用益-信托经理参考：超七成信托违约与地产相关
一周重点关注：
● 央行：“大手笔”投放6320亿！
● 1月份70城中房价环比上涨城市个数增加
● 外汇局：1月外资净买入境内股票277亿美元
● 债市配置新偏好：中短期信用债成“香饽饽”
● 新基金发行又见提前结募潮，超募产品增多
● 全面注册制提振私募一级市场信心
● 养老理财“年考”：实际收益稳健 认购趋于谨慎
● 券商调研名单！这些股票最受关注
● 信托三大业务领域迎“开门红”
● 上海董家渡服务信托项目成功落地
● 超七成信托违约与地产相关
● 安信信托重组方案获证监会正式批复，投资者兑付3个月后开启
● 雪松信托因尽职调查不到位被罚50万元
●【观察】信托服务转型要抓住三个关键点
●【观察】从更多“首单”到更广覆盖 家族信托新意频现
●【干货】以资产管理和财富服务为核心，推动信托业务有效转型
一、财经视点
■ 央行：“大手笔”投放6320亿！
2月17日，央行公开市场再加码，单日进行8350亿元7天期逆回购操作，净投放量6320亿元，早盘资金面依旧延续紧势，不过体感与前一日下午相比已经有所改善。
点评：资金面收紧风险也不高，经济产出缺口为负，地产行业还尚未呈现持续恢复的势头，因而央行明显提升资金价格中枢的风险可控。
■ 国家统计局：1月份70城中房价环比上涨城市个数增加
2月16天，国家统计局发布2023年1月份商品住宅销售价格变动情况统计数据。国家统计局城市司首席统计师绳国庆解读称，2023年1月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比下降。
■ 外汇局：1月外资净买入境内股票277亿美元
2月15日，国家外汇管理局公布2023年1月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英指出，2023年外汇市场开局良好，市场主体预期平稳，各类交易理性有序。1月份，货物贸易、外商直接投资等跨境资金净流入继续发挥基本盘作用，境外投资者对境内股票投资创历史新高。
点评：我国经济长期向好的基本面不会改变，国际货币基金组织预期今年中国经济仍将是拉动全球经济的主要引擎，人民币资产吸引力进一步增强，跨境资金流动保持稳定的基础更加稳固。同时，主要发达经济体货币政策紧缩幅度及其外溢影响有所缓和。综合来看，我国外汇市场更有基础也更有条件继续保持平稳运行。
■ 31省份1月CPI揭晓：14地涨幅超全国，海南进入“3时代”
日前，国家统计局公布了31省份2023年1月居民消费价格指数(CPI)。中新经纬梳理发现，1月，22省份CPI同比涨幅高于上月。其中，海南最高为涨3.7%，陕西最低涨1.0%。
点评：随着春节效应的结束，以及补偿式消费空间收窄，核心通胀上行速度也会开始放缓。在一季度经历疫后消费脉冲式修复后，后续核心CPI上行高度，仍取决于整体消费复苏的高度，即居民收入恢复的情况。在预期今年消费温和复苏、房地产市场弱复苏的基础上，未来核心CPI同比大概率向疫情前水平逐步靠拢。
■ 债市配置新偏好：中短期信用债成“香饽饽”
随着年初以来债市逐渐摆脱去年底赎回潮余波，信用债市场迎来持续的反弹回升行情。在债市二级市场交易中，曾因收益低被机构“看不上”的中短期信用债近来成了“香饽饽”。
点评：2月以来信用债收益率出现较为明显的下行。从交易行为来看，近期信用债收益率的下行主要是由于银行理财等资管类账户重新入场所致，这也从侧面印证出银行理财规模已趋于稳定。
二、同业新闻
■ 新基金发行又见提前结募潮，超募产品增多
本周以来，公募基金提前结募步伐未止，发行市场暖意渐起。Wind数据显示，截至目前，2月已有20只产品宣布提前结募。仅本周以来，提前结募产品更是“天天见”。
点评：目前市场已经明显看到回暖迹象；但由于短期发行市场募集资金仍较低，市场缺乏增量资金，存量资金在市场存在短期博弈。
■ 再融资新规三年 公募参与定增超千亿
自2020年2月14日证监会实施再融资新规以来已有三年时间。公开数据显示，年初至今，公募基金参与定增总额已达67.96亿元，同比涨超170%。近三年来，公募参与定增成本总额更已超千亿元。
点评：经济复苏预期下，公募对2023年市场行情保持乐观态度，促进年初以来定增需求大涨。而三年前再融资新规的落地也有望推动定增市场延续流动性和参与度，预计2023年市场定增热度仍会增加。
■ 全面注册制提振私募一级市场信心
全面实行股票发行注册制改革正式启动后，资本市场各方参与者信心提振。其中，对于一级市场的私募股权（PE）、创业投资（VC）机构而言，全面注册制将给PE/VC的“募、投、管、退”带来深刻影响。实行全面注册制有利于优化创业、创新、创投的协同联动，有利于进一步改善私募股权与创业投资的退出环境，也将有力提振投资机构的投资信心。
■ 去年宣布自购的百亿私募实现全部盈利
除了公募基金以外，私募基金也在积极自购，根据私募排排网统计，2022年整年共有24家私募发布自购公告，合计自购金额约31.26亿元。而百亿私募属于私募自购军团中的主力军，2022年共有17家百亿私募发布自购公告，占比70.83%，自购金额为28.58亿元，占比91.42%。
点评：基金自购往往会给市场带来积极的影响，其自购行为往往会被市场解读为对后市的看好，提振了投资者的信心，有助于带动市场投资者的投资热情。而从基金经理的角度上看，自购除了提振消费者信心以外，也起到了支持、宣传的作用和对市场乐观的态度。
■ 养老理财“年考”：实际收益稳健 认购趋于谨慎
养老理财产品试点上线一年多以来，其发行情况及业绩表现一直备受市场关注。数据显示，2022年全年养老理财产品整体收益稳健，业绩表现普遍好于普通理财产品。不过，受多方面因素影响，投资者对养老理财产品投资热情有所下降，配置上开始趋于谨慎。
点评：尽管短期来看养老理财产品实际收益表现低于预期，但整体稳健、长期看好。试点发行金融机构也在加快收益平滑机制的完善和多样化产品的研发，以增强对投资的吸引力。
■ “稳健低波”产品再上新 理财公司纷纷推出混合估值法产品“留客”
近段时间以来，工银理财、招银理财、平安理财、浦银理财、兴银理财等多家理财公司纷纷推出混合估值理财产品。据了解，这类产品综合两种估值模式优势，其中大部分资产采用摊余成本法估值，较少资产采用市值法进行估值，力图在降低产品净值波动、提升客户持有体验的同时，通过资本利得增厚收益，实现“攻守兼备”。
点评：一方面，受封闭期限制，其产品流动性不如市值法产品；另一方面，采取摊余成本法的资产不能及时反映市场波动情况，或掩盖资产的真实风险。因此，投资者需根据产品投资风险、流动性和收益水平综合考量，选择适配的理财产品。
■ 券商调研名单！这些股票最受关注
根据Wind数据，截至2月15日，2月以来调研个股数量同比增长61.90%，周大生、温氏股份获券商关注度较高，参与调研的券商均超过50家；科德数控、奇安信-U亦获得超30家券商调研；环旭电子、东方电热、泰和新材、川环科技等紧随其后，被不少于20家券商调研。
三、信托动态
■ 信托三大业务领域迎“开门红”
近年来，信托公司加快转型步伐，培育新的业绩增长点。本报获悉，今年1月，信托行业在三大领域表现抢眼——保险金信托业务、资产证券化业务规模增长明显；投向工商企业、基础产业的信托资金实现“四连增”。
点评：信托行业新的业务分类给了信托公司3年过渡期，信托公司需要探索新机会、创新新模式，集中自身优势力量，解决关键问题，尽快打开局面。
■ 部分信托项目发生风险！泛海控股计提违约金等约55亿元
2月13日晚间，泛海控股发布关于回复深圳证券交易所关注函的公告。深交所在关注函中，要求泛海控股对信托风险项目各项计提情况作出详细说明。此前的1月31日，泛海控股披露业绩预告，2022年度预计亏损70亿-100亿元，归属于母公司所有者权益亏损6亿-36亿元。
■ 上海董家渡服务信托项目成功落地
为响应银保监会对于信托公司发挥信托制度优势、支持实体经济发展的要求，在上海董家渡旧改项目拆迁款无法按时发放的背景下，中信信托联合华融公司、中信银行及中信咨询设立“中信信托·泛海建设财产权信托项目”。信托项目通过“股权转让+债务重组”、“信托隔离+代建盘活”的方式，实现项目风险隔离，促使项目快速重整盘活，协助政府解决社会民生问题。
点评：本信托项目为公司首次尝试设立以股权隔离为目的的服务信托，所采用的交易模式为银保监会在《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知》（公开征求意见稿）中明确定义的企业市场化重组服务信托，是信托公司回归信托本源的重要业务。
■ 被立案调查！大股东吉林信托减持计划暂停
近日，东北证券发布关于股东股权转让及减持进展，据称，股东吉林信托拟在2023 年2月1日至4月 30日期间以集中竞价方式减持公司股份不超过23,400,000股（占公司总股本比例不超过1％）的减持计划尚未实施。
点评：减持计划系吉林信托根据自身经营发展需要等自主决定。近年来，一些信托公司谋求撤出非主业，以降低整体风险，集中资源回归主业发展。
■ 超七成信托违约与地产相关
近一年来，多家信托总部聚集了购买地产信托的投资者，因为项目的暴雷，不远千里上门讨要说法。曾几何时，地产是信托及私人银行代销中的香饽饽，如今受房企流动性危机影响，频频爆出违约。去年一年，地产信托项目违约规模超千亿，有超过七成的信托违约，均与地产相关。违约频发之下，多数投资者面临兑付延迟和损失金额不确定等问题。而地产项目资金被挪用也并不是孤例，越来越多的投资人质疑项目资金并未专款专用，而是被挪用。
■ 安信信托重组方案获证监会正式批复，投资者兑付3个月后开启
2月15日晚间，安信信托（ST安信）发布公告称，公司于2月15日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准安信信托股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过约43.75亿股新股。这意味着，此前与第三方公司上海维安投资管理有限公司签署信托收益权转让的自然人信托投资者迎来曙光，转让合同正式生效，最早将于3个月后收到第一笔款项。
■ 雪松信托因尽职调查不到位被罚50万元
2月15日，银保监会官网披露赣银保监罚决字〔2023〕3号处罚信息表显示，雪松信托因存在“尽职调查不到位，致使信托财产受到损失”等违规行为，被江西银保监局处以罚款50万元。
■ 国投泰康信托与泰康人寿合作保险金信托顺利赔付
近日，国投泰康信托与泰康人寿合作的一单保险金信托顺利理赔。客户的身故保险金由泰康人寿赔付至客户在国投泰康信托设立的保险金信托专户，成为信托财产。未来将由国投泰康信托按照客户生前制定的计划，按条件分配给指定的信托受益人，从而保障客户家人的生活稳定与幸福。
■ 中诚信托落地风险处置服务信托 助力化解金融债权人债务风险
近日，中诚信托落地公司首单风险处置服务信托，实现在该领域的业务突破。该项目在市场化、法治化的框架下，对某企业旗下相关抵债资产包设立财产权信托并将受益人设定为第三方金融机构债权人，进行市场化债务重组，从而达到偿还债权人本息、化解第三方金融机构债权人贷款风险之目的，有效保障了多方主体的利益。
四、市场观察
■ 信托服务转型要抓住三个关键点
对于做“非标”业务出身的信托公司来说，其资本市场之路打算怎么走？当企业和家族财富的传承成为迫在眉睫的现实需求，信托公司又该如何赋予本源业务家族信托以新的
业内观点：
1、投资端方面，加快标品信托业务布局，着力提高债券、股票、基金等产品投研能力，丰富投资策略，扩大投资范围。
2、在资金端，积极实施产品净值化管理，加强投资者适当性管理，严格落实产品适当性销售，提高资金募集效率。
3、在管理端，则需加强风险管理能力建设，提升对流动性风险、信用风险、市场风险和操作风险的管理水平。
■ 从更多“首单”到更广覆盖 家族信托新意频现
回望2022年，伴随信托行业的转型，信托公司围绕客户的财富管理需求，充分发挥信托制度优势，为客户提供了包括财富保障与传承、资产配置、家族事务管理等综合服务，进一步拓展丰富了参与家族信托的客群。无论在业务规模还是产品服务的多样性方面，家族信托业务都迎来了新增长与新变化。
业内观点：
1、股权家族信托除了具备一般家族信托的风险隔离、财富传承等基本功能外，可以实现股权集中、保持股权结构长期稳定的作用，未来发展空间较大。
2、家族信托近些年快速增长，新增的“100万元起”的家庭服务信托则有可能成为信托业的“金葵花”，提供“想委托人所想、做委托人所需”的金融服务，虽然这对信托公司的管理能力提出了新的挑战，但也为信托业指明了新的增长方向。
■ 一周信托产品市场综述
1、本周（2023年2月13日-2023年2月19日）集合信托产品成立市场继续上行，成立数量和成立规模持续增加。据公开资料不完全统计，本周共有333款集合信托产品成立，环比增加9.90%；成立规模97.60亿元，环比增加27.03%，日均成立规模19.52亿元。
2、本周集合信托发行市场继续回温，发行数量和发行规模继续增加。据公开资料不完全统计，本周共39家信托公司发行集合信托产品220款，环比增加6.80%；发行规模123.60亿元，环比增加11.99%，日均发行规模24.72亿元。
3、本周投向金融领域的集合信托产品成立规模大幅增加。据统计，本周金融类信托的成立规模51.38亿元，环比增加91.83%；房地产类信托的成立规模5.41亿元，环比减少18.01%；基础产业类信托的成立规模31.56亿元，环比增加26.31%；工商企业类信托的成立规模9.26亿元，环比增加11.99%。
五、干货推荐
■ 以资产管理和财富服务为核心，推动信托业务有效转型
《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知》（以下简称《通知》）已基本成熟，信托公司信托业务发展方向进一步明晰。但25个业务品种是全部信托公司符合信托本源业务的集合，名称及其内涵是监管角度的界定，业务模式还可继续细分和延伸，并非适合所有信托公司，也不宜简单套用或过度扩展。
信托公司只有基于自身资源禀赋，从培育和满足委托人、受益人需求出发，以资产管理和财富服务为核心，选定相互之间或与原有业务可有机结合的部分业务方向，在最终可划入《通知》有关业务品种的前提下，设计便于专业化、条线化管理的产品系列和服务模块，经营层带头、集中力量体系化推进组织重塑和流程再造，才能更好实现信托业务的有效转型。
一、《通知》已基本成熟，但业务内涵非常丰富
相比去年4月和10月的《关于调整信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》和《关于调整信托公司信托业务分类有关事项的通知》，《通知》已非常成熟。不仅完全符合信托的逻辑，内容也更加清晰地针对信托公司的信托业务。我们最关心的融资类和私募投行业务去向、过渡期安排等细节问题也基本明确。业内希望的以某种形式将融资类业务非影子银行化，作为信托业务和固有业务之外的独立业务进行监管的幻想破灭。体现了监管在防范化解重大风险背景下推动信托公司信托业务回归本源的决心。
未来，信托公司信托业务将在《通知》的总体框架及有关配套措施的规则下运行，而固有业务基本保持不变。今年上半年甚至4月前《通知》实施基本成为确定性事件，有关监管细则将陆续出台。
然而，《通知》将信托业务分为三大类25个业务品种，实践中多数还可再细分为针对不同资产类别和客户群体的业务类型，每一个业务品种可能需要独立的支持体系，甚至展业逻辑会有本质差别。绝大部分信托公司没有能力发展全部业务品种。《通知》也强调引导、鼓励信托公司差异化发展、差异化竞争。同时，资产管理信托面临整个资管行业的竞争。
资产服务信托中除一部分已是其他金融机构的优势外，很多还缺乏有效制度支撑，市场潜力尚待开发，仅靠信托结构本身的资产隔离和他益优势，而无其他增值服务，价格战无可避免还难获商机。公益/慈善信托无英美避税优势要做大规模也得借助于资产管理或财富服务能力。此外，信托公司还需特别考虑原有客户和业务的承接和改进问题，避免转型过程中经营和人员动荡，或者各部门抢夺逐步缩减的融资类等待整改业务而严重内耗，错失创新业务发展机遇。
过去信托公司看到什么就去做什么的“狩猎”模式将很难获得业务机会，什么都想做、什么都去尝试的结果大概率是邯郸学步、匍匐而归。近几年信托公司的很多创新往往“雷声大雨点小”也体现了这一点。只有选择各自合适的业务和服务方向，改革、优化甚至重建原有流程体系，转换到深耕细作的“农耕”和“工业”模式，提供有限、可控的具有一定比较优势的产品和服务，整合前中后台力量体系化运作，并借鉴金融控股集团和互联网平台企业的做法多类业务协同互助，或者与其他金融、非金融机构互补合作，才能在与金融和信托同业的竞争中占得一席之地。
二、以资产管理和财富服务为核心，推动业务重塑再造
（一）紧紧围绕资管产品和财富服务推进转型
上述分析很容易得出一个结论：资产管理和财富服务将是未来信托公司信托业务的核心，也是信托公司从满足原有客户资产保值增值需求到发挥信托制度功能和优势的必然逻辑。因市场尚待开发，财富管理短期内将以个人和机构客户基本需求的挖掘及资产配置和财富服务的事务性管理为主，理论上设想的各种美妙的如家庭财富主动配置、家族资产全权委托等财富管理功能在一定时期内还是空中楼阁。
今后3-5年，特别是监管部门大力推进待整改业务压降的3年内，信托公司将会在资产管理信托的募投管退和财富管理服务信托推广运营的组织体系建设方面投入前所未有的力量。错过这个时期的信托公司很可能会退出行业主流。而其他资产服务信托甚至公益/慈善信托，多数可作为服务模块嵌入财富管理服务信托，个别作为一项独立业务或者已无市场空间，或者需要深度介入实体领域，远离金融（中介）属性，经济性较差，只是少数大型公司发展到一定程度的业务延伸或者个别中小信托公司的无奈之选，信托公司介入多数会分散改革力量、浪费转型时间。
至于资产管理信托如何发展，财富服务模块如何构建，各信托公司会各不相同。可以构建全资产配置的主动投资型资产管理信托产品体系，也可部分或全部采用TOF模式与外部优秀管理人合作，甚至个别信托公司放弃资产管理信托，只为服务客户资产配置而直接采购外部产品构建类似于独立财富管理机构的运营模式。而财富管理信托可设计服务模块与机构渠道合作，也可先从自身掌握的个人以及长期合作的机构客户需求出发，开发服务模块自主推广。总之都是结合自身资源禀赋，从客户需求出发，力求为客户提供多样化的资产管理服务和财富服务产品。
（二）建立经营层牵头的条线化改革推动组织体系
信托公司今后3-5年将时刻面临着业务体系的变革，而其背后是管理模式和人才组织的变革。信托业务的竞争将是产品和服务的组织化、体系化竞争。但发展方向如何，以及构建什么样的组织体系，最关键的问题是取舍。“信托的应用范围可与人类的想象力相媲美”反而会让多数无效的尝试影响少数核心业务的推进。
同时，管理模式和组织体系的变革需要从总体到局部谋划，自上而下执行。业务部门在市场上找来业务再一步步与审查部门沟通，而审查部门特别是基层审查人员受制于过去的规定和原有业务的逻辑，认识和接受新业务需要更长时间，再传导到修改制度甚至变革组织体系，往往错过了最佳改革时机。
此外，过去信托公司依靠制度红利和监管漏洞套利躺赢，以及在应对各种不同机构名目繁多的检查调查、审计整改过程中，形成了一定程度的官僚主义、形式主义工作作风，中后台等很容易将具体工作和考核问责压力简单传导到前台和基层，中后台对业务的指导服务、转型的思考推动不足，前台和基层只能按部就班、循规蹈矩，转型效率低下。
要解决好上述问题必须首先发挥经营层的带头作用，自上而下协调指导。经营层需将研究改革方向和创新发展作为常态化工作，经常就推进体系建设问题进行调查研究。但过去信托公司不同部门业务同质化严重，绝大多数信托公司经营层缺乏业务条线分工。按原有责任划分无法形成对创新业务的条线化推动体系。因此，需由主要领导统筹，在基本确定转型方向和重点业务的基础上，将具体业务条线、组织体系等建设、重构的调查研究工作分配给各高级管理人员，并以前中后台共同参与的形式组成相对固定的调研小组开展具体工作，在不断的调查研究、改革推进中持续优化组织和制度体系。
（三）从客户需求角度通盘筹划原有和创新业务品种
过去，多数信托公司主要赚钱业务的核心是满足企业的融资需要，投资者需求被弱化，个人和企业财富服务需求更是被忽略。规范分类后，业务的核心转变为满足个人、家庭、企业及非法人组织等的资产保值增值和财富管理服务的需要。因此，必须从客户需求出发重构业务体系。
但多数信托公司缺乏产品的统筹和设计部门，或者产品的设计实际掌握在审查审核部门手中。一般都是审查审核部门根据资产市场情况设定资产准入门槛，然后业务部门寻找资产机会。没有从资金方的资产配置需求出发设计产品，而且所谓资产其实都是信托公司基于融资需要创设的资产，而不是客户形成或拥有的资产，也就很少思考资产和财富服务问题。所以，信托公司需要一个从客户角度统筹、设计有关产品和服务的部门或者组织体系。
而统筹和设计产品的思路是从满足和挖掘客户需求出发，设计有关资管产品和服务模块。资管产品和服务模块的设计不只是原来简单的交易结构设计，更多的是有关产品或服务主要针对的客户群体、客户的门槛条件、推广的主要话术、审查审核的要点、激励考核的机制、推动实施的前中后台分工等基于某一款资管产品或服务模块的条线化推进方案。通过销售端自下而上的信息反馈完成设计，再自上而下组织实施进行销售推广。
而对于原有产品，亦是从客户的需求特征出发进行管理或优化，以便承接和培育更多客户。如，如何通过有限的融资类业务在近几年维护优质客户或吸引潜在的固定收益类信托、资产服务信托客户；如何优化单债投资产品、理顺管理体制，以便客户更好购买并完全符合“资管新规”要求；如何通过固定收益类信托满足市场上众多一两年期个人资金的相对高收益要求，或匹配不同期限、风险、收益要求的机构资金；如何设计权益类或混合类产品以便原来以固定收益需求为主的客户更好接受等等。
（四）以大财富视角考虑销售、业务甚至中后台的转型
融资类业务压降背景下，多数业务部门及非标业务的审查、管理部门人员转型成为重要问题。转型方向主要还是资产管理和财富服务。资产管理专业性较强，本身容纳人数有限。而财富服务更接近于之前的事务管理类信托，只是概念外延扩大和服务内涵深化。因此，财富服务是承接原有融资类业务前中后台人员的重要出口。
业务部门只需将事务管理类信托的延揽升级改造为财产保护、风险隔离、子女教育、证券服务等财富或资产服务业务的推介或承揽后，再增加资产管理信托的销售推广职能，就转变为信托公司财富管理部门的一个延伸。这一方面，业务部门在开展融资类业务过程中积累了大量的渠道资源和机构客户，具有一定基础。而财富销售人员因为高净值客户亦有财富或资产服务需要，亦具有推广财富或资产服务业务的优势。在此过程中，原有融资类业务的期间管理人员可逐步转化到财富管理服务的期间管理。
因此，从现在开始，信托公司就应从大财富的角度考虑原有销售、业务和融资类业务相关中后台的转型问题，并通过激励考核机制加以引导和鼓励。
一是允许所有业务部门和财富销售人员开展资产管理信托的发行募集以及财富管理服务业务的拓展，但资金渠道及个人和机构客户的管理均统一到财富管理部门，由财富管理部门制定规则，并对业务部门及财富分支的渠道拓展、业务销售等进行指导。
二是对业务部门不再简单采用收入总额和分成比例的考核，应将资产管理销售渠道的拓展及其销售额、财富管理服务业务的落地规模等纳入考核，并计入整个财富管理考核体系。
三是对于财富管理部门，应将其视为整个信托公司的各类业务和服务的驱动中心，以资产管理信托发行募集和财富管理服务信托全公司落地规模考核为主，部门收入和利润考核为辅，以便财富管理部门以更开放的姿态、更主动的作为从客户需求角度出发推动信托公司资产管理和财富服务业务发展。
但是，激励机制的变化对于每年面临国有资产保值增值及稳增长考核的国有信托公司来说，具有相当大的挑战。看不见的手和看得见的手都需要，只是在改革转型时期更难同时用好。
作者：高宇
往期回顾：
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