用益-信托经理参考：1.4万亿房地产信托“软着陆”可期
一周重点关注：
● 央行加量逆回购 呵护月末资金面
● 金融部门“三箭齐发” 房地产市场有望逐步企稳
● 银保监会：决定开展养老保险公司商业养老金业务试点
● 基建投资年底冲刺 地方新增专项债发行创新高
● 市场“转晴”百亿私募加速调研
● 地产暖风频吹 这些基金有望受益
● 超3000只银行理财产品破净 专家称是短期现象
● 券商12月金股逐个瞧 地产股成大热门
● 11月集合信托统计：产品成立数量及规模大幅增长
● 透视信托11月A股调研：银行新入名单
● 信托持续接盘房企项目股权：“救人”亦是自救
● 证监会：进一步发挥房地产信托投资基金盘活房企存量资产作用
● 依法维权，重庆信托化解恒大风险项目
●【观察】越来越多的信托公司杀进特资业务
●【观察】1.4万亿元房地产信托“软着陆”可期
●【干货】境外养老金信托的经验借鉴与启示
一、财经视点
■ 央行加量逆回购 呵护月末资金面
11月28日，中国人民银行以利率招标方式开展了550亿元7天期逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕，操作利率维持2%不变。鉴于当日有30亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净投放520亿元。
点评：时至月末，央行逆回购操作力度明显加大。一般年底流动性需求有所增加。不过随着降准落地，财政资金投放，结构性货币政策工具等持续发力，预计12月份流动性将保持合理充裕，央行将通过灵活调整公开市场操作，熨平短期资金面波动。
■ 金融部门“三箭齐发” 房地产市场有望逐步企稳
今年以来，受多重因素影响，房地产行业面临着一些困难和挑战。Wind数据显示，前三季度，上市房企归母净利润总额同比下降超290%，亏损房企数量增近八成，有37家房企剔除预收款后的资产负债率踩红线。房地产市场平稳健康发展事关金融市场稳定和经济社会发展全局，有必要根据当前市场的形势变化，对此前的“暂停房企再融资”等政策作出调整，在“房住不炒”的前提下，把一揽子稳楼市、促发展的政策措施落实、落细，恢复优质房企的融资渠道，支持刚性和改善性住房需求。
点评：从2000亿元“保交楼”专项借款出台，到扩大支持民企发债，再到股权融资鼎力支持，金融部门“三箭齐发”，支持稳地产一揽子措施在四季度持续加码，显示出监管部门维持房地产行业稳定健康发展、强化弥补薄弱环节、遏制市场风险、防范风险外溢的决心。
■ 银保监会：决定开展养老保险公司商业养老金业务试点
12月1日，银保监会官网发布消息称，近日发布《中国银保监会办公厅关于开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知》，决定开展养老保险公司商业养老金业务试点。通知显示，自2023年1月1日起，在北京市、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、河南省、广东省、四川省、陕西省等10个省（市）开展商业养老金业务试点。试点期限暂定一年。
根据通知，参与试点养老保险公司为：中国人民养老保险有限责任公司、中国人寿养老保险股份有限公司、太平养老保险股份有限公司、国民养老保险股份有限公司。
■ 国家统计局：11月制造业采购经理指数为48.0%，比上月下降1.2个百分点
11月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.1%、48.1%和45.6%，比上月下降1.0、0.8和2.6个百分点，均低于临界点。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点。生产指数为47.8%，比上月下降1.8个百分点，表明制造业生产活动继续放缓。新订单指数为46.4%，比上月下降1.7个百分点，表明制造业市场需求持续回落。
■ 国家发改委：加力落实稳经济各项举措
11月30日下午，国家发改委召开基金支持重大项目建设等和稳经济政策措施督导“回头看”视频工作会，部署进一步落实好基金和稳经济系列政策措施。会议强调，各有关地方要紧紧抓住今年最后一个月的时间，继续落实好稳经济一揽子政策和接续政策，促进房地产健康平稳发展，做好稳就业相关工作，努力为巩固经济恢复发展基础，推动四季度经济回稳向上做出积极贡献。
■ 基建投资年底冲刺 地方新增专项债发行创新高
今年地方债和新增专项债发行均创下新高。中国债券信息网等公开信息显示，前11个月地方债发行近7.3万亿元。其中，新增专项债发行规模首次突破4万亿元，达到4.03万亿元。11月当月，新增专项债发行455.07亿元，主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程、支持中小银行发展，占比分别为22.65%、17.87%和17.58%。地方债发行带动下，一批重大基建项目正在加快冲刺全年目标。
二、同业新闻
■ 市场“转晴”百亿私募加速调研
私募排排网公布的统计数据显示，11月共有57家上市公司迎来了超百家机构的调研，其中总量超过200次的上市公司共有9家。其中，11月调研总量最多的上市公司为吉贝尔，累计达到294次，其中参与活动的私募及资管机构数量过百。该公司是专业从事化学药、中成药、原料药研产销的医药高新技术企业。值得一提的是，百亿私募的调研积极性仍维持在较高水平。私募排排网数据显示，11月，有59家百亿私募参与到了调研活动当中，并总共进行了782次调研。其中，汐泰投资的调研最为积极，于11月总共进行了51次调研；其后依次是淡水泉、高毅资产、聚鸣投资、盘京投资和和谐汇一资产，调研次数均不少40次。
点评：一方面，市场触底反攻源自10月份下跌带来的估值修复基础，安全边际相较此前变得更加“厚实”，诸多板块或概念题材步入价值区间；另一方面，疫情防控政策边际变化、降准提供流动性等利好刺激，使得未来市场预期趋于好转，风险偏好有所提升。
■ 地产暖风频吹 这些基金有望受益
11月28日晚，支持房企股权融资调整优化措施出台，29日地产板块全线大涨。数据显示，截至11月29日，自11月以来中证全指房地产指数上涨29.01%，自11月23日以来中证全指房地产指数上涨13.76%。相关公募基金净值也水涨船高。各个季度基金对地产的持仓市值逐步回升，到今年三季度末，公募基金持有房地产行业的市值为1163亿元，持仓市值相对前一个季度增长了4.03%，但相对标准行业配置而言，仍然低配0.25%。三季度末持有地产行业市值最高的是兴全趋势投资，市值达到49.37亿元。
点评：基金持有地产最多，不一定最受益，要从基金持有地产占基金资产净值的比例来看，
当基金持有地产行业的市值占基金资产净值的比例越高，地产行业的涨跌变化对基金净值的影响就会越大。
■ 环比翻番 11月基金发行规模回升
11月基金发行规模环比回升，权益类、固收类基金发行量均实现不同程度上涨。数据显示，截至11月29日，11月新基金发行规模达到1234.07亿元，是10月的两倍有余。从发行类别来看，债券型基金是11月的新发基金主力，共计发行62只，远超10月的27只。同时，其发行规模超过970亿元，创近3个月新高。随着权益市场逐步反弹，市场信心有所恢复，股票型、混合型基金11月新发规模也接近220亿元，较10月的179.83亿元增长了约40亿元。此外，从目前已发布的基金公告看，12月将有64只基金进入募集期，仅12月第一个交易日，就有23只基金开启发售。
点评：整体来看，尽管当前面临一些不确定因素，但我国经济发展的潜力与空间依然较大，相关政策有望进一步推动预期企稳回升。全球流动性环境有望改善，当前权益风险溢价水平位于历史均值一个标准差左右，市场中长期配置价值正逐步显现。
■ 超3000只银行理财产品破净 专家称是短期现象
近期，银行理财产品出现大面积净值回撤现象，有超过3000只产品破净，部分产品正面临一定的赎回压力。业内人士认为，此次理财产品破净及赎回压力是由于债券价格波动导致的。债券作为理财持仓的第一大类资产，其价格的波动对理财产品产生的影响较大，但随着相关资产价格逐渐趋于稳定，预计理财产品的破净现象不会持续太久。截至12月1日，全市场处于存续期的公募理财产品中（剔除无净值数据的产品），仍有3895只产品的单位净值小于1。
■ 前11月超200只主动权益基金收正 万家“三兄弟”仍霸榜
11月最后一个交易日，A股三大股指全线收涨。东方财富Choice数据显示，11月30日，上证综指、深证成指、创业板指分别报收3151.34点、11108.5点、2345.31点，单日涨0.05%、0.18%、0.24%。在市场逐步回暖的同时，以普通股票型基金、偏股混合型基金以及灵活配置型基金为主的主动权益类基金的年内平均收益率也较此前略有提升。具体到单只基金，万家基金旗下3只产品依然霸榜前三，距离成为年度“冠军基”再进一步。其中，万家宏观择时多策略混合更是自今年2月起就稳居主动权益类基金业绩榜首位。
■ 百万亿财富管理市场迎新机遇 各类资管机构“打法”有哪些？
随着居民财富不断积累，投资需求日益旺盛，财富管理行业迎来空前的发展机遇。有预计称，到2025年，中国居民可投资资产总规模将达到50万亿美元，财富管理市场规模有望达到25万亿美元。面对新的挑战和机遇，越来越多的资管机构正积极布局，并且从过去“以产品销售为导向”的思维模式，逐步向覆盖客户全生命周期、基于客户目标的财富规划服务模式转变。
■ 券商12月金股逐个瞧 地产股成大热门
随着券商12月金股策略报告陆续出炉，主流机构的配置风向也浮出水面。截至目前，已有10余家券商发布12月金股策略报告，从行业分布来看，信息技术、工业领域的金股数量最多，其次是材料、可选消费、医疗。而热门金股方面，包括银行、地产、白酒等行业的股票均在12月被多家券商列为金股。此外，11月金股过半收涨。数据显示，截至11月29日收盘，11月券商推荐的343只金股中，共有192只个股当月录得一定涨幅，占比约56%。其中，有17只个股当月涨幅在30%以上，主要集中于房地产、材料、金融、医疗、工业等行业。
三、信托动态
■ 11月集合信托统计：产品成立数量及规模大幅增长
根用益金融信托研究院统计数据显示，11月集合信托成立市场显著回暖，产品成立数量及规模大幅增长。截至12月2日，11月共有49家信托公司成立了2363款集合信托产品，成立数量环比增加908款，增幅为62.42%；成立规模1159.32亿元，环比增加369.04亿元，增幅为46.70%。11月共有54家信托公司发行2139款集合信托产品，环比增加451款，增幅为26.73%；发行规模1117.73亿元，环比减少42.21亿元，降幅为3.64%。
点评：11月集合信托产品成立市场的回暖存在一定偶然性，一方面在于10月份的信托产品基数相对较低；另一方面，临近年末，部分信托公司加大了产品的募集力度。未来信托市场是否持续回暖，有待时间观察。
■ 透视信托11月A股调研：银行新入名单
据东财Choice统计，11月以来，共有81家上市公司获得信托调研，涉及约22家信托公司。
从参与调研的信托公司来看，建信信托、中融信托、云南信托等依然保持较高的调研热情，11月以来调研个股数量分别为16家、13家、13家。另外，上海信托、华宝信托、华能贵诚信托、中粮信托等11月以来均调研了超5家上市公司。从行业来看，与10月相比，信息技术、医疗保健等仍是11月信托公司较为青睐的调研领域。
点评：信托公司向标准化转型必定涉及对上市公司的投资，这将推动各信托公司加大调研，医药、科技等行业一般是信托公司调研的重点，金融等其他行业公司也会在预计将出现投资机会的时候进行调研印证，从机构调研的标的来看也一定程度上反映出市场关注的热点板块。
■ 信托持续接盘房企项目股权：“救人”亦是自救
在今年地产项目的纾困中，一直都有信托公司的身影，且持续不断。截至目前，已经多家信托公司相继入场房地产，收购房企旗下的项目股权与债权，主导项目纾困与盘活。
点评：受地产行业信用危机影响，房地产信托成“违约大户”。众所周知，追求更高收益产品是信托公司布局的重要理念，如今接连接盘风险地产项目，除了响应政策号召、参与行业纾困外，信托公司很多是承债式收购，接盘项目多为融资关联企业，在“救项目”的同时，也为了实现自救。
■ 证监会：进一步发挥房地产信托投资基金盘活房企存量资产作用
11月28日，据证监会新闻发言人答记者问，在支持房地产企业股权融资方面，进一步发挥REITs（房地产信托投资基金）盘活房企存量资产作用。会同有关方面加大工作力度，推动保障性租赁住房REITs常态化发行，努力打造REITs市场的“保租房板块”。鼓励优质房地产企业依托符合条件的仓储物流、产业园区等资产发行基础设施REITs，或作为已上市基础设施REITs的扩募资产。
■ 155亿！浙金信托担任精功集团等破产重整服务信托受托人！
日前，绍兴市柯桥区人民法院裁定批准了《精功集团等九公司重整计划（草案）》，标志着由浙金信托担任受托人的精功集团有限公司等9家公司破产重整服务信托正式成立生效，预计信托规模155亿元。该服务信托系浙江省首单符合信托三分类新规的破产重整服务信托。
■ 依法维权，重庆信托化解恒大风险项目
11月28日传来消息，重庆信托无锡项目继本月6日完成司法拍卖后，首批4.7亿元的执行款项已于25日划入公司专户，面向投资人的资金分配业已启动。这标志着，为期一年的重庆信托无锡项目的风险处置工作即将尘埃落定。这是重庆市第五中级人民法院2022年金额最大的一笔执行案款。从启动风险处置到司法执行，处置该项目经历了两轮疫情考验；从到款到划款，在疫情严重的背景下，重庆五中院仅仅只用了6个工作日！
■ 中粮信托3名董事任资获批
11月29日，北京银保监局发布了三则任资公告，分别核准了刘燕松、蹇侠、李德罡中粮信托有限责任公司董事的任职资格。据天眼查信息，刘燕松目前还是中粮信托法人、经理，其此前担任紫金信托总裁。刘燕松于2018年3月被核准为紫金信托总裁、董事。更早之前，其曾任外贸信托副总经理，并在外贸信托多个部门有过任职经历。
■ 吉林信托收年内第3张罚单
11月28日，银保监会官网披露吉银保监罚决字〔2022〕35号处罚信息表显示，吉林信托存在“违反内控制度开展业务并形成风险”违规行为，被处以罚款40万元。这是吉林信托收今年第三张罚单！今年9月，吉林信托因为违规提供隐性的第三方金融机构信用担保，向监管部门提供虚假业务报告，监管意见落实不到位未开展内部问责等，被吉林银保监局处以罚款280万元。近年来吉林信托多次收到罚单，仅2022年罚款金额就已达到350万元。
四、市场观察
■ 越来越多的信托公司杀进特资业务
越来越多的信托公司以不同的姿势杀进特殊资产业务的竞争行列。山东信托、华能信托、昆仑信托等通过自有资金股权投资、有限合伙企业LP等方式参股地方AMC。海航破产重整专项服务信托，由中信信托和光大信托组成的联合体共同作为信托受托人。
主要观点：
1、信托公司参与特殊资产业务符合整个信托行业的转型方向，回归本源业务。可以发挥信托制度在财产独立、风险隔离等方面的优势，助力金融风险化解。还可以与其他业务联动带来协同效应，实现投贷联动。
2、做不良资产处置方案时，一定要有全面综合的复合思维，如果没有，一定要学会聘请专业顾问或中介服务，因为在不良里面经验是很关键的，会达到事半功倍的效果。做不良资产处置方案时，一定要有全面综合的复合思维，如果没有，一定要学会聘请专业顾问或中介服务，因为在不良里面经验是很关键的，会达到事半功倍的效果。
■ 1.4万亿元房地产信托“软着陆”可期
11月以来金融部门针对房地产行业密集发声，相关支持政策接连落地，在地产金融端打出一套政策组合拳。11月28日，证监会宣布在股权融资方面调整优化5项措施，被业内解读为射出支持房企融资“第三支箭”。
主要观点：
1、政策出台旨在维持房地产行业的总体稳定，有助于房地产行业悲观情绪回暖，在一定程度上可能会降低信托公司房地产信托业务的风险压力，有利于信托公司对已出险项目的风险处置，同时也将有助于存量房地产信托项目的稳健运行。
2、未来支持高周转、高杠杆的房地产信托不会再大量出现，而政策性、改善型、功能型、价值型的业务将是未来房地产信托的主流，房地产信托有望以此为新的起点恢复业务规模，成为信托业中长期业务支撑之一。
3、监管部门陆续发布“第三支箭”、金融支持房地产16条、保函置换监管资金等房地产金融支持政策，内容涵盖信贷、发债、“保交楼”、资金监管等政策领域，皆在托底房地产市场。上述政策逐一落地对房地产信托市场风险化解和平稳过渡有显著支撑，给市场带来了重要转机。
4、此前监管部门对于房地产信托业务严控新增，存量规模持续压缩，控制了地产业务风险范围，但也导致房地产业务过渡集中于头部交易对手，当然这也是当下优先信贷和股权融资支持头部地产商的逻辑所在。本轮政策持续发力，房地产信托有望加速软着陆，相关业务也将逐步恢复。
■ 一周信托产品市场综述
1、本周（2022年11月28日-12月04日）集合信托产品成立市场低位运行，成立规模持续下滑。据公开资料不完全统计，本周共有359款集合信托产品成立，环比减少1.10%；成立规模127.84亿元，环比减少19.56%，日均成立规模为25.57亿元。
2、本周集合信托发行市场大幅下挫，发行规模显著下滑。据公开资料不完全统计，本周共35家信托公司发行集合信托产品248款，环比增加1.22%；发行规模121.46亿元，环比减少30.69%；日均发行规模为24.29亿元。
3、本周投向实体经济三大领域的集合信托产品成立规模大幅下行。据统计，本周金融类信托的成立规模92.32亿元，环比减少3.91%；房地产类信托的成立规模2.84亿元，环比减少72.09%；基础产业类信托的成立规模21.79亿元，环比减少40.43%；工商企业类信托的成立规模10.88亿元，环比减少19.92%。
五、干货推荐
■ 境外养老金信托的经验借鉴与启示
随着老龄化趋势不断加剧，我国加紧健全和完善多层次养老保障体系，在第二支柱、第三支柱建设方面不断发力，持续提高企业年金、职业年金覆盖率，今年国务院印发了《关于推动个人养老金发展的意见》，着力构建我国个人养老金制度的顶层设计。与此同时，养老金管理也得到了社会的普遍关注，因此，借鉴境外的实践经验，对于现阶段我国养老金信托业务的发展具有一定的现实意义。
1、养老金信托是境外养老保障体系的重要组成部分
从美国、英国、日本等主要国家和地区的经验来看，其普遍建立了多层次的养老金体系，信托制的第二支柱、第三支柱等在养老金规模中的占比普遍较高。
从美国来看，在美国养老保障体系中，信托制的第二支柱和第三支柱是美国养老体系的主要组成部分。第二支柱雇主养老金计划和第三支柱个人退休储蓄账户（IRA）合计占到美国养老金体系的九成以上规模，其中雇主养老金计划规模最大，约占美国养老金体系的六成规模。作为雇主养老计划的典型代表，401（k）采用了典型的信托模式，雇主和员工的缴费是资金的来源，委派受托人负责401（K）计划的组织实施。个人退休账户（IRA）也采用了信托结构，作为市场化运营、个人自愿参加的个人储蓄养老金计划，也得到了快速发展，1974年以来，个人退休账户规模在三支柱中的占比逐年增加。据中金公司研究部统计，截至2021年末，美国养老保障第二支柱和第三支柱合计规模达到39.4万亿美元，其中401（k）规模达到7.7万亿美元，个人退休账户计划规模达到13.9万亿美元。
从英国来看，信托制第二支柱职业养老金和第三支柱私人养老金在英国养老金体系中的占比超过了四成。职业养老金是由雇主发起的养老金计划，是对第一支柱国家养老金计划的有效补充，目前也是英国退休人员的主要收入来源之一。个人养老金计划是有资质金融机构为个人提供的养老金投资运营选择，由雇员自由选择，无强制性。英国的职业养老金计划是典型的养老金信托模式，雇主是委托人，由企业内部成立的养老金信托理事会或金融机构等担任受托人，养老金计划的成员及受赡养人是受益人。第二支柱职业养老金2012年起采用“自动加入”机制（雇主有法律义务把满足一定条件的雇员加入到一个职业养老金计划中），对此英国政府还成立了国家层面职业养老金计划——国家职业储蓄信托（NEST），以提高职业养老金的参与率，缓解基本养老金的财政压力。国家职业储蓄信托的受托人为国家职业储蓄信托公司（NEST公司）。个人养老金也是典型的信托结构，在具体的养老金管理上采用了开立受托计划集中管理的模式。
从日本来看，日本较为完善的养老体制也促进了养老金信托的快速发展。日本的养老金信托主要为年金信托，主要包括厚生年金基金信托、确定给付企业年金信托、国民年金基金信托等，且参与机构方面由信托银行主导。据日本信托协会发布的数据，截至2022年3月末，日本年金信托合计规模余额约为90.0万亿日元，其中资产管理型年金信托约56.4万亿日元，资产运用型年金信托约33.6万亿日元。
2、境外养老金信托的运营管理机制不断完善
境外养老金信托不断完善运营管理机制，在资产配置和监督管理方面也形成了一定特色。总体来看，境外养老金信托投资范围更广，投资比例灵活，部分典型境外养老金信托也设计了一定的内部监督管理机制。
一是资产配置范围方面，境外养老金信托投资范围较广，不但大量投资本国国债、共同基金等金融资产及金融产品，还开展了大量的海外配置。典型信托制养老金信托方面，美国401（k）主要投向共同基金，IRA投资标的也以共同基金为主，但投资范围更为丰富，投资标的覆盖共同基金、股票、债券、保险、银行存款及其他资产，且投资比例没有限制。2021年末，美国养老金DC计划模式和个人退休账户计划合计持有的共同基金规模为12.58万亿美元，在共同基金总规模中的占比为47%。海外配置方面，据《Global Pension Assets Study 2022》数据，美国养老金投资者的海外配置占据了其1/3的权益仓位和1/9的固收仓位，日本、英国由于本国资本市场较小，养老金海外配置已占据其1/2的权益仓位和1/9的固收仓位。例如澳大利亚第一国家养老金信托在我国A股市场也开展了大量投资。
二是资产配置方式方面，境外典型养老金信托均设置了组合投资机制。401（k）会自动投资FOF或平衡型基金，其中养老目标日期型基金和养老目标风险型基金投资占比最高。同时，考虑到养老金的长期资金属性，401（k）的账户管理人更倾向于投资费用较低且高度分散的指数型共同基金。据Vanguard集团2018年数据，75%的Vanguard集团养老金客户配置了养老目标型养老基金，70%的客户选择了指数化投资为核心的资产配置方案。英国NEST对管理资金的重点是研究开发投资策略和配置投资产品，采取“产品投资+对外委托投资”的方式，将管理的职业养老金计划90%以上的资产委托给外部投资管理人进行市场化长期投资以实现保值增值，即采用了FOF和MOM相结合的投资方式。NEST制定了三年更新一次的《NEST投资准则》，对投资目标、投资理念等均进行了细化。此外，NEST还针对参与职业养老金计划的雇主和雇员的风险偏好和投资需求等多项特征，提供了丰富的养老金投资方案，构建了“1+6”的产品系列以供进行选择。同时，NEST还设置了默认投资机制，即根据参与者退休时间默认选择可投范围内的基金，降低了投资难度。
三是内部监督管理方面，境外典型养老金信托对于集中管理的养老金信托设置了较为完善的治理结构。例如，英国的NEST采取公司式治理结构，也设置了公司式的组织架构、治理政策和程序。此外，根据《2008年养老金法案》的要求，NEST公司还设有专门的“雇员代表小组”和“雇主代表小组”，分别代表参加NEST的雇员和雇主的利益，以指导NEST公司，并提供养老金运营建议等。
3、境外养老金信托实践经验对我国的启示
一是建议给予信托公司更加丰富的养老金业务资格。从境外经验来看，包含第二支柱、第三支柱在内的私有养老金主要采用了信托制的管理模式，目前我国企业年金、职业年金等的机制设计也是基于信托制度。但是，目前信托公司参与养老金管理的角色不够丰富，信托公司在养老金管理方面的资产隔离和配置优势尚未充分发挥。因此，一方面是建议给予信托公司在企业年金、职业年金方面更多的业务资格，从受托人和账户管理人角色拓展至投资管理人等，另一方面是建议允许信托公司探索参与个人养老金方面的试点，包括个人养老金资金账户管理资格、养老目标理财产品资格和养老基金代销资格等。
二是鼓励信托公司开发更多具有鲜明信托特色的养老金信托产品。除资产隔离和资产配置优势外，信托公司还具有服务信托优势。对此，信托公司可进一步挖掘和分析市场养老需求，结合养老金管理和养老服务优势，开发更多有鲜明信托特色的养老金信托产品。例如，基于高龄老年人在信托存续期间可能出现丧失意识能力无法支付看护资金等情形或存在财产传承等现实需求，信托公司可以将养老金信托业务与包含养老需求的家族信托、遗嘱信托、特殊需要信托业务相结合，除提供养老金管理金融服务外，还可为有需求的老年人提供兼具养老金管理和代支付医护费用及执行遗嘱继承等服务。
作者：崔继培
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