用益-信托经理参考：信托业再迎强监管 展业合规成监查重点
一周重点关注：
● 预计一季度GDP同比增速4%左右
● 经济复苏动能向好 居民投资消费意愿回升
● 楼市温和恢复中 房企预判全年“稳中向好”
● 投资格局生变 服务业接棒房地产
● 外资公募看好中国市场
● 竞争加剧 私募发行端“非常规”招数频出
● 3月银行理财破净率继续下行
● 券商降薪成趋势！
● 三家信托公司股权再被拍卖 中铁信托股权打九折出售
● 多款信托产品提前兑付
● 信托业新一轮现场检查来袭，展业合规成监查重点
● 百瑞安鑫瑞享家庭服务信托重磅上线
● 中诚信托首单特殊需要服务信托成功签约
●【观察】从家庭信托，看行业百态
●【观察】信托三分类：银行和信托公司到底在关注什么？
●【干货】信托公司异地部门监管新规的影响分析
一、财经视点
■ 预计一季度GDP同比增速4%左右
今年以来，我国主要经济指标持续改善，市场预期加快好转，经济发展仍在企稳回升之中。多位经济学家普遍预计，未来我国经济复苏动能强劲，一季度GDP同比增速在4%左右。
点评：一季度助力经济回升的主要推动力有两个，首先是居民消费较快回升。其次是基建投资保持高增长，制造业投资韧性强，地产投资的拖累效应在减弱。当前经济转入回升向上过程，市场需求上升，也对制造业投资信心起到一定提振作用。短期内制造业投资仍会保持较强韧性。
■ 经济复苏动能向好 居民投资消费意愿回升
4月3日，人民银行发布2023年第一季度企业家、银行家、城镇储户三份问卷调查。调查结果显示，今年以来，随着疫情形势的好转，经济发展动能持续向好，带动企业家、银行家和城镇储户群体对经济发展预期的回暖。
点评：展望二季度，中国经济将全面进入疫后修复期，消费有望延续较好恢复势头，基建和制造业投资将较快增长，房地产投资逐步企稳，出口降幅或继续收窄。
■ 楼市温和恢复中 房企预判全年“稳中向好”
去年房地产市场经历深度调整，房企业绩普遍惨淡。而在去年四季度以来一系列政策支持下，今年市场成交有所回升。如何看待当前及今后的市场形势是今年房企业绩发布会备受关注的热点问题。
点评：房企高管们一致认为，最艰难的时刻已经过去，当前市场在温和恢复中，但并非所有城市都在同步回暖；虽然3月份成交量略有下滑，但仍好于去年同期。对于今年的市场趋势，多家房企高管表示谨慎乐观，认为市场仍面临不小的压力，可能还会出现波动，若政策持续发力，销售最快或二季度企稳。
■ 投资格局生变 服务业接棒房地产
在2023中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上，当前国内的投资格局出现了重要变化，服务业投资比重已超过房地产投资，上升到了第三位，由基建、房地产、制造业组成的传统投资“三驾马车”，正在向基建、制造业、服务业这一新“三驾马车”转变。
点评：我国已经进入服务业为主导的社会。随着服务业的规模越来越大，吸引的投资也会越来越多，其投资规模将逐步成为成为农业、工业、房地产业之后的翘楚。
■ 3月末我国外汇储备上升507亿美元
4月7日，国家外汇管理局公布2023年3月末外汇储备规模数据。数据显示，截至2023年3月末，我国外汇储备规模为31839亿美元，较2月末上升507亿美元，升幅为1.62%。
点评：3月份受主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。
二、同业新闻
■ 外资公募看好中国市场
今年以来，施罗德、联博2家外商独资公募基金管理公司获批，目前境内已成立的外商独资公募已增至8家，其中，贝莱德基金、路博迈基金、富达基金、施罗德基金和联博基金5家为新设公募，泰达宏利基金、上投摩根基金和摩根士丹利华鑫基金3家则是中外合资公募转为外商独资公募。
点评：近年来我国持续推进金融业高水平对外开放，为外资金融机构来华展业提供了政策基础，同时我国经济展现的活力和韧性，以及资本市场巨大发展的潜力也加大了对外资机构的吸引力。
■ A股四月决断！公募高喊成长占优、盈利改观已确定
历经一季度行情演绎和经济复苏之后，相比于朦胧的“春季躁动”，公募基金对2023年行情有了更为充分的认知，这在公募二季度策略预判中展现得淋漓尽致。具体来看，公募从最新PMI（采购经理指数）这一领先指标中敏锐捕捉到了经济信号。
点评：在经济基本面变化不大的情况下，短期市场仍将以结构性机会为主，后续市场风格是否扭转和主线是否变动，则要取决于政府对经济发展和扩大内需给予的新支持政策。
■ 竞争加剧 私募发行端“非常规”招数频出
近日，一则关于“某百亿级私募推出0.5%管理费的新产品”消息，在私募圈受到热议。消息称，一家总部位于北京的股票主观多头百亿级私募，在与某渠道谈合作时，将新产品管理费标准大幅下调至0.5%；同时将业绩计提基准设置在10%，即管理人只对年化收益高于10%的部分计提业绩报酬。
点评：短期来看，通过产品设计和降低产品费率，可以对客户起到一定的安抚或营销作用，但对于追求绝对收益的私募投资者来说“并不是一个好的选择”。“毕竟购买私募基金还是要获得超额绝对收益，管理费是保障私募管理人团队稳定，正常运营和持续研究质量的基础，合理的管理费对客户反而是最大的‘收益保障’。
■ 量化私募开出“第一年隐性保本”条件
近日，上海某渠道机构人士透露，在竞争日趋白热化的量化策略赛道，近期也有某量化私募通过灵活的产品设计，向投资者给出了“第一年大概率最差保本”的“预期管理”。据介绍，该量化私募通过看跌期权、雪球产品等衍生品工具设计，在市场不发生罕见极端波动的情形下，将能够同时实现“获得一定跑赢对标股指的超额收益”“且净值下行风险有限”。按照第一年的看跌期权、股指期货的对冲效果，产品净值大概率能够实现“保本”。
■ 3月银行理财破净率继续下行
国联证券最新报告认为，从市场表现来看，2023年3月份存续银行理财净值表现较2月份更优秀。从披露净值数据的存量理财产品来看，2023年3月份有5576只理财产品净值出现回撤，占披露净值的存量理财产品的14.77%，占比较2月份下降1.41PCT。
点评：随着债市的稳定和回暖，目前存量银行理财产品破净率明显下降，投资者信心逐步回复；但整体看，3月份A股市场表现较差，权益类产品发行仍然低迷。
■ 今年300款理财提前终止
近日，多家理财公司旗下产品宣布提前终止，仅3月以来就有近40条相关公告。媒体根据Choice数据不完全统计，3月以来已有38只理财产品宣布提前终止，今年以来更有近120只产品发布提前终止公告。即使剔除半数左右因投资金融衍生品触发敲出条件而终止的产品，仍有近50只产品属理财公司主动提前终止产品，明显高于往年同期水平，主要涉及交银理财、信银理财、华夏理财、兴银理财、光大理财、招银理财等。
■ 券商降薪成趋势！
4月6日，招商证券在上交所互动平台回应称，其始终遵循业绩目标对标市场、薪酬水平对标市场的双对标原则，根据岗位价值、业绩结果、绩效表现、全面风险管理和合规管理落实情况等多维度确定有竞争力的薪酬水平，做到“业绩升、薪酬升，业绩降、薪酬降”。
点评：在业绩、舆论、监管等多重因素的共同影响下，证券乃至金融行业降薪已然成为行业共识。
三、信托动态
■ 三家信托公司股权再被拍卖 中铁信托股权打九折出售
近日，西部信托、中铁信托、北方信托等三家公司股权再次被挂牌拍卖，其中，西部信托0.18%股权转让底价为1190万元，中铁信托0.826%股权转让底价约9748.94万元，北方信托3.89%股份转让底价为2.65亿元。值得关注的是，中铁信托股权价格较上次下降约10%。
点评：信托牌照价值较之前有所减弱，况且一些拍卖的股权可能会涉及司法纠纷，在经济承压情况下，很多机构不愿意趟这浑水。
■ 因信托违约！宝能多处资产将被处置！
4月4日，深圳市银通前海金融资产交易中心在其官网发布了两则与宝能相关的债权招商公告，内容涉及宝能旗下多处资产将被处置。分别为宝能地产委托贷款债权和宝能汽车信托贷款债权，包括深圳龙岗宝能科技园等多个抵押物和质押物。其中，宝能地产截至处置基准日，委托贷款债权本金约42.23亿元及利息9.31亿元、费用、违约金等。
点评：近年来，由于宝能集团遭遇了流动性问题，旗下资产频繁遭遇司法拍卖，近期法拍成交的就包括数十套宝能城花园以及所持上市公司部分股份。
■ 多款信托产品提前兑付
近日，百大集团股份发布关于到期收回信托产品的公告，爱建共赢-珠江投资南京项目集合资金信托理财产品已到期全部收回。2月15日，百大集团全资子公司百大资产管理有限公司认购的中粮信托•稳智1号集合资金信托计划已于今日提前收回，投资人提前收回信托产品，也就是信托产品提前结束，这对投资者是好事还是坏事？
点评：首先，信托产品合同早有约定，相关产品可提前终止，因此不存在违约风险；其次，信托产品提前终止，意味着信托公司收入减少，但提前让投资者的本金和利息落袋为安，在投资风险并不鲜见不失为一种稳妥的处理方式。
■ 信托业新一轮现场检查来袭，展业合规成监查重点
今年以来，已有山西信托、雪松信托等多家信托公司收到监管罚单。另外，近一个月内，监管方面先后下发了《关于规范信托公司信托业务分类的通知》、《关于进一步强化信托公司互联网合作贷款规范整改的通知》、《关于规范信托公司异地部门有关事项的通知》三个政策文件，以规范信托公司的经营行为。
点评：金融行业严监管趋势依然延续，对于信托公司的合规要求也保持在较高标准。在此形势下，处罚已成为落实强监管及合规建设的重要抓手。从处罚结果来看，监管层更加关注信托公司展业各环节的合规问题以及责任落实。
■ 全国首家！中海信托与中国信登财产信息查询系统达成互联
近日，随着中海信托小微系统成功与中国信托登记有限责任公司信托财产信息查询系统达成互联，标志着中海信托成为全国首家与该系统实现接口对接的信托公司。前期，中海信托以财产查询业务量最大的小微项目为突破口，及时提出接口对接的想法并率先在信托行业领域内进行实践。
■ 中原信托与创维投资联合投资中芯绍兴二期项目实现突破
近日，中国证监会发布公告，同意绍兴中芯集成电路制造股份有限公司，首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请获批通过。2022年1月，中原信托联合创维投资战略投资中芯绍兴二期项目，助力中芯绍兴布局功率器件、化合物半导体方向新产能，未来中原信托将会与创维投资共同见证中芯绍兴逐步成长为特色工艺领域晶圆代工国际龙头企业。
■ 百瑞安鑫瑞享家庭服务信托重磅上线
针对客户需求，百瑞信托整合客户需求、升级投配策略，重磅推出家庭专属的服务信托业务——百瑞安鑫瑞享家庭信托，最低100万即可设立，可为家庭及成员提供资产隔离、资产配置、定向分配等一站式财富管理综合服务。伴随家庭的全生命周期，涵盖婚前、新婚、子女养育、退休养老、爱护孙辈等各个场景，向爱而生，助力每个家庭实现家庭财富的“安全”“增值”“和谐”“久远”。
■ 中诚信托首单特殊需要服务信托成功签约
在第十六个世界孤独症关注日之际，中诚信托“关爱星星”特殊关爱信托成功签约，实现了公司首单特殊需要服务信托的创新突破。面对心智障碍等特殊需要人群的长期照护需求，中诚信托发挥信托制度优势，联合人保寿险推出“保险+信托+服务”的综合解决方案，共同助力特殊需要人群服务事业发展。
■ 浙江省首单知识产权证券化（ABN）项目成功发行
近日，杭州金投融资租赁有限公司2023年度未来科技城知识产权第一期定向资产支持票据（ABN）在中国银行间市场交易商协会发行。该项目在浙江省、杭州市、余杭区市场监管局（知识产权局）的指导下，由杭州未来科技城管委会牵头设计实施，杭州工商信托股份有限公司担任发行载体管理机构，杭州金投融资租赁有限公司等12家机构共同参与，聚焦重点产业领域、“专精特新”企业，储架发行额度为10亿元，首期发行金额1.33亿，发行票面利率2.7%，期限为1年，创2023年以来全国同类型资产证券化产品票面利率新低。
四、市场观察
■ 从家庭信托，看行业百态
信托普惠化，钱“少”事还“多”。前者是行业美好愿景，后者可能是从业者当下感受。设立门槛100万起的家庭服务信托出台，寓意中产富裕家庭也能享受家族信托同款功能：财富传承和保护，也为信托行业开辟出一片业务新蓝海，但是也为从业者带来巨大挑战。当下，大家对这项新兴业务都持有不同观点，衍生出多种业务发展路径。
业内观点：
1、设立一级部门：大干一场。信托公司单独设立家庭服务信托的专营部门，精细化深耕家庭信托业务，探索完整的商业模式。展业策略以渠道为主，公司直销为辅，目标是追求受众覆盖面的扩大，转化为管理规模的快速增长，成为独当一面的公司新兴业务。
2、财富部门主导：以客为主。家庭服务信托的团队设立在公司财富管理总部之下，一般比较合适拥有庞大财富人员团队的信托公司。
3、家族信托部门。长期以来，在财富管理服务信托还没细分为七大业务之前，各种业务的边界比较模糊，除了传统资金型家族信托业务，家族信托部门通盘考虑自身资源禀赋、客户需求和股东需求，进行一定的资源和精力倾斜。
4、从尝鲜到常用，等待契机。对于从业者和客户而言，家庭信托都是新鲜事物。家庭信托想走进寻常百姓家，需要信托业界共同完成供给侧的建设，集思广益形成解决家庭痛点的信托方案，从而逐步唤醒市场需求，推而广之。
■ 信托三分类：银行和信托公司到底在关注什么？
信托三分类的正式规定出台，很多银行人员与信托人员都在密切关注这一政策的后续执行。政策出台以后，解读的文章很多，但是很多文章要么是在做阅读理解以通俗语言来翻译文件，要么是换种方式进行表述。
业内观点：
1、当前政府工作已经将经济增长放在了更重要的位置，此前的五年，相对而言更多的侧重于金融风险防范与相应的金融行业整治规范。因此，在没有获悉内情的情况下，业内人士对于政策的解读，会偏向乐观。
2、资产管理业务不仅是金融行业的核心业务，也是金融行业的未来发展方向。业内人士认为信托公司的资产管理在满足资管新规的前提下，可以开展。非标业务也是资管新规下的合规业务。这意味着，信托公司通过设立集合资金信托募集资金，投资非标债权，不会受到影响。
3、此次文件明确提出有序压降融资类信托，并且给出三年的整改时间。这意味着，信托公司需要抓住这几年的时间，通过ABS或是未来监管认定的标准化产品，实现“非标转标”。
■ 一周信托产品市场综述
1、本周（2023年04月03日-2023年04月09日）集合信托产品成立市场大幅下挫，成立规模数量和成立规模大幅下滑。据公开资料不完全统计，本周共有268款集合信托产品成立，环比减少25.35%；成立规模53.81亿元，环比减少60.97%，日均成立规模13.45亿元，环比下滑51.21%。
2、本周集合信托发行市场维持热度，产品发行规模保持在120亿元以上。据公开资料不完全统计，本周共33家信托公司发行集合信托产品208款，环比减少2.80%；发行规模124.33亿元，环比减少2.84%，日均发行规模31.08亿元，环比增加21.44%。
3、本周投向工商企业和金融领域的产品成立规模巨幅下滑。据统计，本周金融类信托的成立规模20.45亿元，环比减少70.90%；房地产类信托的成立规模6.73亿元，环比减少34.13%；基础产业类信托的成立规模25.03亿元，环比减少18.71%；工商企业类信托的成立规模0.22亿元，环比减少99.13%。
五、干货推荐
■ 信托公司异地部门监管新规的影响分析
3月底，银保监会公开发布《关于规范信托公司异地部门有关事项的通知》（银保监规〔2023〕3号）（以下简称《通知》）。《通知》对信托公司跨区域经营做了相关规定，规范了信托公司异地部门有关事项。整体来看，《通知》较前期征求意见稿有所优化，预计将对信托公司优化经营模式、改进风险管理、促进信托业务布局和财富管理业务发展等方面产生重要影响。
进一步强化信托公司风险管理
一是通过规范异地管理总部数量，进一步强化属地监管意识。2021年以来的《金融稳定法（草案征求意见稿）》、《地方金融监督管理条例（草案征求意见稿）》等均明确了地方政府的属地风险责任。今年年初的政府工作报告也明确指出要推进金融监管体制改革、加强金融稳定法治建设，而后，国务院在金融监管机构方面进行的改革，同样突出了监管的统一性和一致性，强调了地方金融监管的重要性。《通知》第八条明确，信托公司不得在住所所在地以外设立异地管理总部，是落实属地监管要求、强化属地监管意识的体现。
同时，尽管《通知》指出，对确有必要保留的，在满足“信托公司主动向住所所在地或异地管理总部所在地地方党委和政府报告，明确承担属地风险处置责任、落实风险处置维稳任务意见”的条件下，原则上可保留一个异地管理总部，但对于信托公司来说，设立异地管理总部意味着住所地及异地管理总部所在地均将担负属地监管责任，且根据《通知》的要求，异地管理总部所在地银保监局还应积极协助注册地银保监局的监管工作，因此，出于跨区域监管协同和防止风险扩散的考虑，预计已设异地管理总部的信托公司保留其异地管理总部仍有一定难度。
二是通过规范异地部门设置，进一步加强跨区域经营的风险管理。作为可以全国展业的金融机构，目前信托公司注册地分布于全国近三十个省级行政区域，出于便于全国展业的需要，绝大部分信托公司在注册地之外设置了异地部门，部分信托公司异地部门数量较多。仅从异地营销部门来看，根据中国信托业发展报告（2020-2021）调研，被调研公司平均设置8个区域财富中心，部分信托公司区域财富中心数量甚至超过二十个。由于管理半径较长，部分信托公司出现了管理弱化、风控弱化的问题，叠加外部环境等多方面的影响，出现了一定的业务和经营问题。
此次《通知》要求信托公司异地部门数量原则上不超过6个，同时要求压实信托公司对于异地部门设置、异地员工管理、异地项目尽调、异地推介的主体责任，是对信托公司加强风控、强化内部管理监管要求的又一次重申。未来，信托公司对于异地部门合理设置的考虑也将更加科学审慎和注重实效。
推动信托公司加快优化信托业务布局
一是推动信托业务进一步支持区域协调发展，更好地服务实体经济。目前，我国68家信托公司的注册地分布在28个省级行政区，除广西、海南、宁夏尚无信托公司外，注册地位于北京的信托公司共有11家，位于上海的有7家，位于广东、浙江的各有5家，位于江苏的有4家，位于陕西的有3家，其余各省级行政区分别有2家或1家信托公司。未来，信托公司将适应监管政策要求，在支持住所所在地发展的基础上辐射全国。
整体来看，绝大多数信托公司处于我国区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略的重点区域，在支持住所地所在区域发展方面拥有一定优势。其中，过半数信托公司位于京津冀、长三角和珠三角区域，部分信托公司处于成渝地区双城经济圈、长江经济带等重点战略区域，部分处于中西部、东北部的信托公司也可利用我国推动西部大开发形成新格局、推动东北全面振兴取得新突破、促进中部地区加快崛起的区域战略发展优势，立足当地，推动我国整体区域协调发展，助力我国构建优势互补、高质量发展的区域经济布局体系。
二是通过影响信托业务差异化发展，推动信托公司的差异化竞争。信托公司是可以全国展业的金融机构，不在异地设置部门，并不影响信托公司异地展业，但可能会影响部分业务、项目的展业效率和展业效果。例如信托公司普遍开展的政信业务、城投债投资业务，以及信托公司与地方政府合作的产业基金业务等，深耕当地有利于更好地把控风险和做好投后管理。因此，异地展业部门设置规范后，信托公司也将调整业务布局，根据差异化资源禀赋和差异化能力聚焦自身优势业务及优势区域，更加注重风控能力与业务拓展能力的平衡，实现差异化发展。
三是在信托业务三分类新框架下，推动信托公司更好地服务于社会需求。当前，信托公司也亟需通过推动信托制度、信托功能在社会经济各个领域的应用，找准信托对社会经济的价值和贡献，找准信托业和信托公司在新发展格局下的功能定位。因此，《通知》通过对信托公司异地管理总部和异地部门数量的规范，推动信托公司更多立足利用好信托功能价值和自身服务优势，服务社会经济的各类资产管理、资产服务和公益慈善需求。
尤其是，除大力发展资产管理信托服务于投资者的保值增值外，随着信托应用的广泛普及，信托服务也将覆盖更多居民、机构、领域和行业，未来将通过家庭服务信托等各类资产服务信托走进千家万户，通过开发有竞争力的普惠型信托业务产品，助力地方经济发展和为当地居民扩大和改善金融供给，也将通过公益慈善信托服务于我国的第三次分配。在此背景下，预计信托公司管理总部数量较少或异地部门较少的区域的信托公司在区域内普惠型信托业务方面也将因此形成一定的竞争优势。
推动信托公司财富管理业务加速变革
在信托业务三分类指导下，信托公司的财富管理业务将成为覆盖财富管理服务信托及资产管理信托财富端的大财富业务。从面向客户来看，既覆盖个人财富管理，也覆盖机构专户理财。从财富管理的内容来看，既涉及委托资金的资产配置和保值增值，也涉及财富的隔离保护、传承及其他个性化服务。根据《通知》要求，未来信托公司异地部门数量原则上不超过6个，意味着信托公司的财富管理将同时受到信托业务三分类和《通知》的较大影响，因此，在新的监管形势下尽快启动财富管理业务改革，有利于衔接好信托业新一轮的转型创新发展。
一是推动信托公司线下渠道建设的加速变革。家族信托、家庭服务信托、保险金信托、资产管理信托作为未来信托公司面向个人的主要财富管理业务类别，相对而言仍然具有一定的资金门槛，这也是长期以来私募属性资产管理信托业务的发展特点，其资金获取方式主要通过自建线下财富中心或通过银行私行等渠道触达潜在委托人的重要原因之一。
如前所述，信托公司的线下财富管理业务将同时受到信托业务三分类和《通知》的较大影响。因此，一方面，《通知》将推动信托公司自建线下财富渠道的优化重组。未来，相关信托公司需要在过渡期内尽快优化线下财富中心布局，优先选择目标客户潜力大、客户管理基础较好的“客户仓”区域进行重点布局。另一方面，《通知》将推动信托公司进一步强化外部渠道建设。除自建线下财富渠道外，信托公司也应加强与银行、券商等金融机构多方面的协同，通过与银行、券商遍布全国分支机构加强协作，实现在未设置异地部门区域客户的触达和沟通。
二是加速提升信托公司线上渠道建设水平。未来，趋向于标准化运作的资产管理信托及家庭服务信托等相对标准化程度更高的资产服务信托业务，部分获客及客户管理工作将转为线上。这也要求信托公司进一步提升产品力、线上服务能力和及时响应能力，不断探索各类优化客户服务的方式方法。
三是进一步提升信托公司机构客户的重要性。在《通知》对异地管理总部和异地部门的数量进行严格限制的情况下，信托公司也将持续加大机构客户拓展力度，除积极争取各类机构资金开展资产管理信托外，也将利用信托优势，为机构客户提供专户理财、行政管理、资产证券化、风险处置等各类信托服务，同时也将通过公益慈善信托业务加强与机构客户的联系，并以此进一步促进各类机构业务的开展。
作者：崔继培
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