年报分析:自营业务发展态势良好,资产规模业务收入稳步增长

时间:2021/07/02 11:47:01用益信托网

2020年,信托公司自营总资产保持增长态势,增速较2019年有所提升。净资产规模也持续增长,但增幅逐年放缓。其中,注册资本在净资产中的占比有所提升,信托赔偿准备金余额稳步增加,有助于信托公司提高抵御风险的能力。2020年,信托公司平均资产负债率小幅上升,但仍处于较低水平。自营资产的配置在2020年出现了一些变化,金融资产在自营资产中的占比之和上升。信托公司自营资产2020年投向金融机构的占比下降,投向证券市场的占比有所上升。2020年,信托公司自营业务收入、占比继续提升,对信托公司总收入的提高有积极贡献。


自营业务既是信托公司营业收入来源的组成部分,也对支持信托公司信托业务发展发挥了积极作用。基于已披露年报的62家信托公司数据,2020年信托公司自营业务总体呈现良好的发展态势,自营资产规模、自营业务收入都较2019年有所增长。未来信托公司应持续提高自营资产的配置能力,充分发挥自营业务对信托公司营业收入和利润的支撑作用,支持和保障信托业务转型发展。


一、自营资产规模持续增长


(一)信托公司总资产规模保持增长态势


近10年来,信托公司总资产保持了逐年增长的良好态势(如图1)。截至2020年末,62家信托公司平均总资产达到124.74亿元,较2019年增长9.83%。2012-2015年,信托公司平均总资产的增速保持在较高水平;但在基数不断提高的背景下,2016-2019年,信托公司平均总资产的增速不断下降;2020年,信托公司平均总资产的增速已较2019年有所回升。


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(二)信托公司平均资产负债率小幅提升


2020年,信托公司平均总资产规模较2019年增长9.83%。但与此同时,2020年信托公司的平均负债规模达到23.59亿元,较2019年增长15.07%。由于负债的增速超过总资产的增速,导致信托公司平均资产负债率在2020年有小幅上升,达到18.91%。


从近年来资产负债率的变动趋势来看(如图2),信托公司平均资产负债率在2015年之前保持在较低水平,但在2015年出现了较大幅度的上升,随后于2016-2017年继续小幅上升。2018-2019年,信托公司平均资产负债率有所下降。虽然信托公司平均资产负债率在2020年有小幅上升,但仍处于2015年以来的相对较低水平。


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(三)信托公司净资产规模持续增长,增幅放缓


伴随着总资产规模的逐年增长,信托公司净资产规模也保持了逐年增长的良好态势。截至2020年末,62家信托公司自营净资产均值为101.15亿元,首次突破100亿元,较2019年增长8.67%。从净资产的增速来看,总体上呈现下降趋势。其中,净资产的增速在2015年、2018年有2次较大幅度的下降,2019年净资产增速有所回升,但在2020年又有所回落(如图3)。


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(四)信托公司注册资本规模不断提升


近年来,信托公司注册资本规模不断提升,对信托公司净资产规模的提升有积极贡献。2020年,信托公司平均注册资本规模增长至46.34亿元,再创历史新高,相比2019年的42.74亿元增加了3.60亿元,增幅为8.42%。


从注册资本的各年增速来看(如图4),2013-2017年,信托公司注册资本的增速保持在较高水平。2014年、2015年、2016年和2017年连续4年,信托公司注册资本保持了约20%增速。但自2018年以来,信托公司注册资本的增速明显放缓,增速下降至10%以下。2020年,信托公司注册资本增速较2019年有小幅上升,但仍在10%以下。


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(五)信托赔偿准备金余额稳步增加,抵御风险能力增强


《信托公司管理办法》要求信托公司每年提取税后利润的5%作为信托赔偿准备金,但该赔偿准备金累计总额达到公司注册资本的20%时,可不再提取。近年来信托赔偿准备金规模不断扩大,占净资产的比重持续提升,行业抵御风险的能力逐步提高。根据信托业协会公布的数据显示,2020年末行业信托赔偿准备金规模为321.54亿元,较2019年增长10.40%,占净资产比例为4.79%。


由图5可以看出,2011年以来,信托赔偿准备金规模、在净资产中的占比持续上升,但信托赔偿准备金的增长率处于下降趋势。主要原因在于,一方面,信托赔偿准备金余额达到注册资本20%时可以不再计提,从年报披露信息来看,已有许多公司不再计提信托赔偿准备金,随着基数逐渐增大,增长率自然下降。另一方面,当信托公司遇到项目延期或逾期时,倾向于与交易对手协商解决,或者采用项目本身抵押物、质押物、向保证人追偿等风险保障措施来补救,而非启用信托赔偿准备金,因此信托赔偿准备金余额呈现稳步增长态势。


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二、自营资产配置变化显著


(一)交易性金融资产成为自营资产第一大配置方向


根据信托公司公布的年报数据,将信托公司自营资产的运用分为货币资产、贷款及应收账款、交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资和其他资产运用共七类。在数据处理过程中,由于自营固定资产、自营买入返售资产、自营金融资产和自营应收账款类投资的规模均较小,故一并归入自营其他资产。


2020年,信托公司自营资产配置的情况如图6所示。总体来看,信托公司自营资金配置比例最大的是交易性金融资产(26.65%),其次是可供出售金融资产(24.60%),然后依次是长期股权投资(13.28%)、贷款及应收款(10.61%)、其他资产运用(9.48%)、货币资产(7.99%)、持有到期投资(7.40%)。

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与2019年相比,信托公司2020年的自营资产配置出现了以下几点明显的变化趋势(如图7)。

第一,交易性金融资产已成为占比第一的配置方向。2020年,信托公司自营资产配置的交易性金融资产占比为26.65%,较2019年上升2.25个百分点。信托公司自营资产中交易性金融资产的占比在2019年出现了较大幅度的上升,2020年在此基础上进一步提高,并超过可供出售金融资产,占比首次位居第一。交易性金融资产占比的上升,既反映了信托公司自营资产投资方向的变化,也可能和新金融工具准则的应用有一定的关系。部分使用新金融工具准则的信托公司,可能已对金融资产做了重新分类,导致交易性金融资产占比在2019-2020年出现了较大幅度的上升。


第二,交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资3类典型的金融资产占比之和上升。2020年,除了交易性金融在自营资产配置中的占比提升外,持有至到期投资的占比也有所提升,较2019年上升4.11个百分点,达到7.40%。可供出售金融资产的占比为24.60%,较2019年下降3.77个百分点。综合来看,2020年交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资3类典型的金融资产占比之和为64.53%,较2019年上升2.65个百分点。


第三,贷款及应收款的规模增长相对较快,占比有所上升。2020年,信托公司自营资产配置的贷款及应收款平均值为13.23亿元,较2019年增长22.5%,增速高于自营资产的整体增速。贷款及应收款的占比在2020年达到10.61%,较2019年上升1.16个百分点。


第四,货币资产的配置比例继续下降。自2011年以来,货币资产在自营资产中的配置比例不断下降。截至2020年末,已下降至7.99%,较2019年下降0.28个百分点。货币资产流动性最高,但收益性较低。信托公司降低货币资产的配置比例,一方面可以反映信托公司流动性管理能力有所提升,另一方面有望提高自营资产的配置收益。


第五,长期股权投资的占比与2019年基本持平。截至2020年末,信托公司自营资产配置的长期股权投资占比为13.28%。信托公司以自营资金对外开展长期股权投资,可以为自营资产贡献投资收益,对信托公司的收入、利润都有积极贡献。


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(二)自营资产投向金融机构占比下降,证券市场占比上升




信托公司自营资金的投向分布主要包括基础产业、房地产业、证券市场、实业、金融机构和其他资产共六类。图8为2020年信托公司自营资金投向的占比情况。截至2020年末,投向为金融机构的占比最高(45.31%),往下依次是其他资产(24.38%)、证券市场(12.15%)、实业(7.55%)、房地产业(7.22%)和基础产业(3.40%)。


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相较于2019年,2020年自营资产的投向出现了以下几项变化(如图9)。


第一,投向为金融机构的占比下降。金融机构是信托公司自营资产的第一大投向,但自2018年以来,金融机构投向的占比已连续3年下降。


第二,投向为证券市场的占比上升。2020年,信托公司自营资产投向证券市场的占比达12.15%,较2019年上升2.94个百分点。


第三,投向为实业、基础产业的占比基本稳定。2020年,信托公司自营资产投向实业、基础产业的占比合计为10.95%,与2019年10.91%的水平基本相当。


第四,投向为房地产的占比小幅上升。2020年,信托公司自营资产投向房地产的占比为7.22%,较2019年小幅上升0.58个百分点。


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(三)自营长期股权投资以金融类机构为主


根据《信托公司管理办法》,“信托公司不得以固有财产进行实业投资”。因此,信托公司自营股权投资以持牌金融机构和金融类机构为方向。信托公司在其披露的年报中,按投资金额列示了排名前五的长期股权投资情况。统计各家信托公司的自营长期股权投资详情,有12家信托公司持有银行股权;9家信托公司持有证券公司股权;7家信托公司持有保险公司股权(不包括保险经纪、保险代理等保险中介机构);1家信托公司持有信托公司股权;5家信托公司持有期货公司股权;19家信托公司持有公募基金公司股权。除此之外,信托公司持有股权的其他机构还包括消费金融、货币经纪、商业保理、股权投资基金、汽车金融、财务公司等。2020年,部分信托公司通过持有银行、证券公司、公募基金公司获得了较高的投资收益,这对信托公司提高自营业务收入有重要的贡献。


三、自营业务收入规模、占比继续提升,集中度较高


(一)自营业务收入继续增长


除了信托业务收入外,自营业务收入也是信托公司营业收入的重要来源。自营业务收入更易受到资本市场波动等外部因素的影响,各年的波动相对较大。2015年资本市场表现较好,信托公司自营业务收入的平均值达到高点,随后于2016-2018年连续3年下降。2019-2020年,信托公司自营业务收入重回增长态势(如图10)。2020年,信托公司自营业务收入的平均值较2019年增长16.81%。


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(二)自营业务收入集中度较高


至2020年末,以自营业务收入计算的CR4、CR8、CR10分别达到22.06%、37.72%、44.77%,处于较高水平。图11显示了信托公司自营业务收入集中度的变化趋势。整体来看,2018年之前,信托公司自营业务收入的集中度基本呈现下降趋势,在2015年曾出现了较大幅度的回升,但随后于2016-2018年逐年下降。2019-2020年,信托公司自营业务收入的集中度出现了上升趋势,特别是CR10的上升趋势更为明显,表明自营业务收入向行业前10的信托公司集中的趋势比较明显。


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(三)自营业务收入占比上升


2020年,信托公司自营业务收入在营业收入中的占比为29.07%,较2019年上升1.21个百分点。图12显示了2011-2020年信托公司自营业务收入和占比的情况。整体来看,自营业务收入的占比在2015年到达高点之后,于2016-2018年逐年下降。2019-2020年,自营业务收入的占比已连续2年回升,至2020年末接近30%的水平。


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四、自营业务及管理费、减值损失持续增长


(一)业务及管理费持续增长


信托公司自营业务的营业支出主要包括营业税金及附加、业务及管理费、资产减值损失、信用减值损失和其他业务成本五类。其中业务及管理费情况反映了信托公司在业务经营和管理过程中所发生的各项费用。


2020年,信托公司自营资产规模持续扩张,业务管理费也出现增长。2020年信托公司业务管理费均值为4.92亿元,较2019年增长14.15%,增幅高于自营总资产。业务管理费的中位数为3.18亿元,较2019年增长1.60%,中位数的增幅明显低于平均数。图13为2011-2020年信托公司业务管理费的变化趋势。整体来看,业务管理费呈现不断上升的趋势。细分来看,2014-2018年,业务管理费均值及中位数的增长幅度相对较低。但自2019年起,业务管理费均值的增长明显提速,中位数在2019年也有比较明显的增长,但2020年的增幅已有所下降。


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(二)自营资产减值损失进一步上升


图14反映了2014-2020年信托公司自营资产减值损失的变化趋势(自2019年起资产减值损失为信托公司自营营业支出中的“资产减值损失”与“信用减值损失”之和)。自2018年以来,信托公司加大了资产减值损失的计提力度,全行业资产减值损失的计提规模已连续3年上升。2020年,信托公司共计提资产减值损失215.20亿元,较2019年增长50.36%。信托公司计提资产减值损失,体现了会计核算的谨慎性。虽然计提资产减值损失会对信托公司的净利润产生不利影响,但从长远来看,信托公司审慎计提资产减值损失,可以避免净利润的高估,有助于行业的稳健发展。


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五、总结与展望


2020年,信托公司自营总资产、净资产都保持了增长态势,总体呈现较好的发展局面。信托公司自营资产的配置在2020年出现了积极变化,交易性金融资产成为自营资产的第一大配置方向,投向为证券市场的占比有所上升,表明信托公司自营资产加大了标准化资产的配置力度,将有助于信托公司积累标准化资产的配置经验。2020年,信托公司自营业务收入、占比均有所提高,对信托公司总收入的提高有积极贡献。但与此同时,业务及管理费也在持续增长,资产减值损失也进一步上升。


展望未来,信托公司应从以下几个方面着手,争取更好地开展自营业务。


第一,加强资产配置研究,提高大类资产配置能力。自营资产既需要配置一定比例的货币资产满足日常经营需求,也需要配置各类金融资产提高收益。信托公司应着力于提高投研能力,以大类资产配置的思路开展自营资产的投资。


第二,积极拓展优质股权资产的投资机会。2020年,部分信托公司自营资产开展的长期股权投资为其贡献了丰厚的投资收益,这对稳定信托公司的营业收入有重要作用。未来,信托公司应继续拓展各类优质股权资产的投资机会,并探索以股权投资为纽带,形成与信托业务的协同。


第三,控制业务及管理费的过快增长。信托公司自营业务规模的扩张,业务及管理费的规模也可能会有一定程度的增长。但是,信托公司仍应做好成本控制工作,避免业务及管理费的过快增长对净利润产生较大的不利影响。


第四,审慎计提资产减值损失。未来新金融工具准则将全面铺开执行,信托公司配置金融资产的比例较大,应根据准则要求,审慎计提减值损失。计提减值损失虽然会对当期净利润产生不利影响,但出于谨慎考虑,减值损失的计提对信托公司长期稳健发展是有利的。


第五,提高资本实力,增强抵御风险的实力。未来资本实力也将是信托公司一项重要的竞争力。信托公司可通过股东增资、利润留存等方式,不断提高净资产规模。


作者:博 士 后 工 作 站
来源:百 瑞 研 究

责任编辑:wyx

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