用益-信托经理参考:慈善信托下一步:应更宽松还是更规范?

时间:2021/10/26 06:50:19 作者:用益金融信托研究院 来源:用益信托网 责任编辑:UTS

一周重点关注:

 

● 前三季度GDP同比增长9.8% 三季度同比增长4.9%

● 中国将在部分地区开展为期五年的房地产税改革试点

● 央行连续两天千亿逆回购 对冲税期、政府债发行缴款

● 国家统计局:9月份商品住宅销售价格稳中有降

● 认购24亿元私募基金 上市公司青睐债券和量化产品

● 公募REITs朋友圈有望再扩容 业内期待配套制度加速落地

● 6.7万亿元!今年权益类ETF成交额创历史新高

● 前三季度证券交易印花税2302亿元 同比增40%

● 房地产信托提前入冬 前3季度募资规模同比降超3成

● 9月信托违约25起!涉及金额106.09亿元

● 宝能最新债务情况曝光:9家信托踩雷200亿元

● 金融机构企业年金管家资格考核出炉:华宝信托出局

● 信托保障基金:前三季度投入引入帮扶资金超160万元

●【观察】慈善信托下一步:更宽松还是更规范?

●【观察】健全信托法律制度的具体建议

●【干货】信托计划能否拯救海航


一、财经视点

 

■ 我国前三季度GDP同比增长9.8% 三季度同比增长4.9%


10月18日,国务院新闻办公室10时举行新闻发布会,介绍2021年前三季度国民经济运行情况。初步核算,前三季度国内生产总值823131亿元,按可比价格计算,同比增长9.8%,两年平均增长5.2%,比上半年两年平均增速回落0.1个百分点。其中,第三季度同比增长4.9%,两年平均增长4.9%。


点评:来自于外部和内部的供应冲击,以及内部需求的低迷,共同拖累三季度经济增速。四季度经济继续下行的可能性较大,供给端的主要矛盾是供给约束和成本上升,需求端的主要矛盾是杠杆高企和消费疲弱,两方面都会限制未来经济增长。

 

■ 中国将在部分地区开展为期五年的房地产税改革试点


新华社10月23日消息,为积极稳妥推进房地产税立法与改革,引导住房合理消费和土地资源节约集约利用,促进房地产市场平稳健康发展,第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定:授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。决定提出,试点地区的房地产税征税对象为居住用和非居住用等各类房地产,不包括依法拥有的农村宅基地及其上住宅。决定授权的试点期限为五年,自国务院试点办法印发之日起算。


点评:决策层决定开展房地产税试点,而非先立法,一个重要考量是目前中国房地产市场出现分化,冷热程度不一,如果统一立法、统一实施,制度安排需要十分复杂,不可控性太大。出台房地产税是大势所趋,预计房地产税将主要针对房价上涨过快的区域试点推广。

 

■ 央行连续两天千亿逆回购 对冲税期、政府债发行缴款


10月21日周四,央行公告“为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕”,投放1000亿元逆回购,中标利率2.2%,持平上次。此外,今日另有100亿元逆回购到期。9月以来央行逆回购频繁放量,今天是央行连续第二天进行千亿逆回购的操作。这也是今年春节假期之后,央行公开市场操作公告罕见提及“对冲税期、政府债发行缴款”,这指向了货币市场可能存在暂时性资金缺口。


点评:从总量层面来看,四季度剩余国债和地方债待发金额较大,但同时财政支出剩余额度也较大,两者冲抵之后,财政因素在总量层面带来的资金缺口不大。而面临MLF到期,央行往往等额对冲,并未真正带来基础货币缺口。从这个角度,我们可以理解9月到10月中旬央行主要通过逆回购工具来实现流动性的供需基本平衡。

 

■ 统计局:9月份商品住宅销售价格稳中有降


国家统计局10月20日公布的数据显示,9月份,70个大中城市商品住宅销售价格环比总体呈略降态势,同比涨幅持续回落。数据显示,9月份,一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.3%转为持平,二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.4%;二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为持平,二手住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.1%;三线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%,二手住宅销售价格环比下降0.2%,降幅比上月扩大0.1个百分点。

 

■ 发改委四天九文保供稳价 多举措制止煤企牟取暴利


10月22日,国家发展改革委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业开会,研究制止煤炭企业牟取暴利、保障煤炭价格长期稳定在合理区间的具体政策措施。这是从10月19日以来,短短4天时间,国家发改委连续第9次发文,旨在做好煤炭市场保供稳价工作。近期煤炭价格快速上涨,连创历史新高,大幅推高下游行业生产成本,对电力供应和冬季供暖产生不利影响。

 

■ 财政部:2021年新增专项债券额度将在11月底前发完


据央视新闻22日消息,今年以来,财政部持续强化专项债券资金使用管理,加大对重点项目的支持力度,财政部相关负责人在发布会上表示,2021年新增专项债券额度将尽量在11月底前发行完毕。财政部数据显示,今年前三季度,全国地方已发行新增地方政府债券28986亿元,其中专项债券22167亿元,专项债券发行进度61%,其中8月以来发行进度明显加快。

 

■ 许家印:全面实施现楼销售 10年内转型新能源汽车产业


10月22日,许家印在恒大集团复工复产专题会上透露,恒大没有预售过的楼栋或项目今后要全部改为现楼销售。会上,许家印宣布了恒大化解风险自救的三大战略决定:一是坚定不移、全力以赴实现复工复产保交楼;二是全面实施现楼销售、大幅压降房地产开发建设规模;三是10年内实现由房地产业向新能源汽车产业的转型。

 

二、同业新闻

 

■ 认购24亿元私募基金 上市公司青睐债券和量化产品


据不完全统计,截至目前,今年以来已经有阳光照明、文峰股份、中胤时尚、三木集团、大众交通、顾家家居、ST步森、宁波高发、晓程科技等24家上市公司公告认购29家私募机构旗下的33只私募基金产品,认购金额高达23.98亿元,创出了上市公司认购私募基金金额的年度历史新高。从单笔认购金额来看,多以“千万”级别为主,也有阳光照明、顾家家居、养元饮品、富安娜、雅化集团的认购金额超过1亿元。


点评:就上市公司而言,闲置货币资金配置股票还是债券,更多是看其资产配置的需求。目前,越来越多的上市公司开始将债券基金作为银行理财的替代选择,纳入自身的现金管理组合。除了债券私募基金外,私募量化投资基金也备受上市公司青睐。

 

■ 公募REITs朋友圈有望再扩容 业内期待配套制度加速落地


在距离6月21日首批9只基础设施公募REITs上市将满四个月之际,又有3只公募REITs已于近日获沪深交易所受理。从项目类型看,包括2只产业园项目和1只收费公路项目。从9只公募REITs产品的市场运行情况看,自6月21日以来截至昨日收盘,共7只REITs产品不同幅度上涨。其中,有3只REITs产品的累计涨幅在10%以上。为进一步促进基础设施REITs市场的长远健康发展,不仅监管机构正在继续完善公募REITs配套制度和监管机制,包括广州、南京、苏州等地也陆续出台了相关政策,尤其是在加强项目培育和储备等方面。


点评:首批试点项目成功落地只是初步解决了公募REITs从无到有的问题。后续,证监会将持续优化完善制度性、机制性的安排,持续增加项目试点,切实提升市场深度和广度,推动REITs市场行稳致远。

 

■ 6.7万亿元!今年权益类ETF成交额创历史新高


今年以来,权益类ETF(统计含股票ETF+跨境ETF,不包括商品ETF)总数量突破500只,管理规模突破9000亿元,ETF市场总体活跃度也在震荡走高。Wind数据显示,截至10月19日,全市场523只权益类ETF今年以来总成交额6.7万亿元,超过去年全年6.64万亿元的总成交金额,创历史新高。


点评:一方面,ETF产品的持有人越来越多,为ETF市场带来了人气和交易量的猛增;另一方面,随着居民财富管理需求增长,老百姓配置权益市场热情提升,而由于股票数量较多,投资难度较大,通过配置行业或主题ETF来投资自己看好的方向,也成为越来越多投资者的选择。

 

■ 资管新规倒计时 银行加速迁移理财产品


随着资管新规过渡期进入倒计时,银行理财产品迁移工作也在加速推进。10月21日,兴业银行日前发布公告,该行发布的一款理财产品将移交由理财子公司管理。而不久前的10月11日,招商银行也公布了划转理财产品清单,共有9款理财产品将划转至理财子公司。除上述2家银行外,今年以来已有光大银行、平安银行、南京银行、杭州银行在内的多家银行陆续将旗下理财产品进行了迁移。存量产品迁移只是理财整改的一部分,如今距离资管新规过渡期仅剩最后的71天,理财产品转型还有哪些亟待解决的事宜,值得关注。

 

■ 前三季度证券交易印花税2302亿元 同比增40%


10月22日,财政部召开2021年前三季度财政收支情况新闻发布会,介绍了前三季度财政收支、专项债发行使用、直达资金下达使用情况。财政部国库支付中心主任刘金云表示,前三季度累计,全国一般公共预算收入16.4万亿元,同比增长16.3%,比2019年同期增长8.9%,符合预期,财政收入恢复性增长态势总体平稳。其中,证券交易印花税2302亿元,同比增长40%。

 

■ 又一家公募基金公司诞生!老牌券商发力资管业务


10月22日晚间,华西证券公告称证监会已核准设立华西基金,注册资金1亿元人民币,华西证券和李本刚各持有76%和24%。今年以来,已有5家新基金公司获批。除了华西基金外,还有外资系基金公司路博迈基金、富达基金、保险系基金公司泰康基金以及个人系基金公司兴合基金。基金业协会数据显示,截至2020年12月底,我国境内共有基金管理公司132家,其中,中外合资公司44家,内资公司88家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共12家、保险资产管理公司2家。以上机构管理的公募基金资产净值合计19.89万亿元。

 

■ 跨境理财通”开门迎客 首批业务落地


10月19日,粤港澳大湾区“跨境理财通”首批业务正式落地,“北向通”和“南向通”业务同步开展。多家银行表示“跨境理财通”业务前景令人期待,已推出丰富的产品供投资者选择。“跨境理财通”的实施不仅意味着粤港澳大湾区金融市场互联互通的重大突破,同时也是个人跨境投资便利化的关键一步。在新发展格局下,大湾区客户对优质投资机会的需求、乃至中国内地与亚洲主要市场的互联互通需求更加突出。

 

三、信托动态

 

■ 房地产信托提前入冬 前3季度募资规模同比降超3成


10月份以来,房地产信托募资规模大幅受挫。用益信托发布的数据显示,前两周(10月4日-17日),集合信托市场上的房地产信托募资规模仅6.16亿元,环比减少83.36%,如此低迷的表现令业界颇感意外。事实上,房地产信托市场自9月份就已显现出颓势。中国信托登记有限责任公司登记的数据显示,今年9月份,房地产信托募资规模不足400亿元,较1月末大降近80%。如果将时间轴拉长至整个前三季度,房地产信托的募资规模同比下降超3成。


点评:房地产信托规模明显收缩,主要是受以下因素影响:一是“三道红线”监管新规以及房地产信贷单独集中度管理新规的执行,对房地产信托业务的影响比较明显;二是在经济下行压力和监管约束力持续加大的背景下,房地产企业信用下沉,房地产领域的风险加速暴露,信托公司在开展房地产业务时比以往更加谨慎。

 

■ 9月信托违约25起!涉及金额106.09亿元


自去年针对房地产企业“三道红线”发布以后,监管对于房地产信托的政策一直呈现收紧状态,并不是突然收紧。当下房地产信托新增发行骤降,因为政策效应通过时间累积,到现在真正地发挥了效果,从数据上也得到了体现。今年9月份,信托产品违约事件主要集中在房地产领域。据用益信托发布的数据,截至9月末,共发生信托产品违约事件25起,涉及金额106.09亿元。其中,发生12起房地产信托产品违约事件,涉及金额合计61.85亿元。


点评:房企频频爆雷对信托业影响深远,首先是信托机构会分析这些风险产生的原因,然后针对这些风险相应的每个机构都会做出自己标准的调整,同时,审查这些项目的视角以及关注点都会发生变化。

 

■ 宝能最新债务情况曝光:9家信托踩雷200亿元


从8月至今,宝能系资金链紧张程度不断升级。据凤凰网《风暴眼》统计,截至目前宝能系已出现9项信托计划违约的事实,累计涉事金额高达200亿,并且宝能系各企业的自身风险系数也在不断飙升,有关诉讼、股权质押、被列被执行人、财产冻结等消息层出不穷。据悉,宝能系违约已卷入YN信托、MS信托、中铁信托、爱建信托、粤财信托等至少9家信托公司。

 

■ 信托保障基金:前三季度投入引入帮扶资金超160万元


2021年是全面推进乡村振兴的第一年。作为信托行业的一员,信托保障基金公司围绕帮扶旗县产业扶贫项目,充分发挥扶贫项目带动效应,加快项目进度,以扶贫项目扩大贫困群众就业和增收。今年前三季度,中国信托业保障基金有限责任公司为甘肃省临洮县、和政县投入帮扶资金共计60万元;为临洮县、和政县和内蒙古察右后旗引入帮扶资金共计100.88万元,完成全年帮扶工作主要指标。

 

■ 金融机构企业年金管家资格考核出炉:华宝信托出局


10月18日,人社部发布《关于企业年金基金管理机构资格延续的通告》。除了延续35家机构62个企业年金基金管理资格之外,根据最新要求,对于需要提升的机构实施了部分措施。其中包括,(一)延续12个企业年金基金法人受托机构资格;(二)延续18个企业年金基金账户管理机构资格;(三)延续10个企业年金基金托管机构资格;(四)延续22个企业年金基金投资管理机构资格。值得注意的是,华宝信托的企业年金受托资格被“不予延续”,而太平养老保险股份有限公司和平安养老保险股份有限公司则分别被暂停2年和1年的投管新增业务。

 

■ 首个以生物多样性保护为主题的绿色慈善信托试点落地


近日,“兴慈善1号绿色慈善信托”首期产品正式成立,标志着我国首个以生物多样性保护为主题的绿色慈善信托正式开始运行。兴慈善1号绿色慈善信托首期试点将围绕《生物多样性公约》第十五次缔约方大会(COP15)主题开展相关公益活动,包括支持出版《生物多样性保护100+全球案例》图书、开展生物多样性保护主题海报宣传等,旨在通过多元方式展示各国非国家主体在生物多样性保护领域的努力和决心,为全球生物多样性保护提供经验分享交流平台,促进形成交流合作网络,推动生物多样性保护深入人心。

 

■ 山西信托迎新董事长 数款“问题”产品余波待解


19日,银保监会官网信息显示,经山西银保监局审核,核准武旭山西信托董事长任职资格。据山西信托年报披露信息,武旭今年42岁,由其控股股东山西金融投资控股集团有限公司推举。资料显示,武旭曾任山西信托合规风控部副总经理,山西信托董事会办公室(党委办公室)主任,山西金控董事会办公室副主任(主持工作),现任山西金控综合管理部总经理。另外,现任山西信托总经理雷淑俊亦是被山西金控所推举。目前,山西信托数款问题产品待解,或对这位新董事长造成不小挑战。

 

■ 万向信托落地特殊需要信托——用信托守护这份爱


近日,万向信托落地一单“星语系列”特殊需要信托,旨在为特殊需要家庭提供人身财产的规划,将钱转换成服务陪伴孩子的成长,并在这一过程中因应家庭需求的变化和社会专业服务的发展而实现信托服务的持续完善和迭代。在该项目中,万向信托帮助委托人先行完成信托框架的搭建,后续委托人可根据家庭实际需求分期交付信托财产、启动信托的运行,并根据受益人的成长和需求的变化,不断对信托运行的方式进行优化更新。

 

■ 中融信托违法被罚没57万 违规办理资本项目资金收付


10月22日,国家外汇管理局网站近日发布的行政处罚决定书(黑汇检罚〔2021〕15号)显示,中融国际信托有限公司违反规定办理资本项目资金收付;未按照规定报送财务会计报告、统计报表等资料。国家外汇管理局黑龙江省分局依据《中华人民共和国外汇管理条例》第四十七条(二)、第四十八条(二)、第四十九条对中融国际信托有限公司责令改正、警告,罚款43万元、没收违法所得14.04万元,由当事人对违规行为直接负责的主管人员和其他直接责任人员进行处分。

 

四、市场观察

 

■ 慈善信托下一步:更宽松还是更规范?


依据《慈善法》制定《慈善信托管理办法》的基本思路之一是“坚持鼓励发展,逐步将慈善信托打造成我国慈善事业的重要渠道”,那么为什么立法意图在实践中没有完全实现呢?为推动慈善信托发展,下一步是给予更宽松的政策、更多的支持还是要更加规范呢?


业内观点:

1、为了进一步推动慈善信托的发展,《慈善法》和《慈善信托管理办法》采用了较为宽松和鼓励的规定。

首先,明确慈善信托在县级以上人民政府民政部门备案,解决了公益信托要求“经有关公益事业的管理机构批准”而“公益事业管理机构”并不明确甚至互相推责的问题;

其次,明确慈善信托的设立采用的是备案制而不是审批制,与设立社会组织开展慈善活动相比,门槛大大降低。

再次,明确受托人可以是慈善组织或信托公司,为慈善组织担任受托人扫清了障碍。

第四,明确慈善信托的监察人可以根据需要设立,反过来说也可以不设监察人。

第五,明确慈善信托的委托人、受托人和受益人按照国家有关规定享受税收优惠。

2、大胆实践与现实问题。

第一,目前慈善信托还没有相应的会计制度。“慈善信托是要独立做账的,我们现在的会计报表是我们自己跟会计师事务所一起研究的。”

第二,基金会希望推动财政资金设立慈善信托,像政府设立基金推动经济发展一样,但是这一做法有一定争议,需要法律的支撑。

第三,很多人想支持慈善信托,向慈善信托追加资金,但觉得作为委托人太麻烦了,不想成为委托人怎么办?

第四,设立慈善信托账户存在成本和管理障碍。

第五,公募的问题没有得到很好地解决。

3、更宽松还是更规范。

首先,税收优惠是亟待解决的问题之一。目前,由于没有具体的细则,慈善信托实际上并没有享受到税收优惠。

其次,委托人方面,要真正让慈善信托成为大众公益,人人慈善的途径和方式,建议备案的时候尊重委托人的意见,可以列举主要的委托人,不要逐一提交所有委托人的信息,信息披露的时候可以提供所有委托人的名单。

再次,监察人方面,我们只笼统规定了信托监察人,但是他的权限,他的义务,他的责任是什么,没有具体规定。尤其责任的问题,责任是什么不清楚,可能会阻碍有些人成为监察人。

第四,非货币财产设立信托也需要提上议事日程。非货币的慈善信托实际上在法律上是没有大的障碍的,就看实践上的创新和主管部门能不能形成一致。

 

■ 健全信托法律制度的具体建议


《中华人民共和国信托法》于2001年10月1日正式施行,至今已二十周年。《信托法》施行二十年来,我国金融业飞速发展,人民群众财富稳步增长,信托业务需求日益增加。在此背景下,完善信托法律制度,更好适应信托行业发展新形势、新要求的呼声越来越强烈,近年来已有多位全国人大代表和政协委员呼吁适时推动修改《信托法》。总体上,社会各界在高度肯定《信托法》积极作用的同时,也对目前信托法律制度存在的一些问题和短板提出了建议,呼吁尽快启动《信托法》修改工作,促进信托业健康发展。


主要建议:

1、依托我国现有财产登记体系,完善信托财产登记。

2、采取登记对抗主义,合理界定信托财产登记效力。

3、完善非交易性过户等配套制度。

4、明确信托税收政策的基本原则。

5、贯彻功能监管理念,对信托业监管作制度性安排。

6、完善公益信托制度,加强法律衔接。

7、健全信托法律关系的基础性制度。

8、强化信托法律制度的执行,激发制度活力。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述


信托:

1、本周(2021年10月18日-2021年10月24日)集合信托产品数量继续下滑,成立规模减少。据公开资料不完全统计,本周共有381款集合信托产品成立,环比减少5.69%;成立规模108.19亿元,环比减少14.62%。

2、本周集合信托发行市场持续下行,发行规模大幅下滑。据公开资料不完全统计,本周共37家信托公司发行集合信托产品263款,环比减少30.24%;发行规模226.24亿元,环比减少29.88%。

3、本周工商企业和基础产业领域产品成立规模下滑较为显著。据统计,本周金融类信托产品的成立规模72.33亿元,环比增加7.42%;房地产类信托产品的成立规模7.66亿元,环比增加24.30%;基础产业类信托产品的成立规模23.99亿元,环比减少22.74%;工商企业类信托产品的成立规模4.21亿元,环比减少81.03%。

 

资管:

据公开资料不完全统计,本周(2021.10.18- 2021.10.24)集合资管产品发行数量为39款。其中,券商资管产品发行数量32款,较上周增加5款,发行规模为31.76亿元,较上周增加5.63亿元;基金公司及其子公司集合资管产品发行数量为9款,较上周减少3款;成立数量为21款,较上周减少6款。 

 

五、干货推荐

 

■ 信托计划能否拯救海航

 

2007-2018年间,海南航空集团几乎在全世界范围内发动了一场“超级采购行动”。行动结束之后,海航集团已经变成了一个超级跨国集团,国际化程度相当之高,涉及业务极其复杂。对此,原董事长陈峰曾有一句名言——“先把菜买进来,然后再捡出烂菜叶,把坏叶扔掉”。

 

只是他可能没有预料到还有一种情况,买菜的钱都是借来的,手中的菜卖不掉或者卖掉的钱不够偿还本金的时候,该怎么办?从2017年下半年开始,依靠杠杆融资并购,总资产规模超过万亿元的海航集团突遇流动性危机,债务压力陡增,现金流捉襟见肘,旗下航空公司甚至无法支付燃油费用。为了回笼资金,海航从“买买买”走向“卖卖卖”,不惜出售香港的地块、美国和澳洲的写字楼、希尔顿酒店集团和德意志银行的股份……不过已然积重难返,海航还是在2021年1月29号申请了破产重整。直至9月30日晚间,海航集团重整逐渐走向尾声,法院最终确认债权1.1万亿,其重整方案也公之于众,准备利用信托计划偿还债务。

 

1、首当其冲,便是对于繁杂的股权结构进行合并重整

 

首先,重整方案合并重整了海航旗下321家分子公司的股权结构。海航集团本部由新发起人新设一家总持股平台公司,总持股平台公司下设6家业务管理平台公司,并持有它们的股权。

 

6家业务管理平台公司分别为海航航空集团有限公司(分管航空运输)、三亚翊航实业有限公司(分管机场运营)、金海智造(分管船舶制造)、海航资产管理集团有限公司(分管酒店商业)、海航资本集团有限公司(分管金融服务)、海航股权管理有限公司(分管其他业务)。

 

各业务管理平台公司持有对应业务板块具体公司的股权,不同业务板块的企业间的相互持股被完全切断。原先海航旗下繁杂的321 家分子公司整合成为一家企业,相互间的持股及债务关系均取消。

 

之后,重整方案将原先海航方股东及海南省的国资股东股权全部清零,此举也正是为了能更好地吸引新的战略投资者入场。原海航集团董事长陈峰和首席执行官谭向东也因涉嫌违法犯罪被捕。

 

六大业务板块中航运和机场,这两块海航的主业无疑是最优质的资产。其也确实吸引到了战略投资者的目光。辽宁方大集团成为航空主业战略投资者,而海南省政府通过旗下投资公司成为为机场板块战略投资者。而其余四大业务板块就没有找到接手方了。

 

2、设立信托计划成为重整方案的最大亮点

 

在厘清股权结构之后,重整方案设立了信托计划来解决债务问题。由前文所提到的发起人作为委托人,成立信托计划。将持有的总持股平台的股权以及对各业务板块的应收款债权注入信托计划,作为信托财产。信托成立后,信托计划通过总持股平台实现对信托底层资产进行实控及管理。

 

321家公司的全部债务归集到发起人处,并以发起人设立的信托计划份额受偿,有财产担保债权人取得优先份额、普通债权人取得普通份额。债权人成为信托受益人后,享有321家公司整体财产利益,可以分享重整后相关企业的运营及处置收益。

 

需要注意的是,前文提到海航集团航空主业板块和机场板块已经确定了战投方,这两个板块的战投方将通过现金增资的方式获得航空管理平台公司(海航航空)、机场管理平台公司(三亚翊航)的控股权。信托计划只能通过参股这两个平台,分享经济收益。战投方注入的资金优先结算了这两大业务板块的债务,所以航空主业板块及机场板块资产在引入战投方后,不再属于信托计划可控制的底层资产。

 

如何管理信托计划,成为海航集团有限公司等321家公司重整计划草案里的关键内容之一。

 

信托收益来源于信托计划持有的股权资产的分红、处置收益以及应收账款的变现、处置,最终来源于重整完成后底层资产的经营收入、资产处置收入和未来战投方的投入以及持有的引战平台公司股权的未来分红。

 

信托计划存续期间,受益人(即债权人)获得分配后,其所持对应的信托份额将予以注销。若全体受益人均足额分配,信托收益后续将用于清偿劣后债权。若信托收益在劣后债权清偿完还有剩余,那么,全部信托受益人将按照信托计划成立时初始持有的信托份额比例分享剩余的信托收益。

 

信托计划设立受益人大会来进行管理,受益人大会将由参与信托份额分配的全体债权人组成,是信托计划运行的最高权力及监督机构,有权决定信托计划的一切重大事宜。其形式类似于股东大会,受益人大会的一般决议事项须经出席会议的受益人所持表决份额过半数通过;特殊重大事项须经出席会议的受益人所持表决份额过三分之二以上通过。

 

3、重整方案能否拯救海航此次债务危机

 

现有情况下,该方案是一个难得的各方都能接受的方案。债权人也在一片黑暗中,逐渐地看见了希望的亮光。

 

首先,采用了信托机制和发起人创立的总体持股平台,让信托计划控制集团除机场、航空板块外的全部资产,债权人根据自己债务确定信托份额,变相地将大家变成了海航的“股东”。债务越高,话语权也越大,并且省去了股权变更一系列繁琐的操作,简单可行。

 

其次,债权人也与公司未来的发展进行了利益捆绑,在公司盈利发展良好之后,才会产生分红和收益。债权人想早日解决自己债务,就不能继续由于债务与公司纠缠,甚至主动帮助公司发展,早日实现盈利分红。

 

再者,此计划也设计了退出机制,受益人在获得分配之后,注销其所持对应的信托份额。信托计划内部的话语权也会不断发生变化,优先解决当阶段的主要矛盾,一步步结束这个问题。

 

最后,通过这次重整,不管是哪家公司的债权人,对接的对象都变成了海航集团这个整体,321家企业的经营和资产被合并起来偿还债务。东边不亮西边亮,假如之前欠账的公司经营状况不如人意,也能通过其他公司的盈利获得分配,对于债权人来说也是很划算的方案。

 

4、尾声

 

从一时的风光无二的世界五百强,走到今天的万亿负债,海航衰败令人唏嘘。当时,通过盲目迅速地扩张收购,吹起了一个巨大的泡沫。如今泡沫破裂,也只能脚踏实地,聚焦航空主业,慢慢还债。可见没有一步步的艰难跋涉的积累,再大再美的表象,也可能只是一个幻象。企业如果只想依靠资本的力量,想着快速做大,马上变现,最终也无法完成伟大的事业。

 

来源:娟娟娱乐团队



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用益-信托经理参考:监管重磅出击 全面排查清理银保信员工违规持股

用益-信托经理参考:监管层清理非金融子公司 对信托公司影响几何?


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