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一周重点关注：

● 金融委会议提振市场信心，A股港股全线反攻

● 前2月商品房销售额下降近20%，已连续下滑一年

● 中信金控、北京金控两家金融控股公司获首批设立

● 美联储如期加息25个基点，暗示今年还将加息六次

● 公募REITs扩募扩围 保障性租赁住房产品或年内落地

● 银保监会：支持理财公司提高权益类产品比重

● 11万亿规模缩水近八成 基金子公司待破局

● 基金自购热情高涨 多家机构密集表态有信心

● 银保监会：给信托等理财资金松绑 支持资本市场平稳运行

● 慈善信托财产总规模突破40亿元

● 信托入局做“接盘侠” 房地产迎来收并购新玩家

● 集合信托今年来发行不足2600亿 业务转型任务艰巨

● 二次处置失败！上海国之杰所持安信信托股份无人竞买

●【观察】如何发展新型特色信托业务

●【观察】服务信托规模化发展受制多因素

●【干货】海外特殊需求信托展业模式研究

一、财经视点

■ 金融委会议提振市场信心，A股港股全线反攻

3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，有关部门负责同志参加会议。受此消息影响，A股港股全线反攻。截至收盘，沪指涨3.48%，深成指涨4.02%，创业板指涨5.20%，两市超4300只个股上涨，成交额近1.2万亿，北向资金净卖出0.82亿元。港股方面，在昨夜中概股企稳止跌之后，今日恒生科技指数绝地反击，涨超20%，单日涨幅创最高纪录，盘中涨幅一度扩至22%；恒生指数涨近8%。

点评：国务院金融稳定发展委员会的专题会议发挥了引导市场的重要作用，体现了高层政策制定者对市场情绪的关注，也释放了将保持政策宽松立场的积极信号。考虑到近两周疫情的反弹等因素，近期如若推出更为明确具体的政策宽松措施将更有助于支撑整体经济增长。

■ 前2月商品房销售额下降近20%，已连续下滑一年

据国家统计局3月15日消息，1-2月份，全国房地产开发投资14499亿元，同比增长3.7%；其中，住宅投资10769亿元，增长3.7%。1-2月份，商品房销售面积15703万平方米，同比下降9.6%，其中，住宅销售面积下降13.8%；商品房销售额15459亿元，下降19.3%，其中，住宅销售额下降22.1%。虽然同比数据增长向好，但全国商品房今年累计销售额和销售面积环比增速已经连续一年下滑。

点评：虽然数据呈现了同比下跌态势，但基本上符合预期。一方面是购房者入市的节奏还没加快，另一方面是去年同期值是相对偏高的。后续此类数据有转正的可能，尤其是考虑到近期以郑州为代表的各类救市或稳楼市政策。

■ 中信金控、北京金控两家金融控股公司获首批设立

3月17日，央行官网发布消息称，人民银行日前批准了中国中信金融控股有限公司（筹）和北京金融控股集团有限公司的金融控股公司设立许可。央行称，下一步，人民银行将继续坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”，依法依规开展已受理企业的审批工作，稳妥有序推动其他符合条件的企业申设金融控股公司。值得注意的是，这是央行首次颁发金控公司牌照。

点评：首批获得金控许可证的两家金融机构涉及央企与地方企业，整体上，可以看出监管部门的条件，合格一家审批一家，稳妥有序推动符合条件的金控企业审批。

■ 全国二手房市场继续探底，一线城市率先回升企稳

3月16日上午，国家统计局发布70个大中城市商品住宅销售价格变动情况显示，今年2月份，一线城市房价环比上涨，二三线城市环比持平或下降。新房价格同比由涨转跌之下，三线城市也面临二手房价格持续下跌且同环比降幅扩大情况。实际上，全国二三线城市二手房市场仍在继续探底，2月份，70城二手房价格同比下跌0.3%，这是自2015年10月份以来首次同比下跌，70个城市中有39个城市二手房价同比下跌，比上月大幅增加了9个，主要是内地二三四线城市。

点评：2月份春节期间及前后，二三四线城市新房项目以打折促销为主，迎接返乡客，导致价格下降，同时二手房价挂牌量高企，整体供应量太大，随着棚改和去库存政策退出以后，二手房市场失去了支撑力。

■ 美联储如期加息25个基点，暗示今年还将加息六次

在上周三结束的政策会议上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间从近零水平上调25个基点至0.25%-0.5%。这也是美联储自2018年12月以来首次加息。此外，大部分决策者预计，美联储将逐渐把利率提高至疫情爆发前的水平。根据最新发布的点阵图，美联储今年将总共加息七次，每次25个基点，明年将再加息三至四次。美联储还暗示，可能很快宣布并执行缩减其9万亿美元资产负债表的计划。美联储于上周结束了一项大规模资产购买刺激计划。

■ 财政部：前两月全国税收收入40812亿 增10.1%

3月18日，财政部发布了2022年1-2月财政收支情况。财政部表示，1-2月累计，全国一般公共预算收入46203亿元，同比增长10.5%。其中，中央一般公共预算收入22771亿元，同比增长11.3%；地方一般公共预算本级收入23432亿元，同比增长9.8%。全国税收收入40812亿元，同比增长10.1%；非税收入5391亿元，同比增长13.7%。财政部指出，印花税1137亿元，同比增长13.3%。其中，证券交易印花税737亿元，同比增长10.7%。

■ 银保监会：一些机构利用大数据精准跟踪诱导过度借贷

3月14日，中国银行保险监督管理委员会于官网发布《关于警惕过度借贷营销诱导的风险提示》。《提示》提到， 用大数据信息和精准跟踪，一些机构挖掘用户的“消费需求”后，不顾消费者综合授信额度、还款能力、还款来源等实际情况，过度营销、诱导消费者超前消费，致使消费者出现过度信贷、负债超出个人负担能力等风险 对此，要警惕营销过程中混淆概念，诱导消费者使用信用贷款等行为。比如，以“优惠”等说辞包装小额信贷、信用卡分期服务；或是价格公示不透明，不明示贷款或分期服务年化利率等；还有的在支付过程中故意诱导消费者选择信贷支付方式。

二、同业新闻

■ 公募REITs扩募扩围 保障性租赁住房产品或年内落地

3月18日，证监会网站发布消息，当前证监会正在会同相关部委，进一步深入推进基础设施REITs试点，完善制度机制，拓宽试点范围，同时，正在研究制定基础设施REITs扩募规则，抓紧推动保障性租赁住房公募REITs试点项目落地。证监会表示，推动基础设施REITs健康发展，是“十四五”规划作出的一项重要部署，对于有效盘活存量资产、创新投融资机制、拓宽权益融资渠道、增强资本市场服务实体经济能力等具有十分重要的意义。

点评：扩募将为我国公募REITs市场注入新的活力，真正释放公募REITs的增长潜力；推动保障性租赁住房公募REITs试点项目落地，既有利于拓宽保障性租赁住房建设资金来源，也有助于增加公募REITs的供给，期待今年更多优质REITs项目上市。

■ 银保监会：支持理财公司提高权益类产品比重

3月16日，银保监会党委书记、主席郭树清主持召开专题会议，提到要加大权益类资管产品发行力度，支持理财公司提高权益类产品比重。会议要求，要积极支持资本市场平稳运行。积极出台对市场有利的政策。要大力支持直接融资，促进融资结构优化。引导信托、理财和保险公司等机构树立长期投资理念，开展真正的专业投资、价值投资，成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。要充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。

■ 11万亿规模缩水近八成 基金子公司待破局

近日，柏瑞爱建资产管理（上海）有限公司发布拟注销备案的公告，让基金子这个久不为人关注的行业再次回到人们的视野中。从首批基金子公司获批成立，到第一家基金子公司解散注销，仅仅用了十年。而这，或许只是一个开始。据了解，业务停摆的基金子公司还有很多，后续还将有多家基金子公司开启注销流程。曾经盛极一时的基金子行业如今却展业困难，规模从11万亿缩水至2.3万亿；而曾经意气风发的从业者，许多都选择了转身离开。

点评：未来基金子公司可能是百花齐放、千差万别的，虽然都叫基金子，但是业务模式完全不一样，这将在所有金融机构中都非常少见。

■ 基金自购热情高涨 多家机构密集表态有信心

随着市场估值回落至有吸引力的水平，基金公司自购热情高涨。3月17日中庚基金发布公告称，丘栋荣等三位基金经理将申购自家产品合计不低于2200万元。午间，易方达基金公告称，将自购2亿元旗下权益类基金及基金中基金(FOF)。晚间，天弘基金宣布，再度自购1亿元偏股基金。据不完全统计，今年以来已有50家基金公司发起自购，实际自购金额超18亿元。其中，睿远基金、汇添富基金、南方基金、中银基金、国泰基金等多家公司实施自购的金额均超过1亿元。

点评：经过近期的回调，当前市场基本面风险释放充分、估值回落至相当有吸引力的水平、政策扶持力度加大，权益资产的性价比和吸引力进一步提升。

■ 银行理财、险资今年调研逾2000次 布局权益市场

Wind数据显示，截至3月17日，今年以来共有15家理财公司累计调研上市公司344次，较去年同期的87次大幅增加。3月以来，已有9家理财公司累计调研上市公司44次。从调研次数来看，招银理财调研次数最多，共调研91次；兴银理财紧随其后，共调研86次；杭银理财、汇华理财、宁银理财对上市公司的调研次数均超过30次。从被调研标的分布的行业来看，工业机械、电子元件、医疗保健设备、应用软件、区域性银行、电子设备和仪器、食品加工与肉类等行业最受理财公司关注，累计被调研次数居前。

■ 参与上市公司定增 公私募机构“组队”掘金

机构参与上市公司定增的热情持续高涨。今年以来，华夏基金、财通基金、高毅资产等多家公私募机构，频频“组队”参与定增。不过，即使参与时的折价提供了一定“安全垫”，但随着市场调整，不少公司最新股价已低于增发价，多家参与机构暂时出现浮亏。业内人士认为，在震荡市参与定增，仍是获取超额收益的较好手段，但需要对个股选择更为谨慎。

■ 投顾服务问题频发 券商近期已被开多张罚单

据不完全统计，2019年以来，共有235个监管措施函涉及机构投顾违规。单就2022年以来，就已有14张涉及机构投顾违规的处罚单，涉及6家证券经营机构，被罚缘由涉及无证荐股，未充分披露投资风险，误导性陈述等等。投顾在连结普通投资者与资本市场中发挥着重要作用。据中国结算数据，中国证券市场投资者数量目前已突破2亿大关。另一方面，证券业持证投顾共有6.96万名，也就意味着，每位投顾平均要服务2874位投资者。

三、信托动态

■ 银保监会：给信托等理财资金松绑 支持资本市场平稳运行

银保监会16日召开专题会议，传达学习贯彻国务院金融委会议精神，并就做好下一步银行业保险业监管工作作出安排部署。会议要求，要积极支持资本市场平稳运行；积极出台对市场有利的政策；大力支持直接融资，促进融资结构优化；引导信托、理财和保险公司等机构树立长期投资理念，开展真正的专业投资、价值投资，成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。

点评：信托资金在资本市场的占比与其制度优势并不匹配，理因借助监管层的政策支持大力开发更多的权益类标品信托产品，这也是信托转型的关键所在。

■ 慈善信托财产总规模突破40亿元

慈善信托数量及规模正呈现平稳增长态势。截至3月18日，慈善中国最新数据显示，目前国内累计备案的慈善信托数量超800单，信托财产总规模突破40亿元，光大信托、建信信托、陕国投等信托公司均于今年成功备案相关项目。

点评：慈善信托是信托公司回归本源的可为领域，有极大发展空间。近年来，慈善信托展现出强大的创新能力与活力，其覆盖领域与边界正不断拓宽。不过，目前该领域仍存在保障政策不完善、宣传力度不足等制约因素，亟待解决。

■ 信托入局做“接盘侠” 房地产迎来收并购新玩家

进入3月，气温转暖。在这样的初春，房企也迎来了几丝光照。部分房企正努力解决流动性问题，出售资产便是他们的重要途径，但如今的市场却面临无人接盘之隐忧。此时，信托机构却表现得较为积极。开年以来，多家信托公司机构纷纷向房企伸出援手，进入房地产并购市场，接手了中国恒大、阳光城、正荣集团等房企出售的项目公司股权、债权，成为名副其实的“接盘侠”。

点评：信托公司入局接盘无疑是重大利好。尤其对于出险房企来说，可以快速获得有效输血、缓解债务压力，同时也有利于借助资本市场盘活资产，对于行业保交付、维护购房者权益都有着积极影响。

■ 集合信托今年来发行不足2600亿 业务转型任务艰巨

用益信托最新数据显示，今年以来，截至目前，我国68家信托公司共发行5372只2545.9亿元集合信托产品，相较于去年同期的6946只5780.2亿元的市场规模，在发行只数上下跌了22.7%，而发行额度上则锐减了56%。用益信托研究员喻智表示，集合信托产品的发行、成立的数量和规模显著下滑，这与往年同期数据的走势类似。不过，他分析认为，在监管趋严和业务转型背景下，信托行业处境相对艰难，融资类业务的压降，标品信托业务的增长不尽如人意，行业转型的任务依然艰巨。

■ 百瑞信托落地首单“县域开发”+“清洁能源”服务信托

近日，百瑞信托“县域开发”首单业务“国家电投河南清洁能源产业服务信托1号”落地。该项目协助河南电力完成首笔光伏发电资产的收购，累计成立信托规模2.15亿元。截至目前，该项目协助国电投河南公司完成了对某上市公司旗下分布式户用光伏资产包的并购，资产包分布在安徽、河北两省9市65区县，涉及农户1万7千余户，合计装机容量超过300MW。该资产包通过创新合作模式，采用农户提供屋顶，由机构负责设备采购、安装和后期运维，实现农户与机构的双赢，有助于县域经济发展和农村能源结构调整。

■ 江苏信托迎来一位女帅！曾任银监局非银处副处长

据相关媒体了解，江苏信托原总经理王会清于2021年8月9日辞去公司董事、总经理职务。王会清辞任后一直由公司副总经理、首席风控官严珊暂行总经理职责。严珊，1969年，硕士研究生，此前一直在监管机构任职。曾历任：南京人民银行非银处副主任科员、主任科员，江苏银监局非银处主任科员、副处级、副处长。2018年11月20日，严珊任职江苏信托公司副总经理及首席风控官等。

■ 二次处置失败！上海国之杰所持安信信托股份无人竞买

安信信托公告称，上海金融法18日在上海证券交易所大宗股票司法协助执行平台对上海国之杰投资发展有限公司持有的安信信托14.55亿股(占安信信托总股本的26.60%)股份公开进行第二次司法处置，经查询“上海证券交易所大宗股票司法协助执行平台”获悉，截至 2022年3月18日15时30分，因无竞买人出价，本次处置失败。上海金融法院将视情启动第三次处置，处置日期另行通知。

■ 华宝信托法定代表人变更为李琦强

据乐居财经了解，李琦强，2019 年 6 月起担任华宝信托有限责任公司党委书记，2020 年 11 月起担任华宝信托有限责任公司董事长，2021 年 3 月起兼任华宝投资有限公司董事。李琦强还兼任华宝都鼎（上海）融资租赁有限公司董事长，华宝冶金资产管理有限公司董事，四源合股权投资管理有限公司董事，新华人寿保险股份有限公司董事。

四、市场观察

■ 如何发展新型特色信托业务

在新时期形势和新发展格局之下，作为金融业重要成员的信托业如何成为实体经济的动力源和助推器？面对激烈的市场竞争，信托业务模式的变化趋势是什么？在更加健全和严格的监管环境中，信托公司怎样促进自身高质量发展？日前，云南信托董事长甘煜接受了媒体专访，就信托业发展相关问题给出了其看法和思考。

主要观点：

1、信托行业市场规模的绝对值非常大，并不亚于其他资管竞争者的市场赛道，随着资管新规正式落地，信托公司进入到发力阶段，需找到各自能发挥优势的业务领域，迭代服务能力，从“有”到“优”，从“1”到“100”，推动本源业务规模快速增长。

2、信托公司可以从三个方面发挥自身优势：一是继续发挥资金融通功能，创造和拓展有效的信托供给，用信托创新支持经济创新，重点支持民营企业和小微企业发展，探索服务科创企业、生态环保、新能源等新兴产业的信托业务方式；二是围绕碳达峰碳中和，推动绿色信托服务；三是围绕受托人定位，大力发展资产证券化、企业年金信托、家族信托、慈善信托等新型、特色信托业务，更精准地服务于新时期的实体经济发展。

3、未来服务信托的竞争将呈现恒者恒强的马太效应，实现标准化、透明化、体系化运营的部分信托公司，基于较强的平台化价值和规模化效益，将取得较大优势。

4、预计未来，标品信托、资本市场业务、资产配置、普惠金融、家族信托、财富管理等领域的金融科技需求将更为凸显。信托公司如果能以科技驱动经营展业，在产品创设、营销、客服、投研、反欺诈、风险定价、运营管理等方面提高数字化洞察能力，推进流程再造或模式优化，将大大扩展自身的服务深度和广度。

5、我国正处于宏观经济结构调整优化的关键期，中小微企业融资、新兴科技产业升级、绿色环保、乡村振兴等诸多领域都对金融服务存在巨大需求，信托公司可发挥资金融通等优势，更精准地服务于新时期的实体经济发展。同时，他还表示，如果能够加速推进配套政策支持，将大幅升级信托业的发展动能，提高信托服务实体经济的质效。

■ 服务信托规模化发展受制多因素

今年2月下旬，监管部门表示，酝酿推进信托业务分类改革，其中，服务信托最受关注。本报记者注意到，今年两会期间，包括赖秀福在内的多位代表、委员均表达了对服务信托问题的关切。服务信托正在成为信托行业最热门的话题之一。未来服务信托的发展还存在哪些制约因素？

业内观点：

1、赖秀福认为，资产服务信托主要突出“受托服务”这个关键词，包括行政管理的受托服务，资产证券化的受托服务，风险处置的受托服务信托，财富管理的受托服务信托，一些其他的受托服务信托等。当前，信托业一定要清楚认识自身受托服务的定位。比如，监管部门近年来在大力推动涉众性社会资金管理服务信托，一些信托机构也在实际工作中做了一些很好的案例，取得了一定的社会效果。这项业务有益于信托服务工作逐步走向大众，让信托走入寻常百姓家。

2、服务信托的相关配套制度需要进一步完善。据了解，目前仅在《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）中明确了服务信托的定义，但由于《征求意见稿》并非生效的法律规范，只有参考意义。再比如，家族信托所需的信托财产登记制度，慈善信托所需的税收优惠政策等相关配套制度也尚待完善。

3、服务信托目前面临的问题还包括前期投入成本高、报酬率低等。

4、发展服务信托还需引入社会各类金融机构的积极参与，如引导银行，通过信托受益权质押最大限度利用平台相关数据，加大对小微企业的普惠信贷支持；与养老产业公司、保险公司共同探索养老产业相关的服务信托业务，利用信托制度为我国养老金体系提供有效补充。

5、方燕建议，从五个方面进一步促进建立服务信托制度，包括：出台专门《服务信托管理办法》；修订《信托公司管理办法》等相关规章；出台信托财产登记制度；制定差异化税收制度；建立信托公司与社区、养老等机构联动的配套制度等。

■ 一周信托产品市场综述

1、本周（2022年3月14日-2022年3月20日）集合信托成立市场回暖，产品成立数量和成立规模大幅反弹。据公开资料不完全统计，本周共有327款集合信托产品成立，环比增加15.96%；成立规模120.68亿元，环比增加69.54%。

2、本周集合信托发行市场维持冷清，发行规模较小幅度增加。据公开资料不完全统计，本周共37家信托公司发行集合信托产品229款，环比增加6.51%；发行规模187.67亿元，环比增加1.50%。

3、本周各投向领域的集合信托产品成立规模有不同程度的增加。据统计，本周金融类信托的成立规模69.94亿元，环比增加61.31%；房地产类信托的成立规模12.50亿元，环比增加80.52%；基础产业类信托的成立规模30.41亿元，环比增加79.38%；工商企业类信托产品的成立规模5.30亿元，环比增加34.49%。

五、干货推荐

■ 海外特殊需求信托展业模式研究

一、特殊需求信托作用及功能

特殊需求信托是为满足残疾人群（包括智力和身体两方面）的特定需求而设立的信托，其设立可满足残疾人在特定时期的相关需求，有效提高信托受益人的生活质量，同时又不会影响受益人享受政府特定福利保障政策，信托财产也能得到更好的管理和监督，提高信托运行的透明度。

特殊需求信托主要有以下功能：

第一，为残疾人群提供部分社会支持。如果残疾人群有能够经常与其接触的第三方介入并监督监护事务，对维护心智障碍者人格尊严大有裨益。因心残疾人群家庭需要社会更多关注，特殊需求信托将在人文关怀方面予以支持。

第二，为残疾人群提供生活保障。由于社会提供给残疾人士的特殊工作岗位不足，心智障碍者没有收入来源，故其各项费用多由其监护人负担。但监护人的作用非常有限，因此种类型的保险风险偏大，保险公司承保意愿较低，商业保险对残疾人群的覆盖不足。特殊需求信托一定程度上缓解了残疾人士的生活负担。

第三，保障被监护人权益。长久以来，专门的监护监督人欠缺导致残疾人群的权益容易遭受侵害。因此，在设置保护性信托制度时，被监护人财产权益的监督问题是委托人关注的重点。为避免重蹈覆辙，让监护运行于阳光之下，从客观上解决专门的监护监督人欠缺的问题，显得尤其重要。反过来，受托人的行为也需要接受监护人的监督。

二、美国特殊需求信托模式研究

美国是特殊需求信托的起源地。1969年加州政府通过的《残疾人服务法》（又称为《兰特曼法案》），从法律制度上确立发育障碍人士及其家庭所需的服务和支持，政府机构同时设立配套的机构设施，保证了残疾人的尊严、隐私和人文关怀。但残疾人领取社会津贴具有严格的限制，需通过政府收入审查，除住房外未婚申请人拥有不超过2000美元、已婚申请人拥有不超过3000美元资产。这使得残疾人家庭进退两难，若留给残疾人足够的财产可能导致其丧失领取社会福利的权利，但只领取社会福利仅能保证残疾人最基本的生活需求。为解决该问题，1993年美国国会提出设立特殊需求信托的要求。美国特殊需求信托是指为残疾人的利益而设立的信托，即允许家庭为残疾人提供补充需求（如优质的护理选择、治疗和康复机会、电子设备、电脑、教育、职业培训、假期、休闲娱乐等），并确定不把此类经济支持认定为残疾人士拥有资产，不影响政府资助资格审查，在照顾残疾人需求的同时，保证其获得政府福利资格。

（一）信托计划类型

美国主要有两类特殊需求信托：第三方信托和回报信托。二者的主要区别是信托财产来源不同，第三方信托的财产来源于受益人以外的第三方，而回报信托的财产来源于受益人本人。

1、第三方信托

第三方信托一般是受益人的父母、祖父母等亲属为残疾人设立的信托。信托受益人应为无财产管理能力的个人，由于信托设立可能影响受益人获取联邦政府补助，因此，在设立时应根据受益人的健康状态来决定是否设立信托。相较于回报信托，该信托的优点在于接受遗嘱、人寿保险、现金等各种类型的信托资产，且在受益人身故后可按照受益人的意愿处理剩余的信托财产，而不像其他特殊需求信托，要向政府归还医疗救助的费用。

（1）全权支持信托

鉴于受益人在未来时期不能获取任何联邦补助，该类信托需覆盖受益人之后的所有费用开支。该信托赋予受托人以最高权限为残疾人利益为前提支出资金的权力，简而言之，其分配标准可以专门针对残疾人的需求量身定制。因为该类信托的特殊性，对于受益人而言，这些信托中的资产是否应该被认为可供正在接受（或计划接受）公共福利的残疾人使用。即如果受益人同时接受社会福利资助，理论上无法行使自由裁量权。但若受益人没有权力撤销信托，或者没有权力命令受托人将信托财产用于受益人自身的生活支撑和维持，信托财产就不属于符合医疗救助制度和社会安全补助金制度规定的“可计量”的财产，则受益人保留公共福利资格。

（2）第三方特殊需求信托

A. 特殊需求遗嘱信托

该类信托依据委托人遗嘱设立，当立遗嘱人或委托人去世后信托生效。

B. 生前（终生）特殊需求信托是一种单独设立的“独立”信托，受益人可在委托人生前获得资助，也可能在委托人去世后获得财产。一般情况下，客户想立即为残疾人提供帮助，可将所有希望帮助的家人和朋友们的资产汇集后转入信托账户中，而不需设立多个信托。

2、回报信托

回报信托是由受益人本人设立的信托，信托财产主要来源于继承或事故补偿金，残疾人为了继续获取政府津贴补助，多选择设立回报信托以规避政府收入审查。信托受益人需在65岁之下，其达到65岁之后，信托依然继续生效，只是受益人的自有资产不再计入信托财产，除非它们是定期支付的部分。

在信托设立方面，尽管信托财产来源于受益人本人，但信托设立不能由本人进行，需由残疾人的父母、祖父母、法律监护人或法庭裁决设立。在没有亲属和监管人设立信托的情况下，残疾人本人需向遗嘱认证法庭提交请愿书或动议，以设立或授权设立信托。法院批准信托设立的标准为：

（1）设立信托的目的是使受保护人有资格获得基于需求的政府福利或维持受保护人获得基于需求的政府福利的资格；

（2）转移给信托的财产金额不超过50000美元；

（3）监管账户的设立是建立信托的前提；

（4）其他可行性理由。但若信托受益人去世，回报信托剩余财产将分配给向残疾人提供医疗援助的州政府，最高为所提供的医疗救助总额。

集合信托也是回报信托的特殊形式，其受托人必须为非营利组织，信托财产从不同委托人处汇集，信托财产相互隔离并统一放在一个信托财产池集中投资和管理，每个受益人都有一个单独的子账户。集合信托对受益人的年龄并没有明确限制，它由受益人（若为具有完全行为能力的成年人）、父母、祖父母、法定监护人或法庭设立，由一个非营利性组织管理，每个子账户都被单独跟踪，而资金则集中用于投资目的。

（二）信托设立步骤

从设立步骤来讲，美国特殊需求信托需完成以下步骤：

1.确立残疾人已获取财产审查性收益。美国有较为全面的残疾人救助计划，律师需对政府福利计划有基本的了解，知晓计划所提供的服务水平和适用规则，以确保特殊需求设立前，残疾人可获取衣食住行等基本政府补助。如社会保障残疾保险、补充保障收入、医疗补助和住房援助计划等。

2.根据未来需求出具信托计划方案。律师在设立信托计划前需根据受益人的具体状况，设立信托方案，确保提高其生活质量的同时不会因信托计划而丧失未来应有的政府保障。例如原发性进展性多发性硬化症，在特殊需求信托设立时需考虑病人末期的医护费用可能给受益人带来较大影响。

3.根据信托财产人需求设立信托计划，并向机构报备相关文件，信托计划开始实施。

（三）美国特殊需求信托特点

相较于其他信托，美国特殊需求信托具有以下特点：

1.残疾人不能将特殊需求信托当作储蓄账户使用，不能将其财产放入信托中。

2.该信托必须是不可撤销信托，且信托受益人不可挥霍其中的财产。

3.信托必须在受益人65岁生日之前设立，且残疾人是唯一受益人。

4.受托人应直接将住房、食物以外的费用支付给第三方，而不是受益人个人。

5.只有受托人有权处理信托财产，由受托人根据受益人的需求，决定信托财产的给付和分配。

三、新加坡特殊需求信托作用及功能

新加坡特殊需求信托主要由“特殊需求信托机构”负责，该公司是由新加坡残障人士福利促进会提出成立的非盈利信托机构，专门为特殊需要人士及其家长或照顾者提供信托服务，是信托计划的主要受托人。公司运营费用的90%-100%由社会和家庭发展部补贴，且不直接参与资产管理，该公司在收到信托财产后，转移给公共受托人投资管理。

从信托管理模式上，新加坡也采用生前信托模式，即家长准备护理计划和意向书后，在特殊需求信托机构开立信托账户，存入资金。特殊需求信托机构收到资金后，转交公共受托人，由公共受托人办公室投资管理，家长也可通过信托账户购买和特殊需求信托机构合作的保险、基金等，为子女做好长期安排。待家长身故后，特殊需求信托机构按照管理计划要求，每月定期支付款项给护理人员或负责家庭开支。

新加坡特殊需求信托模式

在账户管理方面，初始信托账户资金不能低于5000美元，每次账户汇入金额不能低于500美元。信托接受现金作为信托财产，且委托人可分次将现金交付信托，但不接受房地产、股权、珠宝等其他类型财产。账户管理费用低于市场平均水平，初始设立费用为1500美元，每年受托人管理费为250美元，待委托人去世后费用为400美元/年。公共受托人管理办公室负责每年投资并分配利息，这些资产由新加坡政府担保。该信托为不可撤销信托，免受委托人破产影响，在5年等待期后该账户可激活使用。

新加坡特殊需求信托的特点是：

1.新加坡特殊需求信托受托人为政府支持的非盈利机构，主要发挥桥梁作用。相较于美国特殊需求信托设立目的在于填补身心障碍者生活不足、维持获得政府福利辅助，保障和促进身心障碍者的生活品质，新加坡特殊需求是政府部门主导的身心障碍安养信托方案，主要满足身心障碍者财物管理及生活照护计划等需求。

2.新加坡特殊需求信托计划书对特殊需求公司并无法律上的约束力，特殊需求信托公司可基于“受益人最佳利益”原则不遵守意向书，如受益人需紧急医疗资金，而计划书并无此情形的授权拨款约定，特殊需求公司可判断符合受益人最佳利益后，拨付医疗款，报账受益人。

3.信托账户开立后，家长可持续向信托账户转入资产，既可以通过生前转账的方式，也可通过遗嘱信托的方式注入资产，账户管理相对灵活。

四、澳大利亚特殊需求信托作用及功能

澳大利亚也由政府下设机构进行信托管理服务。以澳大利亚人口最多、工业化和城市化水平最高的新南威尔士州为例，其在2009年设立了受托人及监护人机构，属于新南威尔士州司法署辖下的政府资助机构。该机构提供全面的受托人服务，可依据法庭或仲裁委的命令，为残障人士提供财务管理服务，也可支援和监督由法庭或仲裁委确定委托的私人财务管理人。

家长主要通过遗嘱设立特殊残障信托，受益人及符合资格的家长和供款人可免除社会保障经济审查部分或者全部义务。受益人的直系亲属如已达到领取退休金的年纪，可获得总计最多为50万澳元的资产审查豁免额，受益人在资产审查评审时获得的最高豁免额为647,500澳元，其主要居所价值不含在此豁免额内。

在账户管理上，新南威尔士州受托人及监护人机构为受益人管理现金、房地产、股票等各类资产管理。该机构亦可根据之前拟备的财务计划，把其资金投资于一系列基金中。管理费用上，新南威尔士州受托人及监护人机构所收取的服务费价格根据营运成本而定，与私营信托服务机构比，具有较大竞争力。所收取的服务费包括开户费、管理年费、投资服务费及帐户管理费，其中，投资服务费包括每年收取所管理资产价值的0.77%和每年收取投资于该机构的投资基金的资产价值的0.11%；账户管理年费为每年132澳元。

澳大利亚特殊需求信托主要特点是对信托分类更具体，且不同信托类型的服务范围有所不同，具体如下表：

五、相关建议

第一，从业务模式来说，信托公司可以借鉴国外丰富的信托产品，如扶养信托、遗嘱信托、保险金信托等，推出更多适于财产监护的信托产品，以满足被监护人的各类需求。同时可借鉴新加坡特殊信托机构的作法，引入保险、基金等各种金融产品，为身心障碍者提供更为广泛的财富备选方案，助力信托财产的保值增值。

第二，在对外合作方面，信托公司应该拓展和政府、金融机构的合作关系。特殊需求信托收益较低，资金来源少，业务团队开展相关业务的动力不足。需要更多与政府和非营利机构进行联络，并出台相应的扶持政策，鼓励更多身心障碍者家庭广泛参与到监护信托中来。加强与保险、第三方服务机构合作，为特殊需求人群提供更加多元化的服务。

第三，推动完善相关法律。同欧美相比，我国特殊需求信托无法律条文的支持，在法律行为主体、税务豁免、监护人指定等方面都缺乏完善的法律制度支持，使得信托运行过程存在法律和现实困难。如在现行法律框架下，遗嘱执行人以及遗嘱信托的受托人的权利实现，尚无明确的没有法律路径。因此，需要推动完善遗嘱法律、信托法律等，助力特殊需求信托更好地发展。

来源：光大信托

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