整体ROE预计将随之下降。因此,总体而言,信托行业ROE平均值的下行可视为合理范围内的“回归”。


二、信托行业整体承压,ROA逐渐走低


2020年,行业ROA指标呈下行趋势,62家信托公司平均ROA为6.45%,较上年同期下降1.32%,ROA在16%以上的公司也由3家减少至1家。2019-2020年,有六家公司的ROE和ROA指标稳定在前十名,分别是光大信托、万向信托、华能信托、五矿信托、中航信托、国投泰康信托。ROE和ROA均为衡量企业运营能力的财务指标,区别在于ROE仅反映利用股东投入资金所产生的利润率,ROA则是反映利用股东及债权人二者资金所产生的利润率。上述六家信托公司连续两年ROE和ROA指标位列前十,一定程度上体现出头部公司整体运作稳定且良好,具有较强的资产利用能力。


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从ROA指标2020年落在不同区间的信托公司数量看,R0A在5%-10%区间内的信托公司数量最多,为29家,占比46.77%。同时,ROA超过10%的公司数量明显减少,分布在尾部的信托公司数量相应增多,行业ROA整体走低。


三、信托公司主动管理能力提高,信托报酬率企稳上升


信托报酬率是以信托业务收入与实收信托平均余额的百分比,该指标反映信托公司单位信托资产的盈利能力。随着资管行业竞争的加剧,信托公司传统业务盈利空间不断收窄,信托报酬率指标整体呈下行趋势,波动明显。2020年,信托行业报酬率略有提升,62家信托公司信托报酬率平均值为0.55%,同比增速3.13%。从排名情况来看,杭工商信托连续两年占据首位,排前15位的信托公司中,9家公司信托报酬率同比上涨,占比60%。


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近三年,信托报酬率平均值呈逐年上升趋势,2020年信托报酬率在0.2%-0.4%区间内的信托公司减少10家,介于0.4%-0.7%区间内的公司数量增加8家,这与各信托公司发力主动管理信托业务关系密切。尽管目前信托资产规模处于下行通道,但多数公司主动管理信托规模逆势上涨,业务结构持续优化。据统计,已披露的信托公司期末主动管理规模与去年同期相比合计增加1.31万亿元,其中40家信托公司的主动管理规模有所提升。主动管理信托报酬率明显高于被动管理信托,拓展主动类产品带来的边际贡献更高。信托公司积极加快业务转型,持续降杠杆去通道,不断加强主动管理能力,带动信托报酬率提升,亦符合监管鼓励发展方向。


四、转型持续,行业内部分化加剧


从62家信托公司披露的年报数据来看,信托公司转型发展已取得一定成效,但行业内部分化格局日趋明显。2020年信托公司ROE指标最大值为20.58%,最小值为-155.40%,最大值与最小值差额达175.98%,该项差额比2019年提升113.39%。2020年ROA最大值为16.30%,最小值为-38.31%,最大值与最小值差额为54.61%,该项差额比2019年提升16.3%。可见,头部和尾部信托公司的差距在逐渐拉大,且ROE比ROA指标分化现象更显著。同时,2018年至2020年,ROE和ROA的平均值均低于中位数,说明排名靠后的信托公司对拉低平均数作用明显,行业整体盈利情况有所减弱。


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作者:博 士 后 工 作 站
来源:百 瑞 研 究

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