用益-信托经理参考：监管发文提示 注意此类信托业务风险！
一周重点关注：
● 12月制造业PMI为49.0%，连续3个月下降
● 国家统计局：11月规模以上工业企业利润增速超预期
● 发改委：增发国债第二批项目清单下达
● 2023年房地产深度盘整，利好政策发力
● 公募基金总规模重拾升势，达27.45万亿元！
● 私募扎堆布局ETF
● 年化收益接近6%！银行活期理财也在“放大招”
● 资管司首度发声：提升对各类资管产品间的穿透水平
● 监管发文：注意此类信托业务风险！
● 四川信托官宣兑付方案
● 金谷信托被处罚
● 东莞信托22.2069%股权拟被转让
● 华鑫信托推出"安鑫”家庭服务信托品牌
●【观察】信托行业2023年之变、难、盼
●【观察】完善信托财产登记制度的几点建议
●【干货】部分高风险信托机构兑付方案梳理及分析
一、财经视点
■ 12月制造业PMI为49.0%，连续3个月下降
12月31日，国家统计局发布数据显示，12月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点。
点评：当前国内消费需求偏弱，四季度增发国债下达节奏偏缓，对12月投资拉动效应较为有限，这都造成制造业PMI继续走弱。
■ 国家统计局：11月规模以上工业企业利润增速超预期
12月27日，国家统计局公布数据显示，11月规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%，已连续4个月正增长。从累计看，1～11月实现利润总额超6.98万亿元，同比下降4.4%。3月以来，累计利润同比增速保持了逐月收窄走势，1～11月利润降幅年内首次收窄至5%以内。
点评：三季度以来宏观经济向好发展的态势愈发明显，国内需求大幅改善，宏观政策显效和国内需求增长促使工业生产活动的经营效益明显向好，利润连续回正。
■ 发改委：增发国债第二批项目清单下达
近日，国家发展改革委发布消息称，国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单，共涉及增发国债项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。具体来看，第二批项目清单包括以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升工程、重点自然灾害综合防治体系建设工程等领域项目。
点评：近期，监管部门加快推进增发国债项目清单下达及资金拨付使用，有利于推动尽早形成实物工作量，预计明年将是实物工作量形成的主要年份，基建投资增速有望提升。
■ 2023年房地产深度盘整，利好政策发力
2023年，我国房地产市场仍是深度调整的一年。楼市在“小阳春”后走入下行趋稳行情，股市低迷、持续出险、黯然退市，房企在艰难时期寻找出路与希望。据中指研究院统计数据显示，截至2023年12月29日，全年全国已有超200省市（县）优化调整房地产政策，出台调控措施超600次，政策环境接近2014年最宽松阶段。
点评：从短期来看，各项支持政策落地见效仍需要一定时间，新房销售筑底企稳也需要时间，房企开工、投资或难有明显改善。2024年，随着稳投资举措进一步发力，“三大工程”加速推进，房地产开发投资降幅有望逐渐收窄。
■ 最高检：依法从严惩治严重危害金融安全的犯罪
12月28日，最高人民检察院发布《最高人民检察院关于充分发挥检察职能作用依法服务保障金融高质量发展的意见》。《意见》提出，依法从严惩治严重危害金融安全的犯罪。保持对非法吸收公众存款、集资诈骗、组织领导传销活动等涉众型金融犯罪的高压态势，持续加大对涉伪私募、伪金交所、养老、私募基金、虚拟货币、预售卡等领域非法集资犯罪惩治力度。依法惩治骗取贷款、金融诈骗等骗取金融机构资金犯罪，加大对金融机构实际控制人、大股东以及内部人员非法套取金融机构资金犯罪的惩治力度。
二、同业新闻
■ 公募基金总规模重拾升势，达27.45万亿元！
12月26日晚间，中国证券投资基金业协会公布了今年11月的公募基金市场数据。其显示，到今年11月底，国内公募基金的最新总规模达到27.45万亿元，较上月增加711.75亿元，结束此前连续3个月的下跌；同时公募基金的总份额达到26.20万亿份，基金数量为1.14万只。11月公募基金规模增长主要来自债券型基金、QDII基金的助力，两类基金单月规模分别增加2038亿元、204亿元左右；与此同时股票型基金也由于股票ETF逆势获得净申购，实现规模增长。但货基、混合型基金却出现规模缩水。
■ 公募持续加码量化业务 量化基金经理成“香饽饽”
量化作为近年来热门交易类型，正受到公募机构的日益重视，懂量化的基金经理也成为市场上热捧的“香饽饽”。近日，多家公募基金公司旗下产品新增具有量化背景的基金经理，量化业务正受到公募基金公司的加码布局。不少公募基金公司都在大举发力量化业务，设立起专门的量化投研部门，并不断高薪招兵买马，打造公司量化投研团队。与此同时，多家公募基金公司也纷纷着力于搭建自身量化投资模型，形成“主动权益投资+量化投资”两条腿走路的模式。目前，已有公募基金公司量化业务发展迭代至引入AI量化的新阶段。
■ 明年或迎来修复行情 私募深挖“攻守平衡”机会
A股市场2023年的交易将于本周结束，在“辞旧迎新”之际，私募业内对于2024年市场的投资展望陆续浮出水面。多家一线私募表示，在国内经济基本面有望稳健复苏、政策面支撑力度强劲、全球流动性环境逐步转暖的背景下，可以适度看好2024年的A股市场，建议投资者多以“攻守平衡”的维度进行考量。
■ 私募扎堆布局ETF
今年ETF市场规模突破2万亿元大关，而私募基金是ETF的重要“买手”之一。据悉，景林资产、东方港湾、运舟资本、桥水中国、思勰投资等百亿私募旗下产品，频频现身ETF前十大持有人名单，重点投向黄金、科创50、芯片、互联网、纳斯达克100等主题ETF；银叶投资、鹤禧投资等私募还现身ETF上市公告书，积极参与ETF“打新”。据了解，私募在选择ETF时，主要考虑管理规模、流动性、交易成本、套利空间等因素。从发展趋势看，通过买入指数基金替代一部分的个股投资，可能成为部分机构重要的策略选项。
■ 年化收益接近6%！银行活期理财也在“放大招”
国有大行和股份行APP显示，近期，多家银行活期理财产品收益率有不同幅度的上涨：七日年化收益率超过3%的活期理财产品已不少见，超过4%也不算稀有，还有部分产品的七日年化收益率更是超过5%，已接近6%。比如中信银行代销日盈象天天利51号（精选5号）。该产品1元起购，截至12月26日，该产品的近七日年化收益率已经达到5.236%。民生银行代销的活钱·现金|天添利现金宝29号A。该产品1元起购，截至12月26日七日年化收益率高达5.9%。
■ 净值修复 理财市场下一站
12月26日，根据中国理财网梳理发现，目前理财公司存续的超1.3万款固收类理财产品中，剔除无净值表现的产品后，仅有近300款产品净值低于1倍，处于“破净”状态。商品及金融衍生品类的5款产品全部处于“破净”状态；权益类理财产品共有36款，剔除1款无净值表现的产品，共有28款产品处于“破净”状态；1380款混合类产品中有超500款产品处于“破净”状态。
■ 资管司首度发声：提升对各类资管产品间的穿透水平
12月27日，国家金融监督管理总局资管司发文称，信托公司、理财公司和保险资管公司虽然都从事资产管理业务，但各自历史渊源、资源禀赋、监管方式等均存在较大差异。要完成机构监管目标，有必要整合现有资源，在总局和派出机构之间实现合理分工，逐步打造总局“管大事”和派出机构“管日常”的监管格局，强化上下联动，发挥监管合力。
三、信托动态
■ 监管发文：注意此类信托业务风险！
从信托业内获悉，近日国家金融监督管理总局派出机构下发文件，对信托公司进行风险提示。文件称，根据近期监测发现，有企业以委托人身份与信托公司开展业务，将其应收账款等债权或其他权利作为信托资产，通过信托公司设立财产权信托。该委托人作为信托受益人违背与信托公司的合同约定，擅自将自身享有的信托受益权“拆分”转让至多个自然人，并获得自然人资金以实现“融资”目的。
点评：此类行为涉嫌违反法律法规，扰乱金融市场秩序，对信托公司的信用及声誉造成负面影响。
■ 天津信托注册资本增加至36亿元
12月27日，天津信托发布信息表示，经天津信托有限责任公司股东会2023年第3次临时会议审议通过，并经国家金融监督管理总局天津监管局《关于天津信托有限责任公司变更注册资本的批复》(津金复[2023]162号)同意，天津信托有限责任公司以未分配利润转增注册资本，本次转增后，我公司注册资本由17亿元人民币增加至36亿元人民币，股权结构不变，公司章程已做相应变更。
■ 中国外贸信托当选信托业协会会长单位
2023年12月26日，中国信托业协会第五届会员大会第一次会议在北京召开，业内外专家学者及66家会员单位代表出席会议。会议选举产生了信托业协会第五届理事会，中国外贸信托董事长李强当选协会新一届会长，中国外贸信托当选中国信托业协会第五届会长单位。
■ 四川信托官宣兑付方案
12月25日下午，四川信托官网披露公告称，四川天府春晓企业管理有限公司（以下简称“春晓”）受让公司自然人信托受益权工作现已正式启动，签约窗口期为2023年12月25日至2024年3月5日（2024年2月9日至2月17日春节期间签约工作暂停）。该方案报价按照自然人所有产品存续份额总额分五档累进制计算，打折比例为4到8折，而非单一项目累进制，购买份额比较多的投资人损失会更大。
■ 金谷信托被处罚
12月25日，国家金融监督管理总局网站发布信息，中国金谷国际信托有限责任公司因存在以差额补足协议等方式向不符合房地产开发融资标准的企业提供资金支持，非洁净转让信贷资产的主要违法违规事实，国家金融监管总局北京监管局(简称：北京监管局)依据《中华人民共和国银行业监督管理法》第二十一条、第四十六条、第四十八条及相关审慎经营规则，对其罚款合计100万元。
■ 违规开展房地产信托业务等 中铁信托被罚98万元
12月29日，国家金融监督管理总局四川监管局公布行政处罚信息，剑指中铁信托有限责任公司及相关责任人，涉及贷后管理不严，导致信托资金4.79亿元被挪用；风险底数不实，掩盖表内外风险资产等。依据《中华人民共和国银行业监督管理法》第二十一条、第四十六条第（五）项，监管部门对其作出罚款人民币98万元的行政处罚决定。
■ 东莞信托22.2069%股权拟被转让
12月25日晚间，东莞发展控股股份有限公司发布公告称，该公司与东莞市路桥投资建设有限公司签署了《东莞信托有限公司股权转让意向协议书》，东莞控股拟将持有的东莞信托22.2069%的股权转让给路桥公司。公告提及，东莞信托实际控制人为东莞市国资委，东莞金融控股集团有限公司持有东莞信托77.7931%股权，为其控股股东；东莞控股持有东莞信托22.2069%股权，东莞控股对东莞信托已认缴出资3.68亿元，并已实缴完毕。
■ 华宝信托深耕供应链金融设立差旅业务信托
近日，华宝信托携手上海某国资差旅服务商，成功设立行业首单差旅业务信托。该创新项目是华宝信托依托宝武产业生态圈，深度践行产融结合，深入研究TMC（Travel Management Companies，即差旅管理企业）场景，助力差旅管理行业高质量发展的具体举措，也是公司在信托业务“三分类”改革背景下，业务转型发展的又一创新实践。
■ 华鑫信托推出"安鑫”家庭服务信托品牌
2023年12月，华鑫信托正式推出“安鑫”家庭服务信托品牌，并成功落地首单产品“华鑫信托安鑫1号家庭服务信托”。该产品根据委托人的诉求，为其优选标准化信托产品并量身定制符合其需求场景的服务方案，满足了委托人财富管理与传承的需求。同时，选择建设银行广东省分行作为托管行，提供专业高效的信托财产托管服务。从此刻开始，“安鑫”家庭信托将为您的幸福人生保驾护航。
■ 中诚信托落地多单企业员工持股信托
2023年以来，中诚信托已成功为多家上市公司管理、实施其股份奖励计划或受限制股份单位计划提供信托服务，涉及零售业、交易服务、医疗健康等行业。企业通过委托中诚信托设立员工持股服务信托的方式，在信托层面可以实现资金管理、激励股份交易和持有、利益直接分配等一系列定制化需求。信托公司依托其独立性制度优势和灵活的分配管理优势，能够助力企业实现长效激励和长期发展目标，加固企业与员工之间的信任，促进企业、员工及社会利益的统一。
■ 紫金信托落地首单“薪酬福利服务信托”
近日，紫金信托在资产服务信托业务领域再结新成果，首单薪酬福利服务信托“薪福1号”正式落地成立。“薪福1号”薪酬福利服务信托是紫金信托根据某生物医药企业的薪酬福利管理个性化需求而专门打造的个性化定制专业服务信托产品。该信托中，企业将递延发放的薪酬福利通过服务信托方式委托给紫金信托进行管理，通过信托进行投资管理并由信托专户直接进行薪酬发放。
■ 金谷信托风险处置服务信托取得重大突破
2023年12月28日，金谷信托成功落地“金谷·鸿瑞2号破产服务信托计划”。6月1日，《关于规范信托公司信托业务分类的通知》实施，本项目是金谷信托积极响应监管号召，通过设立企业破产服务信托，在企业破产重整案件中对资产进行风险隔离、处置、收益分配等功能的重要应用。本信托计划应用于广西中旭集团等25家关联企业破产重整案件，这也是广西省首次在破产重整案件中引入破产服务信托，意义重大。
四、市场观察
■ 信托行业2023年之变、难、盼
“能否用两三个词语概括一下2023年信托行业的从业感受？”信托业内人士的回答包括：立与破、挣扎或迷茫、黯淡与再创业、沉淀优化、艰难转型、更新求索、涅槃、去风险、闯关与蓄势……2023年，信托业可谓有喜有忧，有困难也有希望。从监管层面看，严是主基调，在此基础之上，未来发展路径更为明晰。
业内观点：
1、变：实现多个突破。信托公司参与物业管理、社区治理，管理预付费资金，帮助特殊需要人群等，这些事情改变了大家对信托只做融资业务的固有印象。2023年，在上述领域进行实践的信托公司越来越多了。
2、难：化险转型都需要时间。一组数据可以展现信托行业状况，根据梳理，2023年，有1家信托公司宣告破产，1家信托公司被托管；3项重要政策相继出炉，分别事关异地展业、新业务分类以及监管评级；12家信托公司增资，增资总额接超过200亿元；约14家公司接到罚单；至少25位总经理及以上层级高管发生变动；有数家信托公司未披露2022年年报等。
3、盼：扛过底部迎新生。信任是信托的核心，是行业长期健康发展的根基。随着行业治理机制的不断完善，信托制度优势将愈发显现。未来信托公司少做传统非标业务，就意味着少踩了很多雷，在去风险之后必会迎来新生。
■ 完善信托财产登记制度的几点建议
近期，国务院发布关于《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》，其中提出，“在风险可控的前提下，探索建立不动产、股权等作为信托财产的信托财产登记机制。”这为今后完善相关政策法规、出台实施细则建立了基础，也为进一步拓展信托财产形态创造了有利条件。
业内观点：
1、可以分类别探索信托财产登记机制。根据本次关于《方案》的批复，应进一步探索建立不动产、股权等作为信托财产的信托财产登记机制，由于此类项目在行业中已有较多尝试，并且具备其他相应登记机制的制度基础，可以促进建立登记制度的推进，从而分类别分步骤完善我国的信托财产登记机制。
2、明确信托财产的登记机关和登记方式。《信托登记管理办法》中对信托产品登记的监管要求进行规定，其他相关法律法规、规范性文件等未能明确信托登记的具体监管内容、监管机构等情况，也是信托财产登记机制完善过程的关键问题。
3、应尽快建立健全完善的信托财产登记制度。信托财产不仅仅局限于资金，还包含股权、不动产或者其他贵金属、古董、文物、字画或其他艺术品等多种的资产类别，特别是根据今年上半年出台新分类监管办法，界定了资产服务信托业务，具备多种形态信托财产的制度基础，信托公司合法持有这些资产，需要权属流转登记制度相配合，而不是仅仅对信托产品登记。不仅如此，对于涉及到多种资产形态和渠道的信托项目，从风险监管角度出发的产品登记、受益权登记等相关内容，更需要完善权属流转登记方面的制度设计。
■ 一周信托产品市场综述
1、本周（2023年12月25日-2023年12月31日）集合信托产品成立市场火爆收官，成立数量及规模大幅增加。据公开资料不完全统计，本周集合信托产品共成立551款，环比增加19.78%；成立规模209.10亿元，环比增加79.55%，日均成立规模41.82亿元。
2、本周集合信托发行市场相对平淡，发行数量及规模小幅增加。据公开资料不完全统计，本周共40家信托公司发行集合信托产品250款，环比增加5.49%；发行规模207.58亿元，环比增加3.69%，日均发行规模41.52亿元。
3、本周投向房地产、工商企业和基础产业三大领域的产品成立规模均有大幅增长。据统计，本周金融类信托的成立规模42.17亿元，环比减少0.05%；房地产类信托的成立规模18.05亿元，环比增加13.16倍；基础产业类信托的成立规模95.67亿元，环比增加74.14%；工商企业类信托的成立规模53.22亿元，环比增加1.96倍。
五、干货推荐
■ 部分高风险信托机构兑付方案梳理及分析
10月21日，第14届全国人民代表大会常务委员会第6次会议上，中国人民银行行长潘功胜作了《国务院关于金融工作情况的报告》。其中重点提到了防范化解金融风险隐患情况，潘行长指出要“按照党中央确立的‘稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹’的基本方针，持续防范化解重大金融风险，确保金融风险整体可控。推动重点地区和重点机构加快改革化险，制定和完善风险化解方案，加强风险监测和预警。”随着监管的不断推进，多家信托公司的风险化解工作也都有了重要进展。笔者试着对几家高风险信托机构的暴雷起因、处置进程和兑付方案进行梳理分析，以求为信托公司处置机构风险或风险项目提供经验，同时也希望投资人能够更加全面、深入了解信托公司风险处置工作，审慎投资信托产品。
一、安信信托
2018年5月后，安信信托的“安赢”系列部分信托产品陆续出现延期兑付，其2019、2020年报披露公司连续两年出现巨额亏损，直到2020年4月6日被上海银保监会实施正式谨慎监管（托管）。从项目风险全面爆发、停止客户资金回款时间起算，整个项目解决跨度超过5年；而从监管部门接管起算，整个解决过程亦超过3年。2021年7月安信信托发布重组方案，以股票定增作为化解方案的重要组成部分，旨在为安信信托补充运营资金，化解流动性风险。安信信托非公开发行完成后，公司控制权发生变更，上海砥安公司成为安信信托控股股东（持股50.3%），上海砥安公司由上海电气(集团)总公司、上海国盛(集团)、上海国际集团、上海机场(集团)和中国信托业保障基金等机构联合发起设立。本次非公开发行完成后，2023年2月安信信托获上海银保监局核准，变更名称为建元信托股份有限公司。
据统计，安信信托未兑付资金约276亿，自然人投资者在4200人左右，违规兜底的总规模规模900亿元。其涉诉的信托业务中由安信信托或其原控股股东向信托受益权购买方以违规提供担保、远期转让等兜底承诺而引发纠纷。
兑付方案：2023年5月开始启动自然人打折兑付工作，兑付方式：签署受益权份额转让合同，不分项目，不按底层回款，所有统一签署，和新成立的上海维安投资管理有限公司签署《信托受益权转让合同》。
（1）按自然人持有的单一信托受益权本金，根据金额不同意，按比例转让受益权。具体比例为：
即期：300万以下80%，300-600万70%，600-1000万60%，1000万以上50%。
远期：300万以下90%，300-600万85%，600-1000万80%，1000万以上75%。
即期：合同生效后3个月时付应付额35%，9个月时付剩余65%。
远期：合同生效后12个月时付应付额35%，24个月时付应付额35%，36个月时付剩余30%。
合同生效日为：安信信托收到证监会对其非公开发行股票的核准批复之日。
（2）采用超额累进制计算，和个人所得税计算方式类似。
（3）只转让本金，投资人自愿放弃全部利息，包括合同期限内的和逾期利息。
（4）单个投资人认购了多个不同项目，分开计算；单个投资人认购了同一项目的不同期限或期数，合并计算；违法违规项目和正常项目统一计算，不分底层；底层回款已分配的本金，从本次中扣除。
（5）投资人只能一次性转让全部产品，不能有选择性的转让部分产品；受益权转让协议是格式化模板，投资人只有选择签或不签的权利，没有选择条款的权利。
兑付方案签署情况：截止2023年8月，有超过95%的签署率。投资人可以选择不签，按底层回款情况进行兑付（亦有全额兑付的）、亦可继续向有关部门反映情况、或通过诉讼维护合法权益。安信信托的风险处置工作基本告一段落。
行业影响：安信信托的风险处置是信托行业中自然人投资者“刚性兑付”首次被打破，首次要求自然人投资者承担部分本金损失。
二、华融信托
2018年华融信托多个项目暴雷，2019年度华融信托亏损达到4.12亿元，2020年上半年华融信托再度亏损8.27亿。2023年2月7日，华融信托公告称，新股东中国信托业保障基金有限责任公司与原股东中国华融资产管理股份有限公司在京完成交接工作，信保基金持股76.79%，为控股股东。
华融信托暴雷主要原因为违规向地方公司发放信托贷款，逾期违约无法向投资人进行兑付。其公司官网累计发布了28笔资产处置公告，金额超过130亿。但据知情人士透露，华融信托不良资产规模实际在700亿左右。
兑付方案：兑付时间安排分为早签和非早签两种。早签和非早签各自分为A、B两种方案，一共四种兑付方案。（暂无更详细的方案内容）
行业影响：1、华融信托股权多次司法拍卖又因无人出价而流拍，其估值不断下降，信托公司牌照的价值缺乏吸引力。
2、由信保基金直接受让原股东持有的华融信托控股权，而不是对于出险信托公司的受托管理，属于信保基金首次直接以股权方式参与信托机构的重组与整改。
三、四川信托
2020年4月，监管部门叫停了四川信托主动管理类产品（资金池业务），由此开拉开了四川信托爆雷的序幕。据统计，四川信托停止兑付的主动管理类信托产品约252亿，自然人投资者约8600名。
2020年12月，四川信托官宣聘任建信信托托管公司业务；同日，川信第二大股东中海信托也派出黄晓峰担任四川信托董事长。2023年1月，四川信托就重组推进工作表示，地方政府组织中介机构详细测算重组成本，研究形成重组总体方案。2023年5月份，四川信托发布通报：一，四川信托牵头重组方已初步确定，相关会计师事务所、资产评估公司、律师事务所等原有中介机构已按重组方要求进场进一步开展专项尽调和评估，更新盘实资产底数。二是，牵头重组方在前期工作基础上，根据中介机构尽调评估情况，正进一步完善风险处置方案。
兑付方案：四川信托风险化解的整体方案于2023年12月公布，由四川天府春晓企业管理有限公司与投资人签署信托受益权转让协议，天府春晓于2023年12月19日成立，系由四川省主要国有企业出资设立的专项用于四川信托风险化解的公司主体，拟收购投资者手中的合格存续信托受益权。兑付方案的主要内容为分档报价、打折兑付，不区分项目，不按底层资产回款情况，所有自然人投资者统一签署《信托受益权转让合同》。根据投资者的存续投资本金规模分为五档，每档分别对应一固定比例累进计算，适当向小额投资人倾斜，具体比例如下：其中100万以下转让款为本金的80%，100-300万是本金的70%，300-600万是本金的55%，600-1000万是本金的50%，1000万以上转让款为本金的40%。并且只接受投资人转让项下对应的全部信托受益权，不接受信托受益权部分转让，不接受有保留或附条件的转让。2018年以来获得利息超过200万元的，在前述报价上扣减超额部分收益的50%。签约过程大约持续1个月，公布方案后的前15个工作日内签约有早签奖励。付款时间为四川信托破产重整计划通过法院处定批准后3个月内付款30%，9个月内付款剩余70%；若签约期内全体自然人签约率超过90%，则支付时间改为通过法院裁定后3个月内付款100%。不同意该方案的，则需自行向法院提起诉讼。
四、新时代信托
继安信信托、四川信托爆雷后，2020年7月中旬，银保监会宣布依法接管包括新时代信托在内的6家金融机构，接管期限为一年。其中，被接管的新时代信托未兑付产品的融资方多为“明天系”旗下的壳公司，底层资产为“明天系”持有的其他金融企业的股权。据统计，新时代逾期兑付涉1700名自然人投资者，涉及自然人的本金约为65亿元。
目前新时代信托仍被监管接管，新时代信托处置方案中，以信托项目底层资产处置回款、公司固有资产处置回款等作为兑付资金。
兑付方案：2022年6月，新时代信托官网发布了两则公告，分别为《新时代信托股份有限公司关于受让投资者信托受益权的公告》和《关于新时代信托股份有限公司受让信托受益权签约相关服务安排的提示》。公告显示，新时代信托将于2022年6月8日至2022年6月28日期间受让投资者持有的合格信托受益权。收购价款将按投资者直接投资单一信托受益权本金计算，分为四档、每档对应固定比例累进计算，最高可兑付80%，最低可兑付50%。投资人与新时代信托签署受益权份额转让协议，具体内容：
1、按自然人持有的单一信托受益权本金，根据金额不同，按比例转让受益权。具体比例：300万以下80%，300-600万70%，600-1000万60%，1000万以上50%。在《信托受益权转让合同》生效（当场生效）后60日内，向投资者支付全部转让价款。
2、采用超额累进制计算，和个人所得税计算方式类似。
3、不分项目，不按底层回款，所有项目按统一比例兑付。
4、单个投资人认购了多个不同项目，分开计算。
5、只能一次性转让信托合同项下对应的全部信托受益权，不接受部分转让，且不接受有保留或附条件的转让。
兑付方案签署情况：100%投资者完成签约。
五、新华信托
自2020年7月17日起，银保监会将依法对新华信托实施接管，接管两年。与新时代信托的风险处置方案不同，2022年7月6日，银保监会同意新华信托依法进入破产程序。新华信托的破产原因主要是由于公司经营不善，导致债务累累。2023年5月26日，进入破产程序近一年后，新华信托正式被重庆市第五中级人民法院裁定宣告破产。近日，新华信托股份有限公司管理人开始对新华信托作为受托人管理的信托产品项下底层资产进行公开处置，新华信托的信托财产处置专场推介上线京东拍卖。首批新华信托持有的13款信托产品正式上线京东拍卖进行推荐，这也是全国首例信托公司破产后处置信托财产。新华信托的客户大多以机构客户为主，目前并未公布详细的自然人投资者的兑付方案，但推测对自然人投资者受益权也是“打折兑付”方案。
行业影响：新华信托成为《信托法》颁布之后，业内首家破产的信托公司，也是我国《企业破产法》自2007年6月1日实施以来，首例破产的信托公司。
六、华信信托
2020年4月，华信信托被监管叫停“资金池”业务，9月起，华信信托先后27个集合资金信托产品都发出了延期兑付的公告。其逾期产品是主动管理类产品，都没有明确具体的资金投向，据相关人士分析，华信信托把本该用于投资的钱，挪用至归还其他欠款、入股金融机构、认购华信信托前期发行的已经发生风险的信托产品。据统计，华信信托需要兑付的资金规模在75亿元左右。其暴雷原因除了资金池风险外，华信信托与关联方之间存在大量股权质押。2021年2月11日银保监会等已派出工作组入驻华信信托。
兑付方案：1、2021年6月18日，华信信托组织了第一次信托受益权转让，该次转让的份额为本金金额的5.2%，投资人已在签署转让合同后的10个工作日收到5.2%本金。该次受让方是华信信托大股东华信汇通集团，2021年7月底已完成。
2、2022年初，华信信托组织了第二次信托受益权转让合同的签署。截止2月24日，签署3%信托受益权转让合同约2200份，签署比例约60%；补签5.2%信托受益权转让合同134份, 累计签署比例约82%。本次除了3%本金份额转让外，已有1%信托本金分配的资金划转工作已于2月21日全部完成，资金已汇到原始信托合同中指定的信托利益分配账户。华信信托累计已兑付9.2%本金，剩余90.8%本金展期。
3、23年3月17日委托人情况说明会上，华信信托向投资人宣布并发布官方会议纪要：公司原计划信托项目目前回款暂不进行分配，待整体方案确定后一次性解决。
七、中融信托
2023年8月8日，中融信托的部分投资者陆续收到理财经理的关于产品停止兑付的通知，8月12-13日，部分中融信托的投资人开始组群维权。8月14日，一段网上传播的音影资料中，中融信托首席合规官表示“目前停兑产品为“资金池”类产品”。9月15日，中融信托第一大股东经纬纺机公告称，由于市场变化，经纬纺机经营面临重大不确定性，可能会对公司造成重大影响，为保护中小股东利益，经纬纺机以股东大会决议方式主动撤回股票在深圳证券交易所的上市交易。15日深夜，中融信托公告称，受内外部多重因素影响，公司部分信托产品无法按期兑付。这是中融信托首次官宣部分信托产品无法按期兑付。同时，中融信托还公告称，为提升经营管理效能，中融信托与建信信托、中信信托签订《委托管理服务协议》，聘请上述两家公司为公司经营管理提供专业服务。截至目前，中融信托还没有公布明确兑付方案，但据相关人士透露，相关会计师事务所、资产评估公司、律师事务所等中介机构将按相关要求进场进一步开展相关工作。此外，雪松信托、民生信托、万向信托亦有多笔产品发生违约，因其未披露详细的处置进程和兑付方案，本文暂不展开讨论。但值得注意的是，2023年11月雪松信托上海分公司高管及员工，因违规销售金交所发行的理财产品，被警方带走调查，案由为涉嫌非法吸收公众存款。
分析上述爆雷的信托公司，他们出现风险主要集中在：违规关联交易、资金池业务和违规地产业务等违法违规操作。随着资管新规、信托三分类通知和信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法等法律法规的进一步实施，监管将会继续强化对信托业的监管，杜绝信托公司违规开展业务。信托公司则需要在风险管理和资产配置方面不断提升自身能力，降低投资风险。同时，信托公司必须要做到在信托产品设立前期、发行销售和存续期管理等各个阶段上做到“卖者尽责”的法定义务，否则就将承担相应的过错责任。投资者则需要提高自身的金融素养，更加理性和谨慎地进行投资，避免只追求产品的高收益而忽略其高风险。
作者：王舒蓓
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